2017年宏觀經(jīng)濟形勢展望：全年GDP增速預(yù)計6.6%左右

編者按：2016年GDP增長率為6.7%，其中第四季度增速為6.8%。目前已公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1月進出口同比增長19.6%，超出市場預(yù)期；PPI在去年9月轉(zhuǎn)正后，今年1月同比增幅高達6.9%，通脹預(yù)期再起。

目前宏觀經(jīng)濟處于什么階段，今年走勢如何，會面臨哪些風(fēng)險？圍繞今年的經(jīng)濟形勢與政策，21世紀經(jīng)濟報道（下稱《21世紀》）專訪了國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部主任祝寶良、中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷、東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇。

今年經(jīng)濟增速可能呈現(xiàn)前高后低走勢

《21世紀》：結(jié)合已經(jīng)過去的1個多月的情況看，今年的經(jīng)濟增速將呈現(xiàn)怎樣的走勢？

祝寶良：現(xiàn)在還看不出來全年會是怎樣的一個趨勢。但從去年四季度和今年一月份的數(shù)據(jù)看，形勢比預(yù)期的要好一些。其中工業(yè)、農(nóng)業(yè)沒有太大變化，但去年四季度GDP增速較前三季度提高了0.1個百分點。四季度經(jīng)濟增速為什么上來了？現(xiàn)在其實還沒太搞明白。此前市場預(yù)計，第四季度房地產(chǎn)業(yè)及金融業(yè)的增加值都增長乏力，理論上經(jīng)濟增速應(yīng)該下降，但增速卻上來了。

現(xiàn)在看，去年四季度主要是交通運輸、倉儲和郵政業(yè)（9.9%）和其他服務(wù)業(yè)（10.6%）增加值增速上來了。其他服務(wù)業(yè)——包括教育、科技、文化、旅游行業(yè)，特別是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)——因為國家政策推動，增速上行可以理解。另外一個原因，我覺得是因為四季度財政支出增速快，財政把錢花出去之后，科技、教育、文化等行業(yè)形成GDP，同時也推動交通運輸業(yè)增加值增速上升。但因為財政收入增速放緩，這個趨勢能否在今年持續(xù)是有疑問的。

從財政政策和貨幣政策來看，今年貨幣政策穩(wěn)健中性，力度可能比去年稍弱。外貿(mào)的不確定性也存在。另外，房地產(chǎn)行業(yè)往下走。綜合來看，今年經(jīng)濟增速應(yīng)該比去年略低，但是降幅是收窄的。全年增速預(yù)計在6.5%左右，增速越來越接近潛在增長增速。雖然增速下滑，但問題不大，因為就業(yè)不是問題。

具體來看，一季度、二季度增速可能會達到6.6%。如果三四季度不采取措施，經(jīng)濟增速有可能跌到6.5%以下。今年物價指數(shù)同比上行，企業(yè)利潤同比也會增長，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟運行不錯。但實際上，企業(yè)的日子并不好過，因為物價環(huán)比可能不漲。企業(yè)更關(guān)注環(huán)比，比如這個月價格比上月漲，今天比昨天漲。因此，今年經(jīng)濟運行很容易出現(xiàn)“宏觀好、微觀不好”的局面。

李迅雷：今年經(jīng)濟增速很可能呈現(xiàn)前高后低的走勢，一季度有可能到7%，二三季度有可能回落，全年GDP增速可能比去年要略低一點，在6.6%左右。

去年GDP增長，房地產(chǎn)貢獻大概是0.3個百分點。目前房地產(chǎn)投資增速還在相對較高的位置，今年上半年房地產(chǎn)投資的增速不會太低，可能還會在6%-7%左右。此外，基建投資增長的傳導(dǎo)效應(yīng)在中游產(chǎn)業(yè)、下游產(chǎn)業(yè)得到一定的顯現(xiàn)，中下游產(chǎn)業(yè)的增長可能會有所回升。因此，一季度的數(shù)據(jù)會比較好看。但是由于房地產(chǎn)銷量的萎縮，預(yù)計到今年下半年房地產(chǎn)開發(fā)投資會有所回落?？傮w來看，下半年經(jīng)濟增速會比上半年略低。

邵宇：我們看到，央行公布的1月份金融數(shù)據(jù)，信貸2萬多億，比去年1月份略低，但是歷史第二高。社會融資規(guī)模增量3.73萬億，創(chuàng)出歷史新高。這些資金到位后會在以后月份形成經(jīng)濟產(chǎn)出。另外，PPI同比增速轉(zhuǎn)正，反映企業(yè)盈利上升，PMI也處于擴張區(qū)間。從這些指標來看，今年經(jīng)濟增速應(yīng)該很平緩，增速預(yù)計在6.3%-6.5%之間。四個季度間應(yīng)該也比較平穩(wěn)。

《21世紀》：你認為2017年宏觀經(jīng)濟運行較大的風(fēng)險點是什么？

祝寶良：中央經(jīng)濟工作會議提到產(chǎn)能過剩、金融風(fēng)險、內(nèi)生動力不足、區(qū)域分化幾個風(fēng)險。我認為較大的問題是金融風(fēng)險。前年股市大幅波動，去年12月債市出了風(fēng)險，金融市場的風(fēng)險明顯增加。本來金融市場是愿賭服輸，具有很好的定價功能，但現(xiàn)在剛性兌付使金融市場漸漸失去這一功能，金融市場并沒有出清。

當然也有國際外部風(fēng)險，也就是特朗普任職后帶來的政策不確定性。如果美國加息加得很厲害，人民幣貶值壓力很大。但這個風(fēng)險是外部的，最根本的風(fēng)險還是內(nèi)部風(fēng)險。

李迅雷：主要在金融領(lǐng)域。過去幾年，整體利率（包括銀行間利率）往下走的時候，大家都能賺錢，整個金融鏈條是沒有斷裂的風(fēng)險。但今年的市場利率是往上走的，金融鏈條可能會出現(xiàn)一些問題，我覺得這是要關(guān)注的。今年政府提出使資金脫虛向?qū)?，因為過去存在金融泡沫，若脫虛向?qū)嵉姆冗^大的話就面臨著金融泡沫“破”的風(fēng)險，由此可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險出現(xiàn)。另外也要注意美國加息的影響。每次美國加息都會引發(fā)全球局部的金融危機。對中國而言，中美利差加大會加劇人民幣貶值壓力。

邵宇：目前值得擔(dān)憂的仍然是杠桿率過高的問題。中國的問題在于企業(yè)部門和政府部門杠桿率過高。過去兩年的政策框架可歸納為移杠桿，也就是各個部門資產(chǎn)負債表的再平衡。通過8萬多億的地方債置換，地方政府的債務(wù)風(fēng)險已經(jīng)降低。但是企業(yè)資產(chǎn)負債表的修復(fù)進展緩慢，企業(yè)部門杠桿還在上升。去年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要在控制總杠桿率的前提下，把降低杠桿率作為重中之重，未來去杠桿需要重點關(guān)注。

PPI上漲會溫和傳導(dǎo)到CPI

《21世紀》：物價方面，PPI同比漲幅經(jīng)歷了54個月的負增長之后終于在2016年實現(xiàn)了正增長，今年1月同比漲幅高達6.9%。今年P(guān)PI是否會帶動CPI上漲？2017年通脹形勢如何，CPI是否會突破3%？

祝寶良：去年9月份以來，PPI環(huán)比增長都是一點幾，市場上幾乎所有做數(shù)據(jù)預(yù)測的都錯了。這反映出，產(chǎn)能過剩的矛盾不像我們想象的那么嚴重，“僵尸企業(yè)”的數(shù)量也沒有我們估計的那么多。在這種情況下，通過行政手段限制產(chǎn)能，產(chǎn)量下去了，但供給不足，價格就持續(xù)往上漲。1月PPI上漲主要是由石油、煤炭等幾個行業(yè)價格上漲引起的，而且這些行業(yè)的價格已經(jīng)連續(xù)跌了幾年，突然漲起來，同比漲幅就很大。如繼續(xù)用行政手段去產(chǎn)能，今年P(guān)PI環(huán)比增速很可能還是正增長，再加上翹尾因素，同比增速會很高。原來市場大多估計今年P(guān)PI漲幅在2.5%-3%之間，看了1月份數(shù)據(jù)后，大家估計到4.5%，因為去年的翹尾因素就達4.2個百分點。如環(huán)比增幅下降，那么PPI會在4%左右。

PPI往CPI傳導(dǎo)，屬于成本推動型，問題是能不能推動?，F(xiàn)在看來，不能完全傳導(dǎo)，主要是下游沒有完全出清。另外，終端需求不夠，買方是有控制力的，市場并不取決于賣方。CPI籃子中，服務(wù)業(yè)價格可能上漲，比如旅游、交通運輸、醫(yī)療價格，但1月蔬菜價格環(huán)比漲幅比歷年春節(jié)要低，工業(yè)品價格漲幅也不大。CPI全年不會突破3%，很可能是2.5%。

李迅雷：從目前來看，越靠近上游的行業(yè)價格上漲越多，接近下游的行業(yè)漲幅收窄。從2012年到現(xiàn)在，制造業(yè)投資在減速，但基建投資保持高速增長。也就是說，一方面供給在壓縮，一方面需求在增加，這是導(dǎo)致上游、中游崛起的一個主要原因?？傮w來看，上游采掘業(yè)和中游原材料產(chǎn)業(yè)兩個行業(yè)價格漲得比較多，但是很難傳導(dǎo)到消費品行業(yè)。傳導(dǎo)到下游就受到了最終需求的制約，因為上游跟中游都是通過基建、房地產(chǎn)政策刺激，通過大量的資金投入來增加需求。下游需要通過刺激最終消費者的需求，但這有難度。因為這些年來居民可支配收入的增速一直慢于GDP增速。

預(yù)計一季度PPI仍然將處于高位，二季度起將有所緩和，2月份或形成全年高點。而隨著前述價格上漲鏈條的推進，非食品價格繼續(xù)上升將成為影響上半年CPI走勢的最主要變量，預(yù)計CPI高點或形成于二季度，幅度在2.7-2.8%一線附近。二季度后工業(yè)價格與消費價格的增速均將有所回落，通脹壓力有所緩解。

為什么未來CPI漲幅不大呢？因為CPI包括消費品和服務(wù)，目前由于勞動力價格在漲，服務(wù)價格也一直在往上漲。但因為消費品占比較高，所以如果消費品（扣除勞動價格上漲因素后）價格不漲，CPI就很難漲上來。而大部分消費品行業(yè)已經(jīng)產(chǎn)能過剩，價格很難漲起來。另外消費品是可貿(mào)易品，其價格是全球定價的，漲了可以進口。比如，如果豬肉價格漲，大量豬肉的進口會讓豬肉的價格上漲幅度降低。

邵宇：1月PPI同比漲幅確實超出預(yù)期。最近PPI上漲主要是由于上游產(chǎn)品價格的上漲，進而帶動PPI上行。除了煤炭、鋼鐵外，化工原材料也開始漲起來了，主要因為供給端的壓縮。現(xiàn)在產(chǎn)能壓縮到了大供應(yīng)商手里，他們的漲價能力和時效會比較強，但化工產(chǎn)品漲價在現(xiàn)階段還沒有需求配合。從環(huán)比走勢看，1月PPI增幅有所降低。這意味著PPI見頂概率增加，說明這波漲價高峰已過。

PPI會溫和傳導(dǎo)到CPI。原材料價格上漲后，終端產(chǎn)品會有提價要求，但因為終端產(chǎn)品過剩并且需求有限，傳導(dǎo)會比較溫和。今年供給側(cè)改革會有更多政策的支持，農(nóng)產(chǎn)品價格可能會上漲，對CPI抬升產(chǎn)生一定影響。我們預(yù)計，CPI部分月份可能會超過3%，但是全年中樞應(yīng)該在2.5%-2.8%之間。

《21世紀》：雖然PPI同比在2016年9月轉(zhuǎn)正，但規(guī)模以上工業(yè)增加值增速卻沒有提升？今年P(guān)PI同比漲幅大，對工業(yè)以及實體經(jīng)濟會有什么影響？

祝寶良：原因是下游需求不足，上游價格無法向下游有效傳導(dǎo)。這樣下游的利潤空間被侵蝕，因此工業(yè)增加值增速上不來。而需求不足的根本原因在于中國的消費結(jié)構(gòu)變化，我們現(xiàn)在不需要那么多工業(yè)品，也不需要那么多的汽車、冰箱，工業(yè)品的邊際消費傾向是遞減的。

李迅雷：PPI可以拆分為兩大指數(shù)，一個叫生產(chǎn)資料價格，一個叫生活資料價格指數(shù)?，F(xiàn)在PPI上漲主要還是生產(chǎn)資料價格在漲，但生活資料價格沒怎么漲。生產(chǎn)資料主要對應(yīng)上游和中游產(chǎn)業(yè)，生活資料主要對應(yīng)下游產(chǎn)業(yè)。因此，上游跟中游的制造業(yè)的增加值增速應(yīng)該是上行，下游的生活資料行業(yè)增加值增速不大。所以工業(yè)增加值增速沒有上行的原因，主要是由于上游、中游價格沒有向下游有效傳導(dǎo)。

邵宇：我們看到PPI漲幅比較大主要是因為上游原材料價格的上漲。1月份主要是石油和天然氣開采、煤炭開采和洗選、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)這些行業(yè)的上漲，并且占據(jù)了PPI漲幅的很大比重，但是其他工業(yè)門類的PPI并沒有明顯上漲，因此沒有帶動工業(yè)增加值增速的提升。

貨幣、信貸、社融增長可能放緩

《21世紀》：從2012-2016年的經(jīng)濟金融運行來看，（M2-GDP-CPI）增速差值均為正值（依次3.3%、3.2%、2.9%、5.00%、2.8%），且在3%左右。你如何解讀這一差值？今年會是什么情況？M2增速以多少為宜？

祝寶良：3%的差值比較正常。過去M2增速減去GDP增速，再減去CPI同比的差值，我們解釋為貨幣深化不足。也就是一些不統(tǒng)計在GDP里面的經(jīng)濟活動，需要用貨幣去度量。最近這兩年，國家進入后工業(yè)化時代，城市化也差不多了，這個差值總體上是縮小的?，F(xiàn)在M2余額150多萬億，每年賣地收入4萬億，賣地收入除以M2大致在2.5%左右，與差值相差不大。這一差值，現(xiàn)在看就是資產(chǎn)泡沫化。目前M2指標統(tǒng)計范圍窄，如果把表外的業(yè)務(wù)加上，M2的增速可能不止11%，很可能是16%。這就是最近資產(chǎn)價格（主要是房地產(chǎn)）上漲的重要原因。

李迅雷：從理論上講，貨幣多了以后，它需要支持的交易不僅限于貨物交易（表現(xiàn)為諸如CPI、GDP的波動），還會流入到金融領(lǐng)域，支持資產(chǎn)的交易。所以這個差值長期以來都是正值，這表明大量的錢都流到金融資產(chǎn)領(lǐng)域，也就是形成資產(chǎn)泡沫。因為過量貨幣流向虛擬經(jīng)濟，它沒有形成通脹。

通貨膨脹的預(yù)期，再加上資產(chǎn)價格上漲，使得貨幣政策更多地強調(diào)穩(wěn)健中性。去年M2增速定為13%，顯然定高了，前年GDP增速目標在7%左右，對應(yīng)的M2增速是12%，但2016年GDP增速目標定6.5-7%，而M2定到了13%，實際M2增速僅有11.4%。如果今年政府工作報告GDP目標是6%-7%，貨幣政策要回到中性，今年M2的增速目標定11%-12%比較合適，我個人傾向于11%。

邵宇：今年GDP增速在6.5%左右，CPI在2.8%左右，再加上2-3個百分點，理論上M2增速應(yīng)該在12%左右。但是去年中央經(jīng)濟工作會議提出，貨幣政策要穩(wěn)健中性，實際上是適度從緊了。這樣的話，M2增速應(yīng)該略微定低一些，我覺得增速定在11%左右比較合適。

《21世紀》：如何評估1月金融數(shù)據(jù)和融資規(guī)模？今年的信貸和融資總體上會是什么情況？

祝寶良：信貸低于預(yù)期的2.5萬億，M1增速也下來了，說明央行貨幣政策往穩(wěn)健中性在轉(zhuǎn)，實質(zhì)上就是往緊的節(jié)奏在轉(zhuǎn)?，F(xiàn)在價格同比上漲，環(huán)比也在漲，理論上要求央行收緊貨幣政策。實際上，名義利率減去價格同比漲幅后，負利率程度比以前年份更高。

李迅雷：1月貸款沒有超過去年，金融機構(gòu)傾向于在1月份多放款，增加利息收入，所以1月份數(shù)字高并不可怕。1月新增住戶中長貸款6293億，很明顯是去年額度今天用了；去年按揭貸款額度收緊，因此簽訂的個人住房貸款協(xié)議在今年一月份集中開始生效，這就導(dǎo)致按揭貸款信貸又往上沖了一下。經(jīng)濟復(fù)蘇的動向還有一個比較重要的指標是信貸的增長。今年1月信貸數(shù)據(jù)中，企業(yè)中長期貸款（企業(yè)主要用于擴大再生產(chǎn)）1.52萬億，占到四分之三，占了很大一個比重。今年貨幣政策回歸中性，利率有上行風(fēng)險，企業(yè)發(fā)債的規(guī)模會減少，社融也很難有大的增長，增速可能會放緩。去年13%的增速，今年應(yīng)該在10%左右。

投資增速會下降

《21世紀》：預(yù)計2017年固定資產(chǎn)投資增速如何？其中制造業(yè)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資、基建投資會呈現(xiàn)怎樣的走勢？

祝寶良：中國的基建基本已經(jīng)飽和了，理論上中國的基建增速是要往下走的。美國20萬億美元的GDP，現(xiàn)在一年的基建投資是6000億美元。如果今年GDP要穩(wěn)住6.5%的增速，基建增速應(yīng)該到17%（包含電力投資），大約需要資金18萬億元。但是資金從哪里來？一是財政收入增速放緩，二是基建投資的收益降低，維持這么高的增速沒有必要。

現(xiàn)在房地產(chǎn)交易量有下降，但投資不會降得很快。目前看，因為房地產(chǎn)調(diào)控升級，2017年房地產(chǎn)投資增速肯定比2016年要低，但是要比2015年要高，差不多在2%-3%之間。

現(xiàn)在制造業(yè)投資增速還看不太清楚。制造業(yè)投資主要是民營企業(yè)在投資，而這主要取決于民間企業(yè)是否有信心：一是投下去能否賺錢，二是投下去資金安不安全。去年對民營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)保護在加強，環(huán)境會好一些。賺不賺錢又有幾個問題，民間投資經(jīng)過這么幾年的低迷后，產(chǎn)能是否出清，民營企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品價格是否在漲？如果產(chǎn)能出清了，有需求了，民營企業(yè)就會加大投資。從1月份的物價來看，CPI中工業(yè)品的價格是微漲的。PPI在漲，但下游工業(yè)品的價格漲幅不大。

在之前PPI負增長的時段內(nèi)，上游工業(yè)品的價格是在下跌的，實際上利潤轉(zhuǎn)移給下游了，但是這種情況下民營資本還是不投資，民間投資增速還是逐年在下降。這說明下游工業(yè)品領(lǐng)域在逐漸出清，但是還沒有出清完畢。而工業(yè)品需求端增長乏力。去年下半年開始，上游工業(yè)品的價格突然上漲，把中下游的利潤吃掉了。這個時候，民營資本也不會增加投資，民間投資增速不會大幅下降，但是還沒有見底。

因此，投資增速總體應(yīng)該是往下降的，但是因為遼寧的因素也不好說。遼寧因為統(tǒng)計數(shù)據(jù)擠水分，去年投資下降63.5%。遼寧投資占全國的比重在2-3個百分點之間，今年遼寧投資正增長，又會把全國的投資增速拉上去。

李迅雷：去年投資增速是8.1%，今年投資增速預(yù)計比去年要低，但也不會降太多，預(yù)計在7.5%左右。房地產(chǎn)投資增速肯定要降，估計是4%的增長。去年下半年銷售增速下降，一般半年以后，房地產(chǎn)投資增速也會回落。制造業(yè)投資增速已經(jīng)是連續(xù)四年回落，最近需求增加了，設(shè)備投資會多些，故增速會略有回升。像2012年來鋼鐵行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速是負的，今年可能轉(zhuǎn)正。

基建投資連續(xù)高增長4年了，2013年、2014年這兩年的基建投資增速都在20%以上，2015年和2016年在17%左右。但基建長期高增長是很難持續(xù)的?，F(xiàn)在基建投資規(guī)模越來越大，這么大的規(guī)模想要繼續(xù)保持接近20%的高增長就不大可能。因為體量越來越大，再繼續(xù)保持高增長，需要更巨大的資金投入。但現(xiàn)在PPP也好，各種積極的財政政策也好，它的效果都是有限的。

另外，四年來基建投資增速是固定資產(chǎn)投資增速的兩倍還要多，這是很畸形的。比如制造業(yè)投資增速4%多一點，民間投資增速也是3%多一點，為什么基建投資增速還要高增長？基建投下去的項目很多沒有效益，不產(chǎn)生現(xiàn)金流，都向銀行借了錢、向社會發(fā)了債，怎么還利息呢？這些問題都會導(dǎo)致基建投資不可能連續(xù)高增長。所以我判斷今年基建投資的增速在15%左右。而財政收入增速比較低，我估計今年財政赤字率也不會提高。因此，基建主要是政策性銀行發(fā)債、地方政府PPP或搞產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金（變相舉債）來支持，但這樣操作會使地方政府債務(wù)進一步上升。

邵宇：今年來看，基建投資還要做一些發(fā)力，還是要執(zhí)行積極的財政政策才能保證增長速度，我們預(yù)計今年基建投資增速會在20%左右（2016年全年是17.4%）。因為今年是換屆年份，換屆年份固定資產(chǎn)投資增速會略高些。實際上，基建投資有彌補其它投資不足的作用，在需要的時候會適度放大。

基建投資要看后續(xù)資金接續(xù)的情況，應(yīng)該不會特別差。PPP可能是基建投資資金的主要來源。雖然PPP項目中有些名股實債、承諾收益不符合法規(guī)的交易結(jié)構(gòu)，但是這類項目落地同樣也會增加基建投資的規(guī)模。

房地產(chǎn)投資有人比較悲觀，目前市場普遍預(yù)期今年房地產(chǎn)開發(fā)投資可能會出現(xiàn)負增長。我們覺得可能還好，雖然很多城市加強調(diào)控，但是一線城市的房地產(chǎn)投資需求還是比較強烈的。這一輪房價上漲主要集中在一二十個一二線城市，而目前這些城市庫銷比基本都在六七個月的水平，這會對新增投資帶來支撐。我們預(yù)計房地產(chǎn)投資增速會在0-5%之間。

制造業(yè)投資在經(jīng)歷了連續(xù)五年的持續(xù)下滑狀態(tài)，現(xiàn)在已經(jīng)處于歷史低位，目前已經(jīng)有企穩(wěn)的跡象。比如工業(yè)企業(yè)利潤和民間投資都有所修復(fù)，PPI由負轉(zhuǎn)正。隨著人民幣兌美元貶值效應(yīng)顯現(xiàn)，加上外需的局部改善，會對2017年的出口形成一定的拉動作用。這也會對制造業(yè)投資提供支撐。總體而言，今年投資會略微下降，但下降空間也比較有限，預(yù)計全社會固定資產(chǎn)投資增速會在7%左右。

《21世紀》：1月進出口實現(xiàn)“開門紅”。進出口增速回升的原因是什么？2017年能否持續(xù)增長？

祝寶良：外貿(mào)大幅上漲的原因在于去年基數(shù)太低。另外一個因素是進口價格漲上來了，主要是大宗商品價格上漲，由此推高進口值。1月份，中國進口的鐵礦砂、原油、煤等大宗商品價格分別上漲81.3%、46.7%、110%。數(shù)量不一定增長很多，但貿(mào)易額上來了。

李迅雷：因為出口已經(jīng)連續(xù)兩年負增長。我的判斷今年會由負變正，今年的出口額應(yīng)該比去年要高。但中國出口比重在全球的份額會下降。雖然全球大環(huán)境比去年要好，但是小環(huán)境不好，尤其是特朗普對中國肯定還會采取一些貿(mào)易報復(fù)措施。另外，中國出口在全球的份額在去年已經(jīng)見頂，將來中國在全球的出口份額比重會逐步地降下來。

邵宇：進出口回暖主要還是受到外需改善的影響，但我覺得人民幣貶值的影響有限。人民幣貶值更多是相對于美元貶值，其它貨幣相對于美元貶值更多。這樣看來，人民幣實際有效匯率并沒有貶值太多，對出口影響可能不會特別明顯。

《21世紀》：2016年消費增速為10.4%，相對平穩(wěn)，汽車消費的增長做了較大貢獻。2017年的消費增長還能維持相對平穩(wěn)嗎？

祝寶良：居民消費與居民收入高度正相關(guān)，2016年以來，居民收入低于經(jīng)濟增速，會影響居民消費能力。新一輪房地產(chǎn)市場調(diào)控將會抑制與住房相關(guān)的家具、家電、建材等相關(guān)商品消費，汽車等耐用消費品對政策依賴較強，1.6升及以下排量乘用車購置稅優(yōu)惠政策能否延續(xù)，對汽車消費影響較大。當然，旅游、休閑、文化、體育等個性化新興消費模式和消費熱點仍比較活躍，電商網(wǎng)購越來越成為重要的消費方式?？傮w來看，我國消費需求將保持穩(wěn)中略降態(tài)勢，預(yù)計2017年消費增長10%左右。

李迅雷：去年拉動汽車消費增長的兩大因素，一是汽車購置稅的減半征收。另外是置換率的提升，就是汽車的更新?lián)Q代需求。這對汽車銷量有一定的支撐作用。目前來講這種支撐作用已經(jīng)到尾聲了，今年的汽車銷售增速并不樂觀。房地產(chǎn)銷售增速回落之后，居民購買家具、家電、裝飾材料方面的需求會降低。因為房地產(chǎn)、汽車大件消費占到整個消費的比重在50%左右，如果這兩塊銷售不振的話，2017年的消費增長估計還是有難度，預(yù)計實際消費增速為10%左右。（編輯 歐陽覓劍）