對再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的三點(diǎn)解讀

周末，中國人民銀行決定從2007年1月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，央行表示，近幾個(gè)月貨幣信貸增長有所放緩，但宏觀調(diào)控成效的基礎(chǔ)并不牢固。由于國際收支持續(xù)順差，銀行體系過剩流動(dòng)性又有新的增加，貸款擴(kuò)張壓力較大。適應(yīng)當(dāng)前流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)變化，人民銀行再次提高存款準(zhǔn)備金率，以鞏固調(diào)控成效。人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。 這已是去年以來央行第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率了。在2006年中，為控制銀行信貸，緩解流動(dòng)性過剩狀況，央行先后3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。6月16日央行宣布，從7月5日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；7月21日央行宣布，從8月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；11月3日央行宣布，從11月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，同樣是在去年，從4月28日起央行上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)；從8月19日起一年期存貸款基準(zhǔn)利率各上調(diào)0.27%。因此，在去年一年里，央行方面的調(diào)控措施可說是接連不斷。而在這種情況下，新年伊始，央行又再一次地上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。那么該如何看待此次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)呢？或者說它透露出了什么信息呢？ 首先，宏觀調(diào)控這根弦仍然還會在新的一年里與我們相伴隨。去年的宏觀調(diào)控總體說來是初見成效。也正因如此，對于07年的宏觀調(diào)控國人普遍的感覺是可以喘一口氣了。然而，就是在這種背景下，新年一開始，央行就作出了再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的決定?？梢哉f，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，不論是在時(shí)間上還是在決定的作出上，都多多少少有些出人意料之外。并且，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，按照央行的說法，主要還是為了鞏固調(diào)控成效，可以說還只是一種預(yù)防性質(zhì)的。所以一旦2007年里出現(xiàn)投資過熱，銀行體系過剩流動(dòng)性繼續(xù)增加的新情況，那么，有關(guān)調(diào)控措施的繼續(xù)出臺將不期而至。 其次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對于股市來說也是一次預(yù)警。從去年三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的市場反映來看，此舉對于行情的發(fā)展并沒有出現(xiàn)負(fù)面的影響，基本上都是股指低開高走，最終股指翻紅，表現(xiàn)為上漲的行情。所以，這一次，投資者更不會把上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一事太放在心上。但盡管如此，筆者以為有必要把它視為是對股市的一次預(yù)警。畢竟目前的行情與前三次已大不相同了。目前的股指經(jīng)過一番瘋狂的炒作之后已最高攀升到了2847點(diǎn)，市場已明顯體現(xiàn)出一定的泡沫，尤其是象工行這樣的所謂大藍(lán)籌股，泡沫更是不少。所以，在這種情況下上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，我們有必要把它當(dāng)成是一次善意的提醒。加上周末上交所又改變了新股計(jì)入指數(shù)的辦法，將新股上市首日計(jì)入指數(shù)改為上市第十一個(gè)交易日計(jì)入指數(shù)，這表明管理層也對當(dāng)前行情這種指數(shù)瘋狂的做法有所不滿，加上不久前全國人大常委會副委員長成思危表示不能讓投資者“只賺指數(shù)不賺錢”。因此，最近一段時(shí)期這種股指瘋漲的走勢顯然是得不到管理層方面的支持的?；蛟S，指數(shù)漲幅有限，個(gè)股輪番炒作，有可能成為今后一個(gè)時(shí)期市場行情的一大特點(diǎn)。 此外，就是關(guān)于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率政策出臺的保密性問題。這個(gè)問題雖然與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的政策本身無關(guān)，但卻與股市的監(jiān)管干系甚大。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率政策的出臺是在1月5日的交易行情結(jié)束之后，但以工行、中行為代表的銀行股，在1月4日大幅沖高后，尾盤大幅跳水，1月5日繼續(xù)大幅下跌，甚至跌停。而1月5日收市后不久便傳來了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的消息，這其中是否存在政策泄密的問題？因?yàn)樵诖饲笆袌龃罅Υ蹬蹉y行股的情況下，1月4日、5日銀行股突然之間的暴跌是叫人難以解釋的，除非有人提前知道了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率政策的出臺，因而提前出貨所至。如果這一猜測正確，那么中國股市的監(jiān)管工作現(xiàn)狀實(shí)在令人堪憂。同時(shí)這也是影響中國股市健康發(fā)展的隱患所在。