維持低利率與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相符

13日就央行行長(zhǎng)周小川表示中國(guó)目前無(wú)需改變利率,改變利率決定需要綜合考慮,中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所博士殷劍鋒接受了《上海證券報(bào)》專訪,他表示,從短期、中期和長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)維持低利率是與中國(guó)實(shí)際相符合的,"另外,由于銀行資金充裕,金融市場(chǎng)利率較低,從趨勢(shì)上看,還應(yīng)該降息,尤其是住房利率,消費(fèi)類利率更應(yīng)下調(diào),以彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)下滑影響。" 殷劍鋒稱,短期來(lái)看,中國(guó)正在進(jìn)行的匯率改革,與美國(guó)資金流動(dòng)有緊密的聯(lián)系。由于熱錢的流出對(duì)國(guó)內(nèi)的匯率改革有好處,保持一定利差可使熱錢無(wú)套利空間從而將促進(jìn)其流出,另外"在短期人民幣仍存在升值預(yù)期的情況下,加息反而會(huì)導(dǎo)致外匯占款增多,使人民幣升值壓力加大",因此短期沒(méi)有加息的必要。 中期來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣周期下降,低利率政策應(yīng)繼續(xù)維持。他介紹說(shuō),目前企業(yè)效益惡化明顯,一是利潤(rùn)增速下滑,統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,規(guī)模以上企業(yè)大多出現(xiàn)下降,出現(xiàn)虧損企業(yè)占比2005年增速激增；二是從行業(yè)來(lái)看,行業(yè)周期步入下降,原材料行業(yè),如煤炭業(yè)、通訊設(shè)備、交通行業(yè)等呈現(xiàn)應(yīng)收賬款增速提高現(xiàn)象,房地產(chǎn)業(yè)則表現(xiàn)為各地房地產(chǎn)指數(shù)都在下降,房?jī)r(jià)下降必然對(duì)房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響。 從長(zhǎng)期角度而言,從上世紀(jì)90年代以來(lái),中國(guó)儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)越來(lái)越快,大量資金無(wú)法從銀行中轉(zhuǎn)移出去,從而導(dǎo)致利率上揚(yáng)動(dòng)力的不足。他分析表示,企業(yè)投資欲望下降,加之銀行不良貸款率和損失類貸款又出現(xiàn)增長(zhǎng),銀行貸款相對(duì)謹(jǐn)慎,居民儲(chǔ)蓄居高不下,綜合來(lái)看,中國(guó)應(yīng)維持低利率。 針對(duì)中國(guó)繼續(xù)執(zhí)行低利率政策對(duì)債市、貨幣市場(chǎng)、股市的影響。他認(rèn)為對(duì)股市而言,維持低利率將對(duì)股市復(fù)蘇有促進(jìn)作用。從歷史趨勢(shì)來(lái)看中國(guó)股市和經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)逆周期狀態(tài),中國(guó)股市在相當(dāng)程度上仍屬資金推動(dòng)型,而資金投資渠道較窄,那么維持低利率將有助于富裕資金入市。而股市也有上漲的必要性,隨著股改深入和接近尾聲,股市的制度性障礙接近消除,資金進(jìn)入將對(duì)股市形成直接利好。另外,從銀行業(yè)而言,補(bǔ)充資本金的主要渠道是通過(guò)股份募集資金,股市上漲有利于銀行業(yè)通過(guò)股市直接融資,使資本充足率達(dá)標(biāo),而銀行資本金充足與否則直接影響貸款的規(guī)模,繼而才會(huì)再影響到利率變化。因此,從資金的角度和整個(gè)銀行業(yè)金融安全的角度來(lái)看,維持低利率都是有利的。 殷劍鋒表示,對(duì)債市、貨幣市場(chǎng)而言,如超額準(zhǔn)備金利率不變,市場(chǎng)利率將不太可能發(fā)生大的變化,如前者發(fā)生變動(dòng),后者將發(fā)生下調(diào)。但要注意其中的利率風(fēng)險(xiǎn),如果美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率,將導(dǎo)致中國(guó)的外匯占款減少,人民幣升值預(yù)期將減弱,在這種情況下,可能產(chǎn)生利率反彈要求,因此,投資債市和貨幣市場(chǎng)仍應(yīng)注意其中的利率風(fēng)險(xiǎn)。（上海證券報(bào)）