宏觀調(diào)控政策走向的“三角平衡”

目前經(jīng)濟形勢面臨著眾多的不確定因素，如何對2008年的宏觀調(diào)控政策走勢進行判斷？這里給出一個三角平衡原則：在通脹控制、要素價格改革和人民幣升值三者之間進行有效平衡。這個三角平衡也將構(gòu)成今年宏觀調(diào)控的核心要素。 中央已經(jīng)明確，“雙防”是今年宏調(diào)的首要目標(biāo)，而第一防就是防通脹，控制物價上漲是眼下迫切需要解決的短期問題；另一方面，資源價格改革、收入分配改革等要素價格改革也需要快速推進，資源價格改革為節(jié)能減排所必需，而收入分配改革則是提振國內(nèi)消費所必需。綜合來說，要素價格改革是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式以及落實科學(xué)發(fā)展觀的根本保障，這是事關(guān)國家基本戰(zhàn)略的“大是大非”的長期問題。從價格機制上看，要素價格改革就是提高自然資源、勞動力等要素的相對價格。遺憾的是，由于“價格剛性”的存在，這樣的相對價格調(diào)整必然推高整體物價水平，增加通脹壓力?？刂仆浐鸵貎r格改革成為一對不可調(diào)和的矛盾，在宏觀調(diào)控政策制定時就需要慎重權(quán)衡，不可對任何一方賦予過多的權(quán)重。過分強調(diào)控制通脹這個眼前問題，推遲要素價格改革，可能會在經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型上陷入戰(zhàn)略被動；如果過分強調(diào)要素價格改革，通脹形勢也可能出現(xiàn)失控。將二者平衡的結(jié)果是，一方面，要控制通脹，但是也需要適當(dāng)提高對通脹的容忍程度，譬如從3％提高到5％，為要素價格改革提供空間；另一方面要推進要素價格改革，但也要適當(dāng)控制節(jié)奏，為物價上漲減少壓力。 一些貨幣主義信奉者堅持認為，中國的通脹根源在于貨幣發(fā)行過多，而貨幣發(fā)行過多又源于人民幣匯率低估。因為匯率低估造成巨大貿(mào)易順差，同時也制造升值預(yù)期，吸引了熱錢的進入，這兩者形成規(guī)模巨大的外匯占款，盡管央行進行大力對沖，但是卻不徹底。同時，高昂的對沖成本也惡化了央行資產(chǎn)負債表，成為沉重的財務(wù)負擔(dān)。基于這些判斷，他們認為“匯率為綱”，只要人民幣升值到位，包括通脹在內(nèi)的所有問題都迎刃而解。這樣的理論可能忽略了一個中國價格機制中所存在的基本事實，中國的價格體系本身是扭曲的。他們的注意力過多地集中在匯率這個所謂的價格的扭曲上，卻對中國整個的價格體系的扭曲視而不見。 更重要的是，提高人民幣匯率也許能夠起到抑制通脹的作用，但同時也將壓縮要素價格改革的空間。因為無論升值，還是要素價格改革都對出口導(dǎo)向的企業(yè)構(gòu)成打擊，升值是降低產(chǎn)品的售價，而要素價格改革則是提高產(chǎn)品的成本。如果升值幅度過大，使中國企業(yè)對售價的降低達到一個極限狀態(tài)，那么要素價格改革也就動彈不得了。因為成本的稍微增加都會使這些企業(yè)無法維持，整個的經(jīng)濟也就會陷入蕭條。所以，在升值幅度上，需要做謹慎的權(quán)衡，一方面需要升值，以通過降低通脹預(yù)期和進口產(chǎn)品價格而將通脹控制在一個可以接受的水平；另一方面，也要控制升值的幅度，為要素價格改革騰出空間。 如何在通脹控制、要素價格改革和人民幣升值三者之間進行有效平衡，將考驗決策層的政策制定藝術(shù)。同時，對于市場人士來說，這個三角平衡也是把握今年宏觀經(jīng)濟形勢的脈絡(luò)。