區(qū)域性財(cái)政政策是治本之道

2006年來的中國經(jīng)濟(jì)，冷熱難判，一面是“高增長、低通脹”顯示的宏觀形勢向好，一面是原材料價(jià)格、勞動(dòng)力成本上升對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的壓力無法釋放；一面是包括股市房市在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格全面重估，一面是消費(fèi)增長乏力內(nèi)需依然不振。 1到4月份，國內(nèi)信貸激增、投資反彈，拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的依然是高投資與高出口，與同時(shí)，國際貿(mào)易失衡、人民幣升值預(yù)期帶來的外資流入給央行貨幣政策帶來眾多困擾。 在多方因素發(fā)生作用的宏觀經(jīng)濟(jì)格局面前，中央政府應(yīng)以何種調(diào)控手段扶正祛邪，協(xié)調(diào)短期目標(biāo)與長期規(guī)劃，保持經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行同時(shí)避免重蹈某些國家類似發(fā)展階段的泡沫—衰退覆轍，已成各界普遍關(guān)心的問題。 5月25日本報(bào)刊出特別報(bào)道“流動(dòng)性泛濫下的中國困局”，對資產(chǎn)市場高熱的現(xiàn)象進(jìn)行了解讀，此后，記者再次走訪了一些重要政府部門的研究機(jī)構(gòu)，請有關(guān)專家發(fā)表對宏觀調(diào)控解決之道的各種看法。 發(fā)改委國家信息中心宏觀經(jīng)濟(jì)專家祝寶良提出，5%以內(nèi)的人民幣升值可緩解流動(dòng)性壓力 在大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，當(dāng)前的中國宏觀經(jīng)濟(jì)局勢已不是一藥可治百病之時(shí)，而面對外科手術(shù)式的調(diào)控預(yù)期，國家發(fā)改委的作用被凸現(xiàn)出來，今年以來，這個(gè)中國經(jīng)濟(jì)核心部委已出臺(tái)了一系列針對行業(yè)的調(diào)整政策，這系列政策的效果也正有待于此后經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的考驗(yàn)。 國家發(fā)改委下設(shè)國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良此前接受記者采訪時(shí)提出，流動(dòng)性過剩問題不是中國一國之內(nèi)的問題，這有待于相關(guān)國家和經(jīng)濟(jì)體之間加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)。這個(gè)觀點(diǎn)和摩根斯丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇不謀而合，后者在5月初的一份宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告中提出，七大工業(yè)國（G7）和國際貨幣基金組織，都認(rèn)識(shí)到了結(jié)構(gòu)性改革的重要性，亞洲（特別是中國）也正在力圖向以消費(fèi)為主導(dǎo)的增長模式轉(zhuǎn)變。 就國內(nèi)而言，祝寶良認(rèn)為短期而言應(yīng)適當(dāng)加快人民幣升值以緩解央行結(jié)匯壓力，及與此相關(guān)的貨幣過剩，但長期而言，為擴(kuò)大內(nèi)需應(yīng)及時(shí)調(diào)整財(cái)政政策，實(shí)行區(qū)域化的差異政策，繼續(xù)加大落后地區(qū)的基建和公共服務(wù)投入力度?！暗貐^(qū)差異縮小了，總量性的貨幣政策才能真正發(fā)揮作用” 單靠中國調(diào)整控制不住 記者（以下簡稱記）：當(dāng)前國內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲，更多分析認(rèn)為是流動(dòng)性過剩所致，您對此如何看待？ 祝寶良（以下簡稱祝）：的確如此。不過，這要放在全球性的大背景下看待。近年來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各國都采取了比較寬松的貨幣政策，從而導(dǎo)致了過剩的流動(dòng)性。資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲已是世界性的現(xiàn)象。如日本，去年的基礎(chǔ)貨幣投放量已經(jīng)比1996年翻了一番。在這種情況下，錢多了，就要尋找出路。就會(huì)流到房地產(chǎn)、有色金屬、股票等資產(chǎn)領(lǐng)域。從而導(dǎo)致這些領(lǐng)域的價(jià)格上漲。而在世界經(jīng)濟(jì)向好的情況下，受到外需的強(qiáng)勁拉動(dòng)，中國的貿(mào)易順差也不斷上升，外匯儲(chǔ)備不斷擴(kuò)大，從而被動(dòng)地向經(jīng)濟(jì)投放大量的基礎(chǔ)貨幣，推動(dòng)國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的上漲。 盡管央行4月底上調(diào)了一年期貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，但是效果非常有限。這是因?yàn)?，目前中國的貨幣政策已?jīng)越來越受制于國際的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在全球流動(dòng)性過剩的背景下，單純的國內(nèi)調(diào)節(jié)效果有限。解決這一問題，各國之間應(yīng)加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)。 記：那這一目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)嗎？ 祝：應(yīng)當(dāng)說是有可能的，不過現(xiàn)在的分歧也是不小。從美國方面看，目前可能會(huì)暫停加息，美元將會(huì)面臨貶值的壓力。這種情況下，過剩的資金就會(huì)流向日元區(qū)和歐元區(qū)。如果后兩個(gè)地區(qū)也都在上半年加息一次，流動(dòng)性過快的問題，就有望緩解。不過，無論在日本還是歐洲在這個(gè)問題上，其內(nèi)部都還存在爭議。如果8國財(cái)長會(huì)議達(dá)成一致，日本和歐洲上半年都加一次，貨幣供應(yīng)量下來，資產(chǎn)價(jià)格上漲的預(yù)期就會(huì)下來。我們再調(diào)整貨幣政策就能有效。否則國際上始終在漲，單靠我們自己調(diào)整，是控制不住的。 出口結(jié)構(gòu)需要調(diào)整 記：那怎么看待全球性資源價(jià)格上漲里的“中國因素”呢？ 全球性生產(chǎn)資料價(jià)格上漲，應(yīng)當(dāng)說有中國因素的作用，但絕不是主要原因。 以石油為例，許多人認(rèn)為油價(jià)上漲是因?yàn)橹袊蛩?，因?yàn)槿澜缧略鲂枨蟮囊话胧莵碜灾袊?。只要把我們的需求降下來，價(jià)格就會(huì)下來?？墒?004年以后，我們發(fā)現(xiàn)，不是這么回事。我們的需求下來了，但價(jià)格卻沒下來。銅也是這樣，現(xiàn)在的銅價(jià)已經(jīng)不是基本面所能解釋的了。實(shí)際上，這仍是資金流動(dòng)性全球性過剩的問題。全球化時(shí)代，國內(nèi)問題必須放在國際背景下來看。 記：那為什么目前資產(chǎn)價(jià)格的上升并沒有傳導(dǎo)到消費(fèi)品的價(jià)格上去呢？ 祝：這是個(gè)問題?，F(xiàn)在的情況正是物價(jià)沒有動(dòng)，CPI沒上去，但資產(chǎn)價(jià)格上去了。不過總有一天會(huì)傳導(dǎo)下來。事實(shí)上，這樣的趨勢正在發(fā)生。不過問題還是在于我們的外貿(mào)依存度比較高。在全球經(jīng)濟(jì)向好的情況下，外部需求不斷增加，由于強(qiáng)制結(jié)匯，我們被動(dòng)投放的貨幣量就在不斷增加。我們須要調(diào)整我們的出口結(jié)構(gòu)。 人民幣升值5%以內(nèi)可以接受 記：那是不是可以讓人民幣的升值幅度再大一點(diǎn)呢？ 祝：這可以考慮。實(shí)際上，我們認(rèn)為人民幣升值保持在5%以內(nèi)都是可以接受的。現(xiàn)在來看，人民幣升值的幅度并不高，在3%左右。不過，我們要控制人民幣升值的速度。而不能像日本那樣在兩年之內(nèi)，翻了一倍。 記：現(xiàn)在許多人也在談?wù)撨@個(gè)問題，就是在人民幣升值趨勢不可逆轉(zhuǎn)的形勢下，我們會(huì)不會(huì)重蹈日本的覆轍？ 祝：在升值這個(gè)問題上，中國和日本當(dāng)年的確有很多的相似之處。不過日本之所以會(huì)有“失去的十年”，并非由于日元升值導(dǎo)致。主要還在于日本在升值后采取了錯(cuò)誤的貨幣政策。1985年到1987年，日元兩年就翻了一倍。升值后，日本為了保持經(jīng)濟(jì)增長，大量的向市場注入貨幣。貨幣供應(yīng)過寬。相反，德國并未采取寬松的貨幣政策。同時(shí)，由于當(dāng)時(shí)歐洲的匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制存在，以馬克為中心，德國一升，其他國家跟著升，因此德國的經(jīng)濟(jì)就未受到很大沖擊。 我們的困難在于，與日本當(dāng)年貨幣政策失誤、貨幣主動(dòng)供給過多不同，我們的貨幣供給是被動(dòng)的。由于進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不能一下子改變，我們需要被動(dòng)地向經(jīng)濟(jì)注入過多的流動(dòng)性，這給我們的貨幣政策帶來很大挑戰(zhàn)。貨幣政策有效性正在下降。人民幣升值的過程中，我們關(guān)鍵要控制住熱錢的流入。 擴(kuò)大內(nèi)需還靠差異性財(cái)政政策 記：目前的中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，您認(rèn)為國家應(yīng)采取哪些對策？ 祝：著眼于外匯，仍是短期政策考慮。從長遠(yuǎn)來看，還是要擴(kuò)大內(nèi)需。這需要調(diào)整我們的財(cái)政政策。中國的地區(qū)差異太大了。這也是為什么貨幣政策不容易奏效的一個(gè)原因。比如投資一個(gè)相同的項(xiàng)目，你在東部，怎么投都賺錢，在西部就不成。這個(gè)時(shí)候，你提高利率，西部就雪上加霜。但東部可能影響就不大，照投不誤。結(jié)果熱的地方照熱，該扶持的地方卻更難搞起來。貨幣政策是個(gè)總量政策，很難照顧到這樣的結(jié)構(gòu)性問題。因此，就只能寄希望于財(cái)政政策。 比如，規(guī)定財(cái)政里必須有一筆固定資金用于地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其他的投向公共服務(wù)、教育衛(wèi)生等等。第二，提高轉(zhuǎn)移支付力度。只有各地的差別小了，總量性的貨幣政策才能發(fā)揮效應(yīng)。 與此同時(shí)，我們要進(jìn)一步完善我們的區(qū)域政策，進(jìn)行詳細(xì)的地區(qū)發(fā)展規(guī)劃。例如新農(nóng)村建設(shè)。我們是否可以提出連續(xù)搞50年，同時(shí)明確財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付力度，保證資金來源。同時(shí)明確，農(nóng)村發(fā)展到什么程度，這項(xiàng)工作就停止。 總之，我們需要進(jìn)一步明確新農(nóng)村的內(nèi)涵和目標(biāo)，并通過制度化的方式給予保證。這是中國經(jīng)濟(jì)增長的根本之道。 利用外資政策急待調(diào)整 人大財(cái)經(jīng)委官員稱，內(nèi)外稅合一相關(guān)法規(guī)將在年底前推出 “利用外資政策必須在中央層面進(jìn)行改革。外匯不平衡的問題，地方政府是沒有感受的。” “在我的印象中，這是1993年以來的季度最高值?！比珖舜筘?cái)經(jīng)委經(jīng)濟(jì)室副主任李命志針對一季度的GDP增值說。他說，在人大常委會(huì)4月中旬約集發(fā)改委、人民銀行、統(tǒng)計(jì)局等部委召開的經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)上，各方專家對一季度數(shù)字的預(yù)測大約是9.6%，但結(jié)果出來卻是10.3%，“的確已經(jīng)偏快了”。 央行調(diào)控應(yīng)及時(shí) 就央行2.7%的加息政策，李命志認(rèn)為力度尚有欠缺，他認(rèn)為如果要采取這種溫和的方式，最好像美聯(lián)儲(chǔ)一樣，采取連續(xù)升息的方式?！拔腋杏X我們的這個(gè)措施還是不太及時(shí)，受的約束比較多。所以，我認(rèn)為我們中央銀行的決策靈活性還待加強(qiáng)，調(diào)控應(yīng)當(dāng)做到及時(shí)?！? “兩稅合一”法規(guī)預(yù)計(jì)年底前出臺(tái) 目前的宏觀調(diào)控應(yīng)該如何入手，李命志認(rèn)為短期還是要解決外匯占款過高的問題。而目前的手段只能是加大央行票據(jù)的發(fā)行力度，進(jìn)行對沖。 不過他認(rèn)為，隨著央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，以及隨著今年大量央行票據(jù)的到期，央行票據(jù)發(fā)行的成本也在不斷上升。這一措施的難度也在不斷加大。 從長期來看，這位財(cái)經(jīng)委官員認(rèn)為，國家應(yīng)對利用外資的政策進(jìn)行調(diào)整，并促成進(jìn)出口結(jié)構(gòu)的改善。事實(shí)上，考察我國1000多億是外貿(mào)盈余，大部分都是來自外資企業(yè)。而這些又集中于加工貿(mào)易。真正的一般貿(mào)易項(xiàng)下，是沒有多少盈余的。 李命志舉例說，韓國三星把研發(fā)完全放在本國，天津則是其全球較大的生產(chǎn)基地。在天津，三星甚至不建廠房，而是租用?！皩τ谶@樣的一種外商投資，我們實(shí)際上不用給它那么大的優(yōu)惠政策。否則的話，國內(nèi)的企業(yè)技術(shù)不如人家，優(yōu)惠政策又比人家少，國內(nèi)的企業(yè)怎么能發(fā)展起來呢？” “利用外資政策必須在中央層面進(jìn)行改革。外匯不平衡的問題，地方政府是沒有感受的?！?李命志稱，目前地方政府多將外資的引進(jìn)力度作為業(yè)績考核的重要指標(biāo)之一，靠壓低土地、勞動(dòng)力等成本來吸引外資。中央應(yīng)對此明確下文禁止。 他提到，目前我國的銀行業(yè)改革，以及股權(quán)分置改革正在創(chuàng)造國內(nèi)資金合理流動(dòng)的條件，國內(nèi)的儲(chǔ)蓄率這么高，如果不能引進(jìn)技術(shù)，引進(jìn)外資的價(jià)值已經(jīng)不大了。 李命志透露，目前全國人大正在大力推進(jìn)企業(yè)所得稅的“兩稅合一”，使內(nèi)外資企業(yè)公平競爭。相關(guān)法規(guī)預(yù)計(jì)在年底前出臺(tái)。 “我個(gè)人以為，只有這樣，我們的外貿(mào)結(jié)構(gòu)才會(huì)逐漸改善，外貿(mào)順差所帶來的流動(dòng)性過剩的壓力、人民幣升值的壓力才會(huì)逐漸減小?！? 財(cái)政政策仍需行政手段護(hù)航 加息這種貨幣工具的兩面性值得決策者慎重 “對外商投資企業(yè)的土地出讓、環(huán)保、農(nóng)民工權(quán)益保護(hù)等問題，“財(cái)政政策和貨幣政策可能根本無力，惟有依靠行政手段與法律手段?！? “財(cái)政政策和行政措施并行，是當(dāng)前宏觀調(diào)控的側(cè)重點(diǎn)?！?月22日，中國建設(shè)銀行研究部趙慶明博士在接受記者采訪時(shí)表示，運(yùn)用加息、人民幣升值等貨幣政策固然會(huì)對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定效果，但要真正達(dá)到調(diào)控目的，仍需結(jié)合行政手段。 “目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢很好，經(jīng)濟(jì)中存在的主要矛盾還是國內(nèi)消費(fèi)不足?！?趙慶明認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資產(chǎn)價(jià)格普遍上揚(yáng)現(xiàn)象，有的屬于正常，有的則屬泡沫。股票市場的恢復(fù)性成長引發(fā)的財(cái)富效應(yīng)有利于促進(jìn)居民消費(fèi)，適合當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景。而房地產(chǎn)價(jià)格上漲并非供求市場的真實(shí)反映，地產(chǎn)商捂盤惜售、人為制造供不應(yīng)求的局面是造成房價(jià)一天一價(jià)的主要原因。 “在這種情況下，加息這種貨幣工具的兩面性值得決策者慎重?！?趙慶明認(rèn)為，加息并非解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)問題的良策，因?yàn)樗谝种乒潭ㄙY產(chǎn)投資增長的同時(shí)，也會(huì)抑制消費(fèi)。而事實(shí)上，與固定資產(chǎn)投資相比，居民對利率政策則更敏感些。自2004年10月調(diào)息以來，我國銀行的消費(fèi)信貸增長明顯放緩便是先例。 很多人冀望通過人民幣升值來解決貿(mào)易順差問題。趙慶明對此并不認(rèn)同，“國內(nèi)相對的成本優(yōu)勢才是造成當(dāng)前持續(xù)貿(mào)易順差的根本原因?！? 趙慶明調(diào)研發(fā)現(xiàn)，除眾所周知的勞動(dòng)力成本低廉外，中國的土地（地租）、水、電、運(yùn)、稅、環(huán)境等都是廉價(jià)的。特別是對于外商投資企業(yè)，土地幾乎奉送，環(huán)境污染多不治理，稅收則在“三減兩免”后仍給予優(yōu)惠。 在這種情況下，單靠人民幣升值根本無濟(jì)于事，甚至?xí)骨闆r更糟。“例如有些外向型企業(yè)為了轉(zhuǎn)嫁人民幣升值的成本，延長農(nóng)民工勞動(dòng)時(shí)間、拖延支付工資等?！?趙慶明認(rèn)為，當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)問題，需使貨幣政策與行政手段并行。 這一提法基于當(dāng)前投資高速增長大部分由于地方政府投資增長過快，資金來自財(cái)政預(yù)算的事實(shí)。而今年第一季度，我國連續(xù)出現(xiàn)財(cái)政盈余，收支相抵累計(jì)盈余達(dá)3008億元，又給財(cái)政政策留下較大操作空間。因此，對外商投資企業(yè)的土地出讓、環(huán)保、農(nóng)民工權(quán)益保護(hù)等問題，“財(cái)政政策和貨幣政策可能根本無力，惟有依靠行政手段與法律手段?！壁w慶明說。 政府應(yīng)專注于公共品提供 “現(xiàn)在許多地方把新農(nóng)村建設(shè)理解為‘村容村貌’建設(shè)，這是不對的?！弊鳛椴贿z余力唱多“新農(nóng)村”的經(jīng)濟(jì)學(xué)者之一，亞洲開發(fā)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯敏對“新農(nóng)村”的口號化、形式化極為警惕。他認(rèn)為，新農(nóng)村建設(shè)的核心在于切實(shí)提高農(nóng)民收入，因此，政府應(yīng)加大農(nóng)村金融的扶持力度，促進(jìn)農(nóng)業(yè)商業(yè)化，提高農(nóng)村消費(fèi)水平。 5月22日，湯敏在接受采訪時(shí)表示，當(dāng)前應(yīng)對重點(diǎn)領(lǐng)域投資出臺(tái)具體控制措施，同時(shí)大力推進(jìn)金融改革，對急需發(fā)展的領(lǐng)域以及就業(yè)問題、中小企業(yè)融資問題進(jìn)行重點(diǎn)扶持?！坝绕涫且訌?qiáng)新農(nóng)村建設(shè)中的金融扶持?！? 同時(shí)，湯敏強(qiáng)調(diào)，政府應(yīng)該從生產(chǎn)性領(lǐng)域退出，專注于公共產(chǎn)品的提供。要大力推行“公共財(cái)政”，規(guī)范政府支出，把重點(diǎn)放在教育、衛(wèi)生、中小企業(yè)扶持等領(lǐng)域?！凹幢闶呛笳撸軌蚪唤o民間做的，像基礎(chǔ)設(shè)施、高速公路、電廠、污水處理廠等，政府也應(yīng)退出?！? 資金使用效率待提高 當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格全面上漲，源于流動(dòng)性過剩？中國社科院金融研究所副所長王國剛并不這樣認(rèn)為。從銀行目前較高的超額存款準(zhǔn)備金率看，銀行體系的確出現(xiàn)資金相對過剩狀況?！暗@些錢躺在央行的帳戶上，并沒有被使用，跟石油、黃金、股票的價(jià)格上漲并無直接關(guān)系?！? 王國剛表示，銀行體系內(nèi)資金相對過剩，很大程度上是監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管、銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的結(jié)果。因此，提高貸款利率、法定存款準(zhǔn)備金率的做法均不能緩解流動(dòng)性過剩的局面。 “金融問題不要簡單用貨幣說事?！蓖鯂鴦傉f，中國金融機(jī)構(gòu)資金的使用效率有待提高。一方面銀行體系內(nèi)資金相對過剩，另一方面，許多需要資金的地方得不到資金，如中小企業(yè)融資難等問題?！八晕覀円涯繕?biāo)轉(zhuǎn)移到提高金融市場的效率方面來，加快金融業(yè)的改革。” 資產(chǎn)高增長暗藏崩盤風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)市場價(jià)格增長過快，可能把整個(gè)金融體系拖下水。這不是危言聳聽，商務(wù)部研究院研究員梅新育對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)提出警示：“目前的高增長蘊(yùn)藏著房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場崩盤的風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)出軌。” 梅新育認(rèn)為，短期可依靠行政措施在內(nèi)的各種方式遏制投資和房地產(chǎn)價(jià)格的失控增長；從長計(jì)，則需靠優(yōu)化收入分配格局及重建、完善社會(huì)保障體系來進(jìn)一步提高內(nèi)需增長速度。 對目前中國高出口、高投資的現(xiàn)狀，梅新育表示，中短期內(nèi)，這一形勢尚無法改變。 據(jù)悉，目前中國主要貿(mào)易國經(jīng)濟(jì)形勢良好。一季度，美國GDP增幅折合年率為5.3%；在官方公布的5月份日本經(jīng)濟(jì)報(bào)告中，日本財(cái)政大臣與謝野馨連續(xù)第3個(gè)月對經(jīng)濟(jì)景氣基調(diào)作出“經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)”的判斷，聲稱“日本經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)非常堅(jiān)實(shí)，目前看不到悲觀的因素”。 “在這種現(xiàn)實(shí)情況下，中國出口將很難減少，強(qiáng)行減少也沒有好處?！辈贿^，梅新育表示，2007、2008年美國經(jīng)濟(jì)未必還會(huì)有當(dāng)前這樣好的表現(xiàn)。在外需降溫的情況下，中國國內(nèi)消費(fèi)需求能否提升對宏觀經(jīng)濟(jì)而言，至關(guān)重要。(上海證券報(bào)）