準備金利率改革可能將推遲步伐

法定存款準備金調(diào)控已經(jīng)成了央行的日常工具，而法定存款準備金利率是否有調(diào)整的可能，這是懸在各家商業(yè)銀行頭上的一個疑問。日前召開的一次會議上，央行研究局一位相關(guān)人士在演講中表示，按照自己的研究觀點，法定存款準備金利率改革的步伐可能將放緩。 這名央行人士表示，按西方銀行的規(guī)定，準備金是不付利息的，這是改革的方向，但在當前數(shù)量矛盾較為突出的情況下，貨幣政策主要采取數(shù)量調(diào)節(jié)的方式，對沖流動性，準備金利率的改革將推遲步伐。 目前，法定存款準備金利率是1.89％，這是央行必須付給商業(yè)銀行的一筆資金，這不但加大了央行貨幣政策的財政負擔，也相應減小了存款準備金這個貨幣政策工具的效力：在貨幣市場上，由于資金的寬松，常常出現(xiàn)1年期央行票據(jù)的利率低于超額存款準備金利率的情況，這意味著商業(yè)銀行寧愿將資金存放到中央銀行，也不愿去買一年期央票，這無疑為央行在公開市場上的操作造成了障礙。 學界普遍認為，改革存款準備金利率制度是我國利率市場化改革的關(guān)鍵一步，央行其實已經(jīng)在這方面邁開了步伐。從2005年3月17日起，金融機構(gòu)在央行的超額準備金存款利率由1.62％下調(diào)到0.99％，法定準備金存款利率維持1.89％。 然而不斷增長的外貿(mào)順差形成了大量的外匯占款，導致商業(yè)銀行的流動性非常充足，而資金的過剩則意味著潛在的通脹壓力，要減小通脹壓力最直接的辦法就是提高利率，但是利率的提升又將加大境外資金套利空間。 因此在匯率改革漸進戰(zhàn)略之下，央行回收流動性的途徑只有在數(shù)量上加大力度：一是在公開市場上大力回收資金；一是將提高法定存款準備金率這把“利斧”日?；I(yè)內(nèi)人士認為，這是“為了匯率改革，而犧牲利率改革”。 業(yè)內(nèi)人士指出，央行在法定存款準備金利率制度改革上之所以止步不前，也是為商業(yè)銀行的經(jīng)營收益考慮。按照商業(yè)銀行平均存款利率1.5％計算，央行其實通過存款準備金利率倒貼了39個基點的利率。如果真要把存款準備金利率降為零，商業(yè)銀行將為市場上多余的流動性多付利息，這無疑將對商業(yè)銀行的經(jīng)營造成很大的壓力。