央行等四部門是宏觀調(diào)控成本的承擔(dān)者

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松日前表示，中央銀行、商業(yè)銀行、房地產(chǎn)業(yè)以及內(nèi)向經(jīng)濟(jì)部門都是宏觀調(diào)控成本的承擔(dān)者。在國(guó)際收支不平衡等深層次問題影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的背景下，加快推進(jìn)內(nèi)外資所有稅合并等改革勢(shì)在必行。 根據(jù)央行的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，前5月廣義貨幣M2一直高位增長(zhǎng)，主要原因是貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)偏快帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣投放。為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性泛濫帶來(lái)的信貸和投資過快增長(zhǎng)，宏觀調(diào)控對(duì)貨幣進(jìn)行了適度緊縮。巴曙松認(rèn)為，在目前的體制下，調(diào)控成本首先由中央銀行承擔(dān)。為了對(duì)沖過多的貨幣，央行不斷發(fā)行央行票據(jù)，承擔(dān)了不斷走高的利率成本。但從拉美國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，中央銀行持續(xù)大規(guī)模的對(duì)沖往往使其面臨著越來(lái)越大的對(duì)沖壓力和對(duì)沖成本。 央行承擔(dān)的成本也必將轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行。巴曙松稱，在一個(gè)流動(dòng)性過多的市場(chǎng)中，商業(yè)銀行手中有充足的資金來(lái)源，這時(shí)也是其迅速擴(kuò)張信貸、賺取較高利差收入的時(shí)期。但宏觀調(diào)控要求商業(yè)銀行減少信貸投放，并被動(dòng)接受很多央行票據(jù)以及存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控，加大了經(jīng)營(yíng)成本，在一定程度上減少了商業(yè)銀行的信貸收益。 巴曙松認(rèn)為，宏觀調(diào)控成本的第三個(gè)承擔(dān)部門是與國(guó)民經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度比較大的龍頭行業(yè)如房地產(chǎn)。因?yàn)樨泿懦渥?、?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新擴(kuò)張，龍頭行業(yè)的擴(kuò)張必然會(huì)將自身推至調(diào)控的風(fēng)口浪尖。他認(rèn)為，我國(guó)宏觀調(diào)控的手段通常是總量調(diào)控加特定產(chǎn)業(yè)的調(diào)控，因此，房地產(chǎn)行業(yè)在一定程度上也承擔(dān)了因?yàn)閲?guó)際收支失衡和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)加快所帶來(lái)的一部分宏觀調(diào)控成本。 在出口增長(zhǎng)加快、內(nèi)外需都擴(kuò)張的情況下，在保持匯率穩(wěn)定的前提下，宏觀調(diào)控從緊縮內(nèi)需、控制投資入手，這樣實(shí)際上也是內(nèi)向經(jīng)濟(jì)部門替外向部門承擔(dān)了調(diào)控成本。 他認(rèn)為，現(xiàn)在是推出一些難度較大改革、對(duì)內(nèi)外部市場(chǎng)給予統(tǒng)一待遇的較好時(shí)機(jī)，如內(nèi)外資所有稅兩稅合一、改革對(duì)外資及出口的優(yōu)惠政策等。