貸款浮動(dòng)重心下移 加息效果有待觀望

在過(guò)去的4個(gè)月里，中國(guó)人民銀行(以下簡(jiǎn)稱(chēng)央行)兩次對(duì)貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.27%，然而中國(guó)社會(huì)的整體貸款成本卻并未增加如此之多。 商業(yè)銀行貸款的上浮幅度正在逐漸減?。涣硗?，雖然加息導(dǎo)致了水泥等行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增高，但是，對(duì)于鋼鐵等依然能夠保持高利潤(rùn)的行業(yè)而言，加息引發(fā)的成本只是九牛一毛。 上述兩者，都使得加息的效果有待觀望。 貸款浮動(dòng)重心下降 8月18日，雖然央行再次對(duì)外宣布將一年息貸款利率上調(diào)0.27%，期限更長(zhǎng)的貸款利息上調(diào)幅度更大，但對(duì)利率擁有一定上浮和下浮權(quán)限的商業(yè)銀行，并不像央行一樣邁進(jìn)。 這一現(xiàn)象在央行4 月份僅將貸款基準(zhǔn)利率提高0.27%后就有體現(xiàn)。 中國(guó)二季度的1 年期貸款加權(quán)利率雖然比一季度明顯上升，但是上升幅度為20 個(gè)基點(diǎn)，低于央行加息的幅度。“主要原因就是商業(yè)銀行按照下限貸款的比重開(kāi)始上升?！眹?guó)金證券研究員李偉奇指出。 根據(jù)央行今年發(fā)布的兩個(gè)貨幣政策報(bào)告，二季度貸款利率下浮范圍的企業(yè)比上季度上升了1.71%。相應(yīng)的，貸款利率范圍上浮的企業(yè)雖然只下降了0.04%，但數(shù)據(jù)反映出：上浮范圍都開(kāi)始縮小，開(kāi)始向1.5倍上浮范圍以下集中。 而且，最近一次加息中，商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率的下限由貸款基準(zhǔn)利率的0.9 倍擴(kuò)大為0.85 倍，“如果商業(yè)銀行普遍執(zhí)行0.85 倍的優(yōu)惠利率，則個(gè)人住房貸款客戶(hù)的實(shí)際利息負(fù)擔(dān)的增加將十分有限?！敝行沤ㄔO(shè)證券研究員何媛媛說(shuō)，這也將使整體貸款利率上升有限。 但與貸款利率的上升對(duì)銀行貸款增長(zhǎng)的影響相對(duì)較小相比，資本充足率和行政力量的制約成為關(guān)鍵。 “目前，除中國(guó)銀行外的五家上市銀行都不同程度地受到了資本充足率的制約，其中浦發(fā)銀行6 月末的資本充足率降到了8.01%，招商銀行的資本充足率也從年初的9.06%急劇下降到6 月末的8.36%。”何媛媛指出。 加息效果分化 當(dāng)然，此次加息會(huì)對(duì)負(fù)債比較高的行業(yè)產(chǎn)生一些負(fù)面影響。 據(jù)國(guó)泰君安分析師姚偉介紹，電力行業(yè)目前的平均資產(chǎn)負(fù)債率在52%左右，長(zhǎng)期負(fù)債占總資產(chǎn)比例39%左右，其中上市的電力企業(yè)里負(fù)債率排名靠前的G金山負(fù)債率達(dá)到75.3%，G華靖為70.8%，G蒙電為68.9%。 不過(guò)，由于電力上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定，長(zhǎng)期貸款利率多數(shù)較基準(zhǔn)利率打9 折，即實(shí)際基準(zhǔn)利率上調(diào)僅0.25 個(gè)百分點(diǎn)，“同時(shí)考慮上市公司中轉(zhuǎn)債、固息企業(yè)債、短期融資券等負(fù)債方式，電力上市公司整體受到的負(fù)面影響幅度不大?！币フf(shuō)。 然而，水泥行業(yè)面臨的問(wèn)題則沒(méi)這么輕松。 光大證券研究員李君發(fā)現(xiàn)，此次貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27%，僅從導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升來(lái)看，會(huì)使水泥行業(yè)2006 和2007 年的凈利潤(rùn)分別下降3.69%和6.8%。 其中，以福建水泥為最，由于短期借款5.41億元，長(zhǎng)期借款1.3億元，其中有息負(fù)債占負(fù)債總額的39.65%，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)費(fèi)用是利潤(rùn)總額的15倍以上，從而將使其2006 和2007 年的凈利潤(rùn)分別下降24.82%和45.76%。 但與此同時(shí)，對(duì)于另外行業(yè)的一些企業(yè)而言，加息導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加幅度，較之強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力微乎其微。 光大證券研究員趙志成表示，在4月份央行今年第一次調(diào)高貸款利率時(shí)，其根據(jù)主要鋼鐵上市公司最新報(bào)告期的短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債和長(zhǎng)期借款的余額進(jìn)行測(cè)算，發(fā)現(xiàn)增加的財(cái)務(wù)費(fèi)用使每股收益的減少額大部分不到1分錢(qián)。 “真正令鋼鐵企業(yè)焦慮的是，如此密集的緊縮性宏觀調(diào)控，將會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)行業(yè)、機(jī)械行業(yè)等鋼鐵主要下游行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，從而降低對(duì)鋼鐵產(chǎn)品的需求增速，而鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題依然沒(méi)有解決，這將會(huì)加劇供過(guò)于求的矛盾，使鋼材價(jià)格下跌。”趙志成說(shuō)。