吳曉靈：央行不會針對資產(chǎn)價格出調(diào)控政策

在9月13日在北京舉行的“《財經(jīng)》論壇：中國金融新棋局”上，央行副行長吳曉靈表示，央行關(guān)注當(dāng)前資產(chǎn)價格變化，但不會針對資產(chǎn)價格的變化出臺調(diào)控政策，而穩(wěn)健或適度從緊的貨幣政策有利于資本市場的健康發(fā)展。 吳曉靈強(qiáng)調(diào)，央行需要把貨幣市場利率控制在一定區(qū)間，因此回收流動性時會根據(jù)該利率變化而選擇不同的貨幣政策工具?！疤貏e國債的發(fā)行，只是增加了回收流動性的工具，市場不要因此產(chǎn)生恐懼心理?！? 她指出，在公開市場運(yùn)用國債和央行票據(jù)吞吐基礎(chǔ)貨幣，作用是一樣的，關(guān)鍵問題是操作主體必須是央行，這樣才能保持利率、匯率調(diào)控目標(biāo)的一致。而選擇運(yùn)用公開市場業(yè)務(wù)還是法定存款準(zhǔn)備金率，主要考慮的是對市場利率的影響。 央行近兩周采取了多種手段回收流動性：以特別國債作為抵押券進(jìn)行100億元正回購；發(fā)行1510億元定向票據(jù)；宣布9月25日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，這是央行今年第七次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此外，今年以來央行已4次加息。 吳曉靈認(rèn)為，加強(qiáng)銀行體系流動性管理，是中央銀行被動吐出基礎(chǔ)貨幣時實施貨幣政策的重要內(nèi)容。近期央行綜合運(yùn)用公開市場操作和存款準(zhǔn)備金率，較好地對沖了銀行系統(tǒng)多余的流動性?！敖鼛啄暄胄械牧鲃有怨芾硎怯行У?，對沖還將繼續(xù)，直到央行主動吐出基礎(chǔ)貨幣?！? 對于央行為何多次使用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的手段，吳曉靈表示，央行票據(jù)的主動權(quán)在購買方，當(dāng)市場利率走得較高時，必須動用法定存款準(zhǔn)備金率來固定。這個手段是強(qiáng)制回收流動性，而且是深入的、低成本的回收。 對于目前流動性問題的討論，吳曉靈表示，應(yīng)該區(qū)分中央銀行對銀行系統(tǒng)的流動性管理和社會層面的流動性問題。她認(rèn)為，銀行體系的流動性表現(xiàn)為商業(yè)銀行在中央銀行的超額儲備，是商業(yè)銀行貸款擴(kuò)張能力的表現(xiàn)。如果銀行系統(tǒng)流動性過剩，反映為銀行超儲率過高，信貸擴(kuò)張能力過強(qiáng)。 而社會層面的流動性表現(xiàn)為各種資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)變成現(xiàn)金的能力。社會流動性主要表現(xiàn)為廣義貨幣(M2)與金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)之間的關(guān)系。社會層面的流動性過剩反映了貨幣供應(yīng)過多，金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)有價格上漲的壓力。 吳曉靈表示，從外部講，能影響資本市場發(fā)展的原因是信貸過度擴(kuò)張，引發(fā)通貨膨脹從而影響市場運(yùn)行環(huán)境。“因此，穩(wěn)健或適度從緊的貨幣政策有利于資本市場健康發(fā)展?！彼€指出，央行雖然關(guān)注當(dāng)前資產(chǎn)價格變化，但不會針對資產(chǎn)價格變化而出臺調(diào)控措施。 她強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)前38萬億元存款中有17萬億元是定期存款的結(jié)構(gòu)下，資本市場不會面臨資金短缺的問題，只存在公眾信心問題。“社會金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)受貨幣供應(yīng)量的影響，但決定性的因素是金融組織結(jié)構(gòu)和社會公眾的信心?！? 她還表示，金融市場特別是證券市場配置資源的能力越強(qiáng)，越應(yīng)控制信貸的擴(kuò)張，做好金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和貨幣供應(yīng)量的調(diào)整才是金融市場穩(wěn)健發(fā)展的保證。 吳曉靈強(qiáng)調(diào)，央行在金融市場出現(xiàn)風(fēng)險時向市場注入流動性是穩(wěn)定公眾信心、幫助健康的金融機(jī)構(gòu)解決流動性問題，但市場主體投資失誤的財務(wù)損失必須自己承擔(dān)。 據(jù)央行最新公布的數(shù)據(jù)，8月M2同比增長率從7月的18.5%放緩至18.1%。中國國際金融有限公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘表示，鑒于M2增速依然較快，央行下階段可能使用特別國債、存款準(zhǔn)備金率調(diào)整等組合措施來對沖流動性，同時使用窗口指導(dǎo)及發(fā)行定向票據(jù)等來控制信貸。