中國經(jīng)濟(jì)需應(yīng)對三大挑戰(zhàn) 反通脹不可輕心

中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)第5年保持兩位數(shù)的增長。目前，中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長面對挑戰(zhàn)，刺激內(nèi)需可能成為經(jīng)濟(jì)增長的重頭戲，宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能需要隨時準(zhǔn)備作出相應(yīng)的調(diào)整，以應(yīng)對諸多新的不穩(wěn)定因素的影響。 加大力度刺激內(nèi)需 2007年平均11.4%的經(jīng)濟(jì)增長率與市場的預(yù)期完全一致。投資和凈進(jìn)出口仍然是2007年經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力。去年全社會固定資產(chǎn)投資137239億元，占名義GDP的55.6%。凈進(jìn)出口2622億美元，按照7.3的兌換率，占名義GDP的7.78%。消費(fèi)也在平穩(wěn)增長，但在4.8%的平均通脹水平下，增長應(yīng)該說是比較平緩的，占名義GDP的36.4%。 GDP的構(gòu)成近年發(fā)生較大的變化。2004年固定資產(chǎn)投資占比44.2%，進(jìn)出口是2.8%，消費(fèi)53%。這個分布在2005年開始改變。固定資產(chǎn)投資占比上升為48.6%，進(jìn)出口大幅上升為14.6%，消費(fèi)占比下降至36.8%。2006年投資占比進(jìn)一步上升為52.46%，進(jìn)出口11.13%，而消費(fèi)占比再次下降至36.4%。 中國GDP增長的三大驅(qū)動力的占比，不論與發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家相比，都呈現(xiàn)不太合理的分布，不利于持續(xù)發(fā)展。發(fā)達(dá)國家消費(fèi)一般占GDP的67%以上。美國更是占到70%以上。發(fā)展中國家也達(dá)到55%以上。與中國自己比較，消費(fèi)占GDP的比重也明顯不足。因此，加大刺激內(nèi)需的力度，可能成為政策調(diào)整的一個重要方面。 2008年三大驅(qū)動力占GDP的比例有望得到改善，消費(fèi)應(yīng)該具備一定的增長潛力和條件。數(shù)據(jù)顯示，全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入13786元，比上年增長17.2%，扣除價格因素，實(shí)際增長12.2%，加快1.8個百分點(diǎn)。農(nóng)村居民人均純收入4140元，比上年增長15.4%，扣除價格因素，實(shí)際增長9.5%，加快2.1個百分點(diǎn)。收入的增長，特別是農(nóng)民收入的增長，農(nóng)民的邊際消費(fèi)傾向比較大，農(nóng)民收入的持續(xù)增長，會加大農(nóng)民的消費(fèi)支出，可能對推動一般消費(fèi)的增長有比較大的作用。農(nóng)民收入的持續(xù)增長，是2008年推動消費(fèi)增長，改善GDP增長結(jié)構(gòu)的突破口。 2008年，還有一個不可忽視的消費(fèi)增長因素——奧運(yùn)會的消費(fèi)需求對總體消費(fèi)水平改善應(yīng)該也有一個比較樂觀的預(yù)期。希望2008年的奧運(yùn)之際，成為推動中國的GDP三大動力的分布變化之機(jī)，把短期的因素變成長期的影響。 反通脹不可掉以輕心 4.8%的CPI增幅是另一特別令人關(guān)注的重要宏觀指標(biāo)。全年4.8%的平均通脹水平，以及去年12月同比增長6.5%的CPI水平，應(yīng)該都是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的表現(xiàn)，也都在預(yù)期之內(nèi)。通脹的現(xiàn)象像其他的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象一樣，都有一定的延續(xù)期，不會出現(xiàn)短期內(nèi)大起大落的現(xiàn)象。所以我們認(rèn)為，去年底一直到今年初，CPI都應(yīng)該在一個較高的水平上運(yùn)行，特別是年初南方的冰雪災(zāi)害以及春節(jié)因素，第一季度仍然存在價格水平上升的壓力。 2008年的通脹水平還面臨上游投入性產(chǎn)品價格上漲傳導(dǎo)的壓力。2007年全年原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲4.4%(12月份上漲8.1%)，工業(yè)品出廠價格上漲3.1%(12月上漲5.4%)，特別是年末呈現(xiàn)的比較大的上漲幅度，在2008年可能會通過中間產(chǎn)品的成本增長對最終消費(fèi)產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)。 在目前國內(nèi)的環(huán)境和條件下，特別是已經(jīng)從緊的貨幣政策的累積效應(yīng)顯現(xiàn)，鼓勵農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的各項(xiàng)政策，包括一些價格干預(yù)政策，逐漸落實(shí)到位，農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)周期完成，我們可以期待，今年年中，CPI的數(shù)據(jù)會有變化，通脹水平會得到一定程度的控制。但是，還應(yīng)關(guān)注一些特別的突發(fā)事件，以及外部因素的影響，所以，對于通脹的治理不能掉以輕心。 穩(wěn)妥應(yīng)對外部不確定因素 2008年中國經(jīng)濟(jì)的較大變數(shù)，可能是外部的不確定因素的增加。美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融市場的大幅震蕩，特別是最近美國政府大動作拯救行動，使全球陷入美國經(jīng)濟(jì)可能大幅衰退、全球可能爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂。 中國經(jīng)濟(jì)增長對外較高的依存度，使中國經(jīng)濟(jì)與美國經(jīng)濟(jì)、歐洲經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的變化的關(guān)聯(lián)度越來越高。在美國2000年末開始的新經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，美國消費(fèi)增長從5.5%下降到2%，中國的出口增長從40%下降到5%，相當(dāng)于美國每1%的消費(fèi)增長下降，中國的出口增長將要調(diào)整近10個百分點(diǎn)。中國2007年的出口增長25.7%，按照2001年美國經(jīng)濟(jì)衰退時期的變化模擬，如果美國消費(fèi)增長下降3%，中國的出口增長就要變?yōu)榱阍鲩L了。 當(dāng)然，這兩年中國的出口結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了變化，逐漸形成了多元化的出口市場的結(jié)構(gòu)。目前，中國對歐洲市場的貿(mào)易已經(jīng)超過美國。問題是，歐洲也是美國的順差地區(qū)，美國經(jīng)濟(jì)衰退影響歐洲的出口的同時也直接影響歐洲的經(jīng)濟(jì)，歐洲市場也會萎縮，對中國產(chǎn)品的需求也會出現(xiàn)相應(yīng)的下降，中國產(chǎn)品的歐洲出口也不能有太樂觀的預(yù)期。從確保中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長的相對短期目標(biāo)出發(fā)，把刺激內(nèi)需的政策調(diào)整到一個優(yōu)先地位也可能顯得格外重要。 另外一個不確定因素是美元匯率。這關(guān)系到全球資本流動的方向。大量研究顯示，美元匯率變化與全球資本流向，特別是新興市場的資本流進(jìn)流出密切相關(guān)。美國降息使美國投資收益下降，加大資本的流出意愿；為降低巨大的貿(mào)易逆差，美國政府采取的弱勢美元政策，也會使人們持有美元資產(chǎn)的意愿下降。但是美國政府阻止經(jīng)濟(jì)衰退的決心非常明顯，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要資本流入。美國何時重新開始強(qiáng)勢美元政策，應(yīng)該成為所有遭遇前期大量證券資本流入的國家和地區(qū)，特別是新興市場密切關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)?，美國啟動?qiáng)勢美元之日，也是資本從其他國家流出之時。 2008年，中國需要密切關(guān)注國際大環(huán)境的變化，需要密切關(guān)注美元匯率的走勢，未雨綢繆，做好應(yīng)變的準(zhǔn)備。必要時可能需要調(diào)整去年設(shè)定的經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)，順勢而為，把美國經(jīng)濟(jì)衰退對中國的影響降到較低。 在經(jīng)歷連續(xù)五年的高速平穩(wěn)增長之后，進(jìn)入2008年，中國經(jīng)濟(jì)需要采取措施應(yīng)對三大挑戰(zhàn)：刺激內(nèi)需，改善經(jīng)濟(jì)增長三大驅(qū)動力的分布；抑制通脹，化解價格水平上漲壓力；因勢利導(dǎo)，謹(jǐn)慎應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)諸多不確定因素。為應(yīng)對國內(nèi)外新的不穩(wěn)定因素的影響，可能需要隨時準(zhǔn)備對既定政策作相應(yīng)調(diào)整。