當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)與未來(lái)趨勢(shì)分析

目前居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）漲幅提高，工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）和原材料、燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比漲幅回落，流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比持續(xù)下降。但通脹壓力依然存在，居民價(jià)格上漲預(yù)期仍然很高，糧油價(jià)格上漲較快，下游價(jià)格有回升的跡象，新房?jī)r(jià)格漲幅持續(xù)提高，國(guó)際原油價(jià)格回落后有所回升，有色金屬價(jià)格仍在高位運(yùn)行，進(jìn)口價(jià)格漲幅提高。 CPI漲幅提高的主要原因是糧油價(jià)格上漲帶動(dòng)的食品價(jià)格上升。PPI漲幅回落的主要原因是：（1）國(guó)內(nèi)投資增速下降，總供求關(guān)系改善；（2）國(guó)際原油價(jià)格回落；（3）貨幣供應(yīng)和貸款增速回落。 推動(dòng)我國(guó)未來(lái)價(jià)格水平向上的因素是高位運(yùn)行的國(guó)際原油和有色金屬價(jià)格，食品價(jià)格的回升，加強(qiáng)土地調(diào)控可能導(dǎo)致的土地價(jià)格上漲，資源性產(chǎn)品價(jià)格改革和企業(yè)成本上升。拉動(dòng)我國(guó)未來(lái)價(jià)格水平向下的因素是投資增速的回落，出口退稅政策的調(diào)整和部分消費(fèi)品、生產(chǎn)資料的產(chǎn)能過(guò)剩。 預(yù)計(jì)2007年我國(guó)消費(fèi)將繼續(xù)保持2006年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，投資和出口增速會(huì)略有回落，但仍然會(huì)保持較快增長(zhǎng)，貿(mào)易順差增長(zhǎng)過(guò)快的勢(shì)頭有望得到抑制。 按照目前的統(tǒng)計(jì)口徑，我們維持9月份對(duì)2006年GDP增長(zhǎng)10.5％的預(yù)測(cè)，并預(yù)測(cè)2006年CPI為1.4%，2007年全年GDP增長(zhǎng)率為9.8%，CPI為2.0%左右。 第一部分　當(dāng)前價(jià)格形勢(shì)評(píng)述 一、主要物價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)態(tài)勢(shì) （一）CPI同比漲幅提高，非食品CPI漲幅基本穩(wěn)定 3至10月份，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）處在溫和上漲的區(qū)間，月同比漲幅在1.0％與1.5％之間，非食品CPI 同比漲幅在0.5％和0.8％之間。11月份，受食品價(jià)格漲幅提高的影響，CPI同比上漲1.9％，比9、10月份分別提高0.5和0.6個(gè)百分點(diǎn)；非食品CPI漲幅仍然穩(wěn)定，同比上漲0.7％。 下半年，食品價(jià)格同比漲幅明顯擴(kuò)大，從7月份的0.6％提高到11月份的3.7％；而非食品價(jià)格的同比漲幅略有回落，從7月份的1.2％回落至11月份的1.0％。服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格漲幅也有所回落，11月份服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格同比上漲1.5%，漲幅比7月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)品價(jià)格漲幅提高，同比上漲2.0％，漲幅比7月份提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。 1-11月份，CPI累計(jì)同比上漲1.3%，比去年同期低0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中消費(fèi)品價(jià)格同比上漲1.9%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲1.9%；食品價(jià)格上漲2.0%，非食品價(jià)格上漲1.0%。 （二）生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅回落，生活資料價(jià)格同比小幅上升 工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比漲幅略有回落。從5月份開(kāi)始，PPI同比漲幅開(kāi)始擴(kuò)大，并在7月份漲幅達(dá)到最高值3.6％，8至9月份漲幅穩(wěn)定在3.5％左右。10、11月份PPI漲幅明顯回落，同比分別上漲2.9%、2.8％，比9月份分別下降0.6和0.7個(gè)百分點(diǎn)。 分類(lèi)別看，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格漲幅逐月回落，生活資料出廠價(jià)格連續(xù)四個(gè)月同比上升，二者漲幅差距由5月份的5.0個(gè)百分點(diǎn)縮小為11月份的2.4個(gè)百分點(diǎn)。 生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅從8月份開(kāi)始逐月回落，11月同比上漲3.4%，漲幅比7月份回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，上游的采掘業(yè)產(chǎn)品價(jià)格受?chē)?guó)際原油價(jià)格回落影響，同比漲幅逐月回落非常明顯，11月份采掘業(yè)產(chǎn)品價(jià)格同比上漲2.0%，比6月份回落14.7個(gè)百分點(diǎn)；下游的加工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格同比漲幅逐月擴(kuò)大，11月加工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格同比上漲2.3％，漲幅比6月份提高1.0個(gè)百分點(diǎn)；原材料工業(yè)產(chǎn)品11月份同比上漲5.9％，比6月份下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。生活資料出廠價(jià)格11月份同比上漲1.0%，漲幅比8月份提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。 1-11月份，PPI累計(jì)同比上漲3.0%，漲幅比去年同期回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。其中生產(chǎn)資料價(jià)格累計(jì)上漲4.0%，生活資料價(jià)格水平與去年同期相當(dāng)。 （三）原材料燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅回落，有色金屬價(jià)格居高不下 11月份，原材料、燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲4.8％，漲幅比9、10月份分別回落2.1、0.8個(gè)百分點(diǎn)。分類(lèi)別看，有色金屬價(jià)格仍居高不下，但漲勢(shì)趨緩，11月同比上漲36.3%，漲幅比9月份回落2.5個(gè)百分點(diǎn)；燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比漲幅自7月份開(kāi)始逐月回落，11月同比上漲4.0%，漲幅比6月份回落10.1個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬價(jià)格有回升跡象，11月環(huán)比上漲0.3％，同比下降僅0.4%；化工原材料價(jià)格同比漲幅逐月擴(kuò)大，11月同比上漲4.3％，比7月份提高2.7個(gè)百分點(diǎn)。 1-11月份原材料、燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格累計(jì)同比上漲6.1%，漲幅比2005年同期回落2.5個(gè)百分點(diǎn)，比2005年全年回落2.2個(gè)百分點(diǎn)。 （四）流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比下降，同比漲幅提高 中國(guó)物流信息中心統(tǒng)計(jì)的流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料月環(huán)比價(jià)格在5月份達(dá)到高峰后， 7月份生產(chǎn)資料價(jià)格走勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，月環(huán)比價(jià)格開(kāi)始下降，10、11月流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比分別下降0.1％、0.6％。受去年同期價(jià)格持續(xù)走低，價(jià)格基數(shù)較低的影響，流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格同比漲幅從9月開(kāi)始逐月提高，11月份同比上漲7.6％，漲幅比8月份提高2.6個(gè)百分點(diǎn)。 （五）集貿(mào)市場(chǎng)糧油價(jià)格上升明顯 據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局農(nóng)村司對(duì)全國(guó)200個(gè)農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)縣集貿(mào)市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)查，11月份，與上月相比，秈稻、粳稻、棉花、大豆等價(jià)格走勢(shì)較穩(wěn)，波動(dòng)幅度小于1％；小麥、玉米、面粉價(jià)格上漲較快，漲幅分別為3.05％、1.34％、2.71%?；ㄉ?、菜籽油、豆油等油料品種漲幅更大，分別達(dá)2.25%、3.543％、7.68％。畜禽產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度也較大，11月份，與上月相比，豬肉、牛肉、羊肉分別上漲3.61％、1.06％、2.58％，活雞、雞蛋分別上漲1.22％、2.34％。 （六）企業(yè)商品價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大，下游產(chǎn)品價(jià)格回升明顯 2月份以來(lái)，人民銀行統(tǒng)計(jì)的企業(yè)商品價(jià)格同比漲幅逐月擴(kuò)大，11月份同比上漲4.1%，比2月份提高3.4個(gè)百分點(diǎn)。年初以來(lái)，企業(yè)商品價(jià)格月環(huán)比值除10月份為-0.15％外，其余月份均為正，表明企業(yè)商品價(jià)格一直呈現(xiàn)上升走勢(shì)。按照產(chǎn)品的加工過(guò)程分類(lèi)，企業(yè)商品中初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的同比漲幅回落，而中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品價(jià)格同比漲幅持續(xù)擴(kuò)大。11月份，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格同比上漲6.7％，漲幅比9月份回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品價(jià)格同比分別上漲3.9%、3.6%，漲幅比9月份分別提高0.7和1.1個(gè)百分點(diǎn)。 二、主要資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì) （一）房?jī)r(jià)漲幅仍然偏高，房屋租賃價(jià)格同比漲幅回落 2006年10月，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲5.4%，漲幅比9月份略高0.1個(gè)百分點(diǎn)。 1.新建商品住房和二手住房銷(xiāo)售價(jià)格漲幅略有上升。2006年10月70個(gè)大中城市新建商品住房銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲6.6%，漲幅比上月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，經(jīng)濟(jì)適用房銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲1.5%，漲幅比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；高檔住房和普通住房銷(xiāo)售價(jià)格分別上漲7.7%和6.4%，漲幅分別提高0.7和0.1個(gè)百分點(diǎn)。二手住房銷(xiāo)售價(jià)格同比漲幅在6月、7月份略有回落，8月份又恢復(fù)上升，2006年10月漲幅達(dá)5.2%，比上月高0.3個(gè)百分點(diǎn)。大連、深圳、北京三市二手房漲幅較高，分別為12.7%、12.4%和10.2%。 2.房屋租賃價(jià)格同比漲幅回落。2006年三季度全國(guó)70個(gè)大中城市房屋租賃價(jià)格同比上漲1.1%，漲幅比2季度低0.6個(gè)百分點(diǎn)。同期的房屋租賃價(jià)格漲幅均低于房屋銷(xiāo)售價(jià)格漲幅。三季度，工業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)用房租賃價(jià)格下降0.5%，住宅、辦公樓、商業(yè)娛樂(lè)用房租賃價(jià)格分別上漲1.4%、0.1%和1.8%。 3.各城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格漲幅走勢(shì)差異較大，少數(shù)城市房?jī)r(jià)漲幅仍然較高。長(zhǎng)三角地區(qū)房?jī)r(jià)漲幅趨緩，其中上海房?jī)r(jià)自2005年12月以來(lái)連續(xù)下降。深圳、北京、大連已連續(xù)7個(gè)月房?jī)r(jià)同比漲幅超過(guò)7%，其中深圳自2006年2月以來(lái)房?jī)r(jià)同比漲幅保持在10%以上。2006年10月份，房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比漲幅超過(guò)7%的城市有7個(gè)，分別是：深圳11.6%、北京9.5%、大連8.7%、廈門(mén)8.0%、天津7.2%、沈陽(yáng)7.2%、南充7.1%；下降的城市有2個(gè)，為上海（－0.4%）和北海（－0.3%）。 （二）股票價(jià)格大幅上漲，成交量持續(xù)擴(kuò)大 2006年年初以來(lái)，股票價(jià)格大幅上揚(yáng)，成交量持續(xù)擴(kuò)大。截至12月6日，上證指數(shù)收于2156.6點(diǎn)，比年初上升975.64點(diǎn)，漲幅高達(dá)82.6％。同時(shí)，在新股持續(xù)發(fā)行、市場(chǎng)資金較為充裕等因素的作用下，股市交易量也有大幅增加，2006年1-11月，上海證券交易所股票成交金額為4.83萬(wàn)億元，與去年同期相比上升172.9％。 （三）國(guó)債價(jià)格高位震蕩，債券收益率走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn) 2006年年初以來(lái)債券市場(chǎng)總體走勢(shì)基本平穩(wěn)。7月以后，受我國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、市場(chǎng)流動(dòng)性充足以及美國(guó)加息見(jiàn)頂預(yù)期等因素影響，債券市場(chǎng)有所走強(qiáng)，上證國(guó)債指數(shù)有所上升，目前呈高位震蕩走勢(shì)。2006年12月6日，上證國(guó)債指數(shù)收于111.44點(diǎn)，比年初上升2.25點(diǎn)，升幅2.1％。近期各種期限的國(guó)債收益率走勢(shì)平穩(wěn)，但與年初比，短期債券收益率有所上升，中期和長(zhǎng)期債券收益率略有下降。 （四）貨幣市場(chǎng)利率沖高回落，震幅較大 年初以來(lái)，受緊縮性政策預(yù)期以及大盤(pán)股發(fā)行凍結(jié)大量資金等因素影響，貨幣市場(chǎng)利率震蕩上行。11月，受上調(diào)準(zhǔn)備金率和新股密集發(fā)行影響，市場(chǎng)資金面緊張，11月21日，7天期質(zhì)押式債券回購(gòu)加權(quán)平均利率上升至4％；隨著新股密集發(fā)行結(jié)束，市場(chǎng)流動(dòng)性逐漸寬松，貨幣市場(chǎng)利率迅速降至10月末水平。12月6日，7天期質(zhì)押式債券回購(gòu)加權(quán)平均利率2.29％，比年初上升79bp，7天期同業(yè)拆借加權(quán)平均利率2.5％，比年初上升87bp。 （五）人民幣對(duì)美元匯率升值速度有所加快 近期，受?chē)?guó)際市場(chǎng)美元貶值因素影響，人民幣/美元匯率升值速度有所加快，人民幣元/歐元匯率波動(dòng)幅度加大。截至2006年12月5日，人民幣元/美元收于7.822元/美元，與匯改之初相比累計(jì)升值幅度已超過(guò)5％。 三、國(guó)際價(jià)格水平的基本概況 （一）進(jìn)口價(jià)格漲幅提高，貿(mào)易條件惡化 11月份，進(jìn)口價(jià)格同比上漲10.0%，漲幅比9、10月份分別大幅提高6.5和4.6個(gè)百分點(diǎn)。出口同比漲幅基本穩(wěn)定，9、10、11月同比分別上漲4.5%、3.2%和4.0％。9、10、11月份貿(mào)易條件指數(shù)分別為101.0、97.9和94.5，貿(mào)易條件逐月惡化。 （二）國(guó)際原油價(jià)格大幅回落后有所回升 7月14日，美國(guó)西得克薩斯州輕質(zhì)原油（WTI）的近月期貨價(jià)格曾一度升至每桶78.4美元的全年最高價(jià)，當(dāng)日收于77.03美元。隨后，WTI近月期貨價(jià)格一路下滑，11月17日曾跌至55.81美元的全年較低價(jià)。11月下旬開(kāi)始，WTI近月期貨價(jià)格在小幅波動(dòng)中呈現(xiàn)回升勢(shì)頭，12月6日收于62.49美元，基本回歸至年初63.14美元的水平，但仍較年初以來(lái)的最高價(jià)下跌了近15.9美元，跌幅近20%。 （三）國(guó)際銅鋁價(jià)格回落，鉛鎳錫鋅價(jià)格居高不下 年初以來(lái)，國(guó)際六大基本金屬價(jià)格總體上仍呈不同程度的上升態(tài)勢(shì)，其中鉛、鎳、錫和鋅的價(jià)格上漲勢(shì)頭持續(xù)強(qiáng)勁，但鋁、銅的價(jià)格上升勢(shì)頭已明顯減緩，下半年甚至出現(xiàn)較大幅度回落。12月6日，倫敦金屬交易所（LME）鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅的現(xiàn)貨價(jià)格分別收于每噸2776美元、6945美元、1759美元、34805美元、10760美元和4515美元，較1月3日的同類(lèi)現(xiàn)貨價(jià)格分別上漲了22.2%、53.1%、59.8%、157.7%、63.2%和136.1%。國(guó)際六大基本金屬的現(xiàn)貨價(jià)格也呈現(xiàn)出類(lèi)似的走勢(shì)。12月6日鋁、銅的期貨價(jià)格雖仍明顯高于年初水平，但已較年初以來(lái)的最高價(jià)分別有所回落。 （四）國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格明顯上升 年初以來(lái)，國(guó)際主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍呈現(xiàn)較明顯的上升勢(shì)頭，其中小麥和玉米期貨價(jià)格持續(xù)上升的勢(shì)頭較強(qiáng)，而大豆的期貨價(jià)格在上半年小幅波動(dòng)后從7月12日始至9月12日止呈現(xiàn)出較大幅度的回落，隨后再次出現(xiàn)強(qiáng)勁回升趨勢(shì)。12月6日，芝加哥期貨交易所的3個(gè)月期小麥、玉米和大豆的期貨價(jià)格分別收于每蒲式耳5.143美元、3.765美元和6.770美元，較1月3日分別上漲了32.4%、46.0%和4.6%，小麥和玉米期貨價(jià)格分別于10月11日和11月30日達(dá)每蒲式耳5.445美元和3.905美元的全年最高價(jià)。大豆期貨價(jià)格于9月12日回落至5.33美元的全年較低價(jià)后出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，于11月27日達(dá)7.02美元的全年最高價(jià)。相比之下，棉花的期貨價(jià)格在波動(dòng)中總體上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。12月5日，紐約期貨交易所3個(gè)月期棉花期貨價(jià)格收于每磅0.534美元，較1月3日下降了11.1%，并于11月17日跌至0.5115美元的全年較低價(jià)。 第二部分　當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)成因分析 一、CPI回升的主要原因是食品價(jià)格同比漲幅放大 今年4月份以來(lái)，在CPI的八大分類(lèi)價(jià)格中，居住類(lèi)價(jià)格、醫(yī)療保健及個(gè)人用品類(lèi)價(jià)格月同比漲幅穩(wěn)定，對(duì)CPI上漲的拉動(dòng)作用分別在0.6和0.13個(gè)百分點(diǎn)左右；家庭設(shè)備用品及服務(wù)價(jià)格受上游原材料、能源價(jià)格上漲的影響，同比漲幅略有擴(kuò)大，對(duì)CPI的拉動(dòng)作用由4月份的0.04個(gè)百分點(diǎn)上升至11月份的0.11個(gè)百分點(diǎn)；娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)價(jià)格受?chē)?guó)家義務(wù)教育學(xué)雜費(fèi)免除政策的影響，同比下降明顯，9至11月份拉動(dòng)CPI下降0.2個(gè)百分點(diǎn)左右；交通通訊類(lèi) 、衣著類(lèi)和煙酒類(lèi)價(jià)格變動(dòng)不明顯。食品價(jià)格波動(dòng)較大，月同比漲幅在0.6％和3.7％之間，對(duì)CPI的拉動(dòng)作用在0.2和1.2個(gè)百分點(diǎn)之間。特別是11月份，食品價(jià)格同比漲幅達(dá)到年初以來(lái)的最高水平3.7％，拉動(dòng)CPI上漲約1.2個(gè)百分點(diǎn)。11月份CPI同比漲幅回升的主要原因是食品價(jià)格同比漲幅的提高。 食品價(jià)格同比上漲加快的主要原因是： （一）國(guó)內(nèi)糧食供求的暫時(shí)性偏緊導(dǎo)致糧價(jià)上漲 在國(guó)家大力扶持糧食生產(chǎn)政策的支持下，今年全國(guó)夏糧和早稻生產(chǎn)獲得好收成，夏糧比去年增加148億斤，增長(zhǎng)7%，早稻產(chǎn)量與去年基本持平，秋糧豐收，全年糧食增產(chǎn)已成定局?？傮w上看，我國(guó)糧食供求基本平衡。但為保護(hù)農(nóng)民利益和種糧積極性，今年國(guó)家較低收購(gòu)價(jià)格政策不僅繼續(xù)把小麥和稻谷都納入收購(gòu)范圍，而且啟動(dòng)時(shí)間早，農(nóng)民售糧積極性高，收購(gòu)進(jìn)度快，收儲(chǔ)數(shù)量大。據(jù)了解，截至9月30日，10個(gè)小麥主產(chǎn)省共收購(gòu)小麥5000萬(wàn)噸，加上同期加工企業(yè)和個(gè)體私營(yíng)糧販的收購(gòu)，市場(chǎng)收購(gòu)量巨大，遠(yuǎn)超出各方預(yù)期。由于糧食收儲(chǔ)入庫(kù)數(shù)量較大，農(nóng)民手中的余糧不多，流通領(lǐng)域的商品糧大大減少，而10月份以后是糧油尤其是小麥生產(chǎn)加工和消費(fèi)的旺季，商品糧的需求較多，最終導(dǎo)致10和11月市場(chǎng)糧食供求偏緊，糧食特別是小麥價(jià)格上升較多。 （二）國(guó)際食用油價(jià)格上漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格上漲 在芝加哥期貨市場(chǎng)上，大豆和豆油期貨價(jià)格10月初開(kāi)始大幅攀升。截止到11月底，大豆期貨（2007年1月到期）和豆油期貨（2007年12月到期）價(jià)格的上漲幅度都已超過(guò)20%。在國(guó)際市場(chǎng)大豆和豆油價(jià)格大幅上漲的帶動(dòng)下，10月和11月份國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格大幅上漲，國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格總體上升。11月份CPI食品價(jià)格中油脂類(lèi)價(jià)格環(huán)比上漲4.5％，同比上漲6.2％。 （三）世界糧食減產(chǎn)推動(dòng)國(guó)際糧價(jià)上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糧價(jià)上升 受干旱少雨等不利氣候條件的影響，除中國(guó)外2006年世界主要糧食生產(chǎn)大國(guó)如美國(guó)、歐盟、加拿大、澳大利亞、巴西和阿根廷等國(guó)家和地區(qū)糧食都不同程度減產(chǎn)，導(dǎo)致世界糧食減產(chǎn)1.6%，其中谷物產(chǎn)量減產(chǎn)2.1%，小麥減產(chǎn)5.2%，粗糧減產(chǎn)1.1%。與此同時(shí)，因人口增長(zhǎng)、飼料和工業(yè)用糧增加，2006年世界糧食需求量平穩(wěn)增加，比去年增長(zhǎng)1%。據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織和美國(guó)世界農(nóng)業(yè)展望委員會(huì)報(bào)告預(yù)計(jì)，2006年度世界谷物產(chǎn)需缺口大約為0.75億噸，需要?jiǎng)佑猛陰?kù)存來(lái)補(bǔ)充，期末庫(kù)存將大幅降低。 在糧食供求關(guān)系偏緊的形勢(shì)下，近期國(guó)際市場(chǎng)糧食價(jià)格大幅上揚(yáng)。在世界較大的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)芝加哥期貨市場(chǎng)（CBOT）上，主要糧食品種的期貨價(jià)格大幅攀升，目前主要大宗糧食品種的期貨價(jià)格處于全年高位，小麥和玉米價(jià)格創(chuàng)2002年以來(lái)的新高，稻谷價(jià)格大幅回升。11月小麥和玉米期貨合約（12月到期）均價(jià)同比分別上漲了30.2%和52.5%，稻谷均價(jià)上漲了16.1%。在國(guó)際糧價(jià)的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)糧價(jià)出現(xiàn)不同程度的上漲。 （四）肉禽蛋價(jià)格的恢復(fù)性上漲推動(dòng)食品價(jià)格上漲 受禽流感影響，2005年下半年至2006年上半年，肉禽蛋價(jià)格同比下降較多，肉禽蛋的供應(yīng)也有所減少，2006年下半年隨著禽流感影響的減弱，肉禽蛋產(chǎn)品的需求出現(xiàn)增長(zhǎng)，拉動(dòng)肉禽蛋價(jià)格恢復(fù)性上漲，11月份蛋、肉禽及制品價(jià)格同比上漲較快，漲幅分別高達(dá)10.3％和7.6％。 二、PPI回落的主要原因是國(guó)內(nèi)供求關(guān)系改善和國(guó)際油價(jià)回落 （一）總需求增長(zhǎng)總體放緩，緩解了PPI上漲的壓力 1.宏觀調(diào)控作用顯現(xiàn)，投資增速明顯下降 上半年以來(lái)，國(guó)家采取了一系列宏觀調(diào)控措施，嚴(yán)把土地、信貸閘門(mén)和嚴(yán)格執(zhí)行技術(shù)、環(huán)保、安全等市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模過(guò)快增長(zhǎng)，取得了明顯效果，投資增速下降。1-11月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)26.6%，較前三季度低1.4個(gè)百分點(diǎn)，較2004和2005年同期分別降低2.3和1.2個(gè)百分點(diǎn)。特別是，產(chǎn)能過(guò)剩和潛在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速都有比較明顯的回落。 投資增速回落，導(dǎo)致投資品和生產(chǎn)資料的需求增長(zhǎng)減緩，生產(chǎn)資料價(jià)格和原材料燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格的上漲壓力緩解，價(jià)格漲幅回落。 2.受投資增速下降和出口退稅政策的影響，凈出口增長(zhǎng)加快 前三季度，全球經(jīng)濟(jì)依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，我國(guó)主要出口國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然較快。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然減緩，但仍然保持較快的增長(zhǎng)速度；歐元區(qū)仍處于持續(xù)復(fù)蘇的軌道，保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭；日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。此外，印度和俄羅斯經(jīng)濟(jì)仍維持較好的增長(zhǎng)業(yè)績(jī)。 9月15日國(guó)家下調(diào)或取消了高能耗、高污染和低附加值產(chǎn)品及資源性產(chǎn)品的出口退稅，取消了大部分非金屬礦、煤炭、天然氣等產(chǎn)品的出口退稅，降低了鋼材、部分有色金屬、紡織品、家具等產(chǎn)品的出口退稅率，該政策在2007年開(kāi)始全面實(shí)施。為了在年內(nèi)享受出口退稅優(yōu)惠，企業(yè)在下半年突擊出口。 下半年國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速下降導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)減緩，一方面給國(guó)內(nèi)不斷擴(kuò)大的產(chǎn)能帶來(lái)了壓力，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品開(kāi)拓海內(nèi)外市場(chǎng)的壓力和動(dòng)力增大，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品替代進(jìn)口產(chǎn)品的趨勢(shì)增強(qiáng)，出口不斷增加；另一方面減少了對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求。 在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁、出口退稅政策調(diào)整和國(guó)內(nèi)投資增速下降的綜合影響下，下半年，我國(guó)出口增速加快，進(jìn)口增速回落。1-11月出口同比增長(zhǎng)27.5％，比上半年提高2.3個(gè)百分點(diǎn)，其中8至11月出口月同比增速分別為32.7％、30.6％、29.4％和32.8％，比前7個(gè)月增速有顯著的提高；1-11月進(jìn)口增速為20.6％，比1-8月份回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，比同期的出口增速低6.9個(gè)百分點(diǎn)。特別是9、10、11月進(jìn)口增速比8月份有明顯下降。1-11月凈出口達(dá)到1565億美元，比去年同期增長(zhǎng)72％。 盡管我國(guó)凈出口在下半年增長(zhǎng)速度加快，但由于固定資產(chǎn)投資規(guī)模遠(yuǎn)大于凈出口規(guī)模，且投資增速下降較多，總體上，下半年我國(guó)總需求的增速有所放緩，緩解了PPI和原材料燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力。 （二）國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增長(zhǎng)較快，總供給結(jié)構(gòu)改善 在產(chǎn)能總量上，2003年以來(lái)投資形成的產(chǎn)能陸續(xù)釋放，供給總量明顯增加。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工交司三季度對(duì)企業(yè)的調(diào)查，45.3％的企業(yè)在今年內(nèi)有新產(chǎn)能投產(chǎn)或產(chǎn)能擴(kuò)建，其中年內(nèi)新增產(chǎn)能為去年產(chǎn)能10％以?xún)?nèi)的占37.0％，10-20％的占35.5％，20-30％的占14.8％，30％以上的占12.7％。 在供給結(jié)構(gòu)上，煤電油運(yùn)和原材料等瓶頸行業(yè)在2004-2005年投資增長(zhǎng)很快，產(chǎn)能增長(zhǎng)較快，使得總供給結(jié)構(gòu)明顯改善，產(chǎn)品供給的瓶頸制約基本消除。原來(lái)供給不足的煤炭、電力等行業(yè)，目前面臨產(chǎn)能潛在過(guò)剩，運(yùn)輸緊張的壓力目前也得到極大緩解。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工交司三季度對(duì)企業(yè)的調(diào)查顯示，80.2％的企業(yè)反映電力供應(yīng)正常，只有1.7％的企業(yè)反映電力供應(yīng)嚴(yán)重不足；81.2％的企業(yè)煤炭供應(yīng)正常，只有1.3％的企業(yè)反映煤炭供應(yīng)不足；只有9.8％的企業(yè)反映原材料供應(yīng)緊張，比二季度下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。 （三）國(guó)際原油價(jià)格回落帶動(dòng)國(guó)內(nèi)燃料動(dòng)力價(jià)格回落 二季度以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致一些主要工業(yè)國(guó)家和地區(qū)的石油消費(fèi)需求增長(zhǎng)放緩。而在石油供給方面，由于沒(méi)有自然災(zāi)害（主要是颶風(fēng)）的破壞，國(guó)際地緣政治局勢(shì)相對(duì)緩和，美國(guó)的煉油能力明顯提高，汽油庫(kù)存較為充足，世界石油供給充足。世界石油供求狀況極大好轉(zhuǎn)，以及國(guó)際石油投機(jī)商和投機(jī)基金逐漸退場(chǎng)，導(dǎo)致9月份以來(lái)石油價(jià)格明顯回落。WTI原油現(xiàn)貨月平均價(jià)格在9、10月份比去年同期分別下降了0.9％和4.8％，11月份同比僅上漲1.2％。國(guó)際石油價(jià)格的回落，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)燃料動(dòng)力價(jià)格的逐月回落，11月份國(guó)內(nèi)燃料動(dòng)力價(jià)格同比漲幅回落至4％，國(guó)內(nèi)PPI漲幅也隨之回落。 另外，受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響，近期國(guó)際銅、鋁價(jià)格的回落，鎳、鉛、錫、鋅價(jià)格漲勢(shì)趨緩，對(duì)于緩解國(guó)內(nèi)有色金屬價(jià)格上漲壓力、PPI漲幅的回落也起到了重要作用。 三、房?jī)r(jià)變動(dòng)的原因分析 （一）國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)變動(dòng)的國(guó)際背景 近年來(lái)，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，大部分國(guó)家與地區(qū)的資產(chǎn)價(jià)格都大幅上漲。以英國(guó)房?jī)r(jià)為例，2006年上半年，其房?jī)r(jià)比2000年年末上漲幅度超過(guò)100%，同期美國(guó)的房?jī)r(jià)漲幅也超過(guò)60％。其他國(guó)家與地區(qū)房?jī)r(jià)都有不同程度的上漲。 （二）宏觀調(diào)控效果有所顯現(xiàn)，房?jī)r(jià)漲勢(shì)趨緩 跟隨英國(guó)、美國(guó)等國(guó)家房?jī)r(jià)上漲的步伐，我國(guó)房?jī)r(jià)也于1999年末、2000年初開(kāi)始上漲，在2004年漲幅達(dá)到高峰，最近漲幅有所緩和，這主要與宏觀調(diào)控有關(guān)。2006年5月29日以來(lái)，國(guó)務(wù)院關(guān)于房地產(chǎn)宏觀調(diào)控文件及相關(guān)配套政策出臺(tái)后，房屋銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)由今年峰值5月份的105.8逐步下降至9月的較低值105.3，10月份略有上升，為105.4?？傮w來(lái)看，房屋價(jià)格漲幅總體趨緩，顯現(xiàn)了宏觀調(diào)控的初步效果，但是形勢(shì)依然不容樂(lè)觀，少數(shù)城市房?jī)r(jià)漲幅仍然較高。 （三）房地產(chǎn)投資增加，購(gòu)房貸款略有下降 1－10月份，全國(guó)共完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資1.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.1%；其中，完成商品住宅投資1.03萬(wàn)億元，占總投資的70%，同比增長(zhǎng)28.4%。1－10月，全國(guó)累計(jì)完成房屋施工面積16.98億平方米，同比增長(zhǎng)18.8%；其中，住宅施工面積13.26億平方米，增長(zhǎng)19.6%。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款增速進(jìn)一步提高，但購(gòu)房貸款增速有所放緩。9月末，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額同比增速比上年同期快12個(gè)百分點(diǎn)；購(gòu)房貸款余額同比增速比上年同期降低2.2個(gè)百分點(diǎn)。 四季度隨著各項(xiàng)調(diào)控政策的落實(shí)到位，社會(huì)預(yù)期進(jìn)一步穩(wěn)定，部分延期審批或開(kāi)工的項(xiàng)目將集中開(kāi)工建設(shè)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)較為明顯的上升過(guò)程。房?jī)r(jià)特別是普通住房?jī)r(jià)格漲幅將進(jìn)一步趨緩，但對(duì)穩(wěn)定房?jī)r(jià)產(chǎn)生不利影響的因素也有很多，因結(jié)構(gòu)調(diào)整工作導(dǎo)致的新開(kāi)工項(xiàng)目減少，有可能造成未來(lái)市場(chǎng)階段性供應(yīng)減少，引起房?jī)r(jià)波動(dòng)。下一步必須繼續(xù)堅(jiān)定貫徹落實(shí)國(guó)家房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控政策，調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定住房?jī)r(jià)格。 四、貨幣信貸增速的回落緩解了價(jià)格上漲的壓力 針對(duì)今年年初以來(lái)投資增長(zhǎng)過(guò)快、貨幣信貸投放偏多的狀況，人民銀行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，控制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)。一是靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性。二是兩次上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用。人民銀行繼4月28日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)后，8月19日,再次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，以此提示金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)恰當(dāng)衡量風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資和貨幣信貸的合理增長(zhǎng)。三是于6月16日、7月21日和11月3日三次宣布上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率各0.5個(gè)百分點(diǎn)，分別從7月5日、8月15日和11月15日起生效，增強(qiáng)中央銀行回收過(guò)剩流動(dòng)性的主動(dòng)性和有效性。四是進(jìn)一步加大"窗口指導(dǎo)"和信貸政策引導(dǎo)力度。落實(shí)宏觀調(diào)控政策及產(chǎn)業(yè)政策的要求，合理控制貸款增長(zhǎng)，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整。五是提高外匯存款準(zhǔn)備金率。從2006年9月15日起，提高外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的3%提高到4%。 總體來(lái)看，在宏觀調(diào)控措施的綜合作用下，上半年出現(xiàn)的投資增長(zhǎng)過(guò)快、貨幣信貸投放過(guò)多的狀況得到緩解。M2自5月份以來(lái)增速逐步回落，11月份M2增長(zhǎng)16.8％，比5月份回落2.3個(gè)百分點(diǎn)；貸款增長(zhǎng)過(guò)快的勢(shì)頭得到抑制，11月份人民幣貸款增長(zhǎng)14.8％，比7月份回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。下半年以來(lái)，投資增速下降，PPI和原材料燃料動(dòng)力價(jià)格同比漲幅回落明顯，CPI基本穩(wěn)定。 第三部分　未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 與價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)預(yù)測(cè) 一、景氣指標(biāo)分析 （一）居民對(duì)物價(jià)的滿(mǎn)意度持續(xù)下降，物價(jià)上漲預(yù)期大幅上升 中國(guó)人民銀行2006年11月中、下旬對(duì)50個(gè)大、中、小城市進(jìn)行的城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示： 1.居民對(duì)當(dāng)期物價(jià)的滿(mǎn)意度持續(xù)下降。四季度，城鎮(zhèn)居民當(dāng)期物價(jià)滿(mǎn)意指數(shù)為-13.9％，較上季微升0.1個(gè)百分點(diǎn)。認(rèn)為物價(jià)“令人滿(mǎn)意”的占比僅為10.8%，較上季和上年同期分別降低0.2、1.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到歷史較低水平；有24.7%的居民認(rèn)為“物價(jià)過(guò)高，難以接受”，較三季度微降0.3個(gè)百分點(diǎn)。 2.居民的物價(jià)上漲預(yù)期大幅上升。居民對(duì)2007年一季度物價(jià)走勢(shì)的預(yù)期比較悲觀，未來(lái)物價(jià)預(yù)期指數(shù)為48.2%，創(chuàng)歷史新高，較上季上升7.6個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期上升10.8個(gè)百分點(diǎn)。有50.8%的居民預(yù)測(cè)物價(jià)上升，創(chuàng)歷史最高水平。 （二）PMI顯示制造業(yè)需求依然旺盛，購(gòu)進(jìn)價(jià)格出現(xiàn)回升 2006年11月，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的CFLP中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.3%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。從去年1月起，PMI指數(shù)已連續(xù)23個(gè)月高于50%。從主要構(gòu)成指數(shù)來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)依然保持在較高水平，均保持在59%以上，說(shuō)明當(dāng)前制造業(yè)依然處在較為穩(wěn)定的上升周期，需求依然旺盛，生產(chǎn)、采購(gòu)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)仍然較為活躍?？傮w來(lái)看，PMI指數(shù)預(yù)示未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將保持較高水平，不會(huì)出現(xiàn)深度回落。 二、未來(lái)GDP增長(zhǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè) （一）國(guó)外需求展望 1.出口增速會(huì)有所回落，但仍然會(huì)保持較快增長(zhǎng)，出口結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化 國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)2007年全球經(jīng)濟(jì)會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2007年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比2006年下降僅0.2個(gè)百分點(diǎn)。但仍存在若干風(fēng)險(xiǎn)，包括國(guó)際油價(jià)的高位波動(dòng)，美國(guó)等部分經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)可能出現(xiàn)的放緩，全球國(guó)際收支失衡的惡化，以及某些國(guó)家采取的貿(mào)易保護(hù)主義措施，這些不明朗因素導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)存在下行的風(fēng)險(xiǎn)。但總體上2007年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍會(huì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。 世界銀行對(duì)2007年世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)值要低于IMF，但仍然認(rèn)為2007年世界經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的前景比較樂(lè)觀，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比2006年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，依然會(huì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。 未來(lái)我國(guó)出口增長(zhǎng)的有利因素包括：（1）2007年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度盡管會(huì)回落，但回落的幅度不會(huì)太大，我國(guó)主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)保持較快的增長(zhǎng)，有利于出口繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)；（2）加入WTO后企業(yè)貿(mào)易自主權(quán)的增加以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的逐步擴(kuò)大，必然促使企業(yè)努力提高出口的競(jìng)爭(zhēng)能力，積極開(kāi)拓歐美以外的更廣泛的海外市場(chǎng)；（3）我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化帶來(lái)的出口產(chǎn)品技術(shù)水平的提高，以及對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品和部分機(jī)電產(chǎn)品出口退稅率的上調(diào)，將有利于增強(qiáng)出口的競(jìng)爭(zhēng)力，出口結(jié)構(gòu)將得到進(jìn)一步改善。 未來(lái)我國(guó)出口增長(zhǎng)面臨的制約因素包括：（1）貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，貿(mào)易摩擦加劇，貿(mào)易摩擦從商品貿(mào)易領(lǐng)域擴(kuò)大到服務(wù)貿(mào)易和投資領(lǐng)域，國(guó)際市場(chǎng)趨于相對(duì)飽和，進(jìn)一步拓展歐美市場(chǎng)的難度加大；（2）受?chē)?guó)家資源價(jià)格改革和安全、環(huán)保、勞動(dòng)保障要求的提高和相關(guān)約束政策的逐步實(shí)施，出口產(chǎn)品成本將穩(wěn)步上升，單純依靠低成本競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品出口將受到影響；（3）出口退稅率和加工貿(mào)易政策的調(diào)整會(huì)減少高能耗、高污染和低附加值產(chǎn)品及資源性產(chǎn)品的出口；（4）美國(guó)經(jīng)濟(jì)有下滑的風(fēng)險(xiǎn)，由于美國(guó)是我國(guó)的第一大出口國(guó)，必將影響我國(guó)出口增長(zhǎng)。 預(yù)計(jì)2007年上半年我國(guó)出口仍然會(huì)保持較高的增速，下半年增速會(huì)有所回落，全年出口的增速會(huì)低于2006年。總體上看，我國(guó)出口仍然會(huì)保持較快的增長(zhǎng)速度。 2.進(jìn)口增速會(huì)略有提高 2007年，我國(guó)加入WTO的過(guò)渡期結(jié)束，貿(mào)易自由化程度提高、進(jìn)口關(guān)稅的降低、人民幣升值、國(guó)內(nèi)消費(fèi)的加快增長(zhǎng)以及國(guó)家優(yōu)化進(jìn)口結(jié)構(gòu)、鼓勵(lì)積極擴(kuò)大進(jìn)口政策的實(shí)施，都有利于進(jìn)口增長(zhǎng)。 受?chē)?guó)內(nèi)需求特別是投資需求增長(zhǎng)變化和人民幣升值效應(yīng)等因素的影響，預(yù)計(jì)2007年下半年進(jìn)口增速會(huì)加快，全年進(jìn)口增速有望提高。但受?chē)?guó)內(nèi)產(chǎn)能較大、進(jìn)口產(chǎn)品替代以及部分國(guó)家對(duì)中國(guó)進(jìn)口高技術(shù)產(chǎn)品設(shè)限等因素的影響，進(jìn)口增速提高的幅度不會(huì)太大。 3.貿(mào)易順差增長(zhǎng)過(guò)快的勢(shì)頭將得到抑制 由于國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，尤其是制造業(yè)從其他地區(qū)向我國(guó)轉(zhuǎn)移，我國(guó)作為世界加工廠的角色日益明顯，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增長(zhǎng)較快、而消費(fèi)需求相對(duì)不足，我國(guó)貿(mào)易順差在一定時(shí)期內(nèi)還會(huì)持續(xù)存在，但貿(mào)易順差增長(zhǎng)過(guò)快的勢(shì)頭將逐步得到抑制。預(yù)計(jì)2007年上半年貿(mào)易順差仍然會(huì)增長(zhǎng)較快，下半年增長(zhǎng)勢(shì)頭會(huì)減弱，全年凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將比2006年有所下降。 （二）國(guó)內(nèi)需求展望 1.消費(fèi)將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)的勢(shì)頭 促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)的因素有：（1）根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，正確處理好投資和消費(fèi)、內(nèi)需和外需的關(guān)系，最根本的是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，國(guó)家將逐步完善社會(huì)保障體系、加快調(diào)整國(guó)民收入分配格局，這些都有利于消費(fèi)保持較快增長(zhǎng)；（2）目前農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲有利于增加農(nóng)民收入，公務(wù)員和事業(yè)單位職工工資的增加也會(huì)促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)。 預(yù)計(jì)2007年消費(fèi)增長(zhǎng)有望繼續(xù)保持2006年的增長(zhǎng)速度，農(nóng)民消費(fèi)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的消費(fèi)增長(zhǎng)將明顯加快。 2.投資結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化，增速會(huì)略有回落，但仍然會(huì)保持較快增長(zhǎng) 制約2007年投資過(guò)快增長(zhǎng)的主要因素是：（1）按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，國(guó)家將繼續(xù)嚴(yán)把土地、信貸閘門(mén)和嚴(yán)格執(zhí)行技術(shù)、環(huán)保、安全等市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模；（2）市場(chǎng)對(duì)固定資產(chǎn)投資的調(diào)節(jié)作用將逐步增強(qiáng)，產(chǎn)能過(guò)剩和潛在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的投資增速將繼續(xù)回落。 投資繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)的動(dòng)力主要是投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化過(guò)程中仍然需要大量的投資，企業(yè)投資資金來(lái)源充裕，地方的投資沖動(dòng)依然較強(qiáng)。按照中央優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的要求，在優(yōu)化投資的區(qū)域結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過(guò)程中，投資不足的中西部、農(nóng)村地區(qū)和部分行業(yè)、產(chǎn)品的投資將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。新農(nóng)村建設(shè)需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，西部大開(kāi)發(fā)、中部崛起、東北振興和濱海新區(qū)開(kāi)發(fā)也會(huì)帶來(lái)大量的投資。 預(yù)計(jì)2007年上半年在土地、信貸和投資項(xiàng)目清理等國(guó)家宏觀調(diào)控政策措施的慣性作用下，投資增速不會(huì)太高，下半年投資可能反彈，投資增速會(huì)加快。全年投資仍然會(huì)保持較快的增長(zhǎng)速度，但增速會(huì)低于2006年。 （三）預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)率2006年為10.5%，2007年為9.8% 在假設(shè)今年和明年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為5％和4.8％、我國(guó)財(cái)政支出增長(zhǎng)率分別為14％為13％、利率保持目前水平的前提下，我們對(duì)未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和CPI的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。 總體上看，未來(lái)我國(guó)GDP增長(zhǎng)率呈現(xiàn)先小幅回落、后小幅回升的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但仍會(huì)保持較高水平。模型對(duì)2006年第四季度和2007年四個(gè)季度GDP增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)值分別為10.1％、9.8％、9.6％、9.8％和9.9％。我們維持9月份對(duì)2006年GDP增長(zhǎng)10.5％的預(yù)測(cè)，并預(yù)測(cè)2007年全年GDP增長(zhǎng)9.8％。 三、未來(lái)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)預(yù)測(cè) （一）影響未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的因素 1. 影響未來(lái)價(jià)格水平向上的因素 （1）國(guó)際原油和有色金屬價(jià)格維持在高位運(yùn)行的可能性較大。國(guó)際原油、有色金屬價(jià)格持續(xù)在高位運(yùn)行的可能性仍然較大，這是決定國(guó)內(nèi)PPI和原材料燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格走勢(shì)的主要力量。盡管近期國(guó)際原油供求緊張狀況緩解，價(jià)格有所回落，但由于原油供求關(guān)系脆弱，影響世界原油供給的地緣政治緊張等不確定性因素仍然存在（如中東、尼日利亞、拉美等地區(qū)的政治局勢(shì)仍不明朗），原油價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)存在很大不確定性，價(jià)格上行的壓力依然存在。即便不會(huì)出現(xiàn)上述影響石油供給的因素，石油輸出國(guó)組織也會(huì)控制石油產(chǎn)量，采取減少產(chǎn)量的應(yīng)對(duì)措施，以保證國(guó)際原油價(jià)格維持在較高的水平。另外，全球有色金屬的供求仍然偏緊，價(jià)格仍將維持在高位。國(guó)際原油和有色金屬價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間高位運(yùn)行會(huì)增加下游產(chǎn)品價(jià)格的上漲壓力，推動(dòng)下游產(chǎn)品價(jià)格上漲。 （2）糧食價(jià)格在未來(lái)會(huì)穩(wěn)中略升，并帶動(dòng)相關(guān)食品價(jià)格上漲，是推動(dòng)CPI上行的重要因素。近期雖然在國(guó)際糧價(jià)波動(dòng)的影響下，國(guó)內(nèi)糧價(jià)有所上升，但我國(guó)糧食2004-2006年連續(xù)三年豐收，國(guó)家糧食儲(chǔ)備充足，糧食供求基本平衡，國(guó)家糧食儲(chǔ)備會(huì)對(duì)糧價(jià)穩(wěn)定起到重要的調(diào)節(jié)作用，未來(lái)糧價(jià)基本上會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中略升的態(tài)勢(shì)，不會(huì)大幅上漲。但也要警惕國(guó)際投機(jī)資金對(duì)糧食等大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的炒作，帶來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)。由于食品價(jià)格在CPI中的權(quán)重較大，糧價(jià)上升帶動(dòng)的食品價(jià)格上漲會(huì)提高未來(lái)CPI的漲幅。 （3）資源性產(chǎn)品價(jià)格改革將繼續(xù)推動(dòng)未來(lái)價(jià)格水平上升。在當(dāng)前價(jià)格總體水平溫和上漲的情況下，水、電、石油、天然氣和煤炭等資源性產(chǎn)品的價(jià)格改革將加快推進(jìn)，成品油、水、電等被"壓低"的資源價(jià)格將出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，公用事業(yè)產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)陸續(xù)上調(diào)，資源價(jià)格改革對(duì)PPI、CPI的拉動(dòng)作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)。國(guó)內(nèi)成品油、電、工業(yè)用水定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化程度將逐步加強(qiáng)，這些資源的價(jià)格還有上漲的空間。 （4）土地價(jià)格的上漲會(huì)在一定程度上推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上升。9月5日國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)土地調(diào)控有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定“國(guó)家根據(jù)土地等級(jí)、區(qū)域土地利用政策等，統(tǒng)一制定并公布各地工業(yè)用地出讓較低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。工業(yè)用地出讓較低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不得低于土地取得成本、土地前期開(kāi)發(fā)成本和按規(guī)定收取的相關(guān)費(fèi)用之和。工業(yè)用地必須采用招標(biāo)拍賣(mài)掛牌方式出讓?zhuān)涑鲎寖r(jià)格不得低于公布的較低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)?！边@是推進(jìn)土地價(jià)格市場(chǎng)化定價(jià)、提高土地使用效率的重要措施，過(guò)低的工業(yè)用地價(jià)格將得到提高，這會(huì)增加企業(yè)生產(chǎn)的成本，推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上升。 （5）企業(yè)環(huán)保、安全和勞動(dòng)成本增加將推動(dòng)未來(lái)價(jià)格水平上升。按照轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的要求，“十一五”規(guī)劃提出到2010年全國(guó)單位GDP能源消耗降低20％左右，每年的單位GDP能耗要降低4％左右。但是，今年上半年，我國(guó)單位GDP能耗不降反升，比去年同期增加了0.8％，工業(yè)企業(yè)主要污染物排放量繼續(xù)攀升。我國(guó)完成節(jié)能降耗和污染減排的任務(wù)非常艱巨，未來(lái)節(jié)能降耗和污染減排對(duì)企業(yè)的約束力將逐步增強(qiáng)，這在短期內(nèi)將增加企業(yè)的生產(chǎn)投入成本。另外，隨著國(guó)家繼續(xù)加大對(duì)職工勞動(dòng)保障、安全生產(chǎn)等方面的要求，企業(yè)在勞動(dòng)保障、安全生產(chǎn)、職工工資等方面的成本也會(huì)陸續(xù)增加。 2. 影響未來(lái)價(jià)格水平向下的因素 （1）短期內(nèi)投資增速的回落會(huì)帶來(lái)PPI下行的壓力。下半年以來(lái)投資增速趨緩的態(tài)勢(shì)將持續(xù)到2007年上半年，產(chǎn)能過(guò)剩和潛在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的投資需求會(huì)逐步抑制，短期內(nèi)會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)對(duì)投資品和生產(chǎn)資料需求增長(zhǎng)減緩，帶來(lái)PPI下行的壓力。 （2）出口退稅政策的調(diào)整會(huì)帶來(lái)PPI下行的壓力。國(guó)家調(diào)整出口退稅率的政策效應(yīng)將在2007年顯現(xiàn)出來(lái)，這將使得相應(yīng)產(chǎn)品出口的增長(zhǎng)放緩，國(guó)內(nèi)供給相應(yīng)增加，競(jìng)爭(zhēng)程度加強(qiáng)，帶來(lái)價(jià)格下行的壓力。 （3）部分生產(chǎn)資料與消費(fèi)品的產(chǎn)能過(guò)剩會(huì)帶來(lái)價(jià)格下降的壓力。前兩年投資建造的新增產(chǎn)能將逐步釋放，帶來(lái)PPI下行的壓力。我國(guó)大多數(shù)的生產(chǎn)資料供求基本平衡，但鋼鐵、水泥、電解鋁、焦炭、汽車(chē)、鐵合金等行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩情況比較嚴(yán)重。產(chǎn)能過(guò)剩會(huì)帶來(lái)過(guò)剩行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格下降壓力。由于近年來(lái)我國(guó)消費(fèi)品產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，消費(fèi)品供大于求的局面在短期內(nèi)難以改變，消費(fèi)品，特別是耐用消費(fèi)品價(jià)格存在繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。 （4）貨幣信貸增速回落有利于緩解未來(lái)價(jià)格上漲的壓力。當(dāng)前貨幣供應(yīng)速度減緩、人民幣貸款增速回落有利于緩解未來(lái)價(jià)格上漲的壓力。上半年以來(lái)采取的利率和存款準(zhǔn)備金率調(diào)整等貨幣政策措施的效果將在未來(lái)進(jìn)一步顯現(xiàn)，有利于保持未來(lái)價(jià)格水平穩(wěn)定。為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)協(xié)調(diào)發(fā)展，人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，協(xié)調(diào)運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，合理控制貨幣信貸增長(zhǎng)。這對(duì)于維護(hù)價(jià)格水平穩(wěn)定將起到積極作用。 （二）預(yù)計(jì)2006和2007年CPI分別為1.4%、2.0% 總體上，未來(lái)物價(jià)波動(dòng)幅度會(huì)比較溫和，呈現(xiàn)先走高、后回落的態(tài)勢(shì)。從2006年四季度到2007年上半年，CPI會(huì)持續(xù)走高，2007年下半年CPI同比漲幅會(huì)略有回落。 模型對(duì)2006年第四季度和2007年四個(gè)季度CPI同比增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)值分別為1.8％、2.1％、2.2％、1.9％和1.8％，2006年和2007年全年CPI增長(zhǎng)率為1.4％和2.0％。