吳曉靈：解決外匯儲(chǔ)備過快增長(zhǎng)只有央行不夠

“大家對(duì)上世紀(jì)90年代日元大幅升值給日本經(jīng)濟(jì)帶來的經(jīng)濟(jì)泡沫，以及對(duì)日本經(jīng)濟(jì)所造成的損害都有深刻印象。但這并不是說日元升值必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫，而是升值過程中不能很好地控制市場(chǎng)利率和市場(chǎng)的流動(dòng)性，造成流動(dòng)性泛濫就容易造成資產(chǎn)的泡沫?！痹谧蛱欤?2月19日）舉行的“中國(guó)中西部國(guó)際投融資高峰論壇”上，吳曉靈在澄清對(duì)日本泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生原因的同時(shí)表示，中央銀行必須來對(duì)沖多余的流動(dòng)性，保持貨幣供應(yīng)的適度性，這樣才能減少經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹的危險(xiǎn)。 多種手段回收流動(dòng)性 流動(dòng)性過剩的局面來自于目前大量的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差，并造成外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)。吳曉靈表示，目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)超過一萬億美元，并且突破萬億美元的外匯儲(chǔ)備引起了世界廣泛的議論。 “在中國(guó)國(guó)際收支雙順差的情況下，中國(guó)不缺資金，中國(guó)存在著流動(dòng)性過剩的風(fēng)險(xiǎn)。由于我們通過外匯占款提供的基礎(chǔ)貨幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際的需求數(shù)，因而中央銀行需要進(jìn)行對(duì)沖，目前央行通過多種貨幣政策手段的組合來對(duì)沖過多的流動(dòng)性?！眳菚造`說。 僅在今年，央行已經(jīng)連續(xù)三次提高存款準(zhǔn)備金率，四次發(fā)行定向央行票據(jù)，并加大了公開市場(chǎng)操作的力度，用多種手段回收流動(dòng)性。此外，去年底央行還曾采取過與商業(yè)行進(jìn)行外匯掉期的方式回收流動(dòng)性，但今年央行并沒有透露相關(guān)交易信息。 一位市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，央行當(dāng)前的流動(dòng)性對(duì)沖工作無可厚非，只是由于央行存在控制市場(chǎng)利率和回收流動(dòng)性的雙重目標(biāo)，在流動(dòng)性緊縮時(shí)，有時(shí)候商業(yè)銀行并不愿意配合。 “銀行出于盈利壓力需要追求高回報(bào)的投資渠道，但存款準(zhǔn)備金率、定向票據(jù)利率、公開市場(chǎng)數(shù)量招標(biāo)的票據(jù)利率等都和市場(chǎng)利率水平有一些差距，對(duì)銀行的吸引力并不強(qiáng)。”他說，以今天的公開市場(chǎng)數(shù)量招標(biāo)為例，原定400億元的規(guī)模，只成交了300.5億元。 外匯儲(chǔ)備應(yīng)該更好地加以運(yùn)用 過萬億美元的外匯儲(chǔ)備不僅帶來外匯占款激增和流動(dòng)性過剩，萬億美元儲(chǔ)備本身也成為另一個(gè)金融難題。 吳曉靈在昨天(12月19日）的演講中說，現(xiàn)在大家都在議論，對(duì)于現(xiàn)在的外匯儲(chǔ)備，怎么樣更好更有效地去運(yùn)用，這也是我們所要考慮的問題。 根據(jù)《中國(guó)人民銀行法》，央行負(fù)責(zé)持有、管理、經(jīng)營(yíng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備，目前由央行下屬的國(guó)家外匯管理局儲(chǔ)備司(中央外匯業(yè)務(wù)中心)來經(jīng)營(yíng)和管理外匯儲(chǔ)備。 “我想要解決外匯儲(chǔ)備過快增長(zhǎng)這個(gè)問題，不在于央行，因?yàn)閲?guó)際收支雙順差是導(dǎo)致國(guó)際外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的主要原因。在這個(gè)過程中，匯率更大的靈活性對(duì)于促進(jìn)減少資本的流動(dòng)和出口的強(qiáng)勢(shì)態(tài)度和狀態(tài)有一定的作用，但是主要的還是國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)投資結(jié)構(gòu)的失衡所造成的。”吳曉靈稱，我們?cè)诙鄠€(gè)場(chǎng)合都說過，要調(diào)整我們長(zhǎng)期以來所執(zhí)行的投資、外貿(mào)、外匯、產(chǎn)業(yè)政策，使得我們能夠在資本的流入流出上實(shí)現(xiàn)平衡，只有通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，才能減少國(guó)家收支的雙順差，從而根本上解決外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快的局面。