中國經(jīng)濟(jì)2008年輸入型軟著陸的可能性增大

摩根斯坦利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶指出，最近中國股市的拋售現(xiàn)象反映了投資者的擔(dān)憂，他們擔(dān)心中國會(huì)出現(xiàn)過分緊縮的政策，而且美國的經(jīng)濟(jì)低迷會(huì)使外部需求低于預(yù)期水平。市場似乎已在價(jià)格上記入了“冬季情景”：即強(qiáng)硬的緊縮政策窒息了內(nèi)需，加劇了全球經(jīng)濟(jì)同步低迷的影響，并且?guī)斫?jīng)濟(jì)的徹底硬著陸。例如，地產(chǎn)和金融—這是兩個(gè)內(nèi)需型行業(yè)，也是受國內(nèi)緊縮政策影響較大的行業(yè)，其受重創(chuàng)程度不亞于出口型行業(yè)，后者在外部需求大幅下滑時(shí)首當(dāng)其沖地受到影響。 他表示，根據(jù)最新的發(fā)展情況，我們現(xiàn)在將原來對(duì)中央銀行“在2008年上半年兩次上調(diào)利率”的預(yù)測改為在2008年“不上調(diào)利率”。雖然政府不大可能正式宣布暫停目前的宏觀緊縮政策，但是我們期待著官員們的政策口吻在未來幾個(gè)月中將不再那么強(qiáng)硬，而且緊縮的立場將在2008年中期最終(而且是靜悄悄地)得到緩解。 他最后重申，2008年更有可能出現(xiàn)“輸入型軟著陸”的基本情形，并堅(jiān)持2008年預(yù)測數(shù)字，即中國的GDP增長率將從2007年的11.5%左右放緩到2008年的10%。 全球經(jīng)濟(jì)低迷將幫助中國經(jīng)濟(jì)降溫，無需政府采取強(qiáng)硬的緊縮措施，使用可能帶來硬著陸的、生硬的政策工具。 而中國經(jīng)濟(jì)在適應(yīng)疲弱外部環(huán)境的過程中，也許能夠?qū)崿F(xiàn)以其他方式所難以實(shí)現(xiàn)的、人們所希望的再平衡(即從外部需求轉(zhuǎn)向國內(nèi)需求)，如果這樣，將預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)中期的持續(xù)而強(qiáng)勁的增長。雖然這種增長再平衡就中期而言(即1-3年)會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生有利的影響，但就近期而言(即6-9個(gè)月)股市表現(xiàn)可能會(huì)略為不利。具體地講就是，低價(jià)值和低毛利率的出口型行業(yè)(譬如紡織業(yè))可能會(huì)受到重創(chuàng)，因?yàn)檫@些行業(yè)的公司可能會(huì)通過擠壓利潤空間來保持競爭力，力圖維持市場份額。同時(shí)，內(nèi)需型的行業(yè)，特別是與政府支持的資本性開支相關(guān)的行業(yè)，日子會(huì)比較好過，因?yàn)檎畬⒃黾娱_支來支撐內(nèi)需，以替代外部需求。