金融數(shù)據(jù)繼續(xù)高燒 加大緊縮迫在眉睫

中國人民銀行最新公布的7月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，再次呈現(xiàn)出一幅貨幣供應高位增長、貸款投放過快的景象。其中，廣義貨幣（M2）18.48%的增速創(chuàng)出自去年6月以來新高，狹義貨幣（M1）20.94%的增速創(chuàng)出自2001年以來新高，前7月2.77萬億元的人民幣貸款新增量也創(chuàng)出歷史同期新高。 面對這一系列創(chuàng)下“新紀錄”的數(shù)據(jù)，專家指出，下一步央行必須加大流動性回收力度，并采取各種措施減少外匯占款的形成。 貸款淡季不淡 一位銀行業(yè)人士介紹說，歷年7月都是信貸投放的淡季，平均在700多億元，然而，去年同期人民幣貸款投放達到1718億元，今年7月則是再創(chuàng)新高，達到了2314億元，是過去幾年平均水平的三倍左右。而且，前7月的人民幣貸款就已投放出2.77萬億元，這也是歷史上絕無僅有的。從貸款增速看，今年以來都在16%以上運行，比監(jiān)管部門提出的15%的目標高出不少。 在7月新增貸款中，按部門結(jié)構(gòu)看，居民戶貸款多增725億元。國泰君安固定收益分析師林朝暉認為，居民部門多貸、長貸行為仍構(gòu)成信貸增長的主要推動力量。 其實，由于股市的財富效應，今年上半年個人住房貸款的新增占比和同比增速呈現(xiàn)出大幅上升的態(tài)勢，新增貸款占比由1月份的35.6％上升到6月份的51.7％，貸款余額的同比增速由1月份的20％上升到6月份的24.8％。有專家指出，在當前房價居高不下的形勢下，個人住房貸款的快速增長可能會帶來一定的信貸風險，對此商業(yè)銀行應有所警惕。 居民儲蓄意愿進一步減退 與貸款增長相反，在居民儲蓄方面，7月居民戶存款凈減91億元，同比多減226億元，顯示7月份股市結(jié)束盤整并創(chuàng)下新高后，資金分流影響再度顯現(xiàn)。林朝暉指出，不排除因物價持續(xù)攀升、通脹預期加劇使居民儲蓄意愿進一步減退。 申銀萬國高級宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇認為，今年6月儲蓄大幅增長現(xiàn)象只是資本市場調(diào)整帶來的暫時現(xiàn)象，一旦市場因素穩(wěn)定，再加上通脹超出預期，居民儲蓄將會加速分流。儲蓄分流加劇短存長貸問題，這將是影響下階段央行貨幣政策的一個重要因素。 今年以來，銀行資金來源短期化，資金運用長期化趨勢明顯。在央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出，儲蓄存款向同業(yè)存款分流的現(xiàn)象導致資金來源的整體穩(wěn)定性有所下降。2007年4、5兩月連續(xù)出現(xiàn)了儲蓄存款凈下降，為2000年以來所僅見。上半年儲蓄存款增加7972億元，同比少增5981億元。與此同時，同業(yè)存款大幅增長，上半年增加1.15萬億元，同比多增8490億元，尤其是證券公司客戶保證金成倍增長。資金運用方面，貸款呈長期化趨勢。上半年中長期貸款占全部新增貸款的54.8%，同比上升7.9個百分點。 專家指出，當前銀行存款分流，即所謂金融脫媒現(xiàn)象，是金融結(jié)構(gòu)性變化的大趨勢；但也必須高度重視商業(yè)銀行資產(chǎn)負債期限錯配可能帶來的風險，尤其是在全球通脹壓力上升的情況下，如果市場利率水平發(fā)生變化或出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，金融機構(gòu)可能會面臨一定的流動性風險和利率風險。 流動性回收力度將加大 由于貨幣供應高位運行、信貸投放過多的問題正在加劇，在央行剛于7月21日加息的背景下，專家普遍預計央行下一步將加大流動性回收力度。 這是因為，由于外貿(mào)順差過快增長引致的流動性問題仍然很嚴重，M2增速超出央行年初16%的目標。林朝暉就認為，7月M2增速提升的幅度明顯大于信貸增速及居民儲蓄存款增速的提升幅度，可能反映外匯占款等貨幣創(chuàng)造渠道出現(xiàn)較明顯加速增長。也有專家指出，M2增速猛然加速也有同業(yè)存款尤其是證券公司客戶保證金大幅增長的原因。畢竟，7月資本市場新股密集發(fā)行，也導致大量資金從儲蓄變?yōu)橥瑯I(yè)存款。但無論如何，貨幣供應高位增長將在一定程度上助長通貨膨脹，再加上目前消費需求增強，居民對通貨膨脹的預期增強，從而導致年內(nèi)CPI趨勢性上升。 雖然央行今年以來已經(jīng)三次加息，三次發(fā)行定向央票，六次上調(diào)存款準備金率至12%的水平，專家依然預計，接下來會有更多控制流動性的數(shù)量緊縮措施出臺，如進一步上調(diào)存款準備金率，發(fā)行定向央票、加大公開市場操作力度、發(fā)行特別國債等。此外，專家還普遍預計監(jiān)管部門將加強窗口指導力度，從而保證銀行貸款增速全年超過15%的目標太多。 此外，林朝暉還預計，在目前通脹壓力進一步釋放階段，央行仍將繼續(xù)采用加息手段來實施宏觀調(diào)控，但在加息結(jié)構(gòu)上存款利率升幅有望大于貸款利率升幅。