2005年末,中國金融機(jī)構(gòu)人民幣存差達(dá)到9。2萬億元,占存款余額的32%,貸存比為68%。如此巨大的存差和貸存比,很多人表示了擔(dān)憂,認(rèn)為這是資金閑置和使用效率下降。央行近日發(fā)布的《2005年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱“《報(bào)告》”)也針對(duì)這一現(xiàn)象對(duì)流行觀點(diǎn)進(jìn)行了反駁。
《報(bào)告》以金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。存貸差(各項(xiàng)存款-各項(xiàng)貸款)大致等于國外凈資產(chǎn)+債券等-流通中的現(xiàn)金。這三個(gè)因素,再加上不良資產(chǎn)的變化,就是產(chǎn)生存差的主要原因,《報(bào)告》總結(jié)為四個(gè)方面:銀行持有債券增加;商業(yè)銀行剝離與核銷不良貸款;外匯資產(chǎn)增加;現(xiàn)金需求增長(zhǎng)緩慢。
債券增加是銀行體系資產(chǎn)多元化的反映,流通中的現(xiàn)金減少是現(xiàn)金使用效率提高,剝離不良資產(chǎn)使商業(yè)銀行信譽(yù)提高,這些都是好的趨勢(shì),《報(bào)告》據(jù)此得出了樂觀的結(jié)論。但是,這三個(gè)方面的因素并不是形成高額存差的主要原因,外匯資產(chǎn)增加才是目前高額存差的決定性因素,而這又確實(shí)導(dǎo)致了資金閑置。全面地看,對(duì)于高額存差的樂觀態(tài)度很難站得住腳。
在金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表中,2005年年末,外匯占款高達(dá)7。1萬多億元,在9。2億元存差中占到近80%,基本上決定了高額存差的格局;有價(jià)證券及投資為3。5萬多億元,只相當(dāng)于外匯占款的一半左右;流通中的現(xiàn)金為2。4萬多億元,只比上年增加2000多億元,增長(zhǎng)確實(shí)緩慢,但即使快速增長(zhǎng),對(duì)存貸差格局的影響也不能與外匯占款相比。另外,2005年年末不良貸款為1。3億元,剝離和核銷的數(shù)額最多就是幾千億,在形成高額存差的各因素中,這個(gè)因素的作用最小。
中國外匯儲(chǔ)備高達(dá)8000多億美元,這必然導(dǎo)致高額外匯占款,從而導(dǎo)致高額存差。外匯儲(chǔ)備不減少,無論怎樣對(duì)貸款或存款政策進(jìn)行調(diào)整,都不能改變高額存差的格局。如果降低甚至取消存款利率,有可能促使資金流向股票等金融產(chǎn)品,存款余額減少,但這也會(huì)使企業(yè)獲得資金的渠道增多,貸款相應(yīng)減少。如果積極擴(kuò)張信貸,貸款會(huì)增加,但正如《報(bào)告》所言,發(fā)放貸款的過程也就是創(chuàng)造存款的過程,貸出去的資金相當(dāng)一部分會(huì)被存入銀行,又使存款增加。存款和貸款之間是正相關(guān),它們之間的差額不會(huì)因?yàn)樽陨矶兓?,而是取決于外匯儲(chǔ)備的規(guī)模。中國外匯儲(chǔ)備超過8000億美元,那就必然有6萬億元以上的資金不會(huì)被貸出去,閑置在銀行體現(xiàn)之內(nèi),除非它們轉(zhuǎn)化為流通中的現(xiàn)金,而這幾乎是不可能的。
存差使銀行的利差收入減少;即使存款利潤降到零,吸納存款完全無成本,商業(yè)銀行也會(huì)計(jì)算資金閑置所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本。而降低成本的手段就是增加貸款,降低貸存比,降低外匯占款與存款的比例。
資金閑置必然給銀行系統(tǒng)帶來成本,這是中國為外匯儲(chǔ)備支付的成本,也就是為維持匯率機(jī)制所支付的成本。央行是其主要承擔(dān)者,它通過發(fā)行央行票據(jù)回籠現(xiàn)金,使閑置在商業(yè)銀行中的資金減少,為此支付高額利息。隨著利息壓力的不斷增長(zhǎng),央行回籠現(xiàn)金的操作會(huì)越來越艱難。商業(yè)銀行不會(huì)愿意為央行分擔(dān)成本,作為追逐利潤的市場(chǎng)主體,只要央行回籠現(xiàn)金不及時(shí),它們就會(huì)有擴(kuò)大信貸的沖動(dòng),刺激通貨膨脹的發(fā)生。透過高額存差,我們看到央行維持人民幣匯率的壓力在增加。