中美雙邊貿(mào)易發(fā)展趨勢

[摘要]了解和掌握匯率波動趨勢已不再是外匯投資者們的專好，越來越多的企業(yè)管理者也開始關(guān)注外匯市場的最新動向。關(guān)于2007年外匯市場行情，美元很可能繼續(xù)振蕩調(diào)整，投資者對美元今年的走勢不必過于悲觀。歐元2007年極有可能走出大型C浪下跌行情；英鎊兌美元的上升空間已經(jīng)十分有限；美元兌日元正處于一個關(guān)鍵時期，有可能結(jié)束寬幅收斂型振蕩格局，進(jìn)入中長期上升軌道。由于內(nèi)外部原因的共同作用，人民幣升值趨勢不會改變。 （世經(jīng)評論•北京）在過去一年里，外匯市場只能用紛繁復(fù)雜來形容，英鎊、歐元和澳元兌美元勢如破竹，一向特立獨(dú)行的日元與“外匯市場中的壞小子”加元，表現(xiàn)也相當(dāng)活躍。當(dāng)然，國人印象最深刻的還是人民幣兌美元單邊上揚(yáng)的強(qiáng)勁走勢。國內(nèi)很多外貿(mào)企業(yè)在欣賞外匯市場的波瀾壯闊之余，對如何應(yīng)對匯率風(fēng)險也進(jìn)一步增強(qiáng)了認(rèn)識。了解和掌握匯率波動趨勢已不再是外匯投資者們的專好，越來越多的企業(yè)管理者也開始關(guān)注外匯市場的最新動向。2007年外匯市場行情將走向何方，牽動著更多人的心。 美元走勢并不悲觀 過去一年里，美元走軟主要因為美國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)放緩趨勢。特別是房地產(chǎn)市場的持續(xù)降溫，使美聯(lián)儲不得不終結(jié)了已經(jīng)持續(xù)兩年的加息周期。利率優(yōu)勢將減弱的預(yù)期，是2006年市場拋售美元的主要理由。市場甚至開始探討美聯(lián)儲今年何時會以降息來刺激經(jīng)濟(jì)。與此同時，亞洲各國紛紛表示將調(diào)整外匯儲備中美元的比例，這也對美元走勢產(chǎn)生了不利影響。從最新數(shù)據(jù)來看，2007年美國經(jīng)濟(jì)增長速度可能繼續(xù)放緩，到2008年才會有所好轉(zhuǎn)。 但是，如果細(xì)心觀察不難發(fā)現(xiàn)，過去一年美元的下跌并不是像2003～2004年那樣一瀉千里。這主要是由于美國房地產(chǎn)市場降溫導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的同時，就業(yè)市場仍然健康，失業(yè)率維持在較低水平。這使美聯(lián)儲的官員們對通脹預(yù)期出現(xiàn)了少有的嚴(yán)重分歧。部分人士雖然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)需要降息刺激，但另一部分人則認(rèn)為，良好的就業(yè)市場顯示美國經(jīng)濟(jì)并未真正衰退，美聯(lián)儲仍須時刻關(guān)注通脹風(fēng)險。這在最近公布的12月央行會議記錄中表露無遺。除就業(yè)市場的良好表現(xiàn)外，石油價格的回落對美國經(jīng)濟(jì)來說也是一個好消息。不管怎樣，美聯(lián)儲未來利率政策的不確定性，決定了美元在今年不會走出2003～2004年那樣的單邊下跌行情。這與技術(shù)走勢分析的結(jié)果是相吻合的。從技術(shù)分析來看，今年美元很可能像2005年和2006年一樣，繼續(xù)振蕩調(diào)整。因此，投資者對美元今年的走勢不必過于悲觀。 歐元很有可能走出下跌行情 歐元是2006年外匯市場的“黑馬”之一，雖說表現(xiàn)不如英鎊、澳元搶眼，但就在外匯市場中的影響和地位而言，顯然更勝一籌。2006年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，就業(yè)市場也得到極大改善，特別是通脹水平持續(xù)位于目標(biāo)控制范圍之上。這使得歐洲央行沒有步美聯(lián)儲后塵停止升息，相反卻一直將通脹作為關(guān)注焦點(diǎn)。歐洲央行去年連續(xù)五次升息，將利率水平從2.53%提升到3.5%，并一再表示將繼續(xù)關(guān)注通脹，使得歐元得到了市場持續(xù)追捧，兌美元和日元匯價持續(xù)上升。多數(shù)投資機(jī)構(gòu)預(yù)期，歐元利率今年將提升到4%。這種預(yù)期也是歐元匯價在2006年年底前大幅上升的主要原因。 但是，良好的經(jīng)濟(jì)前景和升息預(yù)期能否使歐元今年繼續(xù)保持強(qiáng)勢呢？不宜過分樂觀。從基本面看，歐元匯價持續(xù)上升可能會打擊歐元區(qū)的出口，在歐元兌美元突破1.30之后，這種現(xiàn)象將越發(fā)明顯。另一方面，美國經(jīng)濟(jì)增長放緩會反過來影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。更為重要的是，歐元區(qū)去年經(jīng)濟(jì)增長的主要動力來自于內(nèi)需的擴(kuò)大。由于2007年德國將提高增值稅，這使得很多德國消費(fèi)者在2006年提前消費(fèi)，間接放大了2006年的通脹壓力。今年增值稅提高后，德國消費(fèi)水平很可能出現(xiàn)下滑。意大利也將在今年實(shí)行財政緊縮政策，這些都將限制歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一旦通脹水平回落明顯，歐洲央行的加息進(jìn)程也隨時可能終止。 如果用波浪理論對歐元兌美元的長期走勢做個分析，可以看出，歐元2007年極有可能走出大型C浪下跌行情。如果這種情況真的發(fā)生，歐元在2006年的“黑馬”本色可能不復(fù)存在。 英鎊不宜追買日元難有表現(xiàn) 歐元的分析同樣適用于英鎊。英鎊升值同樣得益于持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長，以及由于英國央行加息的預(yù)期。但是，從長期圖表中可以發(fā)現(xiàn)，去年英鎊兌美元的最高點(diǎn)1.9849，已經(jīng)接近1994年英國退出歐盟貨幣體系之前的水平，這個點(diǎn)位也是1981年以來從未突破過的關(guān)鍵技術(shù)阻力，如無意外利好很難突破。雖然英鎊兌美元現(xiàn)在仍處強(qiáng)勢，但上升空間已經(jīng)十分有限。英鎊匯價有可能在振蕩調(diào)整后，形成階段性頂部，投資者不宜繼續(xù)追買或持有。 日元去年的走勢有些特別,這也符合日元在外匯市場中的一貫特征。截至2006年10月底，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)增長五十七個月，是“二戰(zhàn)”結(jié)束以來最長的經(jīng)濟(jì)增長周期。日本國內(nèi)消費(fèi)市場也明顯轉(zhuǎn)暖。在這樣的背景下，日本央行終于在去年7月結(jié)束了零利率貨幣政策。但是，日本消費(fèi)物價指數(shù)卻始終保持在1.0%～1.1%，這是發(fā)達(dá)國家中的較低水平。更為不利的是，從2006年第二季開始，日本經(jīng)濟(jì)增長速度有所減緩。這使得日本央行并不急于繼續(xù)加息。市場投資者對此大為失望，加上套息交易活躍，導(dǎo)致日元在歐洲貨幣全面上漲的情況下，兌美元不升反跌。由此看來，如果今年美元開始全面反彈，本來就表現(xiàn)不佳的日元恐怕更難有表現(xiàn)。 從技術(shù)上看，美元兌日元正處于一個關(guān)鍵時期，2005年12月的高點(diǎn)121.41已成為中長期重要阻力。一旦匯價突破該位，美元兌日元將結(jié)束寬幅收斂型振蕩格局，進(jìn)入中長期上升軌道。大量持有日元的企業(yè)和投資者，對此應(yīng)格外關(guān)注。 人民幣升值趨勢不會改變 人民幣兌美元持續(xù)上升主要有幾個原因。外因是以美國為首的西方國家急于通過對人民幣施壓，來緩解近幾年對中國不斷攀高的貿(mào)易逆差。在預(yù)期人民幣必將升值的背景下，國際熱錢不斷涌入中國；內(nèi)因則是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，政府的宏觀調(diào)控政策未能遏制房地產(chǎn)市場的持續(xù)升溫，A股市場的井噴式上漲也使通脹壓力日益加大，中國央行不斷通過升息防止通脹過快。 由于人民幣目前仍不是自由兌換貨幣，其匯率走勢還存在著濃重的政府干預(yù)色彩。從外匯市場歷史經(jīng)驗來看，任何一種貨幣越是存在人為干預(yù)，市場往往越不遺余力地將走向相反方向。美元兌日元1994～1995年的走勢便是明證。當(dāng)時，日本央行竭盡全力想把美元兌日元匯價守在100之上，但市場偏偏將匯價推低到79。目前，人民幣的情況與此頗有幾分相似。眾所周知，央行付出高昂成本對人民幣匯率進(jìn)行控制，主要是為了保護(hù)國內(nèi)出口企業(yè)，采取的是一種“試錯”管理。從過去一年國內(nèi)出口企業(yè)的整體反應(yīng)來看，央行顯然低估了國內(nèi)出口企業(yè)抵御匯率風(fēng)險的能力。 國際權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測，今明兩年中國央行將分別升息27個基點(diǎn)。預(yù)計人民幣兌美元今年升幅為5.3%，明年達(dá)到5.8%，明顯高于去年人民幣兌美元3.2%的升幅。如果國內(nèi)出口企業(yè)能及時發(fā)現(xiàn)外匯市場的變動趨勢，適時調(diào)整手中的美元比例，不僅不會在人民幣兌美元的升值中虧損，反而會在人民幣兌歐元、英鎊等貨幣的下跌中獲利。但如果歐元等非美貨幣兌美元2007年出現(xiàn)大幅調(diào)整，那么，人民幣對這些貨幣也將全面走強(qiáng)。這一方面需要引起進(jìn)出口企業(yè)的特別關(guān)注，一方面也呼喚國內(nèi)銀行盡快推出或完善人民幣期權(quán)、期貨等風(fēng)險對沖產(chǎn)品，以利出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險。