德意志銀行:中國(guó)收支平衡需三項(xiàng)政策性條件支持

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿發(fā)表報(bào)告稱，中國(guó)經(jīng)常賬戶盈余占GDP的比例從去年的7.2%上升到今年上半年的8%，意味著外部失衡現(xiàn)象趨于嚴(yán)重，由此而帶來(lái)的人民幣升值壓力也相應(yīng)加大。而要在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)收支平衡，必須完成三項(xiàng)政策性條件。 馬駿稱，實(shí)證研究表明，在6個(gè)可以計(jì)量的變量中（匯率、消費(fèi)、外商直接投資、加工貿(mào)易占出口的百分比、財(cái)政盈虧和全球需求），只有3個(gè)變量對(duì)貿(mào)易平衡情況具有重大影響，它們分別是匯率、全球需求和外商直接投資。 根據(jù)德意志銀行模擬，經(jīng)常賬戶在3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)平衡需要滿足多個(gè)條件，其中三個(gè)與政策相關(guān)的條件是：在今后3年，允許人民幣的名義有效匯率平均每年上升2%-2.5%。如果此間美元對(duì)其他主要貨幣貶值，人民幣平均每年的升值幅度應(yīng)超過(guò)2%-2.5%；通過(guò)實(shí)行兩稅合并以及提高勞工成本、土地成本和環(huán)保收費(fèi)等政策，將外商直接投資增長(zhǎng)率控制在零左右；大幅放寬個(gè)人和企業(yè)無(wú)條件購(gòu)匯的限制，加快資本賬戶自由化的步伐，從而減少資本凈流入帶來(lái)的對(duì)人民幣的壓力。 此外，馬駿還認(rèn)為，中國(guó)固定資產(chǎn)投資的減速程度可能被夸大。他說(shuō)，7、8月份投資和工業(yè)產(chǎn)出增速明顯放緩，但“固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速的降幅很可能小于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所顯示的13個(gè)百分點(diǎn)”。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，8月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的同比增幅從6月份的34%急劇下降至21.5%。馬駿分析稱，6至8月間，與固定資產(chǎn)高度關(guān)聯(lián)的重工業(yè)產(chǎn)出增幅僅下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，至17.1%。更難解釋的是，8月份的電力消耗同比增幅加快至18.9%，而6月份則為14.7%。另外, 在6月至8月之間，貨運(yùn)量和水泥生產(chǎn)的同比增長(zhǎng)速度也在提高。