2008中國經(jīng)濟調控定調：貨幣政策可能從緊

從多個渠道得到的消息，本次中央經(jīng)濟工作會議的基調將以溫總理在新加坡的“三防”講話為主，即防經(jīng)濟增長偏快轉向過熱、防物價全面上漲和防資產(chǎn)泡沫，財政政策以穩(wěn)健為主，而貨幣政策主基調可能定為“從緊”。 一年一度的中央經(jīng)濟工作會議是判斷當前經(jīng)濟形勢和定調第二年宏觀經(jīng)濟政策最權威的風向標，同時也是每年級別最高的經(jīng)濟工作會議。 據(jù)前述消息人士分析，本次中央經(jīng)濟工作會議是在中共中央十七大后，新一屆政府換屆之際舉行的，承前啟后，重要性超出以往。這次會議將對2008年經(jīng)濟增長目標、任務和宏觀調控作出部署。 市場正在關注和揣測即將召開的中央經(jīng)濟工作會議的基調。不過，在中央經(jīng)濟工作會議召開之前，溫總理在新加坡對當前中國經(jīng)濟的若干重大問題做出了闡釋。 溫總理表示，今年中國經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，預計全年經(jīng)濟增長速度達11.5%，但要防止經(jīng)濟增長由偏快轉向過熱，防止物價由結構性增長轉變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。 在談到房地產(chǎn)和股市時，溫總理的講話顯示出政府對于資產(chǎn)泡沫和房價過快上漲的關注和擔憂。 這是迄今為止，中國政府領導人對于中國經(jīng)濟形勢判斷的最高層次的表態(tài)。這被市場理解為中央經(jīng)濟工作會議前的一次“吹風”。 11月21日，申銀萬國證券的晨報提醒投資者關注即將召開的中央經(jīng)濟工作會議。申銀萬國資深宏觀分析師李慧勇說：“溫總理關于經(jīng)濟增長、物價上漲和資產(chǎn)泡沫的‘三防’講話可能是本次中央經(jīng)濟工作會議的主基調，可以預見，未來的宏觀調控將是偏緊的，政策風險因素在增大。” 從“適度從緊”轉向“從緊” 進入第四季度，中國政府對于實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的形勢評估正在發(fā)生變化——實體經(jīng)濟運行有過快之嫌；而虛擬經(jīng)濟的資產(chǎn)泡沫開始出現(xiàn)風險。面對諸多不確定性，現(xiàn)在是考慮“收緊”而不是“適度收緊”的時候了。 今年以來，宏觀調控的主基調是雙穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策。央行五次調高利率，九次提高存款準備金率，同時發(fā)行特別國債回收流動性，堪稱緊縮創(chuàng)紀錄。但一直以來，央行稱之為“穩(wěn)中趨緊的貨幣政策”。總的來說，宏觀調控溫和而且有預期。 與往年的不同之點是，今年更加注重經(jīng)濟手段，更加注重預調、微調和頻調。 在剛剛過去的10月份，投資增速大幅反彈至30%，CPI反彈至十一年來最高水平6.5%，但政府緊縮力度有限，僅上調過一次存款準備金率。 這種調控初步控制了經(jīng)濟偏快的勢頭——第三季度多項經(jīng)濟指標高位回穩(wěn)，第三季度GDP增長11.5%，較二季度增速回落了0.4個百分點；第三季度工業(yè)增加值增速較二季度回落了0.2個百分點；第三季度投資增速較二季度回落1.7個百分點；而出口的增速也回落了2.8個百分點。 虎杰投資首席分析師張寅說：“前三季度，中國政府并沒有過于擔憂經(jīng)濟增長偏快和物價上漲過快。相對于往年來說，貨幣政策雖然是適度從緊的；但是相對于信貸和貨幣供應實際增長來看，又是寬松的?！? 但人們發(fā)現(xiàn)，此種調控并沒有抑制住股市和房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫，在資產(chǎn)價格和糧食價格推動下，中國經(jīng)濟結束了五年時間的低通脹，正在邁入高通脹時代。 在中央經(jīng)濟工作會議召開前夕，越來越多的中國政府的智囊們正在嚴厲警示經(jīng)濟增長偏快以及資產(chǎn)泡沫膨脹及破裂的風險，并要求采取及時迅速的調控措施。 在日前舉行的“中外跨國公司CEO圓桌論壇”上，全國人大副委員長成思危表示，如果流動性過剩的狀況持續(xù)下去，中國經(jīng)濟可能由偏快走向過熱。此前成思危一直在警示股市和樓市的資產(chǎn)泡沫風險。 一位對本次中央經(jīng)濟工作會議背景有深入研究的專家說：“我個人認為，明年將繼續(xù)采取穩(wěn)健的財政政策，支持結構調整，優(yōu)化財政支出；同時，針對流動性過剩，將采取‘從緊’的貨幣政策，而不是‘適度從緊’。08年的一系列經(jīng)濟目標的制訂將會收緊控制?！? 來自媒體的公開報道稱，中國監(jiān)管部門已要求明年進一步緊縮信貸，信貸增長目標初步定為13%，該目標比2007年15%的目標供應量降低了兩個百分點。 外界此前曾預期，伴隨中國經(jīng)濟潛在增長率的提高，中國政府可能會重新審視去年經(jīng)濟增長8%、物價增長3%和信貸增長15%的經(jīng)濟目標是否合時宜。但此舉似乎直接顯示，中國政府依然認為，經(jīng)濟目標沒有錯，不合理的是現(xiàn)實的信貸和投資擴張速度，現(xiàn)在要做的是采取調控措施來控制信貸增長和投資反彈。 新變化：行政調控介入 11月21日晚間，國務院發(fā)出通知，各類投資項目必須按照建設項目環(huán)境影響評價分類管理、分級審批的規(guī)定完成環(huán)境影響評價審批；規(guī)劃區(qū)內的項目選址和布局必須符合城鄉(xiāng)規(guī)劃；必須按照規(guī)定完成固定資產(chǎn)投資項目節(jié)能評估和審查。 分析師們認為，這份以國務院辦公廳名義下發(fā)的通知，顯示了與今年以來市場化調控不一樣的重大變化，即行政調控開始強力介入宏觀調控。他們稱之為中央經(jīng)濟工作會議前夜嚴厲緊縮的“第一槍”。 “這個通知的特點是實施了產(chǎn)業(yè)和市場準入原則，這區(qū)別于市場調控的行政監(jiān)督和約束，是一種嚴厲的調控。我認為中國并不是一個完全市場經(jīng)濟體制的國家，所以對于非理性的市場主體和投資，應該動用行政力量和行政約束來進行調控?！崩罨塾略u價說。 來自國家統(tǒng)計局的消息顯示，今年前三季度，中國累計新開工項目17萬個，新開工項目計劃總投資6萬億元，同比增長接近25%，連續(xù)五個月呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。 “國務院對新開工項目發(fā)文調控，比較少見。這次調控的目的比較明確，就是防止明年地方政府換屆后的投資沖動。方式上是以行政和法律手段為主，對于未來的投資審批將會收緊。我們預期，明年一系列宏觀緊縮措施會繼續(xù)出臺，緊縮力度會更大?！敝行抛C券宏觀分析師陳濟軍說。 受行政調控介入宏觀調控影響，11月22日，上證指數(shù)大幅下跌4.41%，跌破5000點大關。在當天下午收盤前的半小時，投資經(jīng)理們擔心未來更加嚴厲的行政調控預期，大幅減倉有色金屬、鋼鐵等周期類公司。 投資經(jīng)理們表示，他們寧可接受大幅加息的政策，也難以接受充滿不確定性的行政調控。因為大規(guī)模的行政調控會造成經(jīng)濟的大幅波動，大幅收縮周期類公司的利潤，打擊投資人的信心。 “我們預期，伴隨下半年宏觀調控的持續(xù)收緊，08年的宏觀調控將會更加嚴厲，基準利率和存款準備金率的提高仍然繼續(xù)，行政審批的市場準入政策會更加嚴格?！币晃槐本┧侥蓟鸾?jīng)理說。 中國人民大學經(jīng)濟學院副院長劉元春教授說：“我們正處于一個不確定性的時刻。全球經(jīng)濟回落，中國出口將受影響，中國出口增速和進口增速差距將會持續(xù)收窄。一系列更加緊縮的調控措施將限制投資增幅，中國經(jīng)濟增速的回落將是必然的?！?