外匯管理重心調(diào)整 人民幣再掀“升值潮”

人民幣施壓聲中漲破8.04 預(yù)計(jì)4月底突破8.00 截至昨日，人民幣匯率已連續(xù)四個(gè)交易日升值，累計(jì)升值100點(diǎn)。 據(jù)中國(guó)外匯交易中心公告，昨日開盤前綜合13家做市商美元兌人民幣中間價(jià)為8.0390，在周二的基礎(chǔ)上再降25點(diǎn)，此前堅(jiān)守?cái)?shù)個(gè)交易日的8.04關(guān)口輕松告破。開盤后，人民幣匯率升值勢(shì)頭不改，美元兌人民幣匯價(jià)低開低走，競(jìng)價(jià)交易較低到了8.0365。人民幣匯率似乎又在掀起升值的波瀾。 升值第二波 這已經(jīng)是春節(jié)之后人民幣匯率的第二波升值熱潮。第一波是在春節(jié)剛剛結(jié)束后一周，人民幣匯率也是連創(chuàng)新高，美元兌人民幣匯價(jià)首次跌破8.05。當(dāng)時(shí)，人民幣匯率走強(qiáng)的主要原因是來自政策層面的信息。央行官員有關(guān)中美利差的分析被市場(chǎng)理解為2006年人民幣對(duì)美元的升值幅度最高在3%左右。 而目前這一波熱潮的形成和推動(dòng)仍然離不開政策層面的信息支持。 在《2005年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行展望2006年的外匯管理時(shí)提到，“要完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，發(fā)揮市場(chǎng)供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。進(jìn)一步深化外匯管理體制改革，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。”業(yè)內(nèi)人士分析，保持匯率基本穩(wěn)定的目標(biāo)比較靈活，因?yàn)闃I(yè)界和央行各自的標(biāo)尺可能不同，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡的目標(biāo)就比較客觀，就是要減少外匯盈余。 上周國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)李東榮，在2006年國(guó)際收支工作會(huì)議中更加明確地提出了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的一些基本手段，如強(qiáng)化和完善人民幣匯率監(jiān)測(cè)等。 緊接著，國(guó)家外匯管理局資本項(xiàng)目司司長(zhǎng)鄒林又表示，中國(guó)計(jì)劃近期內(nèi)實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的基本可兌換，即外管局希望通過放松資本項(xiàng)目管制，首先在資本項(xiàng)目上減少盈余，從而促進(jìn)整個(gè)國(guó)際收支的改善。 根據(jù)上述信息，有市場(chǎng)人士判斷，2006年央行在外匯管理上的政策目標(biāo)重心有所轉(zhuǎn)向，那就是平衡國(guó)際收支是主要目標(biāo)之一，而在人民幣匯率上的“關(guān)注”有所下降——只要在央行可容許的范圍內(nèi)即可。 央行在人民幣匯率上的輕松反而讓外匯交易員們更加謹(jǐn)慎。一位股份制商業(yè)銀行的外匯交易員對(duì)記者表示，“近期人民幣連連升值并不是市場(chǎng)拋盤大量涌現(xiàn)一路推高人民幣的結(jié)果，而是大家都在小心試探的結(jié)果，大家都在試探央行能容忍多大的升值速度”。 該人士認(rèn)為，盡管央行近期強(qiáng)調(diào)人民幣升值“不應(yīng)太快”，但具體尺度交易員很難把握；每周升值100點(diǎn)可能是快了點(diǎn)，但和國(guó)際市場(chǎng)相比并不算什么，因?yàn)榇蠹叶剂?xí)慣于穩(wěn)定或者很小幅度的波動(dòng)；在新機(jī)制下，或許現(xiàn)在人民幣匯率一周升值100點(diǎn)、波動(dòng)數(shù)百點(diǎn)甚至更大都不算什么。 投機(jī)炒作風(fēng)險(xiǎn)大于收益 這波人民幣匯率的熱潮也引起投機(jī)資金的關(guān)注，對(duì)人民幣升值施壓的國(guó)際壓力也再次襲來。有消息說，美國(guó)財(cái)政部對(duì)人民幣匯率再次施壓，表示可能會(huì)在4月份國(guó)家主席胡錦濤訪美結(jié)束后，對(duì)外發(fā)布半年度報(bào)告，將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)，并強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)關(guān)注上海外匯交易中心的交易情況。 據(jù)了解，一些投資機(jī)構(gòu)也調(diào)整人民幣升值的預(yù)期，如高盛預(yù)計(jì)今年人民幣兌美元將升值9%；JP摩根預(yù)計(jì)人民幣將升值10%以上，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)上普遍的3%的預(yù)期。 這些，似乎都是投機(jī)資金炒做人民幣的看點(diǎn)。 然而，業(yè)內(nèi)專家對(duì)此并不認(rèn)同。因?yàn)?，“主?dòng)性、漸進(jìn)性、可控性”這一外匯市場(chǎng)改革的原則不會(huì)變，我國(guó)絕不會(huì)在人民幣匯率上屈服于美國(guó)的壓力。而目前從微觀市場(chǎng)到宏觀金融運(yùn)行等各方面來看，也都找不出讓人民幣匯率大幅升值的理由。 此前，央行官員也強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在美國(guó)聯(lián)邦基金利率是4.5％，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加到4.75％的概率在80％以上，有人甚至預(yù)測(cè)還要加息1次。中美利差大約3％左右，按照利率平價(jià)理論，人民幣如果升值在3％以內(nèi)，套利者“攻擊”人民幣是無利可圖的。 銀行的交易員也認(rèn)為，對(duì)人民幣匯率走勢(shì)的判斷不能按照國(guó)際市場(chǎng)的一些方法或國(guó)際因素來操作，關(guān)鍵還是要依據(jù)國(guó)內(nèi)政策的變化，如果這一波升值熱潮有投機(jī)資金介入、炒作，注定是風(fēng)險(xiǎn)要大于收益。