金瑞科技:以錳筑基的新能源材料生力軍（改）

五礦旗下唯一錳產(chǎn)業(yè)與新能源材料平臺(tái),定位清晰,發(fā)展路徑明確。目前金瑞科技已經(jīng)擁有從碳酸錳礦→電解金屬錳→四氧化三錳的錳系列產(chǎn)業(yè)鏈,依據(jù)公司實(shí)際控制人五礦集團(tuán)對(duì)公司的戰(zhàn)略定位和發(fā)展規(guī)劃,公司未來(lái)三至五年內(nèi),要進(jìn)一步做大做錳產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)公司規(guī)劃,將根據(jù)發(fā)展需要和區(qū)域市場(chǎng)的需求,考慮進(jìn)一步投資新建高純硫酸錳、高純醋酸錳等錳鹽以及新能源材料。最終目標(biāo)是打造完整的錳系產(chǎn)業(yè)鏈,爭(zhēng)取將錳業(yè)務(wù)做成公司實(shí)際控制人五礦集團(tuán)的又一個(gè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。

 錳礦石資源自給率高,未來(lái)提升空間較大。公司白石錫和黃塘坪兩個(gè)礦山,權(quán)益資源儲(chǔ)量約350萬(wàn)噸,年產(chǎn)錳礦石12萬(wàn)噸,平均品味約17%左右。本次收購(gòu)?fù)瓿珊蠊惧i資源儲(chǔ)量達(dá)到1100萬(wàn)噸,錳礦石產(chǎn)能34萬(wàn)噸/年。在募投項(xiàng)目順利投產(chǎn)后公司電解錳業(yè)務(wù)收入將明顯增厚,錳礦自給率大幅提升到70%以上。

金屬電解錳景氣筑底回升。公司目前是國(guó)內(nèi)排名靠前的金屬電解錳供應(yīng)商,現(xiàn)有電解錳產(chǎn)能3萬(wàn)噸。金豐錳業(yè)年產(chǎn)3萬(wàn)噸電解錳技改擴(kuò)建項(xiàng)目前已于2012年8月開始試生產(chǎn),預(yù)計(jì)2013-2014將逐步完全達(dá)產(chǎn),屆時(shí)公司電解錳產(chǎn)能將達(dá)到6萬(wàn)噸,有效地提升公司電解錳市場(chǎng)份額與行業(yè)地位。另外,下游行業(yè)尤其是鋼鐵行業(yè)回暖將助推電解錳盈利逐步回升。

 新能源電池材料蓄勢(shì)待發(fā)。作為國(guó)內(nèi)最早研究氫氧化鎳材料的企業(yè),公司產(chǎn)學(xué)研結(jié)合優(yōu)勢(shì)明顯。目前氫氧化鎳產(chǎn)能4000噸,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較全,盈利能力穩(wěn)定,后期將繼續(xù)擴(kuò)大;鋰電池正極材料蓄勢(shì)待發(fā),下游應(yīng)用空間廣闊。

投資建議:作為具有錳產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的公司,金瑞科技在本次增發(fā)完成后,資源自給率將顯著提高,電解錳產(chǎn)能規(guī)模翻倍以及下游行業(yè)需求復(fù)蘇助推業(yè)績(jī)改善,同時(shí)新能源電池材料前景廣闊,鎳基電池與鋰電池材料產(chǎn)業(yè)化與下游運(yùn)用規(guī)?；竭M(jìn)行,將成為公司未來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。