降準(zhǔn)助力反彈 大宗商品料難齊頭并進(jìn)

央行公告，將于9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位。分析人士表示，此次降準(zhǔn)落地將助力風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，疊加市場(chǎng)情緒的邊際修復(fù)，短期內(nèi)將利好大宗商品價(jià)格進(jìn)一步反彈，但對(duì)不同商品來(lái)說(shuō)，影響會(huì)各有差異。

降準(zhǔn)利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)

央行表示，此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

“降準(zhǔn)落地體現(xiàn)了當(dāng)前階段逆周期政策執(zhí)行力度的加快，以及逆周期和調(diào)結(jié)構(gòu)相結(jié)合的政策方向延續(xù)。9月以來(lái)金融市場(chǎng)根據(jù)政策信號(hào)的逐步明朗和強(qiáng)化也在不斷定價(jià)降準(zhǔn)的預(yù)期，在降準(zhǔn)落地后，由于LPR形成機(jī)制改革已經(jīng)順利落地，9月后續(xù)壓低實(shí)際融資成本利率的政策仍值得期待?！眹?guó)投安信期貨分析師陳江濤、靳順柔子表示。

上述分析師表示，當(dāng)前主要矛盾從“寬松預(yù)期+避險(xiǎn)情緒”向“寬松落地+情緒修復(fù)”轉(zhuǎn)換進(jìn)一步推進(jìn)。除中國(guó)的逆周期政策外，近期外部宏觀擾動(dòng)事件方面的進(jìn)展也有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒修復(fù)。

中糧期貨分析師范永嘉表示，此次降準(zhǔn)是預(yù)期落地，短期會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有一定情緒提振效果，但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能并不會(huì)因此邏輯走出持續(xù)大牛的行情。未來(lái)市場(chǎng)持續(xù)走好，需要等待其他財(cái)政逆周期政策的陸續(xù)出臺(tái)落實(shí)，以及外部宏觀擾動(dòng)事件出現(xiàn)根本性回暖。

不同商品影響各異

范永嘉認(rèn)為，降準(zhǔn)措施在中短期對(duì)工業(yè)品的影響更大。在房地產(chǎn)受限的大背景下，降準(zhǔn)對(duì)黑色系的利好效果遠(yuǎn)不如有色。

陳江濤、靳順柔子則表示，逆周期政策發(fā)力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的邊際修復(fù)利好大宗商品價(jià)格反彈，但細(xì)分品種也各有差異。具體來(lái)看，對(duì)于黑色系而言，影響較復(fù)雜，針對(duì)地產(chǎn)收緊的政策延續(xù)，而通過(guò)專項(xiàng)債發(fā)行帶來(lái)的針對(duì)基建投資以及制造業(yè)投資作為對(duì)沖，對(duì)鋼材原材料整體有一定提振作用，但建筑鋼材可能不及板材。能源品方面，原油和燃料油屬于境外定價(jià)品種，全球宏觀周期向好則利好短期反彈，對(duì)國(guó)內(nèi)品種動(dòng)力煤將構(gòu)成明顯利好，但反應(yīng)或有滯后，當(dāng)下可重點(diǎn)關(guān)注秋冬季補(bǔ)庫(kù)行情。有色方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策利好上下游企業(yè)生產(chǎn)，但消費(fèi)不足的局面短期難以根本性扭轉(zhuǎn)，短期行情定性為下行趨勢(shì)中的反彈。化工品方面，降準(zhǔn)和此前的專項(xiàng)債政策對(duì)于下游需求形成提振，緩解基建投資資金偏緊的局面，對(duì)于瀝青和玻璃形成支撐，但對(duì)于自身處于供給壓力較大的甲醇、MEG和PE、PP等品種利好程度有限。農(nóng)產(chǎn)品方面，降準(zhǔn)的直接影響較小，預(yù)計(jì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)將繼續(xù)圍繞各自基本面進(jìn)行交易，考慮到降準(zhǔn)以后資金面整體更趨寬松，這或?qū)r(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)有邊際利多作用。

金融品種方面，上述分析師表示，對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好較敏感的股指，進(jìn)入9月以來(lái)持續(xù)反彈，后續(xù)反彈有望延續(xù)。由于當(dāng)前避險(xiǎn)情緒有所緩解，寬松政策利于壓低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，因此短期國(guó)債期貨將呈現(xiàn)震蕩上行格局。黃金由于此前在避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)下大幅上行，短期大概率轉(zhuǎn)為震蕩走勢(shì)，但中期配置價(jià)值仍在。