權(quán)威報(bào)告建議下一步調(diào)控“三管齊下”

國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析課題組提供的研究報(bào)告指出，短期內(nèi)，宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是防止中期出現(xiàn)較嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩、通貨緊縮，并引發(fā)過(guò)深的增長(zhǎng)調(diào)整；當(dāng)前重點(diǎn)是解決投資增長(zhǎng)過(guò)快、流動(dòng)性泛濫和貨幣貸款增長(zhǎng)偏快問(wèn)題，因此下一步宏觀調(diào)控依然是“三管齊下”，即管住項(xiàng)目，管住資金，管住土地。 供給過(guò)剩壓力增大 嚴(yán)控固定投資不能放松 國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析課題組 ○短期內(nèi)投資增長(zhǎng)明顯回落，這預(yù)示著新一輪宏觀調(diào)控的效果在逐步顯現(xiàn)，但由于投資內(nèi)在“導(dǎo)熱”因素難以遏制，宏觀調(diào)控鞏固期將會(huì)較長(zhǎng) ○過(guò)多的資源被配置到投資品領(lǐng)域，整個(gè)投資市場(chǎng)就會(huì)脫離消費(fèi)品市場(chǎng)形成自我循環(huán)甚至自我強(qiáng)化，與最終消費(fèi)的關(guān)聯(lián)性明顯弱化 ○當(dāng)前重點(diǎn)是解決投資增長(zhǎng)過(guò)快、流動(dòng)性泛濫和貨幣貸款增長(zhǎng)偏快問(wèn)題，因此下一步宏觀調(diào)控依然是“三管齊下”，即管住項(xiàng)目，管住資金，管住土地 ○過(guò)多的依靠運(yùn)用總量調(diào)控政策手段（例如貨幣政策）進(jìn)行經(jīng)濟(jì)降溫，效果不一定明顯,一個(gè)較直接有效的調(diào)控手段是嚴(yán)格控制新開工項(xiàng)目并堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能 7月份，投資和工業(yè)增長(zhǎng)雙雙高位回落，出口繼續(xù)小幅調(diào)整，盡管“高增長(zhǎng)，低通脹”的增長(zhǎng)格局依然維持，但是經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭有所放緩，表明新一輪宏觀調(diào)控取得初步成效。 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最突出的問(wèn)題是由于投資增長(zhǎng)過(guò)快而導(dǎo)致的產(chǎn)能釋放規(guī)模持續(xù)放大，在消費(fèi)和出口無(wú)法充分吸收的情況下，總供給增長(zhǎng)過(guò)快的矛盾日益凸現(xiàn)。短期內(nèi)投資增長(zhǎng)明顯回落，這預(yù)示著新一輪宏觀調(diào)控的效果在逐步顯現(xiàn)，但由于投資內(nèi)在“導(dǎo)熱”因素難以遏制，宏觀調(diào)控鞏固期將會(huì)較長(zhǎng)。 需求放慢帶動(dòng)工業(yè)減速，供給過(guò)剩壓力逐步增大 7月份，三大需求增長(zhǎng)速度均出現(xiàn)程度不同的減緩。受宏觀調(diào)控政策的影響，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資結(jié)束了自4月份以來(lái)逐月攀升的勢(shì)頭，出現(xiàn)明顯回落。7月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)27.4％，增幅比上個(gè)月回落6.3個(gè)百分點(diǎn)。此外，7月當(dāng)月出口803.4億美元，同比增長(zhǎng)22.6%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額6012億元，同比增長(zhǎng)13.7%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。 在總需求有所減弱的情況下，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩釋放的供給過(guò)剩壓力逐步增大。縱向的比較，13％左右的消費(fèi)增長(zhǎng)速度并不算低，甚至可以說(shuō)是較快增長(zhǎng)?？梢灶A(yù)見，在社保、教育、住房、醫(yī)療等相關(guān)領(lǐng)域體制改革沒(méi)有取得突破性進(jìn)展的情況下，消費(fèi)增長(zhǎng)速度近期不可能在此基礎(chǔ)上再有較大的提高。在消費(fèi)增長(zhǎng)較快的情況下，物價(jià)不升反降說(shuō)明供給增長(zhǎng)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于消費(fèi)增長(zhǎng)的速度，直觀表現(xiàn)是7月居民消費(fèi)品價(jià)格同比增長(zhǎng)1％，比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。 因此，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最突出的問(wèn)題不是需求增長(zhǎng)太慢，而是投資增長(zhǎng)過(guò)快，短期內(nèi)宏觀調(diào)控的重點(diǎn)是堅(jiān)決控制新開工項(xiàng)目，抑制投資過(guò)快增長(zhǎng)，而擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求則屬于宏觀調(diào)控的中長(zhǎng)期目標(biāo)，且與經(jīng)濟(jì)體制改革緊密相關(guān)。 此外，需求增長(zhǎng)速度的放慢直接帶動(dòng)了工業(yè)增長(zhǎng)的減速。7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)完成增加值7200億元，同比增長(zhǎng)16.7%，比上月回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，其中，輕、重工業(yè)均比上月回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度比較明顯。在工業(yè)增速回落的因素中，輕工業(yè)受出口持續(xù)調(diào)整影響較大，重工業(yè)則受投資增速回落影響較大。7月份出口同比增長(zhǎng)22.6%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)小幅回落，受其影響，出口導(dǎo)向較強(qiáng)的紡織業(yè)、家具制造業(yè)、紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)、皮革、毛皮、羽毛（絨）及其制造業(yè)、工藝品及其它制造業(yè)增長(zhǎng)速度當(dāng)月均出現(xiàn)了程度不同的回落。在前期投資所形成的產(chǎn)能持續(xù)釋放的情況下，外需的減少使國(guó)內(nèi)供給過(guò)剩壓力更加突出和顯性化。 資本品投資自我循環(huán)使PPI與CPI增長(zhǎng)明顯背離 從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，表面上看越是接近最終消費(fèi)環(huán)節(jié)，過(guò)剩跡象越是明顯，實(shí)際上由于投資品增長(zhǎng)的自我循環(huán)，上游產(chǎn)品過(guò)剩問(wèn)題可能更加嚴(yán)重。7月份，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲6.7%，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲3.6%，兩者比上月均上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。在原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格和工業(yè)品出廠價(jià)格呈小幅上揚(yáng)情況下，CPI同比增長(zhǎng)1％，比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，上下游價(jià)格指數(shù)之間增長(zhǎng)出現(xiàn)背離趨勢(shì)。它反映出市場(chǎng)資源被過(guò)多的配置到遠(yuǎn)離最終消費(fèi)領(lǐng)域的能源、原材料等投資品環(huán)節(jié)。 從投資結(jié)構(gòu)上看，投資的重點(diǎn)正在逐步集中在遠(yuǎn)離消費(fèi)品的領(lǐng)域。1－7月煤炭開采及洗選業(yè)投資增長(zhǎng)42.5％；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)84.7％；非金屬礦采選、制品業(yè)投資增長(zhǎng)50.0％；有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資增長(zhǎng)40.4％。不可否認(rèn)，由于我國(guó)正處于城市化和重工業(yè)化快速增長(zhǎng)的階段，能源和原材料等投資品領(lǐng)域的較快增長(zhǎng)有其合理性，但是如果該領(lǐng)域投資增長(zhǎng)過(guò)快，過(guò)多的資源被配置到投資品領(lǐng)域，整個(gè)投資市場(chǎng)就會(huì)脫離消費(fèi)品市場(chǎng)形成自我循環(huán)甚至自我強(qiáng)化，與最終消費(fèi)的關(guān)聯(lián)性明顯弱化，且當(dāng)能源和原材料價(jià)格上升到一定程度，市場(chǎng)出現(xiàn)深幅調(diào)整將不可避免。 當(dāng)前居民消費(fèi)品價(jià)格的回落直接體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)供給壓力過(guò)大進(jìn)行強(qiáng)制性調(diào)整的內(nèi)在要求，理論上這一調(diào)整將沿產(chǎn)業(yè)鏈逆行波及到能源和原材料等投資品領(lǐng)域。從上半年的情況看，完全依靠政策手段淘汰落后產(chǎn)能非常困難，然而通過(guò)市場(chǎng)供求關(guān)系改變產(chǎn)品比價(jià)從而把過(guò)剩的產(chǎn)能逼出市場(chǎng)或逐步消化倒是一個(gè)行之有效的方式。從這個(gè)角度看，維持一個(gè)相對(duì)低的通貨緊縮狀態(tài)對(duì)保持宏觀經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期健康運(yùn)行可能是好事，這是給市場(chǎng)內(nèi)在調(diào)整留下一個(gè)較大的空間。 我們主張的“防通縮”政策主要是防止中期出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨緊縮，主要是通過(guò)抑制投資過(guò)快增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)，通過(guò)增加投資消化產(chǎn)能來(lái)反產(chǎn)能過(guò)剩和反通縮只會(huì)導(dǎo)致更嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩和通貨緊縮。而且，當(dāng)前地方政府不顧市場(chǎng)周期性變化而過(guò)度刺激投資的導(dǎo)向只會(huì)阻礙市場(chǎng)機(jī)制內(nèi)在調(diào)整的作用，但人為的延緩調(diào)整會(huì)付出調(diào)整幅度加深的巨大代價(jià)。 新開工項(xiàng)目和貸款增速依然偏高，投資內(nèi)在“導(dǎo)熱”因素并未消除 盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放慢，但新開工項(xiàng)目數(shù)量依然偏多，貸款增速依然偏快。1－7月，新開工項(xiàng)目114931個(gè)，同比增加20003個(gè)。新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資420022億元，同比增長(zhǎng)19.3％；7月份新增人民幣貸款1718億元，同比多增2032億元，已經(jīng)完成全年信貸計(jì)劃的94％，其中，新增短期貸款及票據(jù)融資146億元，新增中長(zhǎng)期貸款1493億元，中長(zhǎng)期貸款比重明顯偏高。 按照固定資產(chǎn)投資的規(guī)律，如果前兩個(gè)季度投資增長(zhǎng)速度控制不住，新開工項(xiàng)目大幅度增加，由于投資周期和慣性等因素，下半年的投資一般很難大幅回落。對(duì)一般性投資項(xiàng)目而言，投資周期約為兩年左右的時(shí)間，對(duì)金融貸款和相關(guān)投資的后續(xù)影響最起碼要持續(xù)到明后兩年，這對(duì)當(dāng)前已經(jīng)明顯趨熱的宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)講，無(wú)疑是火上澆油。并且，如果“十一五”開局第一年就控制不住新開工項(xiàng)目和投資增長(zhǎng)速度，那么整個(gè)“十一五”規(guī)劃部署將被打亂，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式等將相當(dāng)困難。 此外，盡管國(guó)家連續(xù)出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，但調(diào)控效果并不明顯。1－7月，全國(guó)完成房地產(chǎn)開發(fā)投資9411億元，同比增長(zhǎng)24%。其中商品住宅投資6575億元，增長(zhǎng)依然高達(dá)29.2%。據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查顯示，2006年7月，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲5.7%，漲幅比上月低0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.5%；分地區(qū)看，7月份，深圳、北京、呼和浩特、廣州、成都等城市房地產(chǎn)價(jià)格同比漲幅均在9%以上，其中深圳高達(dá)13.6%。與此同時(shí)，截至7月底，全國(guó)商品房空置面積為1.21億平方米，同比增長(zhǎng)14.4%。其中，空置商品住宅6610萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)10.8%。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市，調(diào)控尚未到位，基本處于膠著狀態(tài)，下一步應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控執(zhí)行力度，并繼續(xù)完善相關(guān)的金融稅收土地政策,著力把虛高的價(jià)格降下來(lái)。 政策建議 短期內(nèi)，宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是防止中期出現(xiàn)較嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩、通貨緊縮，并引發(fā)過(guò)深的增長(zhǎng)調(diào)整。當(dāng)前重點(diǎn)是解決投資增長(zhǎng)過(guò)快、流動(dòng)性泛濫和貨幣貸款增長(zhǎng)偏快問(wèn)題，因此下一步宏觀調(diào)控依然是“三管齊下”，即管住項(xiàng)目，管住資金，管住土地。同時(shí)必須深刻認(rèn)識(shí)當(dāng)前投資反彈的體制性因素，從轉(zhuǎn)變政府職能、深化財(cái)稅體制改革和深化土地制度改革等方面著手改革和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所面臨的體制環(huán)境，從制度安排上劃清政府與市場(chǎng)之間的界限，完善宏觀調(diào)控機(jī)制。 對(duì)固定資產(chǎn)投資的控制力度不能放松 年初以來(lái)，基于政績(jī)導(dǎo)向的地方政府投資項(xiàng)目節(jié)節(jié)高攀。一些地方城市建設(shè)投資公司所配置的市場(chǎng)資源數(shù)量相當(dāng)驚人，在一些地級(jí)市由政府投資公司直接或間接控制的投資額占本地區(qū)的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額的半數(shù)以上，并且資金來(lái)源基本上是通過(guò)抵押土地從國(guó)有金融機(jī)構(gòu)貸款。盡管它們?cè)谑袌?chǎng)中配置的資源數(shù)量很大，但是一般的常規(guī)性市場(chǎng)調(diào)控政策卻對(duì)其成效不大。 在這種情況下，如果過(guò)多的依靠運(yùn)用總量調(diào)控政策手段（例如貨幣政策）進(jìn)行經(jīng)濟(jì)降溫，效果不一定明顯：有地方政府背景的公司和壟斷行業(yè)的企業(yè)由于具有雄厚的資金和較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不會(huì)受到太多影響，但是以民營(yíng)企業(yè)為主的眾多的市場(chǎng)主體卻會(huì)由于資金鏈條的脆弱和利潤(rùn)空間的微薄而被率先淘汰出局。 另外，一個(gè)較直接有效的調(diào)控手段是嚴(yán)格控制新開工項(xiàng)目并堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能。在開放和動(dòng)態(tài)的條件下，政府對(duì)產(chǎn)能的統(tǒng)計(jì)和界定要滯后于市場(chǎng)，如果在這個(gè)基礎(chǔ)上再進(jìn)行行政性調(diào)控則很容易犯經(jīng)驗(yàn)主義和一刀切的錯(cuò)誤。但是，在國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)下，通過(guò)制定環(huán)保、降耗和行業(yè)準(zhǔn)入等法律、法規(guī)對(duì)經(jīng)濟(jì)主體行為進(jìn)行有序規(guī)范和科學(xué)指導(dǎo)則是成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的通行做法。 從這個(gè)角度看，下一步的調(diào)控思路應(yīng)該是把對(duì)具體行業(yè)產(chǎn)能的調(diào)控讓位給市場(chǎng)價(jià)格的自發(fā)配置，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性價(jià)格的波動(dòng)來(lái)吸納和淘汰落后產(chǎn)能（當(dāng)前適當(dāng)?shù)耐ㄘ浘o縮有利于淘汰落后產(chǎn)能），政府則側(cè)重于對(duì)環(huán)保、降耗和行業(yè)準(zhǔn)入政策法規(guī)的制定和執(zhí)行，著力于對(duì)新上項(xiàng)目的審批和核準(zhǔn)，以及對(duì)落后產(chǎn)能的強(qiáng)制性淘汰，并在此基礎(chǔ)上維持公平有序的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。 當(dāng)前，有人指責(zé)對(duì)新開工項(xiàng)目的清理屬于行政調(diào)控，事實(shí)并非如此。從本質(zhì)上看，節(jié)能、環(huán)保、土地、安全等技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的建立和行業(yè)政策的健全，是對(duì)市場(chǎng)規(guī)則的健全和完善，同時(shí)也是我國(guó)宏觀調(diào)控在項(xiàng)目管理手段方面從行政性調(diào)控向法律制度性調(diào)控轉(zhuǎn)變的必要過(guò)程，不能簡(jiǎn)單地把這種調(diào)控手段與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)育和完善對(duì)立起來(lái)。 固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快以及單位GDP能耗不降反升的嚴(yán)峻形勢(shì)已經(jīng)引起了中央政府的高度關(guān)注，有關(guān)部門陸續(xù)出臺(tái)了一系列具有針對(duì)性的調(diào)控措施。下一步應(yīng)繼續(xù)嚴(yán)格貫徹落實(shí)國(guó)家發(fā)改委等五部委8月1日下發(fā)的《新開工項(xiàng)目清理工作指導(dǎo)意見》，在產(chǎn)業(yè)政策、項(xiàng)目審核、土地審批、環(huán)境評(píng)價(jià)、信貸政策等方面，對(duì)上半年總投資1億元及以上的新開工項(xiàng)目逐項(xiàng)進(jìn)行全面清理。加大對(duì)現(xiàn)有調(diào)控政策的落實(shí)力度，繼續(xù)嚴(yán)厲控制違規(guī)項(xiàng)目上馬。 在穩(wěn)定匯率的前提下繼續(xù)緊縮流動(dòng)性 當(dāng)前貨幣政策的主要任務(wù)是弱化人民幣升值預(yù)期，保持匯率長(zhǎng)期基本穩(wěn)定，與此同時(shí)，運(yùn)用央行票據(jù)對(duì)沖、提高存款準(zhǔn)備金率、加息和窗口指導(dǎo)等手段從總量和結(jié)構(gòu)上繼續(xù)緊縮流動(dòng)性。如果投資繼續(xù)高燒難退，需繼續(xù)加息。 用本幣升值來(lái)改變國(guó)際市場(chǎng)分工格局的想法是欠考慮的。應(yīng)該從政策上弱化人民幣升值預(yù)期，借世界主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入加息周期的有利時(shí)機(jī)，持續(xù)保持人民幣與美元之間的利率差距，把國(guó)內(nèi)的資金引導(dǎo)到國(guó)際市場(chǎng)。同時(shí)建立戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備制度，減輕升值壓力，分散縮水風(fēng)險(xiǎn)。反過(guò)來(lái)，如果直接進(jìn)行政策性大幅度加息，其后果不僅是主動(dòng)削弱了本國(guó)出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，而且在目前消費(fèi)不可能大幅增加、出口本身就拉動(dòng)一部分投資的情況下，打壓出口很可能會(huì)同時(shí)打壓投資，引起經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)。從這個(gè)角度講，降低出口退稅的結(jié)構(gòu)調(diào)整意義遠(yuǎn)大于對(duì)出口的總量緊縮意義。