準(zhǔn)備金率上調(diào)累積效應(yīng)有助于緊縮信貸

“調(diào)整存款準(zhǔn)備金率已成為央行對(duì)沖過(guò)剩流動(dòng)性的常備手段，對(duì)市場(chǎng)的影響不會(huì)太大?！睂?duì)于央行7月30日出臺(tái)的調(diào)整存款準(zhǔn)備金率政策，多數(shù)市場(chǎng)人士給予了上述回應(yīng)。 為加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，中國(guó)人民銀行決定從2007年8月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)，這已是央行年內(nèi)第六次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。到目前為止，金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到12％，距歷史最高點(diǎn)僅差一個(gè)百分點(diǎn)。 7月20日國(guó)務(wù)院宣布調(diào)減利息稅和央行加息。對(duì)于再次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，央行表示此舉是為加強(qiáng)銀行體系的流動(dòng)性管理。值得注意的是，這一政策的執(zhí)行日期與利息稅調(diào)減的執(zhí)行日相同。 根據(jù)萬(wàn)德資訊統(tǒng)計(jì)，從5月份以來(lái)，央行公開市場(chǎng)操作累計(jì)向市場(chǎng)凈投放資金達(dá)1335億元，再加上新增的外匯占款收入，市場(chǎng)資金面一直呈寬裕狀態(tài)。 寬裕的資金面使中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)從偏快向過(guò)熱轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，而通脹風(fēng)險(xiǎn)上行的壓力是央行選擇調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的原因之一。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（ＣＰＩ）同比上漲3．2％；工業(yè)品出廠價(jià)格水平（ＰＰＩ）同比上漲2．8％。其中，6月份ＣＰＩ同比上漲4．4％，創(chuàng)33個(gè)月新高；ＰＰＩ同比上漲2．5％。 與此同時(shí)，上半年ＧＤＰ初步核算值為106768億元，同比增長(zhǎng)11．5％，比上年同期加快0．5個(gè)百分點(diǎn)。其中，二季度增長(zhǎng)11．9％，季度增速創(chuàng)1995年一季度以來(lái)12年新高。 一般情況下，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整0．5％相當(dāng)于一次性從市場(chǎng)上收緊1500億元－1700億元的資金，這對(duì)于目前超額準(zhǔn)備金率極低的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，其資金面必然受到重大的影響。 央行此次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率將會(huì)給商業(yè)銀行的頭寸管理帶來(lái)較大的沖擊，商業(yè)銀行的放貸意愿也會(huì)受到一定程度的影響。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然從單次的調(diào)整來(lái)看，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)資金面的影響不大，但央行一系列緊縮性政策的累積效應(yīng)是值得關(guān)注的。加息和提高存款準(zhǔn)備金率帶來(lái)的雙重心理沖擊，對(duì)銀行業(yè)的負(fù)面影響趨于增大。具體來(lái)說(shuō)，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率對(duì)于資金來(lái)源最狹窄的城商行和農(nóng)信社影響較大，股份制銀行次之，國(guó)有銀行相對(duì)較小。