易憲容：利率上調(diào)是遏制經(jīng)濟(jì)過熱的信號

盡管這次央行調(diào)整利率幅度不大，其調(diào)動的幅度對企業(yè)或個人信貸成本的影響不高，但是中國社會科學(xué)院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容認(rèn)為它向市場發(fā)出了一個十分強(qiáng)烈的信號，企業(yè)與居民的經(jīng)濟(jì)決策必須把利率的風(fēng)險(xiǎn)考慮在其未來的行為決策中。 對于央行上調(diào)貸款利率的決定，我拍手稱快。雖然一年期存款基準(zhǔn)利率沒有上調(diào)是個很大的遺憾，并且有削減民眾財(cái)富于無形之嫌。如果任由我國目前的經(jīng)濟(jì)趨勢持續(xù)，不僅會喪失兩年來的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控成果，也會使得中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展難以進(jìn)行。 國內(nèi)兩年來宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控更多的是中觀及微觀方面的動作，而真正的宏觀調(diào)控工具使用很少。正因?yàn)橹袊皟纱渭酉⑦^小過慢，不僅弱化了銀行、民眾及企業(yè)對利率風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，也使得實(shí)質(zhì)利率過低。對于前者，由于銀行、企業(yè)及民眾不能夠把利率風(fēng)險(xiǎn)考慮到其行為決策中，因此銀行信貸快速增長也就十分正常了。對于后者，由于無論名義利率還是實(shí)質(zhì)利率都過低，從而使得由政府管制的方式從債權(quán)人向債務(wù)人利益轉(zhuǎn)移，即誰借到錢誰就會獲得利益。既然企業(yè)借到錢就是利益，那么企業(yè)不僅會拼命地去借錢，也盡力從銀行借到錢來投資，投資過熱也就自然了。因此，要改變目前中國投資過熱趨勢就得從這最基本、最為核心的地方入手，從金融市場的價(jià)格機(jī)制入手，調(diào)升過低的利率。 可以說，盡管這次央行調(diào)整利率幅度不大，其調(diào)動的幅度對企業(yè)或個人信貸成本的影響不高，但是它向市場發(fā)出了一個十分強(qiáng)烈的信號，通過利率調(diào)整來改善中國金融市場的價(jià)格機(jī)制，通過利率調(diào)整向市場表明，企業(yè)與居民的經(jīng)濟(jì)決策必須把利率的風(fēng)險(xiǎn)考慮在其未來的行為決策中。 房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是這次政府宏觀調(diào)控最為關(guān)注的第一行業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)是一個資金密集型產(chǎn)業(yè)，資金成本的高低或利率的高低不僅決定了房地產(chǎn)市場發(fā)展速度，也決定了房地產(chǎn)炒作與投機(jī)的程度。一年來國內(nèi)房地產(chǎn)市場沒有得到很好的調(diào)整，較大的問題也在于沒有有效地利用這個工具上。 可以說，這次利率的調(diào)整明確地向房地產(chǎn)市場發(fā)出了一個強(qiáng)烈的信號，中央政府有決心有能力對國內(nèi)過快的房地產(chǎn)市場投資、對上升過快的房價(jià)進(jìn)行調(diào)整。而且這種調(diào)整并不在于這次利率上升的幅度，而是在于市場對這次加息的反映。估計(jì)央行會通過市場反映來決定未來加息的頻率。 既然利率工具啟動了，國內(nèi)的投資過熱、銀行信貸過熱、房地產(chǎn)投資過熱、房價(jià)的快速增長等市場面臨的困難問題也就會逐漸地化解了。