防止經(jīng)濟過熱 破解結(jié)構(gòu)失衡

8月9日，央行公布了2006年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告。報告提示，我國國民經(jīng)濟將保持平穩(wěn)較快增長，但要高度關(guān)注固定資產(chǎn)投資增長過快、貨幣信貸投放過多、國際收支不平衡、能源消耗過多、環(huán)境壓力加大以及潛在通脹壓力上升可能對我國經(jīng)濟帶來的風(fēng)險。 央行表示，2006年下半年，中國人民銀行將協(xié)調(diào)運用多種貨幣政策工具，合理控制貨幣信貸增長，防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱。同時，采取著眼于中長期的綜合性措施，加快落實擴大內(nèi)需等各項政策，加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整，促進國際收支趨于基本平衡。 控制投資、促動消費已經(jīng)成為各調(diào)控部門的具體措施得以貫徹、落實。但中國目前的消費增長還有多大空間？問題在于消費增長過慢還是投資增長過快？如果過熱的壓力不是來自消費增長下降，而是因為投資的增長過快，那么，在投資增長過快的時候再去刺激消費，只能使偏快的經(jīng)濟增長走向過熱。這些問題，還僅僅是目前內(nèi)外失衡的結(jié)構(gòu)性困惑的一部分。 為厘清當(dāng)下的結(jié)構(gòu)性矛盾，本報特別邀請國民經(jīng)濟研究所所長樊綱、高盛亞洲有限公司首席中國經(jīng)濟學(xué)家梁紅就當(dāng)下經(jīng)濟的失衡及其解決途徑進行了分析，是為21世紀(jì)北京圓桌第96期。 經(jīng)濟的內(nèi)外平衡：中國面對的挑戰(zhàn) 中國的外貿(mào)平衡與中美間貿(mào)易的不平衡 中國出口增長確實很快，但在過去27年中，中國的凈出口(貿(mào)易差額)在多數(shù)時間里面是平衡的，貿(mào)易順差在多數(shù)時間里即使有也是小額的。2005年有點特殊，因為中國的宏觀調(diào)控使國內(nèi)需求下降，使進口增幅大幅度下降，加上2004年世界范圍內(nèi)各種生產(chǎn)資料的價格上漲導(dǎo)致中國一些部門發(fā)生過度進口，使2005年的進口增長特別慢，因此出現(xiàn)了千億順差(后面還要分析這一大順差發(fā)生的其他可能的原因)。但是多數(shù)時間里，進出口差額在中國GDP的比重是相當(dāng)小的，而且中國經(jīng)濟增長和貿(mào)易順差和進出口的關(guān)系是反向的。中國經(jīng)濟過熱的時候，凈出口下降，甚至出現(xiàn)逆差，1992、1993年時，經(jīng)濟高增長，中國的貿(mào)易進出口是負(fù)的，到了2003、2004年，同樣，順差是下降的，2004年頭9個月是逆差。相反當(dāng)經(jīng)濟增長低到7%、8%的時候，順差是較大的，上一次記錄最高的是1998年的430億美元順差，當(dāng)時中國通貨緊縮，是經(jīng)濟增長較低的年頭。這些都說明，中國經(jīng)濟的增長主要是由于國內(nèi)需求、而不是國外需求的波動所決定的。中國經(jīng)濟的周期是由國內(nèi)因素造成的，不是國際因素造成的。 這里的原因就在于中國不僅大量出口，中國同時也在大量進口。中國現(xiàn)在實際上是亞洲生產(chǎn)鏈上的一個重要環(huán)節(jié)。我們對美國有大量順差，但對所有亞洲經(jīng)濟體(包括澳大利亞)都是逆差。中國和美國的順差，不是由于對美國出口太多，而是由于從美國進口太少(其中一個原因是美國對許多高科技產(chǎn)品禁運)。中國的出口中，生產(chǎn)資料、原材料、機器設(shè)備、技術(shù)，一大批東西是在國外制造的，只是在中國加工，有的甚至是最后一道加工，然后貼上一枚"中國制造"的標(biāo)簽。大量的"中國制造"，其實是"亞洲制造"。結(jié)果就是，在相當(dāng)長的時間內(nèi)，中國的貿(mào)易基本上是平衡的，只是對美國的貿(mào)易是逆差。從這個角度看問題，美國的逆差問題，至少要與整個亞洲的貿(mào)易"總順差"相聯(lián)系加以分析，而不能僅與中國的順差相聯(lián)系。 中國可能長期發(fā)生貿(mào)易順差或 "雙順差"的特殊原因 從中國過去二十幾年的歷史來看，即使在人民幣面臨貶值壓力的時候，我們也存在貿(mào)易順差(不一定是經(jīng)常項順差)，同時存在資本項下的順差，也就是"雙順差"的情況。一個發(fā)展中國家長期存在雙順差，在歷史上是罕見的，但對于中國來說，卻可能在今后仍然持續(xù)下去。這里的原因值得分析。 一個可能的解釋是：中國是第一個發(fā)展中國家，從起飛之初就大量引入外資，而外資在國內(nèi)建廠的目的在初期主要是出口，而不是在本國銷售。這種外資(企業(yè))在增長和貿(mào)易中起到重要作用的情況，不曾在日本、韓國、臺灣等經(jīng)濟體在發(fā)展初期發(fā)生過。這一解釋的現(xiàn)象依據(jù)包括： --我們的出口和進口當(dāng)中50%以上是由外資企業(yè)實現(xiàn)的； --我們的加工類貿(mào)易是大順差(去年為1200億)，而主要由本國企業(yè)進行的一般性貨物貿(mào)易是逆差(去年為200億)； 大量外資的進入，帶進了大量的技術(shù)、管理、市場渠道以及可以稱為"配置資源能力"的各種生產(chǎn)要素，與中國的成本較低的勞動力相結(jié)合，在較短的時間內(nèi)迅速提高了中國的競爭力，從而又使得中國較早地(在人均GDP只有1000美元的初期階段)實現(xiàn)了一些國家要到發(fā)展較高階段才擁有的貿(mào)易競爭力。由于借助的是外資的力量，所以中國人掙的錢不一定多，但中國國內(nèi)生產(chǎn)能力卻的確提高得很快。 解釋這種長期"雙順差"現(xiàn)象的其他一些"輔助"因素包括：1，作為一個人口大國，一方面勞動力成本在相當(dāng)長的時間較低，另一方面擁有巨大的市場潛力，這些都構(gòu)成外資的長期吸引力，得以使出口能力持續(xù)提高。2，由于國際政治等方面的原因，我們作為發(fā)展中國家進口高科技產(chǎn)品的供給受到限制，制約了進口的增長。3，由于國內(nèi)體制方面存在缺陷，擔(dān)心資本外逃，所以長期實行資本控制，這是長期存在資本賬戶順差的原因。 這么大的貿(mào)易順差和經(jīng)常賬戶順差是如何形成的？ 在分析經(jīng)常賬戶順差的時候，我們首先要搞清以下幾個問題： 第一，出口多本身不一定是問題。有人(包括中國的經(jīng)濟學(xué)家)批評中國出口太多，導(dǎo)致貿(mào)易順差太多。但是前面的分析已經(jīng)表明，出口多不一定順差就大，如果進口更多的話，還可以是貿(mào)易逆差。比如2004年，由于國內(nèi)經(jīng)濟過熱，需求過大，前9個月中國的貿(mào)易是逆差，宏觀調(diào)控以后才又轉(zhuǎn)為順差。 第二，儲蓄高不必然順差就大。很多人批評中國儲蓄太多、消費太少導(dǎo)致國際經(jīng)濟失衡。但是只有在儲蓄高、但投資少的情況下才會產(chǎn)生順差，因為根據(jù)國民經(jīng)濟賬戶的定義，在GDP的構(gòu)成中：儲蓄-投資=經(jīng)常賬戶差額。即使消費不多，但如果投資很多，國內(nèi)需求一樣會用掉國內(nèi)儲蓄(投資也是國內(nèi)總需求的一個組成部分！)，并不會給國際市場提供"國民凈儲蓄"即經(jīng)常賬戶順差。中國的儲蓄高，但投資一樣高，結(jié)果還影響到了國際上一些投資品市場的供求關(guān)系，引起價格的上漲。中國目前在城市化階段大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資，是中國總需求的一部分，用掉了中國的大量儲蓄，也是世界總需求的一個重要的組成部分。 第三，外匯儲備的增長，不一定都是國民儲蓄多、外貿(mào)順差大的結(jié)果，而可以是資本流入的結(jié)果。以2004年為例，我們的貨物貿(mào)易順差590億美元，經(jīng)常賬戶順差690億美元，但是外匯儲備凈增長2000多億美元，可見其中的一大部分，顯然是由資本金融賬戶的順差造成的。而資本流入是別人的儲蓄，或者是別人過去積累起來的儲蓄，而不是我們的當(dāng)年儲蓄。 但是畢竟這幾年我們一方面國內(nèi)需求旺盛，增長速度居高不下，但是另一方面通貨膨脹較低，經(jīng)常賬戶順差持續(xù)增大，占GDP的比重也不斷提高，2005年占到GDP的6.4%。經(jīng)常賬戶順差對外匯儲備的貢獻也越來越大。這種現(xiàn)象在一定意義上說是相互矛盾的現(xiàn)象，確實值得密切關(guān)注。 在進一步分析中國的消費與儲蓄-投資的關(guān)系及其對貿(mào)易差額的影響之前，我們先來分析一下資本流動這個因素。有兩個事實值得注意。 第一，2005年，在新增外匯儲備2000億美元當(dāng)中，經(jīng)常賬戶順差與資本賬戶順差所起的作用有了突然的"顛覆性"的變化：原來我們基本上是資本賬戶順差起主要作用，占70%，經(jīng)常賬戶只占30%。而2005年二者的地位突然顛倒了過來，經(jīng)常賬戶占了70%，資本賬戶占30%。一年之間發(fā)生這么大的變化，是很不正常的。 第二，在2006年上半年，中國的固定資產(chǎn)投資的增長速度又有了較大的提高，達(dá)到30%，GDP的增速也提高到近11%。通常在這種情況下，進口需求會有所增長，貿(mào)易順差會有所下降。但是，情況恰恰相反，我們的貿(mào)易順差反倒進一步增加(原因恰恰是進口增長速度下降)，按年率算比去年又增加20%，與GDP的比重也進一步加大(到7%)。這無論從理論上還是我們中國自己的歷史經(jīng)驗來看都是說不通的。 一個可能的解釋是"掩藏在經(jīng)常賬戶中的資本流動"。由于我們過去一直只控制資本流出，而不控制資本流入，結(jié)果2002年以后中國經(jīng)濟重新高增長之后，以及市場上開始形成人民幣升值的預(yù)期之后，資本流入大幅度增長，導(dǎo)致外匯儲備每年以2000億美元的規(guī)模擴大。這讓人民銀行在2005年開始采取一系列控制資本流入的措施。正是這些管制措施，導(dǎo)致一部分資金轉(zhuǎn)向貿(mào)易渠道，用高報出口價、低報進口價，或者資金進入先行、出口貨物延遲交付等方法，隱蔽地實現(xiàn)資本流入。渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家王志浩最近在美國《商業(yè)周刊》上發(fā)表文章，估計在2005年中國1000億的貨物貿(mào)易順差中，有2/3即600多億屬于這種隱蔽的資本流入。這一估計也許太高，但是即使只有一半(這比較符合中國的這兩個賬戶之間的關(guān)系)，也是很可觀的。 大量的外資流入，導(dǎo)致資金過剩，貨幣供給過大，使經(jīng)濟很容易發(fā)生過熱。我們這幾年雖然經(jīng)濟過熱，但通貨膨脹率一直較低，經(jīng)常賬戶順差占GDP的比重也是提高的，這種現(xiàn)象則只能用體制改革、技術(shù)進步導(dǎo)致生產(chǎn)效率提高來解釋了。另外，貨幣當(dāng)局有效地進行"對沖"，回籠貨幣，也是解釋因素之一。這里的問題則在于如果事態(tài)一直這樣發(fā)展下去，是否還能靠效率的提高和貨幣的"對沖"來緩解矛盾。 中國人可不可以少些儲蓄、多些消費？ 即使可能存在經(jīng)常賬戶順差被高估的可能，即使我們目前的經(jīng)常賬戶順差不是占GDP的7%，而是5%，也是夠高的。而中國GDP中投資所占的比重已經(jīng)達(dá)到45%，加上這5%，國民儲蓄率就高達(dá)50%了，因此問題似乎總是與我們儲蓄率過高、消費過低相關(guān)的，許多人，包括國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)者，也都在提出提高消費、降低儲蓄的對策。 但在我看來，這些對策許多似乎在短期內(nèi)都是很難奏效的，有些對策所依據(jù)的經(jīng)濟分析，也不那么可靠。 首先，中國的消費增長并不慢。中國的消費歷來穩(wěn)定增長，它不會出現(xiàn)像投資那樣的50%的劇增，從來沒有發(fā)生像韓國那樣的信用卡泡沫導(dǎo)致的高增長，也沒有發(fā)生像投資那樣在1999年的5%的低增長。消費的實際增長一直穩(wěn)定在8%-10%左右，現(xiàn)在則是12%以上。即使是GDP中的消費(即消費品增加的部分)，仍然是9%左右，與GDP的增長基本持平。過去幾年GDP中消費比例過低、投資比例過高，不是因為消費的增長下降了，而是由于投資增長過快，使投資在GDP當(dāng)中的比例擴大，把消費的比重擠小了。這兩個原因的政策含義完全不一樣，因為要恢復(fù)比例，是抑制投資的增長，還是進一步刺激消費增長？在投資增長過熱的時候再去刺激消費，那會使經(jīng)濟更過熱!正確的措施只能是抑制投資的增長以恢復(fù)GDP當(dāng)中比例的平衡。 其次，怎么才能使消費更快地增長？現(xiàn)在國際、國內(nèi)有一個流行說法，中國人消費品買的太少，不像美國人消費得那么多，似乎只要中國人多消費一點，政府采取政策鼓勵人們多消費，就可以解決世界不平衡的問題了。可是中國的人均GDP只有1000多美元，美國達(dá)到人均接近40000美元，消費水平怎么可比？中國人消費水平低是因為中國人沒錢。在國內(nèi)，人們現(xiàn)在講得最多的一句話是，中國農(nóng)民的消費水平太低，因此中國的消費水平太低?？墒寝r(nóng)民消費水平低不是因為農(nóng)民有錢不消費，而是因為農(nóng)民沒錢，是收入水平低而不是消費水平低。中國農(nóng)民是中國消費傾向最高、儲蓄率較低的群體--消費傾向是指收入當(dāng)中拿出多少錢來消費，中國農(nóng)民把所有的收入都拿來消費了，孩子上學(xué)、醫(yī)療還沒有著落。因此中國消費的增長絕不可能靠刺激農(nóng)民的消費!而農(nóng)民收入的提高，則是就業(yè)增長的問題，是整體經(jīng)濟的增長，包括投資的增長，城市化的深入，而顯然不能靠政府補貼來實質(zhì)性地增加農(nóng)民的收入和消費。 從另一角度來看，中國40%左右的儲蓄率確實有其原因的?，F(xiàn)在人們經(jīng)常提到的有社保體制不健全，資本市場效率低，是導(dǎo)致人們儲蓄率過高的原因。這都是對的。但這兩個問題的解決可不是短期的，在任何國家都需要幾十年的時間來發(fā)展與改革，所以不可能指望在近期內(nèi)通過解決這些問題來提高消費。 我想強調(diào)的另一個重要的原因，即收入差距比較大而且還在繼續(xù)擴大這個因素。目前的情況是，在所有就業(yè)人員中，80%是低收入階層，要么是打工仔、藍(lán)領(lǐng)工人，收入平均只有一萬元左右一年，要么是還在農(nóng)村的農(nóng)民，只有3000元一年。他們的消費傾向很高，儲蓄率很低，但是在整個經(jīng)濟的當(dāng)中，他們收入所占的比重相對較低，每年新增GDP只有40%左右歸這80%的低收入階層所有，而且不是由于工資率提高(由于勞動市場競爭激烈，工資率提高有限)，而主要是通過每年1000萬左右的農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移所引起的這1000多萬人的收入提高來實現(xiàn)的。而剩下的60%的GDP的增長都被20%的高收入群體所獲得，而這個群體消費傾向很低--經(jīng)濟學(xué)的基本原理是，收入越高，消費傾向越低，儲蓄傾向較高，而收入較低的人，儲蓄傾向較低。中國多數(shù)的收入增長都集中到了只占20%高收入群體的手中，平均下來，整體消費傾向至少是很難提高的。也就是說，現(xiàn)在恐怕還不可能一下子進入國民消費傾向大幅度提高的階段，而是要在今后幾十年當(dāng)中通過經(jīng)濟的持續(xù)增長才能解決，不可能像現(xiàn)在有些人所鼓吹的那樣靠政府的補貼來提高低收入者的收入?；镜牡览硎?，我們不可能用從20%的人那里征來的稅收去補貼80%的人(請注意在我國這80%的人都還不夠納稅人資格)來提高消費，這種補貼辦法是不現(xiàn)實的、不可持續(xù)的。更何況補貼消費的政策歷來都是不起作用的。 投資需求在相當(dāng)長時期內(nèi)仍會是 中國總需求的一個重要組成部分 中國投資太多了經(jīng)濟過熱，全世界都會過熱，不是好事。但是在中國發(fā)展的這個階段，投資和資本積累仍是我們增長的一個重要的動力，也是中國實現(xiàn)城市化、工業(yè)化、現(xiàn)代化的必經(jīng)之路。 同時，仔細(xì)分析一下我們的投資，當(dāng)中有許多東西是與消費密切相關(guān)的?，F(xiàn)在的投資中，超過20%是住房投資，這個部分還在增長--從1998年引入住房貸款后，這一項一直是直線上升，而這部分投資從本質(zhì)上說是消費，長期耐用品消費。再者，接近30%的投資是基礎(chǔ)設(shè)施投資(包括大量的城市基礎(chǔ)投資)，而城市基礎(chǔ)設(shè)施投資一大部分屬于"公共消費品"。就是說，中國目前階段的投資當(dāng)中大量的投資是公共消費品投資，全世界都應(yīng)該認(rèn)識到這一點。中國正在城市化的初期，需要大量公共消費品的投資，現(xiàn)在私人消費大幅度增長，但是公共消費品缺乏，而公共消費品的提供，是將來家庭消費增長的基礎(chǔ)。中國正在這個階段上。 從這個意義上來講，住房消費、公共設(shè)施消費，總計約60%的投資，是可持續(xù)的，不是不可持續(xù)的，是短期需要的，也是長期需要的。 這意味著什么？不是消費不重要，不是現(xiàn)在不需要采取鼓勵消費的政策，中國甚至應(yīng)該特別鼓勵高收入階層多消費一點，因為只有他們現(xiàn)在掙了錢，存得多。但是從總體上而言，這種政策的效果是有限的，不能解決全部的問題，我們?nèi)匀恍枰３滞顿Y的一定規(guī)模的增長，40%、50%的高增長不行，20%左右的增長還是需要的。 由此得出的政策建議是：保持總需求各個部分的穩(wěn)定增長，不是只強調(diào)消費的增長，出口、投資，都需要平衡穩(wěn)定地增長。這樣一個比較平衡的政策符合現(xiàn)階段中國的需要。GDP的35%-40%是資本形成，這樣一種增長模式，恐怕在近期內(nèi)不會有大的改變。與其他一些國家的人均GDP1000-3000美元階段上的增長結(jié)構(gòu)相比較，這也沒什么特別之處。而直接把中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與美國當(dāng)前的結(jié)構(gòu)相比，指責(zé)中國，是錯誤的。 世界經(jīng)濟不平衡的根源在美元和 "美元本位"的國際貨幣體系 從貨幣關(guān)系的角度看，當(dāng)前的"全球不平衡"(Global imbalance)的根源，主要不在我們這一邊，不是人民幣被低估的問題，而是美元被高估、美元要貶值的問題，是"美元本位"的國際貨幣體系的問題。美元最初還有一個黃金本位制約它，其他貨幣對美元掛接，美元對黃金掛鉤，35美元兌一盎司黃金，各國可以拿美元去美國財政部兌換黃金，那時美國印票子就多少還有個硬約束，但也沒能阻止美國搞大量的財政赤字和寬松的貨幣政策。結(jié)果就是美元要貶值。1971年尼克松宣布美元對黃金脫鉤，發(fā)出去的票子不再能兌換黃金，國際條約就這樣一風(fēng)吹了。當(dāng)時黃金和美元的比率就成了280美元一盎司黃金。接著在1970年代美元又進一步要對馬克、法郎貶值，1980年代對日元貶值，就這么一路貶來，最后輪到了中國。美國的財政赤字、寬松的貨幣政策導(dǎo)致了美國人的低儲蓄率、高負(fù)債率。根據(jù)美聯(lián)儲自己的報告，60%的美元鈔票在美國之外流通，50%以上的美元政府資產(chǎn)由外國人持有。對于美國人來講這是一個軟約束的貨幣體系，可以任意發(fā)放貨幣；美國只要印票子，就能在全世界買東西。換個角度，這也是可以理解的。如果我們是美國，我們也會多發(fā)貨幣，因為這樣可以占有更多的世界資源，風(fēng)險也會由全世界用我們貨幣的人們共同分擔(dān)。這就是一個"私人物品"被當(dāng)成"公共物品"來用的時候發(fā)生"敗德問題"的典型情況。正是這個原因，造成了美元有不斷貶值的傾向。美元是國際本位貨幣，它要貶值直接表現(xiàn)為要求其他貨幣升值。今天人民幣面臨的其實就是這樣一個問題。這就是這個不對稱的國際貨幣體系的特點。正因如此，蒙代爾多年來一直批判這個制度，甚至曾鼓吹世界貨幣回到黃金本位?？傊诂F(xiàn)有制度下，世界經(jīng)濟不平衡的基本原因是美國的逆差，而不是中國的順差，是美元要貶值而不是人民幣要升值。 "美元本位"的體制一天不改，我們與美元的摩擦就不可避免(除非我們出現(xiàn)高額通貨膨脹)。1980年代美國逼日元升值時，日本勞動工資與美國的差距已經(jīng)不到30%，而我們當(dāng)前與美國的工資差距還高達(dá)30倍。以此推斷，我們與美國的貿(mào)易與貨幣磨擦，會比當(dāng)年日美之間的磨擦更加持久。對此我們要有充分的思想準(zhǔn)備。 人民幣逐步升值不可避免 美國是超級大國，美元的本位貨幣的局面一時不可更改，美國也絕不同意改變這么一個使它占全世界便宜的國際貨幣制度；甚至它可以拒不進行任何政策上調(diào)整。在這種情況下，市場就會產(chǎn)生對人民幣升值的壓力，人們就會對人民幣進行投機活動，美國國會還會因為我們不升值而對我們實施貿(mào)易保護措施。為了避免這種損失，我們也需要適當(dāng)?shù)纳担赐ㄟ^適當(dāng)升值來使各種損失的總和(包括升值本身可能造成的損失)最小化。 在一定的意義上，我們也不是完全對當(dāng)前的國際失衡沒有責(zé)任，盡管這種責(zé)任是很小的。這是因為，從1994年以來，我們的勞動生產(chǎn)率提高很快，但是我們的貨幣工資提高得比較慢(見圖3)。適當(dāng)小步升值，也算是我們盡到了緩解國際失衡的責(zé)任。 從長遠(yuǎn)來看，一個高速成長的、通貨膨脹率又較低的(中國低于美國)的經(jīng)濟，必然要經(jīng)歷本幣升值的過程。早一點小步調(diào)整，漸進式地實現(xiàn)升值，比長期不動最后問題積累太大不得已一下子大步升值，要更少風(fēng)險，更少震蕩。 人民幣要升值，但是在目前階段不能自由浮動，也不能大幅度升值。按照市場的壓力大幅度升值或者自由浮動，相當(dāng)于由我們單方面承擔(dān)調(diào)整世界不平衡的全部責(zé)任，調(diào)整了之后，不平衡減少了，美國可以繼續(xù)增發(fā)貨幣。我們小步浮動，美國的逆差不消除，它還可能做點調(diào)整。所以，有管理的浮動匯率制度對我們現(xiàn)階段也是最合理的體制。一種可信的、浮動幅度相對較小又相對穩(wěn)定的升值過程，也有利減少市場上的投機活動。 究竟在目前階段小步上浮的幅度要多大，是一個需要研究的問題。對我們有利的、合理的"年升值幅度"需要滿足以下的一些標(biāo)準(zhǔn)： --給定目前中美兩國利率的差異，幅度要足夠的小，使得投機者投機人民幣升值沒有多大的收益； --在目前世界不平衡和我國貿(mào)易順差擴大、外匯儲備太多的情況下，年升值幅度又要足夠的大，以真正起到減少順差、也減少投機活動的目的； --升值幅度要有利于促進中國的生產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)新升級，又不對它們產(chǎn)生大的沖擊，使它們有一定的時間來進行調(diào)整，在調(diào)整過程中繼續(xù)保持市場競爭力。中國的企業(yè)也應(yīng)該在匯率的逐步調(diào)整中逐步習(xí)慣匯率的浮動，因為匯率自由浮動畢竟是我們早晚要實現(xiàn)的市場機制。我們不能以匯率不變(變量不變)來保護弱不禁風(fēng)的企業(yè)，同時培養(yǎng)出一批懶漢型的市場管理者。 根據(jù)目前各方面情況的分析，我們在最近兩年每年升值5%左右，是可以接受的，對經(jīng)濟增長也不會有大的負(fù)面影響。 世界不平衡的長期性 最后，需要認(rèn)識到的是，在目前"美元本位"的國際貨幣體系下，不平衡會是一個長期的現(xiàn)象，這種不平衡本身具有一定的"可持續(xù)性"。這是因為，如果我們有百分之三或五的貿(mào)易逆差，三年就要發(fā)生金融危機了，而對發(fā)行國際貨幣的美國來說，百分之七的逆差可能可以支撐十年，這種不均衡可能就是在不對稱的國際貨幣體系下的一種均衡，它就是以美國有逆差、其他國家有順差為特點的。這種不均衡的均衡可能不像有些人想的那么危險。所謂"硬著陸"，對我們來說，也沒那么可怕--美元大幅度貶值(相對于歐元)，我們也可以跟著它一起貶，亞洲其他貨幣可能也會跟著我們一起貶，相對來說損失也沒有那么大。 但是畢竟，在現(xiàn)行的國際貨幣體系下，我們總是被動的一方，作為發(fā)展中國家，又總是較為脆弱的一方，所以還是要積極應(yīng)對，盡可能地避免損失，爭取更大的發(fā)展空間。