貿(mào)易順差再度高企 新一輪貨幣緊縮如箭在弦

在今日的公開市場例行操作中，央行將發(fā)行350億1年期票據(jù)，這一發(fā)行量與上周同期持平。但業(yè)內(nèi)人士卻認(rèn)為，巨量到期票據(jù)以及5月份超快的貿(mào)易順差增長情況給央行的流動性回收造成重壓。 另外日漸濃重的通脹預(yù)期也在考驗著市場的神經(jīng)，央行不僅面臨再度加息這一敏感的話題，公開市場操作的力度也隨時有加大的必要。 根據(jù)統(tǒng)計，6月份央票將到期數(shù)量為4400億，是年內(nèi)央票到期規(guī)模較大的月份。而來自貿(mào)易方面的數(shù)據(jù)更不樂觀，根據(jù)昨日中國海關(guān)的統(tǒng)計，5月份中國的貿(mào)易順差高達224.5億美元，遠(yuǎn)超4月的168.8億美元，并高于市場預(yù)估中值188億美元。在現(xiàn)行的外匯管理體制下，超快的貿(mào)易順差將直接轉(zhuǎn)化為外匯占款；屆時，隨著央票到期的增加，金融體系的流動性將再度出現(xiàn)過剩。 為平衡5月18日“三率齊動”給市場帶來的沖擊，央行在此前兩周的公開市場操作中，連續(xù)向市場凈投放資金超過千億。在央行公開市場操作力度放緩的激勵下，各期限票據(jù)的發(fā)行利率均快速企穩(wěn)。不過債券市場似乎并沒有受到央票利率走穩(wěn)的利好刺激，分析師表示，央行希望穩(wěn)定央票發(fā)行利率的意圖明顯，但目前債券市場主要受緊縮預(yù)期影響，新票刺激效果有限。 5月份的消費物價指數(shù)變動數(shù)據(jù)將于今日公布，而在此前，由于肉、蛋等食品價格的大幅上漲，許多機構(gòu)都紛紛調(diào)高了對于5月份CPI的預(yù)期，多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為將輕松逾越3%調(diào)控目標(biāo)值，達3.2%-3.6%的水平。一方面，流動性過剩成為去年以來一個越來越突出的問題；另一方面，面對資產(chǎn)價格的泡沫跡象，CPI的上漲很可能成為引爆整個通脹的導(dǎo)火索。央行進一步緊縮的預(yù)期在市場再度蔓延，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了再次加息以外，央行目前迫在眉睫的任務(wù)就是加快流動性的回收。 盡管央行今年5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、兩次加息、兩次發(fā)行定向央行票據(jù)，但是對于投資的抑制作用仍然有限。而另一方面，盡管匯率小步快走的升值步伐正在加快，上周人民幣對美元的匯率一度突破7.64的水平，但國內(nèi)貿(mào)易順差持續(xù)增長的態(tài)勢并沒有因為人民幣升值而有所緩解，還可能繼續(xù)擴大。央行當(dāng)前的貨幣政策已經(jīng)走到了一個敏感的火山口上。業(yè)內(nèi)人士表示，在5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)正式公布之前，債市主要受緊縮政策預(yù)期影響，投資者心態(tài)將十分謹(jǐn)慎。