美國經(jīng)濟(jì)放緩亞洲難免遭殃

農(nóng)歷狗年伊始，全國上下“旺”聲一片，不過大洋彼岸的美國卻少了這一番歡騰景象。雖然不時有經(jīng)濟(jì)學(xué)家站出來為美國經(jīng)濟(jì)打氣，但美國新年之初發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯然不盡如人意。其中首當(dāng)其沖的就是去年第四季度僅為1.1%的GDP年增長率，與此同時，最新公布的去年8月至12月間美國現(xiàn)房銷售價格也出現(xiàn)下滑，同期抵押貸款申請增長顯著下降，而作為多次經(jīng)濟(jì)衰退前兆的長短期利率倒掛也難免讓人心生不安。 當(dāng)然，現(xiàn)在還不到敲響警鐘的時候。專家認(rèn)為，上季度美國GDP增長放緩的主要原因在于國防開支和汽車銷售的波動，而房市走緩雖已成廣泛預(yù)期，但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然認(rèn)為房市最多是走勢趨平，價格也不會有太大滑落。至于長短期利率倒掛，市場上更是存在著各種各樣的聲音來說明此次情形與以往的不同。其中有效的通脹管理、處于歷史高點(diǎn)的全球流動性以及亞洲的高儲蓄率被公認(rèn)為是造成此次美國出現(xiàn)長短期利率倒掛的主要因素。對此，瑞銀美國經(jīng)濟(jì)研究中心也預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷軟著陸，即未來兩年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長可能會溫和放緩，但不會出現(xiàn)嚴(yán)重衰退。那么在美國經(jīng)濟(jì)可能放緩、美國消費(fèi)者有可能削減開支的情況下亞洲會受到怎樣的影響？而如果美國經(jīng)濟(jì)放緩的速度和程度超出預(yù)期，亞洲又會承受怎樣的損失呢？作為亞洲的重要一員，在這個問題上未雨綢繆大有必要。 瑞銀亞洲研究中心的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果美國經(jīng)濟(jì)走緩的預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，則亞洲經(jīng)濟(jì)也有可能會走出較為明顯的下降曲線，特別是對于那些以出口導(dǎo)向為主的小經(jīng)濟(jì)體可能受影響更為嚴(yán)重。相比之下，日本、中國、印度等大國可能所受影響較輕，但這種較輕的影響也是相對而言的。雖然這些國家的國內(nèi)需求相對旺盛，出口減少的創(chuàng)傷不會十分明顯，但與國際接軌的金融市場會給這些國家?guī)聿豢珊鲆暤臎_擊。事實(shí)上，2001年亞洲各經(jīng)濟(jì)體就曾經(jīng)歷過美國經(jīng)濟(jì)走低給它們帶來的創(chuàng)傷，而未來兩年如果美國經(jīng)濟(jì)再度走緩，2001年的歷史完全有可能在亞洲再度上演。 乍一看這個觀點(diǎn)頗有些讓人費(fèi)解。畢竟，2001年美國經(jīng)濟(jì)的衰退是由于IT產(chǎn)品需求和企業(yè)投資削減造成的，當(dāng)時美國的消費(fèi)者支出狀況相對良好。而本次美國經(jīng)濟(jì)衰退可能面臨的主要風(fēng)險則是家庭支出的減少。從理論上講，需求受影響的商品類型不同，遭受創(chuàng)傷的國家也應(yīng)該有所不同。然而從具體事實(shí)來看，2001年的經(jīng)濟(jì)衰退遠(yuǎn)不止是IT產(chǎn)品需求的下降。當(dāng)時，亞洲電子產(chǎn)品出口的下降明顯快于其他出口類別，但是非電子類別的投資和消費(fèi)品需求絕對值也下降10%?，F(xiàn)實(shí)告訴人們，美國經(jīng)濟(jì)的走弱對亞洲會造成全方位的影響。 當(dāng)然，不同國家因為輕型消費(fèi)品出口減少所承擔(dān)的損失肯定是有所不同的，但這種不同可能并不像人們預(yù)期的那么大。從亞洲電子產(chǎn)品與輕型非電子消費(fèi)品預(yù)期的比例來看，日本、韓國、新加坡、臺灣等高收入經(jīng)濟(jì)體的輕型消費(fèi)品份額要低于中國和馬來西亞，但與印度、印尼、菲律賓和泰國等其他低收入國家的水平又持平。事實(shí)上，2001年美國經(jīng)濟(jì)放緩對亞洲GDP增長影響的最好預(yù)測性指標(biāo)并不是電子產(chǎn)品占整個出口的比例，而是出口占整體GDP的比率。比如出口占比較高的新加坡、香港和馬來西亞等小型經(jīng)濟(jì)體損失最為慘重，而中國、印度、印尼和日本等大國則相對損失較小。因此，如果美國消費(fèi)者支出出現(xiàn)動搖，這種情況還會再度發(fā)生。 有了上一次的教訓(xùn)，這一次亞洲從防御準(zhǔn)備上可能要好過2001年。在1999年至2000年間，亞洲的消費(fèi)者和公司正在從金融風(fēng)暴的創(chuàng)傷中逐漸恢復(fù)，國內(nèi)普遍存在泡沫后的通脹緊縮。而在過去幾年中，幾乎所有亞洲國家都投入到新一輪大建設(shè)中，建房開廠不勝紅火，內(nèi)需復(fù)蘇極為強(qiáng)勁。這樣一種態(tài)勢是不是能夠幫助亞洲繞過美國經(jīng)濟(jì)衰退的陰影獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷呢？免疫力有所增強(qiáng)，這一點(diǎn)是肯定的。但在過于樂觀之前，還有必要考查一下亞洲內(nèi)需增長的不平衡。雖然從總體數(shù)據(jù)來看，亞洲各國的國內(nèi)建筑增長可能會重回正值，但要想達(dá)到危機(jī)前的水平仍需時日。從整個地區(qū)來看，整體投資和消費(fèi)增長似乎已經(jīng)恢復(fù)到1994年到1996年和1999年到2000年時的健康步伐，但這一數(shù)據(jù)的主要貢獻(xiàn)者仍然是大經(jīng)濟(jì)體，即中國、日本和印度。 另外，日本的復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成。特別是大部分公司收益和固定資產(chǎn)投資的上揚(yáng)仍然集中在出口導(dǎo)向型的制造業(yè)行業(yè)，國內(nèi)房地產(chǎn)市場的完全復(fù)蘇尚未到來。而且，日本不容樂觀的人口統(tǒng)計學(xué)數(shù)字也表明，日本未來中期的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率基本將保持在2%到2.5%區(qū)間。因此，盡管過去兩年來日本經(jīng)濟(jì)相對表現(xiàn)較好，但要日本成為能與美國相抗衡的亞洲支點(diǎn)還十分牽強(qiáng)。 還有一點(diǎn)就是歐洲的需求。近年來亞洲在開拓歐洲市場的征途中已經(jīng)取得很大進(jìn)展，這是否會幫助這一地區(qū)減小對美國經(jīng)濟(jì)的依賴呢？同樣，瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，從理論上講答案是肯定的，但在現(xiàn)實(shí)中又不盡然。的確，近幾年來歐洲從亞洲進(jìn)口的增速已經(jīng)超過美國，但二者從亞洲進(jìn)口的增勢曲線仍十分相像。特別是在2001年IT設(shè)備需求的下降導(dǎo)致亞洲此類產(chǎn)品運(yùn)向所有目的國家和經(jīng)濟(jì)體的數(shù)量均大幅下降。而自2004年中期以來，美、歐、日出現(xiàn)高度相關(guān)的經(jīng)濟(jì)走緩，因此依靠獨(dú)立的歐洲需求支撐亞洲出口市場顯然力道還差得很遠(yuǎn)。 因此，雖然美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退的可能性不大，但即使是單純的經(jīng)濟(jì)放緩對亞洲經(jīng)濟(jì)也會構(gòu)成較大影響。擴(kuò)大內(nèi)需，減少對出口依賴，這應(yīng)該也必須成為亞洲各國未來努力的目標(biāo)。