雷曼：緊縮政策有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

從8月份的數(shù)據(jù)看，管理層近期的緊縮政策已開(kāi)始產(chǎn)生預(yù)期的效果，固定資產(chǎn)投資增速?gòu)?月份的33.5% 大幅下跌至21.5%，與此同時(shí)消費(fèi)品零售額年同比增長(zhǎng)13.8%，并且CPI只有1.3%，雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春18日表示，雖然近期的緊縮措施在短期內(nèi)降低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，但如果當(dāng)前調(diào)控勢(shì)頭能夠繼續(xù)的話(huà)，在中期內(nèi)會(huì)提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和可持續(xù)性。 孫明春認(rèn)為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在改善，但仍存在問(wèn)題。8月份貨幣供應(yīng)和銀行貸款仍迅速增長(zhǎng)：M2同比增長(zhǎng)17.9%，仍高于央行16%的目標(biāo)；截至8月底，新增貸款總計(jì)2.54萬(wàn)億元人民幣，已超過(guò)全年2.50萬(wàn)億的指標(biāo)。同時(shí)，8月份貿(mào)易順差大幅上升至188億美元，達(dá)到歷史最高紀(jì)錄，比一年前增加77% 。 目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行問(wèn)題體現(xiàn)在三個(gè)方面：過(guò)度投資，流動(dòng)性過(guò)多和巨大的貿(mào)易順差。這三個(gè)問(wèn)題是相互關(guān)聯(lián)的：貿(mào)易順差，通過(guò)中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)，為銀行系統(tǒng)注入了大量流動(dòng)性，從而為投資提供了大量廉價(jià)的資金。孫明春認(rèn)為，7月份和8月份的投資和生產(chǎn)方面的數(shù)據(jù)趨弱，表明第一個(gè)問(wèn)題可能暫時(shí)已經(jīng)改善了。然而，過(guò)度投資在一定程度上是被行政手段控制住了，但如果另外兩個(gè)問(wèn)題繼續(xù)存在，過(guò)度投資的問(wèn)題還會(huì)重新出現(xiàn)。 此外，他還認(rèn)為，過(guò)度投資的另一根源在于企業(yè)的生產(chǎn)成本被人為地壓低，這增加了公司的利潤(rùn)并且刺激了投資。有很多原因?qū)е律a(chǎn)成本被人為地壓低。首先，很多地方政府為工業(yè)用地和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)提供廉價(jià)土地來(lái)吸引投資。其次，能源價(jià)格受到控制并且低于生產(chǎn)或采購(gòu)成本，導(dǎo)致了對(duì)這些公司的隱性補(bǔ)貼。再有，低工資和企業(yè)沒(méi)有提供充足的退休，醫(yī)療和失業(yè)保險(xiǎn)金，壓低了勞動(dòng)力成本。 孫明春還表示，低利率帶來(lái)的廉價(jià)融資，進(jìn)一步刺激公司過(guò)多貸款和過(guò)度投資。資金雄厚的公司寧愿投資于收益率一般的工程項(xiàng)目，也不愿存款于銀行獲得很低的利息收入。