方大炭素:受益鋼鐵行業(yè)回暖,1季度同比、環(huán)比均改善

    下游鋼鐵行業(yè)復蘇帶動1季度凈利潤同比、環(huán)比均改善:公司主要產(chǎn)品炭素制品和鐵精粉下游均為鋼鐵行業(yè)。受益1季度鋼鐵行業(yè)復蘇和粗鋼產(chǎn)量同比增幅逐步擴大,公司炭素制品及鐵礦石銷量同比上升也在情理之中。此外,根據(jù)公司公告,公司1季度費用同比有所下降,進一步擴大了凈利潤增長幅度。因此,銷量增長與費用下降是1季度凈利潤同比增長50%以上的主要原因。

    環(huán)比方面,由于公司2012年年末產(chǎn)成品存貨相比年中出現(xiàn)較為明顯上升,我們預計部分訂單在可能在1季度確認為收入帶來一定的增量。同樣,受益鋼鐵行業(yè)持續(xù)上升的景氣度,1季度毛利率環(huán)比有望觸底回升,進而帶動凈利潤環(huán)比改善。1季度鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的回暖的確給公司帶來了凈利潤的環(huán)比恢復,不過18.84%(以上)的環(huán)比增幅明顯小于礦價的漲幅,這可能與公司礦石生產(chǎn)受氣溫等季節(jié)性因素影響有關。綜合考慮2季度礦石產(chǎn)銷逐步恢復但銷售均價環(huán)比上漲概率不大,我們預計公司2季度業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)大幅改善的可能性較校 。