“世界經(jīng)濟(jì)騰飛只有單一引擎”,這是在美國(guó)總統(tǒng)克林頓任期擔(dān)任財(cái)政部長(zhǎng)的薩默斯描述世界經(jīng)濟(jì)過度依賴美國(guó)需求時(shí)的形象比喻?,F(xiàn)在,這種情況終于有所改觀了。最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,歐洲與日本正在加速增長(zhǎng),大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)也日新月異,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力出現(xiàn)了久違的多元化勢(shì)頭。其結(jié)果將是,如果美國(guó)這一引擎停止轉(zhuǎn)動(dòng),世界經(jīng)濟(jì)這架飛機(jī)照樣飛行,并不會(huì)因此墜毀。
從目前的情況來判斷,美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者們暫時(shí)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍運(yùn)行良好。大多數(shù)分析家預(yù)計(jì),盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2005年末已經(jīng)急劇放慢,但增長(zhǎng)率將在今年第一季度反彈至折合年率超過4%的水平,并在此后繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。對(duì)上述看法,新一期英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志認(rèn)為未免過于樂觀。該雜志文章指出,本季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的確可能反彈,但是,后幾個(gè)季度的表現(xiàn)恐怕要令人失望,因?yàn)槿遮吰\浀姆康禺a(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)開始影響美國(guó)的消費(fèi)者支出。數(shù)據(jù)顯示,去年12月美國(guó)現(xiàn)房銷售顯著下降,未售出房屋庫(kù)存大量增加。根據(jù)高盛公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家的計(jì)算,經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后,自去年10月以來,美國(guó)平均房?jī)r(jià)已經(jīng)下跌近4%。英國(guó)和澳大利亞的經(jīng)驗(yàn)表明,即使是房地產(chǎn)市場(chǎng)“軟著陸”消費(fèi)支出也會(huì)急劇放緩。長(zhǎng)期以來,美國(guó)消費(fèi)者不僅是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要引擎,同時(shí)也是整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿?。如果失去這一引擎,世界經(jīng)濟(jì)是否會(huì)遭遇“自由落體”式下降?
在過去,對(duì)這一問題的回答幾乎都是肯定的。但是,與過去相比,現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)已大相徑庭,其脆弱性減小了。在不久前于瑞士達(dá)沃斯舉行的世界經(jīng)濟(jì)論壇上,高盛公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆·奧內(nèi)爾令人信服地指出,美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩已不會(huì)導(dǎo)致全球性增長(zhǎng)動(dòng)力的巨大損失。
首先,日本去年第四季度工業(yè)產(chǎn)值折合年率大幅上漲11%,高盛已經(jīng)將該季度日本GDP預(yù)測(cè)值上調(diào)至4.2%(年率),這將使得去年全年日本經(jīng)濟(jì)比上年增長(zhǎng)3.9%,高于美國(guó)的3.5%。高盛預(yù)計(jì)今年日本GDP平均增長(zhǎng)率將為2.7%,認(rèn)為亞洲強(qiáng)勁的需求將部分彌補(bǔ)美國(guó)需求的放緩。
日本的勞動(dòng)力市場(chǎng)正在恢復(fù)。去年12月,日本職位空缺與就業(yè)申請(qǐng)者的比例已上升至1992年以來最高水平,現(xiàn)在日本人更容易找到工作,這是自上世紀(jì)90年代初期泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以來從未出現(xiàn)過的現(xiàn)象。企業(yè)大量雇傭員工也使工資在經(jīng)過數(shù)年下跌后重新上漲。更高的收入意味著更多的消費(fèi):去年12月日本的家庭支出比上年同期增加3.2%。麥格理銀行理查德·杰拉姆指出,2005年日本零售額首次出現(xiàn)1996年以來全年上升的局面,日本經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的依賴已經(jīng)大大減小。另外,困擾日本多年的通縮消除也降低了實(shí)際利率,對(duì)內(nèi)需構(gòu)成進(jìn)一步支撐。
其次,歐元區(qū)正在擺脫經(jīng)濟(jì)低迷,特別是德國(guó)。盡管德國(guó)大公司重組在一定程度上以犧牲就業(yè)和消費(fèi)者支出為代價(jià),但其生產(chǎn)率和利潤(rùn)也因此獲得大幅提升。而且隨著資本支出增加,企業(yè)資本支出上升,新增就業(yè)很可能將隨之上升,就業(yè)狀況遲早會(huì)得到改善。另一個(gè)可喜的跡象是,德國(guó)商業(yè)信心Ifo調(diào)查顯示,復(fù)蘇正在向消費(fèi)者領(lǐng)域擴(kuò)展,1月份零售商業(yè)信心上漲至5年來最高水平。如果按照Ifo商業(yè)信心指數(shù)與GDP增長(zhǎng)率之間的傳統(tǒng)關(guān)聯(lián),德國(guó)經(jīng)濟(jì)今年則可能以比大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)值高得多的速度增長(zhǎng)。德國(guó)內(nèi)需對(duì)2006年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)似乎將超過凈出口,這將是多年來的首次。
在歐元區(qū)其他成員國(guó),內(nèi)需一直是增長(zhǎng)的主要源泉。根據(jù)摩根士丹利的研究,1999年以來,內(nèi)需提供了歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)95%的動(dòng)力。因此,這些經(jīng)濟(jì)體對(duì)外來沖擊的抵御能力要強(qiáng)于一般人的想象。歐盟委員會(huì)的調(diào)查顯示,1月歐元區(qū)商業(yè)信心已經(jīng)上升至一個(gè)可能標(biāo)志著今年GDP增長(zhǎng)將超過大多數(shù)人預(yù)測(cè)的2%的水平。更強(qiáng)勁的內(nèi)需將使歐洲央行中的鷹派人物更為大膽。2月2日歐央行宣布維持利率在2.25%不變,但多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)該央行將在3月再次加息。瑞士銀行認(rèn)為,到今年9月利率將達(dá)到3%。至于加息是否會(huì)抑制正處于復(fù)蘇中的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì),多數(shù)人認(rèn)為不會(huì),因?yàn)榻?jīng)過通脹調(diào)節(jié)以后,歐元區(qū)利率仍處于較低水平。
第三,新興經(jīng)濟(jì)體顯露出內(nèi)需強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)。一般來說,這些經(jīng)濟(jì)體一向被認(rèn)為過度依賴出口。然而,高盛的計(jì)算顯示,最近幾年,巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)作為一個(gè)整體,對(duì)世界內(nèi)需的貢獻(xiàn)度與美國(guó)相同,均高于他們對(duì)各自GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn);過去5年中,全球1/3的內(nèi)需來自這4個(gè)國(guó)家,超過歐洲所占比例。
毋庸置疑,目前全世界能夠更好地對(duì)付美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的問題。在過去,每當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡擴(kuò)大時(shí),對(duì)這種失衡的最終修正極為痛苦,世界上每一個(gè)角落都會(huì)感受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷所帶來的影響,正所謂“美國(guó)打噴嚏,全球要感冒”。但現(xiàn)在則不同了。歐洲和日本合起來占全球GDP的份額超過美國(guó),這兩大經(jīng)濟(jì)體更高的增速將有助于全球經(jīng)濟(jì)的騰飛;美國(guó)以外、世界其他地方需求的再平衡也有助于美國(guó)縮減龐大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字。