銀行間市場利率明顯上升 貨幣政策初見成效

今年上半年，流動性過于充分，信貸投放增長速度異常迅猛一直都是令人頭疼的問題，但中國人民銀行7月14日公布的上半年金融運行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月份貨幣信貸增幅已經(jīng)有所回落，銀行間市場利率明顯上升。 對于貨幣供應(yīng)量和信貸投放增長過快的問題，央行在今年上半年始終堅持采用各種調(diào)控手段回收市場上過于充分的流動性，以控制信貸投放的過快增長，其中包括加息、調(diào)整存 款準備金率、公開市場操作等措施。從央行剛剛公布的上半年金融運行統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，央行的努力沒有白費，緊縮性貨幣政策已經(jīng)取得了一定的效果，其中，銀行間市場利率明顯上升就是緊縮性貨幣政策的成效之一。 央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月末，全部金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額為21.53萬億元，增幅比上月低0.73個百分點，貨幣信貸增幅有所回落。此外，今年1月到6月，銀行間市場利率明顯上升。6月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率2.08%，比上季度末和上月末分別高0.42和0.32個百分點，比去年同期高0.62個百分點，質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率1.87%,比上季度末和上月末分別高0.4和0.32個百分點，比去年同期高0.77個百分點。 “這在一定程度上說明央行宏觀調(diào)控措施取得效果，”對于銀行間市場利率明顯上升的情況，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍教授分析說，“央行通過調(diào)控措施回收市場上過于充分的流動性，許多金融機構(gòu)轉(zhuǎn)而到銀行間市場上拆借資金，這造成了銀行間市場上資金需求增多，最終造成銀行間市場利率上升?！? 事實上，央行對于流動性過于充分、信貸增長過快的問題一直保持高度警惕，多種調(diào)控措施綜合使用，緊縮性的調(diào)控并未中斷。4月27日，央行宣布加息27個基點，6月16日，央行宣布從7月5日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，這一措施一舉凍結(jié)了商業(yè)銀行1500億元資金。此外，央行還加大了公開市場操作力度，對沖由于外匯占款造成的貨幣投放，央行債券回購和新發(fā)票據(jù)有時候一周就達到1000億元，甚至更多。這一系列緊縮性貨幣政策使得銀行間市場資金變得緊俏，利率上升。 銀行間市場利率明顯上升后，商業(yè)銀行從銀行間市場拆借資金的成本增大，這將進一步抑制商業(yè)銀行的放貸沖動，從這一角度來說，銀行間市場利率成為了央行宏觀調(diào)控的中介，調(diào)控措施通過銀行間市場上升的利率這個中介將緊縮性傳導(dǎo)給商業(yè)銀行，使他們減少放貸的數(shù)量。 銀行間市場利率明顯上升是緊縮性調(diào)控政策的結(jié)果之一，同時，銀行間市場利率明顯上升的結(jié)論也將進一步強化市場上現(xiàn)有的加息預(yù)期。有專家分析指出，銀行間市場利率大幅提升造成該利率與同期存款利率(稅前)的息差加大，銀行利潤空間驟然擴大，存款利率上調(diào)已有空間。 此前的4月27日，央行加息時只上調(diào)了貸款利率而沒有調(diào)存款利率。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從今年初到6月末，銀行間貨幣市場利率開始上升，央票利率、銀行間回購和拆借利率均抬升70個基點左右。市場化利率底部已經(jīng)出現(xiàn)如此大幅的抬升，而存款利率卻巋然不動。在這種情況下，銀行很有可能主動進入銀行間貨幣市場進行套利操作。因此，存款利率也應(yīng)當適度加以調(diào)整以消除這種套利空間。 有市場人士預(yù)測，如果央行再次加息，預(yù)計存、貸款利率同時上調(diào)的可能性很大。因為，美聯(lián)儲已經(jīng)再度加息25個基點，并且市場預(yù)期美國會在8月份再加息。在這種情況下，人民幣存款利率適度提高并不會對人民幣升值帶來太大壓力。 從全球范圍來看，隨著全球經(jīng)濟的回暖，包括美國在內(nèi)的許多國家都在加息。東南亞國家如泰國等，今年早些時候就已加息，連近年來一直實行“零利率”的日本，也結(jié)束了其“零利率”政策。由于世界經(jīng)濟的一體化發(fā)展，我國的利率也將受到國際市場利率水平的影響。如果流動性問題無法從根本上得到改善，相信加息等緊縮性政策在今后出臺也并不是不可能的事情。