聚焦二季度宏觀經(jīng)濟走勢

不久前公布的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓人大跌眼鏡，在這種高GDP增長、低物價增幅的態(tài)勢下，二季度經(jīng)濟走向?qū)绾窝堇[？ 綜合此間權(quán)威人士的觀點，今年二季度，GDP仍將保持10%左右的高增長，而CPI增幅有限，僅為1.5%左右。但中長期面臨的是通脹還是通縮壓力，專家們意見不一。不過，針對當(dāng)前過熱苗頭顯露、產(chǎn)能過剩加劇、內(nèi)需尤其是消費動力不足的形勢，這些專家均建議提高資金價格抑制高投資。 經(jīng)濟高增長仍將持續(xù) 一季度GDP增長10.2%，出乎不少人的意料，不少國外投資機構(gòu)為此調(diào)高了對2006年我國GDP增速的預(yù)期。盡管發(fā)改委日前出臺對煤炭、鋁、鐵合金等產(chǎn)能過剩行業(yè)的宏觀調(diào)控政策，央行也提高貸款利率，但專家們認為，二季度經(jīng)濟仍保持高速增長；但增速比一季度低還是高，專家們則意見不一。 國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部獨家提交本報的報告預(yù)計，經(jīng)濟增速將有所放緩，GDP增長9.8%左右，受調(diào)控影響，全社會固定資產(chǎn)投資也將略有回落，同比增長27%。從三大需求來看，二季度投資仍將快速增長，但增幅會有所放緩。在居民收入加快增長、消費環(huán)境不斷改善，特別是刺激內(nèi)需政策的作用下，消費需求將保持穩(wěn)定增長。從外需來看，國際市場需求旺盛，出口仍將保持較快增長，但是，人民幣升值、貿(mào)易摩擦以及國內(nèi)調(diào)整國際收支失衡的政策措施等因素，將使外貿(mào)進出口仍將延續(xù)出口增速適度放緩、進口增速加快的態(tài)勢。 而在北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心（CCER）教授宋國青看來，二季度GDP增速將繼續(xù)走高，達到10.5%，投資還將升溫，預(yù)計增長33.5%。他認為，投資增速低于15%，將導(dǎo)致通貨緊縮，而高于30%就過熱了。盡管央行提高了貸款利率，但目前資金價格仍然偏低。 通脹還是通縮 未來價格走勢如何，是通脹還是通縮？對此，兩種聲音都有，但對近期價格走勢，專家的看法基本一致：CPI仍將在低位徘徊。 國家發(fā)改委宏觀院專家王小廣認為，通縮壓力在加大。如果投資繼續(xù)保持強勁的回升態(tài)勢，將意味著下期的產(chǎn)能過剩壓力會更大，進而會使通貨緊縮難以避免。反通縮的最好辦法就是在繼續(xù)適度抑制投資增長的同時擴大消費。 中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘則判斷，近期經(jīng)濟不會步入通貨緊縮。目前，消費物價指數(shù)同比依然維持在低位，在很大程度上是前期貨幣供給量增速過低的結(jié)果。 隨著近期貨幣供給持續(xù)增長,貨幣寬松對消費物價的推動作用將在未來6個月持續(xù)顯現(xiàn)。同時，資源價格上調(diào)將推動CPI上漲。成品油、水等資源類產(chǎn)品價格存在持續(xù)上漲的可能性。他預(yù)計，短期內(nèi)，消費物價指數(shù)同比將溫和上升，2006年全年保持在2%的水平。 對于短期的物價走勢，北大中國經(jīng)濟問題研究中心調(diào)查了13家國內(nèi)外機構(gòu)，這些機構(gòu)基本認為二季度CPI將同比增長1.5%左右，看高者最高預(yù)計增長1.8%，看低者較低預(yù)測增長0.9%。 國家發(fā)改委投資所專家徐連仲分析說，從價格上漲的品類來看，食品價格上漲的幅度將會有所減小，但減小的幅度不會很大；服務(wù)價格上漲的幅度會因各地疏導(dǎo)公共服務(wù)價格矛盾措施出臺數(shù)量的增加而略有增大；水、電、燃氣、車用燃料等價格會因資源價格改革措施陸續(xù)出臺而上漲；其他類商品價格的變化不會很明顯。 抑制投資需提高資金價格 專家們在預(yù)計經(jīng)濟繼續(xù)保持“高增長、低通脹”良性運行局面的同時，認為經(jīng)濟中存在許多不合理因素，如出現(xiàn)過熱苗頭、產(chǎn)能過剩情況在惡化、國際收支不平衡、內(nèi)需尤其是消費動力不足等等。 范劍平建議，防止投資反彈的宏觀調(diào)控政策重心應(yīng)當(dāng)放在調(diào)整投資要素價格上，主要用市場的、經(jīng)濟的手段進行調(diào)控，并輔以必要的行政手段。一要適當(dāng)提高資金價格，綜合考慮居民消費價格水平和資產(chǎn)價格水平，微調(diào)國內(nèi)基準(zhǔn)利率水平，并適當(dāng)提高銀行法定存款準(zhǔn)備金率，緩解公開市場對沖壓力，適度收緊貨幣流動性；二要規(guī)范建設(shè)用地價格管理；三要加快資源性產(chǎn)品價格改革步伐，理順投資品價格結(jié)構(gòu)，促使加工工業(yè)投資降溫。 為緩解國際收支不平衡的矛盾，他建議，可適當(dāng)減少國內(nèi)企業(yè)到國外股票市場上市融資的規(guī)模，盡快放開國內(nèi)股票市場發(fā)行新股；盡快推出QDII，允許國內(nèi)合格的投資機構(gòu)從事境外證券投資；同時加快重要商品儲備體系的建設(shè)，適當(dāng)增加重要商品物資儲備，變外匯儲備為商品儲備，為降低國際重要商品價格波動帶來的風(fēng)險創(chuàng)造條件。（相關(guān)報道“聚焦二季度宏觀經(jīng)濟走勢”見A18、A19版） 聚焦二季度宏觀經(jīng)濟走勢 ◇ 初步預(yù)計，二季度宏觀經(jīng)濟仍將保持平穩(wěn)較快增長態(tài)勢，GDP增長9.8%左右,CPI增幅約1.5% ◇ 建議適當(dāng)收縮貨幣供應(yīng)，繼續(xù)控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，引導(dǎo)社會資金投向社會薄弱環(huán)節(jié)，切實抑制房價過快上漲 ◇ 努力緩解國際收支不平衡的矛盾，可適當(dāng)減少國內(nèi)企業(yè)到國外股票市場上市融資的規(guī)模，盡快放開國內(nèi)股票市場發(fā)行新股，盡快推出QDII ◇ 進一步完善外匯占款的沖銷策略和手段，提高外匯沖銷的效率，借鑒國際慣例，建立外匯平準(zhǔn)基金，加強外匯市場中的公開市場操作 ◇ 合理調(diào)整要素價格，適當(dāng)提高資金價格，防止固定資產(chǎn)投資反彈。引導(dǎo)民間資金流向鐵路、公路、港口、城市軌道交通、新能源、新農(nóng)村等薄弱環(huán)節(jié)的投資建設(shè)項目 ２００６年二、三季度主要經(jīng)濟指標(biāo)預(yù)測表（％） 增速將適度放緩 抑制房價過快漲 國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部宏觀經(jīng)濟形勢分析課題組 2006年一季度，我國經(jīng)濟繼續(xù)處于高增長平臺，GDP增長速度、投資反彈壓力和外貿(mào)順差超出普遍預(yù)期。經(jīng)濟運行總體上表現(xiàn)出：“三快”（工業(yè)、外貿(mào)和效益）、“三穩(wěn)”（消費、物價和外資）和“三偏快”（投資、信貸、順差）的特征。但是，當(dāng)前國際收支失衡對宏觀經(jīng)濟的負面影響越來越大，貨幣信貸過于寬松的態(tài)勢有所發(fā)展，投資反彈壓力增大，房價等資產(chǎn)價格上漲的矛盾比較突出。初步預(yù)計，二季度，宏觀經(jīng)濟仍將保持平穩(wěn)較快增長態(tài)勢。針對經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的問題，需要進一步加強和改善宏觀調(diào)控，緩解國際收支不平衡狀況，適當(dāng)收縮貨幣供應(yīng)，繼續(xù)控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，引導(dǎo)社會資金投向社會薄弱環(huán)節(jié)，切實抑制房價過快上漲。 經(jīng)濟增速高于預(yù)期 一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值43313億元，同比增長10.2%，略快于上年同期9.9%的增長速度。經(jīng)濟增速高于預(yù)期主要是投資強勁增長和外貿(mào)順差增長加快。經(jīng)濟增長沒有出現(xiàn)事先普遍預(yù)期的穩(wěn)中回落走勢，這預(yù)示著此輪經(jīng)濟增長周期將在高位平臺持續(xù)較長時間。經(jīng)濟增長非常平穩(wěn)，各季度之間的增速波動很??；高增長伴隨著低通脹，而且出現(xiàn)了物價水平先于GDP回落的現(xiàn)象。一季度，經(jīng)濟運行表現(xiàn)出“三快”、“三穩(wěn)”、“三偏快”的特征： “三快” 一是工業(yè)生產(chǎn)增長加快。一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)完成增加值17822億元，增長16.7%，增幅同比加快0.5個百分點。其中，重工業(yè)增長17.6%，增幅同比加快1.3個百分點，輕工業(yè)增長14.7%，增幅同比放緩1.3個百分點，輕重工業(yè)增速差由2005年的1.8個點擴大至2.9個點。重工業(yè)增長加速表明經(jīng)濟依然處于擴張期。 二是企業(yè)、政府和居民收入增長較快。一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤3363億元，比去年同期增長21.3%。工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指數(shù)171.32，比去年同期提高8.63點。當(dāng)然企業(yè)效益分化比較嚴(yán)重，從所有制來看，私營、集體、外商及港澳臺商和股份制企業(yè)利潤分別增長48.5%、32.6%、26.9%和22.4%，但是國有及國有控股企業(yè)僅增長9.2%；從行業(yè)來看，利潤增幅居前三位的是有色金屬冶煉及壓延、交通運輸設(shè)備制造以及石油天然氣開采業(yè)，利潤分別增長96.5%、87.7%和64.5%。但是，鋼鐵行業(yè)利潤同比下降63.3%，化纖行業(yè)下降20.5%，石油加工及煉焦業(yè)凈虧損98億元。此外，一季度政府財政收入9300億元，增收1517.6億元，增長19.5%；城鎮(zhèn)居民人均可支配收入3293元，扣除價格因素，實際增長10.8%，同比加快2.2個百分點；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入1094元，實際增長11.5%，同比回落0.4個百分點。 三是外貿(mào)進出口繼續(xù)快速增長。一季度，進出口總額3713億美元，同比增長25.8%，增幅提高2.7個百分點。其中，出口1973億美元，增長26.6%，增幅回落8.3個百分點；進口1740億美元，增長24.8%，增幅提高12.6個百分點。出口增速回落而進口增速回升符合普遍預(yù)期，但是出口增速回落的幅度低于預(yù)期。 “三穩(wěn)” 一是社會零售消費額平穩(wěn)增長。一季度，社會消費品零售總額18440億元，同比增長12.8%，扣除價格因素，實際增長12.2%，比上年同期加快0.3個百分點。二是市場價格溫和上漲。一季度，全國居民消費價格總水平同比上漲1.2%，比上年同期回落1.6個百分點；商品零售價格同比上漲0.5%，工業(yè)品出廠價格上漲2.9%，原材料、燃料、動力購進價格上漲6.5%。三是外商直接投資小幅增長。一季度，外商直接投資實際使用金額142億美元，增長6.4%。 “三偏快” 一是固定資產(chǎn)投資增長偏快。一季度，全社會固定資產(chǎn)投資13908億元，同比增長27.7%，增幅加快4.9個百分點。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資11608億元，增長29.8%，增幅加快4.5個百分點；農(nóng)村投資2300億元，增長18.1%，增幅加快5.4個百分點。在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，房地產(chǎn)開發(fā)投資2793億元，同比增長20.2%，比上年同期回落6.5個百分點。對于投資增速出現(xiàn)反彈事先有比較一致的預(yù)期，但接近30%的幅度超出大多數(shù)人的預(yù)計。 二是信貸規(guī)模增長偏快。一季度，人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增5193億元，新增貸款已經(jīng)占到全年2.5萬億元貸款增長目標(biāo)的一半以上。盡管新增貸款以短期貸款和票據(jù)融資為主，但是貸款強勁反彈，使我國出現(xiàn)“寬貨幣、寬信貸”的局面，給投資反彈提供了充足的流動性。 三是外貿(mào)順差增加偏快。一季度，外貿(mào)順差233億美元，同比增加67.3億美元，增幅高達40.6%。順差快速增長進一步加劇外部經(jīng)濟失衡，使得貿(mào)易摩擦頻繁發(fā)生，貨幣政策非常被動。 流動性過于寬松 國際收支不平衡狀況對宏觀經(jīng)濟的負面影響越來越大。 連續(xù)十多年的貿(mào)易和資本雙順差使我國國際收支不平衡的矛盾不斷積累，導(dǎo)致外匯儲備過快增長。同時，我國長期實行的“寬進嚴(yán)出”的外匯管理制度，不適應(yīng)人民幣升值預(yù)期較高的新形勢，外匯儲備新增規(guī)模大于貿(mào)易順差和外商直接投資的情況越來越嚴(yán)重。截至2006年3月底，我國外匯儲備已達8751億美元，超過日本高居世界第一位。一季度外匯儲備增加562億美元，其中順差及外商直接投資僅為375億美元，另外有187億美元的非正常資金流入。 國際收支失衡，首先導(dǎo)致人民幣升值壓力較大。今年我國仍將有較大規(guī)模外貿(mào)順差和外商直接投資，并會繼續(xù)出現(xiàn)在貿(mào)易和投資背景掩護下的外國資本流入問題，國際社會不斷施壓要求人民幣升值。其次，大規(guī)模貿(mào)易順差和巨額外匯儲備導(dǎo)致貿(mào)易摩擦頻發(fā)。針對我國的“兩反一?！?反傾銷、反補貼和保障措施)貿(mào)易摩擦日益增多，特別是個別發(fā)達國家刻意把貿(mào)易、投資問題政治化，我國外經(jīng)貿(mào)活動中的非經(jīng)濟因素風(fēng)險加大。第三，由于外匯儲備增長迅速，外匯占款渠道被動投放的基礎(chǔ)貨幣增長過快，我國貨幣政策自主性受限，對沖過剩流動性的成本和壓力越來越大，2005年下半年以來廣義貨幣供應(yīng)量增速加快，為信貸擴張、投資反彈和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格過快上漲埋下了隱患。第四，大量外匯儲備投資于低收益的美國國債，造成資金資源的嚴(yán)重浪費。 社會資金流動性過于寬松，銀行貸款投放過猛。 一季度，銀行體系由去年的“寬貨幣、緊信貸”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皩捸泿?、寬信貸”的局面。3月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為31.05萬億元，同比增長18.8%，增長幅度比去年同期高4.7個百分點，比上年末高1.2個百分點。貨幣供應(yīng)量增長加快，主要原因是外匯占款渠道發(fā)放的基礎(chǔ)貨幣增加較快。前3個月外匯儲備增加562億美元，導(dǎo)致3月末外匯占款余額超過7.6萬億元，同比增長35%，比年初增加5821億元。 一季度，不僅貨幣供應(yīng)量延續(xù)了2005年下半年較快增長的勢頭，而且銀行貸款也出現(xiàn)了快速增長。3月末，全部金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額為20.6萬億元，同比增長14.7%，增幅比去年同期高1.7個百分點，比去年末高1.8個百分點。今年前3個月人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增5193億元。新增貸款規(guī)模已經(jīng)超過全年信貸控制目標(biāo)的一半，按照目前貸款投放的速度，今年全年貸款增加額可能超過3萬億元，遠遠超出2.5萬億元的預(yù)期目標(biāo)。 當(dāng)然，從貸款結(jié)構(gòu)來看，新增貸款主要以短期貸款及票據(jù)融資為主，而居民消費性貸款以及中長期貸款增長較慢。一季度，居民戶貸款增加1669億元，同比多增40億元；非金融性公司及其他部門貸款增加1.09萬億元，同比多增5153億元，其中，短期貸款及票據(jù)融資增加6321億元，同比多增3209億元；中長期貸款增加4404億元，同比多增1911億元。 當(dāng)前出現(xiàn)的信貸增速加快現(xiàn)象可能是趨勢性的。一是實體經(jīng)濟貸款需求較高。全國銀行家問卷調(diào)查結(jié)果顯示，2006年一季度，65.2%的銀行反映貸款需求比上季增長，反映下降的比例僅為7.6%。二是資本充足率對信貸的硬約束弱化。2004年銀監(jiān)會對商業(yè)銀行實行資本充足率管理以后，由于當(dāng)時商業(yè)銀行資本充足率不夠高，一度對商業(yè)銀行的放貸起到了限制作用。但是，2005年商業(yè)銀行通過充實資本金等措施，資本充足率明顯提高，這是一季度商業(yè)銀行貸款大幅度增加的重要原因。 固定資產(chǎn)投資反彈壓力明顯增大。 盡管近年來國家針對投資出臺了一系列調(diào)控措施，但今年一季度投資增速依然較高，反彈壓力有所增強。一季度，全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長29.8%，增幅同比提高4.5個百分點，比2005年全年提高2.6個百分點。 投資反彈的壓力很大，首先體現(xiàn)在新開工項目增長較快。2005年12月份開工較多，新開工項目數(shù)和計劃投資額增速都明顯提高，今年一季度，又增加了不少，新開工項目33411個，同比增加10635個；新開工項目計劃總投資1.5萬億元，同比增長42%。 其次，從資金到位情況看，一季度投資到位資金17544億元，同比增長35.6%，比投資完成額增速高出5.8個百分點，到位資金額比投資完成額高出51.1%，這說明投資資金來源比較寬裕，預(yù)示著投資反彈的壓力很大。 此外，從資金來源看，國家預(yù)算內(nèi)資金增長42%，國內(nèi)貸款增長33.2%，利用外資增長28.7%，自籌資金增長43.6%。幾個主要資金來源增速都很高。固定資產(chǎn)投資來源的增速提高，與外匯占款大幅增加、廣義貨幣供應(yīng)量增長過快、信貸資金增速加快有直接聯(lián)系。從資金寬松程度看，投資增速反彈壓力也在增大。 貨幣供應(yīng)寬松所積累的漲價壓力導(dǎo)致房價不斷攀升。 根據(jù)各國的經(jīng)驗，在本幣匯率升值背景下，如果貨幣供應(yīng)過于寬松，積累下的通貨膨脹壓力，不在消費價格上表現(xiàn)出來，必然會將價格壓力轉(zhuǎn)向資產(chǎn)價格。去年以來，貨幣供應(yīng)持續(xù)寬松，由于消費品價格受供大于求格局的限制，上漲幅度有限；又由于多種原因，我國股市不景氣，因此大量資金流向房地產(chǎn)市場，造成房地產(chǎn)價格的上漲。一季度，我國70個大中城市房屋銷售價格繼續(xù)上漲，同比上漲5.5%。新建商品住房同比銷售價格上漲6.3%，其中，經(jīng)濟適用房、普通住房和高檔住房銷售價格分別上漲4.4%、5.6%和7.9%。同比漲幅超過10%的有3個城市，分別是：大連15.6%，呼和浩特14.4%，深圳10.4%。 當(dāng)前，要格外警惕國際資本投機我國房地產(chǎn)業(yè)。自2002年之后，人民幣升值預(yù)期已經(jīng)吸引了大量國際資本流入中國，房地產(chǎn)行業(yè)成為國際資本的重要投機領(lǐng)域。外資進入國內(nèi)房地產(chǎn)市場以房地產(chǎn)基金為主，最有代表性的是新加坡凱德置地和摩根士丹利等機構(gòu)。外資除了通過直接購買國內(nèi)的不動產(chǎn)或從事房地產(chǎn)開發(fā)之外，還通過向國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資的方式投資國內(nèi)的房地產(chǎn)業(yè)。尤其是2005年國家采取緊縮房地產(chǎn)信貸政策后，國內(nèi)房地產(chǎn)公司紛紛轉(zhuǎn)向利用境外融資的方式來解決資金短缺的問題。根據(jù)我國現(xiàn)行政策，外資企業(yè)舉借外債的管理政策較內(nèi)資企業(yè)松，外資企業(yè)可以在批準(zhǔn)的投資總額和注冊資本差額內(nèi)允許自由舉借外債。為了方便境外融資，很多內(nèi)資房地產(chǎn)企業(yè)通過各種方式實現(xiàn)外資化。人民幣匯率升值背景下，如果房地產(chǎn)價格上漲過快，國際資本可以通過投機國內(nèi)房地產(chǎn)和匯率來賺取雙重利潤，它不僅對我國房地產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展帶來不利影響，而且會進一步加劇人民幣的升值預(yù)期。 我國房地產(chǎn)價格上漲，也與我國房地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)不合理存在很大關(guān)系。近兩年來，經(jīng)濟適用房投資增長緩慢，2005年經(jīng)濟適用房開發(fā)投資同比下降6.8%，2006年一季度同比僅增長2.6%；經(jīng)濟適用房開發(fā)投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資總額的比例由2004年的4.6%下降到2005年3.6%；2006年一季度進一步下降到2.2%。從統(tǒng)計角度看，經(jīng)濟適用房開發(fā)比例下降是造成房地產(chǎn)價格上漲的原因之一。中低價商品房和經(jīng)濟適用房供求矛盾緊張，是造成廣大居民對房地產(chǎn)價格意見較大的主要原因。 二季度增速將適度放緩 二季度，我國經(jīng)濟發(fā)展的國內(nèi)外環(huán)境依然較好。首先，國際經(jīng)濟環(huán)境好于預(yù)期。近來，主要國際組織上調(diào)了2006年經(jīng)濟增長預(yù)測。國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的最新全球經(jīng)濟展望報告預(yù)測，2006年全球經(jīng)濟將實現(xiàn)4.9%的增長，較2005年9月份4.3%的預(yù)測調(diào)高了0.6個百分點，這將是全球經(jīng)濟連續(xù)第四年以4%以上的速度實現(xiàn)增長。2006年全球經(jīng)濟的增長預(yù)期調(diào)高，是因為對于俄羅斯、中國和印度經(jīng)濟的增長預(yù)期都已經(jīng)調(diào)高，同時日本經(jīng)濟前景也大大改善，對于歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展前景也更加充滿信心。當(dāng)然，居高不下的油價、利率的上漲以及匯率的不穩(wěn)定等因素對經(jīng)濟發(fā)展的影響不容忽視。 其次，國內(nèi)經(jīng)濟增長環(huán)境良好。一方面，一季度的經(jīng)濟走勢再次表明，此輪經(jīng)濟增長周期的較大特點就是經(jīng)濟增長波動性小、高位持續(xù)時間長。另一方面，由于當(dāng)前貨幣信貸以及投資增長偏快，政府將在保持宏觀調(diào)控政策連續(xù)性、穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，通過抑制投資、調(diào)整產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)政策、上調(diào)貸款利率等貨幣緊縮政策以及其他財政、土地等宏觀經(jīng)濟政策的有針對性的微調(diào)，使我國經(jīng)濟發(fā)展保持更加健康的態(tài)勢。此外，各領(lǐng)域經(jīng)濟體制改革積極推進，市場需求對經(jīng)濟發(fā)展保持較強的拉動作用，供給條件不斷改善，煤電油運的瓶頸制約明顯緩解。 第三，從供給來看，生產(chǎn)保持加快增長。一是農(nóng)業(yè)播種面積的小幅增加，以及新農(nóng)村建設(shè)的全面推進，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有望保持穩(wěn)定增長。二是在投資適度減緩、企業(yè)利潤兩極分化、資源品等要素價格上調(diào)加大企業(yè)生產(chǎn)成本等因素影響下，工業(yè)生產(chǎn)增速適度回調(diào)。三是第三產(chǎn)業(yè)增長將低于二產(chǎn)，當(dāng)然對于三產(chǎn)的統(tǒng)計仍然存在低估的技術(shù)性問題。 此外，從三大需求來看，內(nèi)需保持穩(wěn)定，外需增速趨緩。在投資規(guī)模龐大、新增項目大幅增長，地方政府投資沖動依然強烈，企業(yè)效益比較好等情況下，二季度投資仍將快速增長，但在相繼出臺抑制部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策，上調(diào)貸款利率等適度緊縮性宏觀調(diào)控政策的影響下，投資增速將會有所放緩。在居民收入加快增長、消費環(huán)境不斷改善，特別是刺激內(nèi)需政策的作用下，消費需求將保持穩(wěn)定增長。從外需來看，國際市場需求旺盛，出口仍將保持較快增長，但是，人民幣升值、貿(mào)易摩擦以及國內(nèi)調(diào)整國際收支失衡的政策措施等因素，將使外貿(mào)進出口仍將延續(xù)出口增速適度放緩、進口增速加快的趨勢。 綜合國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境、供需狀況以及上年同期基數(shù)等因素，初步預(yù)計，二季度我國經(jīng)濟仍將保持高水平增長，但增速適度放緩，GDP增長9.8%左右。國內(nèi)消費品市場仍將保持供過于求的狀態(tài)，但在資源品價格改革以及部分公共產(chǎn)品漲價的帶動下，居民消費價格有望小幅回升，二季度CPI將增長1.5%左右。主要經(jīng)濟指標(biāo)預(yù)測詳見下表。 建議適當(dāng)提高資金價格 努力緩解國際收支不平衡的矛盾。 我國國際收支不平衡的矛盾是長期性結(jié)構(gòu)性矛盾，匯率形成機制改革和人民幣匯率調(diào)整是緩解矛盾的重要手段之一，還需要其他相關(guān)政策法規(guī)的配合。一要加快統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)所得稅的改革步伐；二要根據(jù)形勢變化加快調(diào)整引進外資的產(chǎn)業(yè)政策，高度警惕跨國公司對國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)的惡意收購，提高利用外資的質(zhì)量；三要繼續(xù)調(diào)整出口退稅政策，對出口增長過快的產(chǎn)品要通過國內(nèi)政策調(diào)整主動調(diào)控出口規(guī)模；四要規(guī)范地方政府招商引資優(yōu)惠政策，制止“零地價”、低地價、地方稅先征后返和其他不適當(dāng)優(yōu)惠措施，嚴(yán)格執(zhí)行國家對外商投資的產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域政策；五要適當(dāng)減少國內(nèi)企業(yè)到國外股票市場上市融資的規(guī)模，盡快放開國內(nèi)股票市場發(fā)行新股；六要盡快推出QDII，允許國內(nèi)合格的投資機構(gòu)從事境外證券投資；七要加快重要商品儲備體系的建設(shè)，適當(dāng)增加重要商品物資儲備，變外匯儲備為商品儲備，為降低國際重要商品價格波動帶來的風(fēng)險創(chuàng)造條件。 適度抑制外匯儲備繼續(xù)過快增長，減輕外匯占款壓力。 適應(yīng)新形勢變化，深化外匯管理體制，改變“寬進嚴(yán)出”的政策取向。要變“藏匯于國”為“藏匯于民”，對外匯儲備進行適度分流。改革結(jié)售匯管理，逐步從強制結(jié)售匯過渡為意愿結(jié)售匯，逐步放松各市場主體持有外匯的比例，充分發(fā)揮中資企業(yè)和外匯銀行的兩級“蓄水池”功能。推動國內(nèi)企業(yè)對外貿(mào)易和投資的便利化，支持企業(yè)走出去，有序可控地拓寬資本流出渠道。要進一步完善外匯占款的沖銷策略和手段，提高外匯沖銷的效率。在對沖外匯占款方面，除了已有的發(fā)行央行票據(jù)、進行外匯掉期操作等手段外，還可借鑒國際慣例，建立外匯平準(zhǔn)基金，加強外匯市場中的公開市場操作。外匯基金一部分來自國家外匯儲備，另一部分主要來自商業(yè)銀行的外匯資產(chǎn)。通過外匯平準(zhǔn)基金的重要調(diào)節(jié)杠桿，在央行與外匯市場之間設(shè)置緩沖的屏障，弱化外匯儲備與國內(nèi)貨幣量變動的直接聯(lián)系。 合理調(diào)整要素價格，防止固定資產(chǎn)投資反彈。 在人民幣升值背景下，寬松的貨幣環(huán)境將持續(xù)相當(dāng)長的時期。當(dāng)前的固定資產(chǎn)投資反彈壓力主要是資金驅(qū)動型，要有長期監(jiān)控投資膨脹的政策準(zhǔn)備。防止投資反彈的宏觀調(diào)控政策重心應(yīng)當(dāng)放在調(diào)整投資要素價格上，主要用市場的、經(jīng)濟的手段進行調(diào)控，并輔以必要的行政手段。一要適當(dāng)提高資金價格。綜合考慮居民消費價格水平和資產(chǎn)價格水平，微調(diào)國內(nèi)基準(zhǔn)利率水平，并適當(dāng)提高銀行法定存款準(zhǔn)備金率，緩解公開市場對沖壓力，適度收緊貨幣流動性。二要規(guī)范建設(shè)用地價格管理。通過“招拍掛”方式增強土地交易的透明度，嚴(yán)格土地規(guī)模管理，通過土地控制投資規(guī)模是2006年投資管理的重點。三要加快資源性產(chǎn)品價格改革步伐，理順投資品價格結(jié)構(gòu)，促使加工工業(yè)投資降溫。 引導(dǎo)資金投向急需發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。 目前，一方面，由于儲蓄利率較低，債券包括國債發(fā)行規(guī)模有限，資本市場尚不成熟，因而社會資金比較寬裕但缺乏投資渠道；另一方面，社會發(fā)展急需的薄弱環(huán)節(jié)又缺乏資金。然而，與投資過快增長相伴的是大量低效甚至無效投資項目的上馬。如果都是高效投資，能夠形成有效供給，并拉動社會需求，那么這樣的投資快速增長在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程中是需要的、合理的。因此，投資管理要堵疏結(jié)合，順應(yīng)社會資金寬松的客觀形勢，通過體制改革，拓寬民間投資渠道，引導(dǎo)民間資金流向鐵路、公路、港口、城市軌道交通、新能源、新農(nóng)村等薄弱環(huán)節(jié)的投資建設(shè)項目，對于那些社會發(fā)展急需而收益較低的項目，可考慮政府貼息支持。充分利用當(dāng)前政府財力較好、社會資金寬裕的大好時機，大力推進社會公共事業(yè)發(fā)展。同時，這樣也可以減緩民間資金過于集中于房地產(chǎn)、加工工業(yè)的投資壓力。 繼續(xù)抑制房地產(chǎn)價格過快膨脹。 當(dāng)前，價格監(jiān)控的重點應(yīng)當(dāng)放在房地產(chǎn)價格等資產(chǎn)價格方面?？刂品康禺a(chǎn)價格過快上漲，必須進一步強化地方政府對房地產(chǎn)價格的調(diào)控責(zé)任。一是明確要求地方政府在出讓土地的收入中有適當(dāng)比例用于廉租房建設(shè)；二是明確加大經(jīng)濟適用房開發(fā)建設(shè)規(guī)模的要求，從土地供應(yīng)和其他配套條件入手，改變經(jīng)濟適用房開發(fā)建設(shè)規(guī)模持續(xù)下降的局面。優(yōu)化經(jīng)濟適用房銷售辦法，確保經(jīng)濟適用房真正銷售給中低收入居民。三是多渠道監(jiān)控國外房地產(chǎn)基金收購我國不動產(chǎn)和房地產(chǎn)行業(yè)利用外資的新動向，特大城市和房價上漲較快的城市要展開專項重點調(diào)查。四是加強建設(shè)、規(guī)劃、土地等部門協(xié)調(diào)配合，統(tǒng)一部署調(diào)整住房結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加中低價位、中小戶型住房供應(yīng)，并加強商品房市場空置率、價格走勢等方面跟蹤監(jiān)控。 課題負責(zé)人：范劍平 參加討論：祝寶良 王遠鴻 張永軍 牛犁 祁京梅　周景彤 李若愚 執(zhí)筆：范劍平 張永軍 牛犁 防止出現(xiàn)第二輪投資過熱 國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院經(jīng)濟形勢分析課題組副題 3月份宏觀經(jīng)濟運行的一個重要特征是多項指標(biāo)增長拒絕調(diào)整，出現(xiàn)強勁反彈，特別是信貸和投資的顯著擴張，使經(jīng)濟再現(xiàn)過熱苗頭。如果這種反彈持續(xù)到第二個季度，那么可以判定經(jīng)濟將出現(xiàn)“十五”以來的第二輪過熱。所以，要繼續(xù)執(zhí)行前期的宏觀調(diào)控政策，重點是把好“土地”和“信貸”兩個閘門，其中土地閘門更為關(guān)鍵，抑制地方政府“逆市場”調(diào)節(jié)的投資沖動，使投資以及整個經(jīng)濟保持順勢溫和調(diào)整的態(tài)勢，讓市場的內(nèi)在調(diào)整在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化中發(fā)揮主導(dǎo)性作用，從而使宏觀經(jīng)濟保持持續(xù)協(xié)調(diào)較快的增長態(tài)勢。 如果經(jīng)濟出現(xiàn)第二輪過熱，累積的生產(chǎn)過剩問題和通貨緊縮問題將使“十一五”中期以后經(jīng)濟增長再次出現(xiàn)“變盤”的概率加大，中國經(jīng)濟增長的可持續(xù)性將受到很大的威脅。 經(jīng)濟有再度過熱苗頭 當(dāng)前宏觀經(jīng)濟最顯著的變化是固定資產(chǎn)投資強勁反彈，帶動經(jīng)濟高位反彈。根據(jù)國家統(tǒng)計局的初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值43313億元，同比增長10.2%，比上年同期和上年全年均加快0.2個百分點。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值3200億元，增長4.6%；第二產(chǎn)業(yè)增加值21615億元，增長12.5%；第三產(chǎn)業(yè)增加值18498億元，增長8.7%。 這是在出口增長有所放慢特別是凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻減少的情況下實現(xiàn)的，反彈的主要動力來自投資，投資的迅速擴張再次成為社會各方面關(guān)注的焦點。1-3月累計，全社會固定資產(chǎn)投資同比增長27.7%，比上年同期加快4.9個百分點，比去年全年增速快2個百分點。其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長29.8%，比上年同期加快4.5個百分點。 一季度固定資產(chǎn)投資的強勁反彈主要是因為以下三個原因：一是去年下半年以來信貸調(diào)控政策的放松，使一季度信貸投放明顯偏快。一季度新增人民幣貸款1.26億元，同比多增5193億元，即新增貸款量增長了70.4%，新增量及其增長率都超過了2004年一季度，更引人注目的是一季度的信貸投放量超過了全年計劃貸款規(guī)模的一半。去年中期M1增長和貸款增長均偏低，適當(dāng)放松信貸政策是合理的，但現(xiàn)在看來，這種放松有些過度。二是前兩年的宏觀調(diào)控政策壓抑了一些擬建和在建項目的投資實施。這些擬建和在建的項目并沒有消失，投資沖動只是被暫時壓抑了，特別是2003年至2004年一季度新開工項目相當(dāng)多，政策的適度放松特別是土地政策的放松和地方的各種"變通對策"，使壓抑的投資需求再次釋放。2003年新開項目計劃總投資同比增長54.7%，2004年一季度為67.4%。在2004年的宏觀調(diào)控政策的作用下，新開工項目計劃總投資大幅放慢為24.5%，實際的投資完成額也被明顯壓抑。因此，我們認為，固定資產(chǎn)投資的強勁反彈與這部分投資能力再度釋放有相當(dāng)大的關(guān)系。三是受“十一五”規(guī)劃新的投資沖動的影響。就很多地方政府來講，執(zhí)行“十一五”規(guī)劃就是加快啟動“十一五”的項目投資。我們認為，許多地方的{“十一五”規(guī)劃是在高增長條件下制訂的，因此也是一個高投資規(guī)劃。全國投資是不是過度，特別是許多制造業(yè)產(chǎn)品是不是將出現(xiàn)嚴(yán)重過剩，地方上考慮很少。只要有投資就有增長這樣的發(fā)展觀并沒有實質(zhì)變化。從去年以來的情況看，宏觀經(jīng)濟在逐步呈現(xiàn)周期性調(diào)整的趨勢，房地產(chǎn)投資和消費增長在放慢，出口增長在放慢，消費也有所放慢，一些地方投資增長調(diào)整力度較大，但近期地方政府出現(xiàn)的明顯“逆市場”取向的投資沖動，使這種調(diào)整被大大的延緩，經(jīng)濟增長出現(xiàn)該調(diào)不調(diào)的新情況，這對未來經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展是相當(dāng)不利的，特別是市場調(diào)整的空間被大大“壓縮”了，低效率投資和低效率供給無法淘汰，加劇了總量上的供大于求的矛盾以及累積的結(jié)構(gòu)性矛盾。 不過,僅憑一季度的數(shù)據(jù)還不能判定第二輪投資過熱已經(jīng)形成，我們更傾向于這樣的看法，即目前投資加速增長是一次強勁的反彈。原因有三個：一是由于2005年投資是前低后高，即今年一季度投資增長的基數(shù)較低，這主要是由于2004年同期增長過高，達到43%，其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長47.8%。這導(dǎo)致今年一季度投資反彈力量較大。二是從投資增幅及新開工項目總計劃投資等指標(biāo)看，目前的投資增長是偏高，還沒有達到過高的水平。今年一季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和新開工項目計劃總投資分別為29.8%和42.0%，比2004年同期的47.8%和67.4%分別低18個和15.4個百分點。而且盡管新開工項目計劃總投資增長明顯偏快，但這與去年同期基數(shù)極低有關(guān)，去年一季度新開工項目計劃總投資僅增長1.5%，這是由于前期宏觀調(diào)控壓抑的結(jié)果，最近明顯釋放。三是一季度投資增長占全年的投資比重一直較低，基本在12%左右，一季度投資的偏高增長并不足以說明全年會繼續(xù)保持偏高增長。當(dāng)然也不能掉以輕心，畢竟信貸明顯擴張是事實，投資增長及新開工項目計劃總投資增長均出現(xiàn)強勁反彈，要注意2004年的投資過熱是在2003年逐步醞釀的，特別是當(dāng)時新開工項目增長極高，因此，要繼續(xù)堅持前期的適度抑制投資增長的宏觀調(diào)控政策，重點抑制新開工項目投資的過快增長?？煽紤]這樣的貨幣調(diào)控措施，一是提高存款準(zhǔn)備金率，提高0.5個百分點，二是升息，可采取“貸款多升、存款少升”的辦法，如存款加息0.25個百分點，貸款加息0.5個百分點。同時，要繼續(xù)執(zhí)行偏緊的土地供應(yīng)政策，控制新開工項目的投資增長。 出口高增長難持續(xù) 3月份出口增長出現(xiàn)了強勁的反彈態(tài)勢，順差擴大，一些人認為去年以來的“高出口低進口”態(tài)勢將持續(xù)，順差將持續(xù)擴大。今年一季度順差達233.1億美元，盡管這比去年同期增長了41.5%，但這是在去年和前年基數(shù)較低的情況下實現(xiàn)的，凈出口對GDP的貢獻相對于去年同期是明顯下降的。因去年下半年順差基數(shù)較高，將會使今年順差快速增加的態(tài)勢難以持續(xù)。我們認為，出口的強勁回升不一定能持續(xù)，2005年四季度以來出現(xiàn)的出口增長調(diào)整趨勢可能難以改變。 一是一季度出口增長相對于去年同期是明顯回落的，與去年全年的增幅比也在回落。今年一季度出口總額創(chuàng)月度歷史新高，達780.5億美元，同比增長26.6%，比上年同期回落8.3個百分點，其中3月份同比增幅也比上年同月回落4.5個百分點；比上年全年的28.4%回落1.8個百分點。二是多數(shù)主要出口產(chǎn)品金額增長自四季度后均出現(xiàn)了較明顯的回落走勢。如輕紡工業(yè)品出口增長明顯趨于放慢，前兩個月紡織紗線織物及制品、服裝及衣著附件、鞋類分別增長14.9%、15.5%和16.0%，分別比上年同期放慢8.3個、12.5個和11.9個百分點；不僅如此，一些高技術(shù)產(chǎn)品出口增長也顯著回落，如1-2月累計，自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及部件、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備的零件分別增長23.1%和17.3%，進入近幾年來的偏低增長區(qū)，前幾年月度增長均在30%至40%之間，這兩類產(chǎn)品不僅出口增長放慢，而且進口增長放慢得更為明顯，今年前兩個月這兩類產(chǎn)品的進口分別僅增長了12.9%和9.9%。這顯示前期加工貿(mào)易的高增長也在降溫。相反，進口增長將保持較快的增長態(tài)勢，主要是因為為緩解國際貿(mào)易摩擦和實施“十一五”規(guī)劃中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級目標(biāo)，將增加對國外設(shè)備特別是大型裝備的進口數(shù)量。因此，今年的貿(mào)易順差將有所縮小。 通縮壓力在增大 盡管一季度GDP增長同比和環(huán)比均有所回升，但物價卻繼續(xù)走低，即在增長反彈的同時通貨緊縮壓力卻在加大，在一些人看來這有些不可思議。GDP增長10.2%，物價增幅僅1.2%，這并不是什么好現(xiàn)象，對此要高度重視，2、3月份在投資、消費和出口增長均明顯反彈的情況下CPI增幅連續(xù)處于1%以下，這也許有時滯的作用，但造成這一不對稱現(xiàn)象的根本原因就是前期的投資持續(xù)偏快或過熱所引起的產(chǎn)能集中釋放所致，如果投資繼續(xù)保持強勁的回升態(tài)勢，將意味著下期的產(chǎn)能過剩壓力會更大，進而會使通貨緊縮難以避免。 所以，當(dāng)務(wù)之急在于繼續(xù)控制投資總投資擴張、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，使投資增長回落到經(jīng)濟可持續(xù)增長的水平-15至20%，同時，以擴大消費來部分抵消投資和出口增長回落的影響，只有這樣才能實現(xiàn)經(jīng)濟較快增長下的物價溫和增長。在目前的情況下，通貨膨脹的壓力仍然很小，即使GDP再次明顯加速也不會發(fā)生明顯的通貨膨脹，原因就是總供給增長速度遠大于總需求的增長速度，但卻會出現(xiàn)經(jīng)濟增長的更加失衡，投資的再次過度增長將使增長方式轉(zhuǎn)換更為困難，也為更長時間的經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長埋下隱患?？傊?，反通縮的最好辦法就是繼續(xù)適度抑制投資增長的同時擴大消費。 課題組長兼本報告執(zhí)筆人:王小廣 參加討論:樊彩躍、李軍杰等 今年物價上漲動力不強 國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部宏觀經(jīng)濟形勢分析課題組 預(yù)計全年居民消費價格將出現(xiàn)較為平穩(wěn)的上漲勢頭，上漲幅度在1.5%左右。原材料、燃料、動力購進價格和工業(yè)品出廠價格上漲幅度較2005年將明顯縮小，原材料、燃料、動力購進價格上漲5.8%左右；工業(yè)品出廠價格上漲2%左右。 全年上漲動力不強 雖然今年一季度價格上漲動力略微有所增強，但環(huán)比折年率漲幅仍然在1%左右，說明消費價格上漲的動力仍然較弱。這樣的變化態(tài)勢將會對2006年未來時期消費價格同比漲幅的變化產(chǎn)生的影響。 從工業(yè)品出廠價格指數(shù)來看，同比與環(huán)比數(shù)據(jù)之間的差異更大。近幾個月工業(yè)品出廠價格指數(shù)同比漲幅在3%左右，但根據(jù)我們計算出的經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比數(shù)據(jù)，曾經(jīng)一度處于下降通道。說明工業(yè)品出廠價格價格上漲的動力也很弱。 從生產(chǎn)資料購進價格指數(shù)來看，同比與環(huán)比數(shù)據(jù)之間的差異不是很大。近幾個月生產(chǎn)資料購進價格指數(shù)同比漲幅在6%上下，根據(jù)我們計算出的經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比折年率漲幅，與同比數(shù)據(jù)相差不大。說明生產(chǎn)資料購進價格上漲的動力相對較強。 由于環(huán)比漲幅的變化領(lǐng)先于同比漲幅的變化，而近幾個月消費價格的環(huán)比漲幅明顯下降，工業(yè)品出廠價格指數(shù)的環(huán)比漲幅甚至一度出現(xiàn)負值，因此，2006年消費價格和工業(yè)品出廠價格上漲的慣性動力不強，只有生產(chǎn)資料購進價格走勢較強。 根據(jù)我國的歷史經(jīng)驗，居民消費價格指數(shù)的變動滯后于經(jīng)濟增長率的變化。2005年GDP增長率仍然保持略高于9.5%潛在增長率的水平，從2006年GDP增長的情況來看，也將會保持接近于潛在經(jīng)濟增長率的水平。由于GDP增速大體等于潛在GDP的增速而且將繼續(xù)保持這種狀態(tài)，GDP增長率缺口基本保持不變，這意味著社會總需求也保持比較快且穩(wěn)定的擴張勢頭。因此，從社會總供求平衡的角度來考慮，2006年價格應(yīng)該保持較為平穩(wěn)的變化態(tài)勢。 廣義貨幣供應(yīng)量M2增速加快對價格上漲形成支撐，但貨幣流動性降低值得注意。自2005年下半年開始，廣義貨幣供應(yīng)量增速加快，進入2005年四季度之后，貨幣供應(yīng)量M2保持17%以上的較快增速，根據(jù)貨幣供應(yīng)量與名義收入和價格的關(guān)系，當(dāng)前貨幣增速加快，將對名義收入增加和價格上漲形成支撐。有的經(jīng)濟學(xué)家據(jù)此認為，通貨緊縮的陰云已經(jīng)散去。 筆者以為，貨幣供應(yīng)量增速加快對價格上漲形成支撐，是有道理的。但是，當(dāng)前中國廣義貨幣M2增速雖然加快，主要原因是居民收入增長加快的情況下，居民儲蓄增加較多引起的。因此，在貨幣供應(yīng)量增速加快的同時，貨幣流動性卻在降低。表現(xiàn)在M1和M2增速上，就是M1增速與M2增速差距明顯拉大；表現(xiàn)在貨幣流動性上，就是M1/M2比例趨于下降。因此，廣義貨幣M2增速的加快，在匯率升值和實際利率偏低的情況下，可能會對資產(chǎn)價格及生產(chǎn)資料產(chǎn)生影響，向消費價格傳導(dǎo)的程度不大。 糧價走勢存在不確定性 但是，自2004年四季度之后，居民消費價格漲幅基本上保持下降趨勢，與社會總供求的變化趨勢不一致。其中的主要原因在于居民消費價格受到了糧食等食品價格的影響，而以糧食價格為主導(dǎo)地位的食品價格的變化，受到了糧食供給變化的影響，在很大程度上屬于供給因素的沖擊，這需要從國內(nèi)糧食的供求平衡和國際糧食價格的變化兩個方面去進行分析研究。 2003年以來我國消費價格一直受以糧食價格為主導(dǎo)的食品價格變化的影響。2005年盡管不少地區(qū)受到自然災(zāi)害的影響，但由于農(nóng)民種糧積極性受到保護，全年糧食產(chǎn)量48401萬噸，比上年增加1454萬噸，增產(chǎn)3.1%，糧食供求狀況進一步好轉(zhuǎn)，使得糧食價格出現(xiàn)了小幅度下降，并帶動禽肉等副食品價格出現(xiàn)下降。 但是，2005年世界糧食產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅度的減產(chǎn)。與此同時，世界糧食消費量將繼續(xù)增長。FAO預(yù)計，2005/06年度世界糧食消費量預(yù)計將達到20.2億噸，較2004/05年度的預(yù)期水平增加1000萬噸，其中食用糧食消費量預(yù)計較2004/05年度增長1.3%至9.83億噸，其中大部分來自發(fā)展中國家。因此全球谷物庫存預(yù)計將會減少。2005/06年度世界糧食貿(mào)易量預(yù)計較2004/05年度水平減少3%至2.36億噸水平。 按照上述情況來分析，雖然國內(nèi)糧食產(chǎn)量確實增產(chǎn)，但2005年增產(chǎn)幅度不大，加之受世界糧食產(chǎn)量尤其是世界可貿(mào)易糧數(shù)量下降的影響，世界糧食價格出現(xiàn)堅挺的走勢。因此，近期國內(nèi)糧食價格由緩慢下降的態(tài)勢轉(zhuǎn)變?yōu)檩p微上升的態(tài)勢，對消費價格上漲的推動力有所增強。 根據(jù)農(nóng)作物種植意向抽樣調(diào)查，2006年夏糧播種面積增加1.4%，秋糧播種面積增加0.4%，早稻播種面積基本保持穩(wěn)定。目前冬小麥長勢良好，夏糧有望繼續(xù)獲得較好收成。如果夏糧產(chǎn)量繼續(xù)增產(chǎn)，那么糧食價格疲軟的走勢就會再持續(xù)一段時間。 人民幣升值減弱國內(nèi)漲價壓力 2005年下半年至今，國際石油價格持續(xù)上漲，近期因伊朗核問題等因素的影響，國際石油價格持連創(chuàng)新高，上周末紐約商品交易所５月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價格突破75美元大關(guān)，倫敦國際石油交易所６月份交貨的北海布倫特原油期貨價格也接近75美元。另外，國際市場有色金屬價格也出現(xiàn)了大幅度上漲。由于生產(chǎn)資料的國內(nèi)價格受國際價格影響較大，國際價格上漲將傳遞到國內(nèi)價格上。 考慮國際價格對國內(nèi)的影響，要注意匯率變動的中介作用。由于從2005年7月份開始，人民幣匯率制度改革，人民幣兌美元、日元和歐元等主要貨幣升值，到目前為止，人民幣總體升值幅度并不大，與升值前的2005年7月21日相比，2006年4月20日人民幣兌美元匯率升值3.2%，兌日元、歐元和港幣分別升值7.2%、1.2%和2.8%；兌日元的升值幅度稍大一些。人民幣升值對經(jīng)濟運行的影響還沒有明顯顯現(xiàn)，但是，不容忽視的是，由于我國外貿(mào)順差一直保持較大規(guī)模，進一步增加人民幣匯率彈性的呼聲又大了起來。如果人民幣升值的幅度進一步增大，對調(diào)節(jié)外貿(mào)不平衡狀況的影響將加大，對國內(nèi)價格的上漲也將產(chǎn)生抑制作用，尤其是會減弱國際市場價格上漲向國內(nèi)的傳遞作用。 服務(wù)價格是漲價主要動力 對2006年價格上漲將起到推動作用的是，國家已經(jīng)明確2006年將進行資源價格的改革，但其影響在上半年還只是體現(xiàn)在對價格預(yù)期的影響上，實質(zhì)性影響應(yīng)該不大。究其原因，主要是由于資源價格屬于國家定價或指導(dǎo)價的范圍，除了已經(jīng)進行的天然氣價格調(diào)整和成品油價格調(diào)整之外，至今還沒有出臺其它更多的具體措施。因此，盡管企業(yè)居民都對資源價格的上調(diào)形成了較為一致的預(yù)期，但資源價格改革的影響將主要表現(xiàn)在原材料、燃料、動力購進價格上，對工業(yè)品出廠價格指數(shù)也會有一定的推動作用，考慮到資源價格對消費價格的影響需要一個傳遞過程，而且傳遞過程中還要受到消費品供求平衡狀況的影響，所以，資源價格改革對消費價格的直接影響較小。雖然間接影響要大一些，但在2006年難以明顯體現(xiàn)出來，至少在2006年上半年還不會體現(xiàn)出來。 服務(wù)價格仍將是消費價格上漲的主要動力。2003年以來，服務(wù)價格上漲一直對消費價格的上漲形成推力，近期取代糧食價格成為主要推動因素。雖然如此，服務(wù)價格上漲的壓力并未充分釋放。原因在于，我國一些重要的服務(wù)價格屬于政府控制價格或政府指導(dǎo)價格，由于2004年二、三季度價格上漲勢頭較猛，國家有關(guān)管理部門擔(dān)心價格上漲幅度過高造成價格的輪番上漲，出臺了有關(guān)價格調(diào)整的限制性管理措施。2004年四季度之后，雖然ＣＰＩ漲幅明顯回落，具備了進行服務(wù)價格調(diào)整的條件，但從全國來看，此后出臺的漲價措施并不多。主要原因是實行政府指導(dǎo)價、政府定價的商品和服務(wù)價格，都屬于與人民生活密切相關(guān)的商品和服務(wù)，調(diào)整這類商品和服務(wù)的價格客觀上確實需要慎之又慎。另一方面，這些商品和服務(wù)又是與其它商品價格關(guān)聯(lián)程度較大的商品，這些商品和服務(wù)的價格不能及時隨供求進行調(diào)整，價格的傳導(dǎo)就會受到阻力，價格上漲的壓力難以傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品。 由于上述原因，未來一段時間政府有關(guān)管理部門將會利用價格上漲壓力不大的有利時機，適當(dāng)調(diào)高一些服務(wù)價格，化解成本上漲和供給緊張的壓力。 上面分析了影響價格變化的各項因素，但由于這些因素都是單項因素，這些單項因素的共同影響究竟將導(dǎo)致價格出現(xiàn)怎樣的變化，需要將他們的影響用某種方法合成起來。為此，我們嘗試開發(fā)了消費價格的先行指數(shù)。 價格先行指數(shù)的變化顯示，伴隨著工業(yè)生產(chǎn)增速、居民收入和貨幣供應(yīng)量增速的加快，2005年上半年消費價格先行指數(shù)一度有所上升，但此后又開始回落。根據(jù)1995年以來消費價格先行指數(shù)領(lǐng)先消費價格指數(shù)變化半年左右的經(jīng)驗，2006年消費價格漲幅上漲的動力依然不強。（執(zhí)筆：張永軍） 如何解決解決產(chǎn)能過剩 特約撰稿 李軍杰 日前，國家發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于水泥、焦化和鐵合金等行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的相關(guān)政策，并宣布還將出臺其它一系列相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策。盡管官方明確指出本次投資調(diào)控的主要意圖是淘汰落后產(chǎn)能，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，而不是簡單的政策性緊縮，但可以斷定，這次調(diào)控政策的出臺是對一季度部分產(chǎn)能過剩行業(yè)投資速度繼續(xù)快速增長的政策性回應(yīng)。 投資驅(qū)動不可持續(xù) 本輪經(jīng)濟增長周期有一個顯著特點，即不是由消費來最終消化以往投資所形成的產(chǎn)能，而是以新的、更大規(guī)模的投資來消化以往投資所形成的產(chǎn)能，即所謂“投資驅(qū)動型增長模式”。 它的根本特性在于最終拉動經(jīng)濟增長的內(nèi)在動力是城鎮(zhèn)化和重工業(yè)化所引導(dǎo)的巨量投資，而不是居民消費。這種經(jīng)濟增長方式有一個明顯的缺點———不可持續(xù)：對投資而言，在投資建設(shè)期內(nèi)，它是消費，會創(chuàng)造需求，但是1－3年的投資完成之后，它就是生產(chǎn)能力，屆時它創(chuàng)造的不再是需求，而是更大的供給?？梢哉f在投資驅(qū)動型的經(jīng)濟增長方式下，產(chǎn)能過剩是常態(tài)。 今年一季度的經(jīng)濟增長伴隨著某些過剩行業(yè)的進一步投資擴張。少數(shù)地方出現(xiàn)落后項目又在死灰復(fù)燃的情況，某些產(chǎn)能過剩領(lǐng)域投資繼續(xù)高速增長?？梢哉f，本次投資調(diào)控實際上是國家宏觀調(diào)控部門針對產(chǎn)能過剩矛盾不斷積累而不得不采取的一個應(yīng)急性解決方案，其主要目的在于進一步調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，重點淘汰落后產(chǎn)能。 目的在“調(diào)”不在“壓” 概括的講，本次調(diào)控措施有兩個問題值得注意。 首先，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)控政策必須借助于市場才能落到實處?？刂菩略霎a(chǎn)能相對容易些，只要政府有關(guān)部門能按照行業(yè)準(zhǔn)入條件進行嚴(yán)格審核和依法辦事即可奏效，但對現(xiàn)有的落后產(chǎn)能進行治理整頓的難度卻很大。在能源和原材料價格趨升的情況下，無論是新增產(chǎn)能還是落后產(chǎn)能，都有一定的利潤空間，甚至在現(xiàn)實中還出現(xiàn)了落后產(chǎn)能企業(yè)以次充好，擠占產(chǎn)品市場的現(xiàn)象。在這種情況下，完全依靠行政手段，很難將其淘汰出局。 可行的辦法是通過政府部門嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保、質(zhì)檢和行業(yè)管理等方面的規(guī)章制度，將落后產(chǎn)能企業(yè)的外部成本內(nèi)部化，提高其實際的生產(chǎn)成本，在這個基礎(chǔ)上，利用價格機制將其逼出市場。 但是，在投資驅(qū)動型的經(jīng)濟增長方式下，投資，哪怕是過剩的投資，本身就會對市場產(chǎn)生需求，再加上基于這種需求假象所產(chǎn)生的盲目樂觀的市場預(yù)期（甚至這個行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策本身就會產(chǎn)生行業(yè)產(chǎn)品價格上漲的市場預(yù)期，因為一部分落后產(chǎn)能在理論上要被淘汰，總供給能力將會下降，因此價格“應(yīng)該”上漲），可以預(yù)見在短期內(nèi)，在25％－30％的較快投資水平的支撐下，我國能源和原材料生產(chǎn)領(lǐng)域價格大幅下跌的可能性很小，從這個角度看，對落后產(chǎn)能的價格逼出機制到底能在多大程度上發(fā)揮作用令人懷疑。 其次，這次投資調(diào)控的主要目的在于“調(diào)”，而不在于“壓”。目前在拉動我國經(jīng)濟增長的三大需求中，由于國際市場景氣的不確定性，出口增長存在著較大變數(shù)；在醫(yī)療、衛(wèi)生和社保改革沒有實質(zhì)進展的情況下，消費一直啟而不動。在出口靠不住，消費快不了的情況下，為了保持國民經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，政府大力壓縮投資水平的可能性不大。否則大量過剩的產(chǎn)能由于找不到出口，就會引發(fā)經(jīng)濟蕭條和金融危機等一系列災(zāi)難性后果。 因此，盡管這次投資調(diào)控的主要目的是抑制部分過剩行業(yè)的過度投資，但政府不會輕易采取全面緊縮的調(diào)控政策。把話說回來，我們也不能完全指望這個行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策徹底解決投資過剩問題。 鑒此，短期內(nèi)投資調(diào)控政策的重點可以放在嚴(yán)格執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策和市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，控制產(chǎn)能的盲目擴張，淘汰落后產(chǎn)能，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式等方面。但僅僅依靠結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策解決不了基于經(jīng)濟增長方式所產(chǎn)生的內(nèi)在根本性矛盾。因此，為了從本源上解決問題，從長期看，防止產(chǎn)能過剩的根本出路在于加大相關(guān)領(lǐng)域的改革力度，積極培育市場消費，實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式由投資驅(qū)動型向消費主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。（中證網(wǎng)）