當前宏觀經濟形勢進入調整期

從統(tǒng)計局的數據來看，人們是無法對當前宏觀經濟形勢作出準確判斷：是通脹，還是通縮？是過熱，還是進入了下滑通道？一方面，GDP高速增長得以持續(xù)，國內固定資產投資高位運行并正面臨著反彈，進出口貿易一片繁榮，生產品價格指數仍然走高及商品房價格居高不下；另一方面M2的增長放緩，CPI(居民消費價格指數)連續(xù)幾個月下落，工業(yè)企業(yè)的利潤增長下降等。因此，用傳統(tǒng)的理論來觀察上述現象，既可以得出國內仍然面對經濟過熱的因素，也可得出中國經濟面臨通貨緊縮風險之結論。 但如果跳出傳統(tǒng)理論，從中國GDP快速增長之動力、PPI(工業(yè)品出廠價格指數)與CPI的分離、固定資產投資高位運行及M2的增長放緩之矛盾等因素分析，從中或許能夠得出一個結論——目前國內經濟進入一個新的發(fā)展期。 如果從歷史來看，國內經濟突然從高速增長、投資過熱及高通貨膨脹中走出，經濟增速下降，產業(yè)結構調整導致企業(yè)利潤下降，國內投資放緩而使銀行信貸增速減慢等，都是十分正常的。特別是對于建立在銀行信貸失控、地方政府主導及房地產單方面拉動的經濟增長，這種增長放緩，不僅能緩解目前經濟出現的一些矛盾與瓶頸，也能為國內經濟未來發(fā)展創(chuàng)造一些條件。 近幾年國內經濟快速增長之動力，主要表現為：進出口貿易增長、私人與政府消費的增長、固定資產投資增長。 對于進出口貿易，盡管推動我國出口增速大幅提高的短期貿易條件發(fā)生了很大變化，如美元升值、歐元前景出現變數、國際貿易摩擦增加、全球房地產市場泡沫開始破滅等可能導致經濟衰退，但中國出口增長的長期推動因素并沒有發(fā)生太大變化，如經濟開放與國際化程度增強、人力資源豐富、“中國制造”迅速擴張等。也就是說，盡管國內經濟增長對外依存度較高,世界經濟波動及貿易糾紛等因素可能造成對國內宏觀經濟的影響，但都無法削弱我國出口貿易競爭力，進出口貿易增長仍然是國內經濟增長動力。 從私人與政府消費增長來看，以商品零售為代表的數據顯示，自2002年以來私人消費一直在增強，今年1～4月社會零售消費總額增速13.3%。而拉動這次經濟快速增長的兩大動力——汽車與住房，盡管最近一些政策的出臺使其增速有所放緩，但仍然保持高位運行，如5月份商品住宅平均銷售價格上漲11%以上，1～5月全國住宅投資增長21.8%。對于政府消費來說，經過多年的財政擴張其支出增長被控制在低于收入增長的水平上，政府消費自2001年來已逐漸減弱，但地方政府隱性債務增長及城市化進程并沒有因此而逆轉。 至于國內固定資產投資，經過一系列宏觀調控措施，投資增速趨緩，但仍在2004年高速增長上高位運行，即同比增長26.4%。 因此，國內需求的增長雖有所放緩，但目前仍然處于高位運行上，即拉動國民經濟快速增長并沒有發(fā)生實質性變化，國內經濟增長仍然得以持續(xù)。 連續(xù)14個月維持在5%以上水平的PPI為什么沒有傳導到CPI上來，其中有兩個方面的原因。一是住房價格，一年多來，住房價格基本保持在兩位數增長水平上，而拉動這次國內經濟增長的較大動力又是房地產及相關行業(yè)，高位運行PPI基本上傳導到房價上去了；二是政府對某些居民消費品價格嚴格管制，而這種管制一放松，上游產品價格的上漲很快就傳導到下游產品上。如5月份CPI居住類價格中，水、電、燃料價格同比上漲8.9%，漲幅比2004年同期加大了兩個多百分點。再加上CPI的代表性不足，最終消費占GDP的比例偏低，這些都是影響PPI向CPI傳導之因素。 固定資產投資高位運行而M2增長放緩，很大程度是中國金融體制面臨的困境造成。一方面居民儲蓄急速增長，銀行許多剩余資金找不到好投資渠道，另一方面不少中小企業(yè)需求資金無法在銀行獲得貸款，只好轉向地方財政借款及民間信貸。如去年宏觀調控之后，唐山各銀行就已停止向市內幾百家各類鋼鐵企業(yè)放貸，鋼鐵企業(yè)主要部分的資金只能源于政府財政貸款。由于銀行利率過低，居民儲蓄意愿連續(xù)兩個季度創(chuàng)下回落新低，這就使得大量資金在銀行體外循環(huán)。 總之，就目前經濟形勢來看，只要出口增長不減，房價在升，國內經濟增長態(tài)勢不會改變，通貨緊縮也不會出現，只不過在有效的宏觀調控下增速會有所放緩，而這種放緩只能說明國內經濟進入了新調整期。（ 易憲容）