宏觀調(diào)控政策未到轉(zhuǎn)向時

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的數(shù)據(jù)，2006年前三季度我國國民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)快速增長，一度頗為人關(guān)注的國內(nèi)生產(chǎn)總值、固定資產(chǎn)投資和貨幣信貸增速均出現(xiàn)了高位回落、趨穩(wěn)的態(tài)勢，但我們認(rèn)為，從目前的情況來看，盡管本輪宏觀調(diào)控已取得一定成效，但宏觀調(diào)控政策還沒到轉(zhuǎn)向的時候。 經(jīng)濟(jì)增幅大幅下滑的可能性極小 由于我國是一個發(fā)展中大國，面臨著極大的就業(yè)壓力，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的問題、風(fēng)險也只有在不斷發(fā)展中才能化解，因此，一般認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)增長不宜低于8%，否則容易出現(xiàn)問題。不過從目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢分析，盡管今年第四季度乃至2007年經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)處于調(diào)整態(tài)勢，但經(jīng)濟(jì)增幅并不會出現(xiàn)大幅回落。 原因在于，從需求方面看，消費(fèi)需求仍將保持穩(wěn)中有升的良好態(tài)勢，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前三季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入8799元，扣除價格因素，實(shí)際增長10%，增速比上年同期加快0.2個百分點(diǎn)；農(nóng)民人均現(xiàn)金收入2762元，實(shí)際增長11.4%，與上年同期基本持平。居民收入增幅較高特別是有廣闊開拓空間的農(nóng)村居民收入增速較快，為未來國內(nèi)市場銷售平穩(wěn)較快增長奠定了基礎(chǔ)。 固定資產(chǎn)投資增幅盡管出現(xiàn)了回落態(tài)勢，也是調(diào)控的目的所在，但一些重要的基礎(chǔ)建設(shè)比如重要的鐵路工程項(xiàng)目仍然是必須完成。此外，企業(yè)自有資金充足，投資能力并沒有減弱反而有所加強(qiáng)，因此，固定資產(chǎn)投資增幅降到合理區(qū)間之外的概率極低。 從外需方面看，受國內(nèi)外各種因素的綜合作用影響，未來中國保持貿(mào)易順差的可能性還是比較大。 這樣，經(jīng)濟(jì)增長保持較高增幅仍是可能的，擔(dān)心經(jīng)濟(jì)大幅下滑從而宏觀調(diào)控政策轉(zhuǎn)向的理由并不充分。 宏觀調(diào)控成功的基礎(chǔ)并不牢固 貨幣流動性過剩的情況并沒有根本改變，宏觀調(diào)控成功的基礎(chǔ)并不牢固。我們注意到，本輪宏觀調(diào)控“組合拳”頻頻出手，為遏制投資過快增長，國家多個部門出臺了一系列政策措施，宏觀調(diào)控的“組合拳”輪番上陣。在短短半年內(nèi)，貨幣政策動用了四次。在投資審批上，中央通過制定產(chǎn)業(yè)政策，強(qiáng)調(diào)一些行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，在環(huán)保、節(jié)能和土地等方面進(jìn)行適當(dāng)控制，“十一五”規(guī)劃里的約束性指標(biāo)實(shí)際上也用在了調(diào)控上。 應(yīng)該說，本次宏觀調(diào)控取得成效是經(jīng)濟(jì)、法律、行政手段并用的結(jié)果，但事實(shí)上，一些手段很難歸入宏觀經(jīng)濟(jì)政策范疇，某種程度上講是政府經(jīng)濟(jì)管理、執(zhí)行力水平提高的問題，宏觀調(diào)控之所以取得成效其功勞更大程度上也在于此，而典型意義上的宏觀調(diào)控政策———貨幣政策所起作用并不是十分顯著。 銀行體系貨幣流動性過剩的局面并沒有根本改變。狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額9月末同比增長15.7%，增幅比上月高0.13個百分點(diǎn)，比去年同期高4.06個百分點(diǎn)，比上年末高3.92個百分點(diǎn)。國家外匯儲備繼續(xù)增加，2006年9月末，國家外匯儲備余額為9879億美元，同比增長28.46%。這表明，銀行貨幣流動性過剩的問題并沒有根本解決，持續(xù)充裕的流動性勢必會為貸款的反彈提供“溫床”，一旦商業(yè)銀行主動放開貸款供給閘門，信貸增速就會反彈，中央銀行的穩(wěn)?。ㄟm度從緊）政策就很難得以貫徹，把固定資產(chǎn)投資降到合理區(qū)間的難度也會加大。 結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出 如果僅從總量上分析，很難準(zhǔn)確解釋當(dāng)前中國出現(xiàn)的各種宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這意味著目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的不僅是總量失衡問題，更重要的是結(jié)構(gòu)性失衡問題。即當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的突出問題和矛盾，已經(jīng)由總量問題轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)問題。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理和扭曲，日益成為影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益提高的主要因素，嚴(yán)重阻礙了中國經(jīng)濟(jì)整體競爭力的提高。 因此，對現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，已上升為中國目前和未來幾年的重要戰(zhàn)略任務(wù)，相應(yīng)地，宏觀調(diào)控政策也就不再局限于總量政策，而是將總量政策融入結(jié)構(gòu)調(diào)整政策之中，強(qiáng)調(diào)總量政策與結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的融合，通過結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。也就是說，由于在中國的特殊環(huán)境下，結(jié)構(gòu)政策除了其自身的主要屬性外，也具有某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策的屬性，因此，在結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出的情況下，宏觀調(diào)控政策特別是具有結(jié)構(gòu)性功能的宏觀政策比如對節(jié)能的鼓勵與限制政策將發(fā)揮更大的作用，不僅不會轉(zhuǎn)向，反而會得以增強(qiáng)。 由此看來，宏觀調(diào)控將繼續(xù)進(jìn)行下去，政策尚未到轉(zhuǎn)向的時候