數(shù)字化和綠色低碳是未來基建投資重點

  來源：中國證券報

  川財證券首席經(jīng)濟學家 陳靂

  投資在國民經(jīng)濟發(fā)展中起著關鍵作用。通常來講，投資包含固定資產(chǎn)投資、存貨投資和人力資本投資。其中，固定資產(chǎn)投資有三大支柱，基建投資、制造業(yè)投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資，基建投資是固定資產(chǎn)投資中重要的組成部分。在多種因素推動下，未來逆經(jīng)濟周期的基建投資大概率將顯著增長。同時，在數(shù)字化和綠色低碳大方向帶動下，交通、電力、通信、IT、建筑、園林、新能源等行業(yè)發(fā)展值得期待。

  基建投資增速前三季度有所放緩

  根據(jù)國家統(tǒng)計局定義，基礎設施投資是指為社會生產(chǎn)和生活提供基礎性、大眾性服務的工程和設施，是社會賴以生存和發(fā)展的基本條件。2021年前三季度，基建投資對固定資產(chǎn)投資增長的貢獻度最少。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的2021年前三季度國民經(jīng)濟運行情況，前三季度全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）達到397827億元，同比增長7.3%，兩年平均增長3.8%。2021年前三季度的基礎設施投資同比增長1.5%，兩年平均增長0.4%，但無論是同比增速還是兩年平均增長率，基礎設施投資均低于房地產(chǎn)開發(fā)投資和制造業(yè)投資。并且，基建投資前三季度同比增速也由2020年的2.9%回落至了2021年的1.5%。

  基建投資主要由政府主導，是政府用來托底經(jīng)濟的手段之一，因此基建投資通常有著明顯的逆經(jīng)濟周期特性。2020年中國經(jīng)濟雖然受新冠肺炎疫情影響，需要基建投資來刺激經(jīng)濟、進行逆經(jīng)濟周期對抗。但是，疫情嚴重限制了國民經(jīng)濟活動，因而總體上疫情的暴發(fā)對我國基建投資起到負面影響。之后隨著疫情對國民經(jīng)濟活動影響降低，基建投資同比增速也逐漸回升，到2020年7月重新達到正增長。疫情因素造成了2020年到2021年基建投資月度同比增速的波動較大，與往年走勢差異明顯。2021年的基建投資同比增速在逐漸下降，但是考慮到2020年疫情影響，2021年前三季度的基建投資并不是逐漸由強走弱，而是因為政府受限于財政赤字壓力，未對基建發(fā)力，所以基建投資一直處于低迷狀態(tài)。

  除了財政赤字壓力外，基建投資增速緩慢的另一個原因是政府投資動力不足。新冠病毒肆虐以來，國外疫情未得到有效控制、生產(chǎn)力受到抑制，而中國因為明智的抗疫舉措，生產(chǎn)力迅速恢復，有著領先全球的生產(chǎn)優(yōu)勢，出口貿(mào)易快速增長。在進出口順差的優(yōu)勢下，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，政府穩(wěn)增長壓力小，逆周期性的基建投資驅(qū)動力較低。

  未來顯著增長可期

  疫情發(fā)生以來，政府沒有通過大幅增加基建投資來刺激經(jīng)濟，但基礎設施建設仍是國家經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展和國民生活質(zhì)量提升的重要基礎。近期促進基礎設施投資增長的有利因素在增多。

  首先，政府基建投資意愿較高。作為“十四五”規(guī)劃的開局之年，一系列重大項目在2021年陸續(xù)開工建設，政府專項債發(fā)行進度也在加快，這有利于基礎設施投資的增長。并且，目前我國仍處在經(jīng)濟數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要階段，需要大力發(fā)展新基建，這確保了政府推進基建投資的意愿。

  其次，經(jīng)濟壓力有所增加。一方面，未來出口增速受限。隨著疫苗接種率的提高，國外各經(jīng)濟體逐漸復工復產(chǎn)，海外重新恢復生產(chǎn)后，我國出口訂單必然會受到影響，出口對于經(jīng)濟增長的貢獻將會降低。另一方面，制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)下行壓力較大，投資增速受限。為了使我國未來“碳達峰”“碳中和”目標順利達成，“十四五”開局之年的節(jié)能減排情況備受矚目，制造業(yè)有高碳排放的特點，因此在行業(yè)增速方面有不小壓力，制造業(yè)投資也必然受到影響。為了經(jīng)濟穩(wěn)步健康發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)在政策的大力調(diào)控下，未來較難實現(xiàn)高增長。面對多方面壓力，逆經(jīng)濟周期的基建投資未來大概率會顯著增長。

  數(shù)字化和綠色低碳雙輪驅(qū)動

  數(shù)字經(jīng)濟在我國經(jīng)濟發(fā)展中起著愈發(fā)重要的作用，也在影響著我國基建投資趨勢。

  目前，我國傳統(tǒng)基礎設施建設已經(jīng)出現(xiàn)了部分飽和的狀態(tài)，舊基建對經(jīng)濟增長產(chǎn)生的效益在逐漸減弱。為了實現(xiàn)基建投資的增長，需要篩選具有更好經(jīng)濟效益的投資項目。展望未來，新基建將是基建投資的一個重點方向，例如與5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、新能源等相關的科技類新基建，與教育、醫(yī)療、社會保障等相關的民生類新基建等。2021年7月，教育部等六部門就曾聯(lián)合發(fā)布《關于推進教育新型基礎設施建設構建高質(zhì)量教育支撐體系的指導意見》，推動“教育新基建”，涉及網(wǎng)絡通信基礎、智能終端基礎、教育資源基礎、數(shù)據(jù)中心基礎、教育平臺基礎等多個新基建方向。

  2030年“碳達峰”、2060年“碳中和”的目標將是我國未來很長一段時間經(jīng)濟發(fā)展的重要指引，因此，基建投資也會將綠色經(jīng)濟作為發(fā)展導向。日前，中央中共辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)的《關于推動城鄉(xiāng)建設綠色發(fā)展的意見》中指出，到2025年，城鄉(xiāng)建設綠色發(fā)展體制機制和政策體系基本建立，建設方式綠色轉(zhuǎn)型成效顯著，碳減排扎實推進。要求加強財政、金融、規(guī)劃、建設等政策支持，推動高質(zhì)量綠色建筑規(guī)模化發(fā)展，大力推廣超低能耗、近零能耗建筑，發(fā)展零碳建筑。這類政策在推進綠色發(fā)展的同時，將持續(xù)推動基建投資向著綠色低碳發(fā)展傾斜。

  在數(shù)字化和綠色大方向的帶動下，隨著我國基建投資增長，交通、電力、通信、IT、建筑、園林、新能源等行業(yè)的發(fā)展值得期待。