匯率“破8”中國多一種工具 豐富政策工具籃子

5月15日，銀行間外匯市場上美元兌人民幣中間價首度跌破8；隨后于次日回升至８以上。這次“試探性”的匯率波動說明了什么？出其不意與意料之中將如何把握？筆者試對此作一分析。 央行顯示決斷力 中國對美國巨大貿(mào)易逆差的存在以及大量產(chǎn)自中國的廉價產(chǎn)品的流入，使部分美國民眾，特別是一些國會議員及制造業(yè)界代表要求本國政府對中方施加政治壓力，迫使中國在匯率制度上作出讓步，糾正人民幣低估現(xiàn)象，從而緩解美國國內(nèi)的經(jīng)濟與社會問題。 盡管美國國內(nèi)輿論對我國十分不利，但是美國財政部在5月10日提交給國會的有關(guān)報告中并未將中國列入“匯率操縱國”，反而對中國大加贊賞。對此，一些人聯(lián)想到，當(dāng)前美元兌人民幣步入相對快速的下滑通道和此事件不無關(guān)系。 在筆者看來，此舉不排除是對美國方面的友好回應(yīng)。譬如去年7月21日的匯改，以及今年4月28日上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，都是預(yù)期之外的行動。 宏觀經(jīng)濟理論告訴我們，如果政府的行動被市場預(yù)期到，則行動難以奏效，或者說這一行動的效果被提前消化，等到該起作用的時候已經(jīng)不能起作用了，令政府非常被動；而預(yù)期之外的行動通常能取得預(yù)期的效果，所以采取出其不意的政策行動不啻為實現(xiàn)政策意圖的有效手段，這被各國的實踐一再證明。 當(dāng)然，這需要一些前提，如政策制訂者能洞悉經(jīng)濟活動的變化，能了解各種政策工具的潛力與局限等。近年來央行頻繁使出出其不意的“殺手锏”來調(diào)控經(jīng)濟，說明央行在駕馭市場經(jīng)濟的實踐中已超脫了過去那種被動應(yīng)付、甚至被倒逼機制左右的局面。 央行本次通過干預(yù)匯市，影響匯率朝破8的方向變動并最終實現(xiàn)，又一次顯示其決斷力與主動性的增強。 豐富政策工具籃子 在經(jīng)濟全球化的今天，政府的政策目標(biāo)是多元化的。像中國這樣的發(fā)展中國家，特殊的國情決定了所面臨的經(jīng)濟、社會問題會更多、更復(fù)雜。因此，多元化的目標(biāo)需要多樣的工具來實現(xiàn)。 長期以來，由于匯率制度缺乏彈性，中國過多地依賴財政政策、貨幣政策、收入政策、產(chǎn)業(yè)政策以及管制等經(jīng)濟政策來調(diào)控經(jīng)濟運行。在這樣的制度環(huán)境下，政策工具籃子比較簡單，有限的政策工具使政府在致力于實現(xiàn)多元化的目標(biāo)時顯得力不從心、捉襟見肘。 此外，當(dāng)前中國經(jīng)濟運行中的一個突出問題是外部失衡比內(nèi)部失衡更嚴(yán)重，國際收支持續(xù)順差既會招致外界指責(zé)，對自己也未必完全有利。這一問題的有效解決，必須依賴于匯率水平的靈活變動。 從這個意義上講，匯率破8不只具有象征意義，更多是向外界傳遞了這樣一種信息，中國政府從今往后多了一種政策工具——匯率政策，中國政府在解決自身存在的問題及謀求與別的國家的政策合作、協(xié)調(diào)時將具有更多的選擇性。（談儒勇 上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副教授）