貨幣政策效應(yīng)日益顯現(xiàn)

物價(jià)太貴，通脹率太高，流動(dòng)性過?！瓏?guó)家下一步會(huì)怎樣調(diào)控？央行會(huì)不會(huì)再加息？”隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展，以及宏觀調(diào)控不斷完善、加強(qiáng)，“宏觀調(diào)控、加息、存款準(zhǔn)備金”等成為百姓最為關(guān)注、最敏感的幾個(gè)詞。 2003年至2006年，中國(guó)GDP年均增速較同期世界年均增速高出5.5個(gè)百分點(diǎn)，而在此期間，中國(guó)坐上世界經(jīng)濟(jì)總量第四把“交椅”，并與前三位的美國(guó)、日本和德國(guó)的差距不斷縮小。2006年中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額已連升3位居世界第三位，外匯儲(chǔ)備也躍居世界第一位。在這些成就取得的過程中，貨幣政策發(fā)揮了重要作用。 貨幣政策在宏觀調(diào)控中發(fā)揮重要作用 2002年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入新的上升周期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但也出現(xiàn)了部分行業(yè)投資過熱、能源資源緊張、投資增長(zhǎng)過快、國(guó)際收支順差過大、金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸出現(xiàn)過快增長(zhǎng)等突出問題。因此，要保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展，就要進(jìn)一步加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控。 為此，國(guó)務(wù)院決定繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)和改進(jìn)金融宏觀調(diào)控。貨幣政策的目標(biāo)就是通過多種手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量，保持幣值穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速穩(wěn)定健康發(fā)展。 貨幣政策走上了宏觀調(diào)控的舞臺(tái)。 人民銀行運(yùn)用更傾向于市場(chǎng)化的工具來(lái)實(shí)現(xiàn)金融宏觀調(diào)控的目標(biāo)，采取了多種措施加強(qiáng)和改進(jìn)金融宏觀調(diào)控。 一是采取多種措施，加強(qiáng)流動(dòng)性管理。運(yùn)用公開市場(chǎng)操作回收金融市場(chǎng)流動(dòng)性，包括發(fā)行央行票據(jù)，加大公開市場(chǎng)操作，加大再貸款、再貼現(xiàn)回收力度，將基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率控制在合理水平。 二是多次提高存款準(zhǔn)備金率，深層次對(duì)沖銀行體系流動(dòng)性。2003年、2004年先后兩次提高存款準(zhǔn)備金率共1.5個(gè)百分點(diǎn)，2006年累計(jì)三次上調(diào)準(zhǔn)備金率共1.5個(gè)百分點(diǎn)；2004年起實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率，建立對(duì)金融機(jī)構(gòu)的正向激勵(lì)和約束機(jī)制；今年以來(lái)7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。 三是調(diào)整各層次利率水平，發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用。2003年至2006年，兩次上調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率共0.54個(gè)百分點(diǎn)，三次上調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率共0.81個(gè)百分點(diǎn)，兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率共0.9個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)投資和貨幣信貸的合理增長(zhǎng)；今年以來(lái)5次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率。 四是加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的政策引導(dǎo)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格控制對(duì)過度投資行業(yè)的貸款，停止對(duì)地方政府的打捆貸款和授信活動(dòng)，通過機(jī)制、體制和工具創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)和消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。 尤其是2006年以來(lái)，針對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)一度出現(xiàn)投資增長(zhǎng)過猛、貨幣信貸投放過快、通貨膨脹壓力加大、部分瓶頸環(huán)節(jié)影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的問題，在國(guó)務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)下，人民銀行運(yùn)用多種貨幣政策手段，加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)和銀行體系流動(dòng)性管理，協(xié)調(diào)運(yùn)用多種貨幣政策工具，打出了一個(gè)又一個(gè)“組合拳”，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，維護(hù)總量平衡。 宏觀調(diào)控效果初顯 近一段時(shí)期，宏觀調(diào)控政策頻頻出臺(tái)。此次調(diào)查顯示，隨著7、8月連續(xù)兩次加息和降低利息稅率政策的出臺(tái)，企業(yè)家對(duì)銀行貸款滿意度結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)10個(gè)季度的升勢(shì)，由今年1季度的歷史峰值-18.9%回落至本季度的-20.2%，累計(jì)下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。認(rèn)為借款利率水平“偏高”的企業(yè)家占比，刷新1998年以來(lái)的歷史記錄，達(dá)31.2%。 居民對(duì)存款利率認(rèn)可度顯著提高，與前期對(duì)央行加息反應(yīng)平靜相反。認(rèn)為存款利率“適度”的居民占比，比上季度升4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)44.9%，創(chuàng)調(diào)查以來(lái)最高記錄。專家指出，盡管加息未能改變居民儲(chǔ)蓄意愿下降的態(tài)勢(shì)，居民儲(chǔ)蓄意愿連續(xù)4個(gè)季度下降，本季度再降0.9個(gè)百分點(diǎn)，但本季下降速度明顯放緩，“儲(chǔ)蓄搬家”的現(xiàn)象在一定程度上得到緩解，宏觀調(diào)控效果有所顯現(xiàn)。 貨幣政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn) 穩(wěn)健貨幣政策為中國(guó)信貸高增長(zhǎng)減速，有效控制了總需求擴(kuò)張。 2007年以來(lái)，針對(duì)銀行體系流動(dòng)性持續(xù)偏多、貨幣信貸擴(kuò)張壓力較大的問題，人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，在堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的前提下，實(shí)施“穩(wěn)中適度從緊”的貨幣政策取向，及時(shí)采取了一系列措施加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控，維護(hù)總量平衡。搭配使用公開市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金等對(duì)沖工具，基本回收了新增外匯占款投放的流動(dòng)性。7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，5次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，同時(shí)，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，穩(wěn)步推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性，加快外匯管理體制改革。 截至目前，貨幣信貸過快增長(zhǎng)的趨勢(shì)有所緩解，國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)比較快、效益比較好的良好態(tài)勢(shì)；貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本相適應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款穩(wěn)步增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款增加適度，銀行間市場(chǎng)利率基本平穩(wěn)，國(guó)家外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加。 在我們回顧近幾年來(lái)中國(guó)宏觀金融政策實(shí)施的整個(gè)過程，不難得出：在黨中央、國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下，人民銀行針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的苗頭性問題，貨幣政策實(shí)施日趨前瞻性和科學(xué)性，金融宏觀調(diào)控手段更加市場(chǎng)化，調(diào)控水平日益提高。 實(shí)踐證明，近年來(lái)我國(guó)實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策是正確的、有效的。 經(jīng)濟(jì)“過熱”風(fēng)險(xiǎn)尚未得到有效緩解，宏觀調(diào)控尚需政策措施配套各方共同努力 盡管我國(guó)金融宏觀調(diào)控取得積極成效，但面臨的深層次矛盾還沒有得到根本解決，經(jīng)濟(jì)“過熱”的風(fēng)險(xiǎn)尚未得到有效緩解。今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)了本輪擴(kuò)張期以來(lái)第三次增長(zhǎng)偏快趨勢(shì)，且從勢(shì)頭上看有向過熱轉(zhuǎn)化的可能。 結(jié)構(gòu)性矛盾突出、國(guó)際收支繼續(xù)雙順差，給金融宏觀調(diào)控形成了較大壓力。國(guó)際收支不平衡導(dǎo)致貨幣政策自主性下降；加之國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩，貨幣供應(yīng)量和信貸投放增加較多，價(jià)格穩(wěn)定面臨潛在壓力；金融市場(chǎng)發(fā)展不平衡，金融市場(chǎng)體系不健全，導(dǎo)致金融運(yùn)行的市場(chǎng)基礎(chǔ)不穩(wěn)固，直接融資比例低，資源配置效率不高，貨幣政策傳導(dǎo)不暢；價(jià)格上漲壓力持續(xù)加大，特別是一些涉及群眾切身利益的食品價(jià)格和住房?jī)r(jià)格上漲較快……種種問題，都是金融宏觀調(diào)控仍然面臨的一些突出矛盾和問題。 在今年5月份，國(guó)務(wù)院總理溫家寶就指出，針對(duì)國(guó)際收支不平衡加劇、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)加快、資金流動(dòng)性過剩的問題，“我們正在采取綜合措施積極解決”。 事實(shí)上，今年以來(lái)，為抑制貿(mào)易順差高增長(zhǎng)，緩解流動(dòng)性過剩問題，有關(guān)部門在動(dòng)用多項(xiàng)貨幣政策工具的同時(shí)，也采用了調(diào)整稅收政策、發(fā)行特別國(guó)債、加強(qiáng)節(jié)能減排等多項(xiàng)財(cái)政、行政政策。今后，宏觀調(diào)控仍需要各部門共同采取一系列綜合措施，來(lái)緩解各種突出矛盾給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的壓力。在這種綜合調(diào)控中，貨幣政策仍將扮演不可或缺的重要角色。而且人們相信，在長(zhǎng)期的調(diào)控實(shí)踐中，金融宏觀調(diào)控自身也將不斷完善，調(diào)控藝術(shù)更加成熟，調(diào)控措施更加有效，在各相關(guān)部門的緊密配合下，能更好地推動(dòng)解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾和問題，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展。