中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中心7月掛牌 外匯儲(chǔ)備多元化上路

7月，中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中心將在上海掛牌。由此，中國(guó)近9000億美元的外匯儲(chǔ)備多元化開始進(jìn)入快車道。 市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，中國(guó)將可能減少貨幣儲(chǔ)備，并將其中的部分美元資產(chǎn)配置為包括黃金和其他大宗商品在內(nèi)的資產(chǎn)。 不過，“中航油”和“國(guó)儲(chǔ)銅”等事件所帶來的影響仍未消散，中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的交易操作能力是極大的考驗(yàn)。 多元化信號(hào) 知情人士稱，目前，儲(chǔ)備中心的籌備工作已經(jīng)接近尾聲。國(guó)家外管局儲(chǔ)備司副司長(zhǎng)劉曉遲將出任儲(chǔ)備中心負(fù)責(zé)人。原來歸屬于國(guó)家外管局儲(chǔ)備司的黃金組合儲(chǔ)備管理處和基準(zhǔn)維護(hù)部門將會(huì)首先搬入儲(chǔ)備中心?；鶞?zhǔn)維護(hù)負(fù)責(zé)確定外匯組合中每個(gè)組合的投資基準(zhǔn)。 中行全球金融市場(chǎng)部總監(jiān)吳天鵬說：“在上海建立這樣的國(guó)際儲(chǔ)備中心是必要的。央行二分部和央行的公開市場(chǎng)操作都在上海，而且作為黃金來說，上海有有形市場(chǎng)?！? 在中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，黃金組合部分的儲(chǔ)備管理過去一直放在央行下屬的黃金處，2005年年底，胡曉煉接掌外管局之后，這一職能交給了國(guó)家外管局儲(chǔ)備司。 一位資深市場(chǎng)人士說，央行沒有自己的交易室和系統(tǒng)，過去如果要進(jìn)行黃金組合部分的買賣，一般都是委托中行進(jìn)行，中行就相當(dāng)于央行的操盤手。在這部分儲(chǔ)備管理轉(zhuǎn)到儲(chǔ)備司之后，外匯儲(chǔ)備中的黃金組合就有了獨(dú)立的交易操作系統(tǒng)。“這一次遷到上海，可能表明了高層未來在外匯儲(chǔ)備中黃金組合交易更加貼近市場(chǎng)的決心。” 據(jù)悉，國(guó)家外管局負(fù)責(zé)黃金組合的大約有4-5人，這些人員將可能隨著國(guó)際儲(chǔ)備中心的成立一起搬遷到上海。 知情人士稱，今后部分儲(chǔ)備物資的交易中心也可能逐步放到儲(chǔ)備中心。 或許是一個(gè)巧合，政府高層人士近期曾表示，中國(guó)將建立銅、鈾等重要礦產(chǎn)資源的國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備，分期、分批將能源和重要礦產(chǎn)資源納入儲(chǔ)備序列。 對(duì)此，一些市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，既然是國(guó)際儲(chǔ)備中心，就一定包括很多戰(zhàn)略儲(chǔ)備物資的交易，比如銅、石油和鈾等，但是現(xiàn)在這些物資的儲(chǔ)備管理和交易分屬于不同的部委，協(xié)調(diào)起來很麻煩。不過今后有可能將整個(gè)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)組合的交易都放到該儲(chǔ)備中心。 外匯儲(chǔ)備美元化之患 今年初，國(guó)家外管局曾表示，將進(jìn)一步優(yōu)化外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，繼續(xù)拓寬外匯儲(chǔ)備投資領(lǐng)域，這被外界普遍解讀為中國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化的信號(hào)。 中國(guó)已經(jīng)是世界上外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，目前外匯儲(chǔ)備接近9000億美元。市場(chǎng)的普遍估計(jì)是，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)所占比重大約是70%。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2005年11月底，中國(guó)實(shí)際持有美國(guó)國(guó)債的總量為2500億美元左右。官方未公布中國(guó)持有其他美元資產(chǎn)(包括政府機(jī)構(gòu)債券及美國(guó)公司債券)的總額。 當(dāng)時(shí)接受采訪的美國(guó)注冊(cè)金融分析師湯新宇曾表示，繼續(xù)將已經(jīng)如此龐大而且還在迅速增長(zhǎng)的儲(chǔ)備集中在一個(gè)國(guó)家的貨幣上無異于將所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里。僅從簡(jiǎn)單的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)角度來講，中國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化已是刻不容緩。 在人民幣升值壓力下，人民幣的升值就意味著美元的貶值；雖然升值意味著購(gòu)買力的增強(qiáng)，但是由于外匯儲(chǔ)備幾乎都是美元資產(chǎn)，又意味著外匯儲(chǔ)備的跌價(jià)。上周，人民幣兌美元匯率一度突破8.0的心理關(guān)口，國(guó)際投行均認(rèn)為，這表明人民幣升值步伐將加快，而這也意味著以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)損失。 湯新宇說，隨著儲(chǔ)備量的繼續(xù)增長(zhǎng)，當(dāng)局恐怕不能不越來越感覺到來自投資收益方面的壓力。高盛公司預(yù)測(cè)，今年末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備將突破1萬億美元。 2003年以來，美元債券收益率連續(xù)下降。今年4月底的G7會(huì)議后，美元一直處于貶值趨勢(shì)中，有預(yù)測(cè)說，美元的跌勢(shì)可能會(huì)持續(xù)到年底。 今年5月4日，在印度海德拉巴召開的亞洲開發(fā)銀行39屆年會(huì)上，中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)李勇稱，美元可能貶值25%，果真如此，中國(guó)的外匯美元資產(chǎn)損失將會(huì)在1150億美元左右。 事實(shí)上，在中國(guó)的新增外匯儲(chǔ)備中，美元資產(chǎn)呈下降趨勢(shì)。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)2005年10月較前一個(gè)月減持了美國(guó)國(guó)債46億美元，與2004年6月美國(guó)國(guó)債占中國(guó)當(dāng)時(shí)外匯儲(chǔ)備41.28%相比，降低了近10個(gè)百分點(diǎn)。如果計(jì)算中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債總量與當(dāng)月外匯儲(chǔ)備之比，2005年10月這一比值已經(jīng)下降到32%。 也正因?yàn)槿绱耍瑴掠钫J(rèn)為，外管局所稱的外匯儲(chǔ)備多元化“似乎更暗示著資產(chǎn)品種的多元化而非貨幣品種的多元化”。 資產(chǎn)品種多元化 央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年3月份，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中的黃金儲(chǔ)備為1929萬盎司。在過去的近40個(gè)月中，央行的黃金儲(chǔ)備沒有發(fā)生任何變化。不過，2000年以來，央行曾兩次提高黃金儲(chǔ)備，一次是在2002年12月，增持黃金儲(chǔ)備312萬盎司；一次是在2001年12月份，增持黃金儲(chǔ)備332萬盎司。 北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心專家劉山恩認(rèn)為，中國(guó)黃金儲(chǔ)備僅占外匯儲(chǔ)備的1.3%，遠(yuǎn)低于其他國(guó)家采用的3%-5%的標(biāo)準(zhǔn)，美元匯率下跌應(yīng)促使中國(guó)政府增加黃金儲(chǔ)備。按照劉山恩的意見，如果將黃金儲(chǔ)備提高的話，最多將達(dá)到2500噸。較當(dāng)前水準(zhǔn)高出近4倍。 劉的講話在國(guó)際黃金市場(chǎng)引起了巨大震動(dòng)。國(guó)際黃金市場(chǎng)價(jià)格頻繁波動(dòng)，一度創(chuàng)下了每盎司726美元的25年來新高。 盡管如此，還是有很多國(guó)內(nèi)學(xué)者主張，中國(guó)應(yīng)該動(dòng)用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買黃金和大宗商品。中國(guó)銀行的外匯專家譚雅玲認(rèn)為，中國(guó)目前外匯儲(chǔ)備非常充裕，有條件將儲(chǔ)備多元化，而黃金歷來都是一種抗風(fēng)險(xiǎn)很強(qiáng)的儲(chǔ)備。 利用外匯儲(chǔ)備建立石油儲(chǔ)備也被看作可選項(xiàng)之一。上海久恒期貨經(jīng)紀(jì)有限公司分析員胡燕燕說：“建立國(guó)家石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備是很必要的，而且也一直在業(yè)內(nèi)討論。一直傳說的是利用外匯儲(chǔ)備提供給中石油和中石化，通過他們來建立國(guó)家的石油儲(chǔ)備?！? 軟庫(kù)(軟銀)金匯投資銀行業(yè)務(wù)總裁溫天納預(yù)期，中國(guó)會(huì)動(dòng)用部分外匯儲(chǔ)備購(gòu)買石油，以增強(qiáng)能源供給的安全度。 調(diào)整并非朝夕之事 但是，中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)完成多元化的調(diào)整并非易事。 溫天納說：“中國(guó)突然大量削減美元儲(chǔ)備頭寸的可能幾乎不存在，央行不可能像對(duì)沖基金一樣簡(jiǎn)單地調(diào)整外匯頭寸?！?他認(rèn)為，結(jié)構(gòu)調(diào)整是一件很困難的事情。中國(guó)作出調(diào)整之后，國(guó)際市場(chǎng)會(huì)有相應(yīng)的調(diào)整，這是一個(gè)博弈過程。 如果中國(guó)要將部分外匯儲(chǔ)備換成黃金，就必須通過國(guó)際金商進(jìn)行交易，比如瑞銀這樣的全能銀行，而任何的變動(dòng)幾乎都暴露在國(guó)際炒家的視野中。“交易對(duì)手完全知道對(duì)方的信息，如果要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，只能是下小單子，分散化，跟不同的交易對(duì)手進(jìn)行操作。這就決定了中國(guó)不可能一下子進(jìn)行大量的外匯儲(chǔ)備組合之間的轉(zhuǎn)換交易?！币晃涣私鈬?guó)際黃金交易的市場(chǎng)人士說。 即使中國(guó)把目光轉(zhuǎn)向大宗商品市場(chǎng)，也會(huì)遇到同樣的情況。過去幾年中，中國(guó)可能在大宗商品市場(chǎng)和國(guó)際石油市場(chǎng)有所動(dòng)作的任何消息，都會(huì)引起市場(chǎng)波動(dòng)和投機(jī)資本的阻擊。 部分黃金交易員認(rèn)為，中國(guó)目前大量購(gòu)入黃金的可能性不大，因?yàn)辄S金價(jià)位已經(jīng)太高了?！叭绻谌ツ?00美金的價(jià)位購(gòu)買還是比較合適的?！辈贿^，如果跟上個(gè)世紀(jì)80年代相比，現(xiàn)在黃金的價(jià)格還是便宜的?！澳菚r(shí)候黃金最高價(jià)是一盎司850美元，如果折算成現(xiàn)在的價(jià)格，應(yīng)該是2000多美元?！北本S金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心分析員覃維桓說。 現(xiàn)在并不知道央行是否在近期增加了黃金儲(chǔ)備。央行將在7月15日左右公布二季度的黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)。美國(guó)注冊(cè)金融分析師湯新宇說，中國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化的進(jìn)程取決于政府的時(shí)間表和積極程度。 不僅如此，之前的中航油和國(guó)儲(chǔ)銅事件幾乎“陰魂不散”，并且中國(guó)買家在棉花和其他大宗商品的交易中也屢有虧損，這使得高層在大宗商品的交易上格外小心。 湯新宇認(rèn)為，值得引起注意的是“操作和實(shí)施”。他說，近期的中航油和國(guó)儲(chǔ)銅丑聞表明，在中國(guó)的專業(yè)交易機(jī)構(gòu)中監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制亟待改進(jìn)?！巴鈪R儲(chǔ)備多元化的戰(zhàn)略再好，也需通過一筆一筆的實(shí)戰(zhàn)交易來實(shí)現(xiàn)。”（來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)）