美日成全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險之源

過去的2005，是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展頗為不平凡的一年。 這一年，受世界油價暴漲和一邊倒的世界貿(mào)易格局的影響，中東、拉美等諸多世界石油出口國以及亞洲許多國家和歐洲的德國都取得了創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易順差；但一貫揮舞大棒到處奪占資源的美國卻創(chuàng)下了有史以來較大的經(jīng)常項目赤字。 據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)計，截至去年，美國經(jīng)常項目赤字可達(dá)7600億美元，占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的6.1%。就未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景而言，世界經(jīng)濟(jì)學(xué)家對歐洲和日本也普遍看空：歐盟未來經(jīng)濟(jì)動態(tài)猶未可知；日本雖然開始慢慢爬坡，但它同樣極度依賴出口，經(jīng)濟(jì)仍然沒有走出大沼澤。 日本也是美國的巨額債權(quán)國，其零利率的政策猶如一把雙刃劍，不但刺激了本國的消費，同時也給美國樓市注入了大量廉價資本。 未來，如果日本等美國的債權(quán)國出于各種不得已的處境斷然切斷與美國的債務(wù)鏈，撤資討債，或者突然改變本國廉價的貨幣政策，美國樓市甚至美國經(jīng)濟(jì)都將面臨嚴(yán)峻后果。 長期主旋律：快樂并痛苦著 不久前，在瑞士曾經(jīng)召開了一個世界經(jīng)濟(jì)論壇。在一個下著雪的早晨，普華全球的總裁邀請全球16個著名跨國公司的CEO吃飯。早餐會上，這些國際經(jīng)濟(jì)的巨頭們不約而同地聊到了這樣一個問題：2006年，世界經(jīng)濟(jì)形勢會怎樣？ 當(dāng)時，中國銀行行長助理朱民博士也在場。據(jù)他透露，當(dāng)時所有人都注意到了中美之間的經(jīng)濟(jì)不平衡和全球經(jīng)濟(jì)失衡的問題；但幾乎所有的人又都認(rèn)為自己的經(jīng)營環(huán)境會特別好，都認(rèn)為未來自己的勞動力商品會很便宜，全球流通機(jī)會還會有很多，所有人都說他們將會在新的一年繼續(xù)擴(kuò)大投資機(jī)會。 “我一下搞不懂了，我覺得這個世界很奇怪?！痹趧倓偨Y(jié)束的“世界經(jīng)濟(jì)與中國：促進(jìn)共同繁榮國際研討會”上，朱民博士對《環(huán)球》雜志記者說，“世界面臨著一個已經(jīng)變化了的并且還在急速分化的局面。人們用傳統(tǒng)的理論和觀念已經(jīng)無法解釋這種變化了。世界需要新的理論、新的視角?！? 是的，沒有一種全新的金融法則達(dá)成共識。世界各國政府、企業(yè)、投資人注定仍將在充滿疑惑、矛盾、摩擦甚至碰撞的貿(mào)易投資體系中角逐。因為缺失共識，它們之間的博弈注定不會和諧。于是，未來世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也許注定了它“快樂并痛苦”的旅途。 警惕日元和美國樓市 不管怎樣，美國經(jīng)濟(jì)始終是世界經(jīng)濟(jì)的一個螺旋槳，就連它的債務(wù)都帶動著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 由于美國國內(nèi)儲蓄不夠，超額消費使它不得不向國際借貸。但是，目前美國政府債務(wù)竟然占到了它整個債務(wù)的65％以上，長期債務(wù)更達(dá)到了美國GDP的60％，基本上已經(jīng)撞到國際警戒線。于是，所有的風(fēng)險和問題就這樣產(chǎn)生了。 幸虧世界有中國這個“對沖”力量。2005年，我們看到了這樣一個有趣的現(xiàn)象：中國大規(guī)模出口、美國大規(guī)模消費；美國大規(guī)模舉債，中國大規(guī)模購買。由此，整個世界格局似乎就此達(dá)到了總量上的“平衡”。 但是，“這種不平衡中的平衡，是在刀刃上的平衡，是非常危險的?！痹谒酗L(fēng)險中，最為突出的一個，集中在美國的房地產(chǎn)市場上。 美國人口少而土地多，其房價增幅跟GDP增長速度比例關(guān)系經(jīng)常在100%以上，最高時達(dá)130%還多。然而2005年，這一比例創(chuàng)下了170%的最新紀(jì)錄。 尤其值得關(guān)注的是，日本也是美國的巨額債權(quán)國。盡管日本人自己不怎么愛炒房地產(chǎn)，但其高度流動的金融資本已經(jīng)使難以計數(shù)的日元流到了美國的樓市里。 同時，美國聯(lián)邦基金利率一提再提，而日本的貸款利率卻是零。這就造成了巨大國際套利空間。如果是對沖基金的話，它完全可以從日本貸款然后到美國去放貸，因為美國貸款利率是4%還多。也就是說，只要日元對美元的匯率不變，它不動不搖就可以凈賺4%以上。加上美國資本市場金融衍生品發(fā)達(dá)，品種繁多。放貸人再搞上幾個連帶金融衍生品種，可賺的錢就很難預(yù)計了。 “世界上很多人在干這個事。所以目前來講，美國的資產(chǎn)價格對其本國的影響并不大。” 摩根斯坦利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠先生提出，美國歷史上曾出現(xiàn)過因房地產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)的銀行危機(jī)，在其經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴國際債務(wù)的今天，日元貶值正是造成美國樓市泡沫破裂的較大隱患。而且從長期來看，日元仍然存在貶值的需求，這無疑成了懸在全球金融業(yè)上空的頭號風(fēng)險。 中國如何減少風(fēng)險涌入 作為對世界經(jīng)濟(jì)失衡風(fēng)險的思考，中國社科院世界政治與經(jīng)濟(jì)研究所余永定所長在“世界經(jīng)濟(jì)與中國：促進(jìn)共同繁榮國際研討會”上做總結(jié)陳述時斬釘截鐵地說：“美國的逆差雙赤字嚴(yán)重，由于美國資本市場極其特殊的地位，2006年，世界經(jīng)濟(jì)的不平衡并不會得到糾正?！? 余永定同時警告說，如果出現(xiàn)美元大幅貶值，屆時，有著巨額外匯儲備的國家，就會面臨著外匯資產(chǎn)嚴(yán)重縮水的困境。 目前世界經(jīng)濟(jì)的失衡矛盾究竟什么時候能夠得到解決？這取決于這個矛盾的主要方面是朝哪一個方向轉(zhuǎn)化。 假如美聯(lián)儲削減赤字、逐步提息、擠壓自己的樓市泡沫，也許矛盾解決的周期會大大縮短。但是，熟悉美國高層、了解美國經(jīng)濟(jì)決策思路的日本野村證券(相關(guān):理財 財經(jīng))首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明先生卻在研討會上向人們傳遞了一個大家都不愿意聽到的消息：未來美國很有可能施行降息策略。 這就是說，美元的跌勢將在所難免。為此，擁有巨額外匯（美元）儲備的中國，確實應(yīng)該早作準(zhǔn)備了。 為此，作為中國央行貨幣委員會委員的余永定進(jìn)一步提出，未來中國，必須相應(yīng)加速調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，盡快想盡各種辦法擴(kuò)大內(nèi)需，增加居民消費，提高投資效率，真正讓市場在國際經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大的作用，以減少風(fēng)險的涌入。