受制次貸 2008年美國(guó)可能向中國(guó)求助

中國(guó)幫助美國(guó)的最好辦法，就是讓其金融體系重新獲得資本，而非去重估人民幣 盡管在食品安全和其他一些議題上所達(dá)成的協(xié)議讓輿論興奮，中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話的不濟(jì)時(shí)運(yùn)還在繼續(xù)。最近結(jié)束的第三次對(duì)話同樣沒(méi)能扭轉(zhuǎn)它正成為高成本的“三句話不離本行”的趨勢(shì)：讓如此多的高層領(lǐng)導(dǎo)人聚在一起呆上幾天實(shí)屬不易，遺憾的是對(duì)話沒(méi)能達(dá)到更多的目的。 事實(shí)上，對(duì)話能夠也應(yīng)該取得更多的成果。中國(guó)的崛起使很多國(guó)家受益，同時(shí)也對(duì)現(xiàn)有的世界秩序提出極大挑戰(zhàn)。中美雙方應(yīng)該謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)這個(gè)進(jìn)程，以避免在接下來(lái)的20年對(duì)全球經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。 對(duì)話緣于針對(duì)中國(guó)貨幣政策的壓力已處在極限。在美國(guó)看來(lái)，對(duì)話是一個(gè)讓中國(guó)在貨幣政策上向自己就范的高壓鍋；而中國(guó)則希望在這個(gè)場(chǎng)合教育他們認(rèn)識(shí)中國(guó)國(guó)情，以讓他們停止干預(yù)。 但從一開(kāi)始，雙方就同床異夢(mèng)。美國(guó)的總統(tǒng)已把美國(guó)代表團(tuán)的“稻草人”效應(yīng)掠奪殆盡。實(shí)際上，下任美國(guó)政府可能會(huì)放棄這種形式的對(duì)話，而這將是一件令人遺憾的事情。 在將來(lái)的20年內(nèi)，中國(guó)的崛起將是全球經(jīng)濟(jì)格局中最重要的力量。在10年之內(nèi)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量將增長(zhǎng)到逾美國(guó)的一半，并可能在2030年之前超過(guò)美國(guó)，這將引發(fā)兩國(guó)之間的更多緊張態(tài)勢(shì)。而一個(gè)像中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話這樣的平臺(tái)，對(duì)于解決爭(zhēng)論和防止新摩擦的發(fā)生具有十分重要的意義。 取得全球平衡的關(guān)鍵是讓中國(guó)的崛起對(duì)大多數(shù)國(guó)家來(lái)說(shuō)是多贏的局面，尤其是對(duì)美國(guó)。而在此前，也的確如此。當(dāng)一家工廠從美國(guó)搬到中國(guó)，西方投資者也從企業(yè)盈利能力的提高、低消費(fèi)品價(jià)格和低利率等方面獲益。低債務(wù)也緩解了那些西方失去工作的藍(lán)領(lǐng)工人的收入壓力，西方的企業(yè)也通過(guò)融入中國(guó)市場(chǎng)的方式，從中國(guó)的收入增長(zhǎng)大勢(shì)中獲益。超過(guò)1/10的中國(guó)國(guó)內(nèi)需求由那些在中國(guó)設(shè)廠的西方公司加以滿足，世界上沒(méi)有第二個(gè)國(guó)家有如此開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體。 不過(guò)，這個(gè)良性循環(huán)在最近步履維艱。在過(guò)去10年，舉債是美國(guó)繁榮的一個(gè)重要原因。但是現(xiàn)在，人們發(fā)現(xiàn)很多的累積債務(wù)是由于那些欺騙性很強(qiáng)的金融產(chǎn)品低估了自己的真實(shí)成本。因此，債務(wù)被人為地膨脹起來(lái)。當(dāng)債務(wù)泡沫破裂的時(shí)候，美國(guó)試圖通過(guò)增加收入而非債務(wù)，來(lái)支撐原來(lái)的生活水平，它采取的弱勢(shì)美元的貨幣政策也就開(kāi)始與人民幣匯率問(wèn)題糾結(jié)在一起。 但是，強(qiáng)勢(shì)人民幣對(duì)于美國(guó)出口產(chǎn)生的正面影響將是很小的。中國(guó)的人力成本是美國(guó)的1/10，我們無(wú)法判定多大的人民幣升值幅度才能讓中國(guó)顧客買得起美國(guó)工廠的產(chǎn)品。 我們也很難評(píng)估人民幣升值的一個(gè)間接影響——其他國(guó)家的貨幣對(duì)美元的進(jìn)一步走強(qiáng)。因弱勢(shì)美元造成的通貨膨脹壓力似已生根，可能較難緩解。看起來(lái)，美國(guó)必須通過(guò)減少國(guó)內(nèi)消費(fèi)支出的方式而不是增加出口來(lái)解決問(wèn)題。但這將是痛苦的，因此，美國(guó)將持續(xù)地向中國(guó)施壓，而不會(huì)考慮中國(guó)在美國(guó)本輪低靡中的實(shí)際角色。 美國(guó)的衰落并不符合中國(guó)的利益。美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要一些調(diào)整，但這一過(guò)程有可能進(jìn)入下沉螺旋。美聯(lián)儲(chǔ)試圖通過(guò)注入流動(dòng)性來(lái)拯救信貸市場(chǎng)，但那是病篤亂投醫(yī)。兩個(gè)因素阻止了信貸擴(kuò)張：其一，一些較大的金融機(jī)構(gòu)可能已經(jīng)從技術(shù)上破產(chǎn)了，不管他們從美聯(lián)儲(chǔ)得到多少救助，它們都將因?yàn)槿狈Y本金而不能放貸；其二，華爾街誤導(dǎo)了世界，以金融創(chuàng)新的名義推銷那些很難判斷實(shí)際價(jià)值的產(chǎn)品。外國(guó)投資者可能需要一段時(shí)間才能對(duì)華爾街重樹(shù)信心，重新貸款給美國(guó)。一些人則可能因此不再幫助美國(guó)。美國(guó)必須用嚴(yán)肅認(rèn)真的態(tài)度重整其金融系統(tǒng)，嚴(yán)懲害群之馬。 北京可以在第一點(diǎn)上幫助美國(guó)。中國(guó)擁有每年3000億美元的經(jīng)常賬戶盈余。這些資金可以用作購(gòu)買美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的股份，以補(bǔ)充后者的資本。更重要的是，北京可以將這些機(jī)構(gòu)與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮聯(lián)系起來(lái)，極大地增強(qiáng)他們的特許權(quán)價(jià)值。但這種雙贏的局面正被美國(guó)的一些勢(shì)力所抵制，他們無(wú)法想象中國(guó)成為大股東——也就是潛在的老板，他們只希望將中國(guó)人蒙在鼓里，向其兜售美國(guó)國(guó)債。 美國(guó)可能會(huì)在2008年醒悟過(guò)來(lái)。當(dāng)信貸危機(jī)更加惡化時(shí)，他們甚至可能去主動(dòng)敲門，向中國(guó)乞求資金。中國(guó)幫助美國(guó)的最好辦法，就是讓其金融體系重新獲得資本，而非去重估人民幣。希望下一次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話能夠聚焦到這樣的話題上，而非那些不切實(shí)際的討論。