人民幣升值：促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

中國面臨的重要任務(wù)是從根本上解決內(nèi)部結(jié)構(gòu)矛盾，降低國民經(jīng)濟(jì)的對外依存度，將來自發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)衰退與金融危機(jī)兩種沖擊的負(fù)面影響降到較低，保護(hù)30年改革開放的勝利果實(shí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長和可持續(xù)發(fā)展。人民幣匯率升值就是調(diào)整產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)從外向型到內(nèi)外平衡型的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重大政策。 近期人民幣對美元匯率破7進(jìn)6后，有關(guān)人民幣匯率的探討不少?，F(xiàn)有文章大多從宏觀經(jīng)濟(jì)層面討論人民幣升值壓力及其影響，而從國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國際貨幣體系內(nèi)在缺陷角度談的很少。因此筆者重點(diǎn)從這兩個(gè)方面談個(gè)人意見。 充分認(rèn)識人民幣升值作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策作用和意義 從理論上講，匯率通常有兩種定義，一種是對外匯率，用來表示產(chǎn)品的國內(nèi)價(jià)格與國際價(jià)格的相對水平。這種對外的名義匯率即表示為本國貨幣的外幣價(jià)格，其實(shí)際匯率則表示為貿(mào)易商品的對外相對價(jià)格。但是另一種稱之為內(nèi)部實(shí)際匯率，人們研究很少，媒體討論就更少了。內(nèi)部實(shí)際匯率是貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品的相對價(jià)格。因?yàn)榉琴Q(mào)易品的一般價(jià)格水平在現(xiàn)有的國民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)中沒有相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)口徑，計(jì)算十分復(fù)雜，因此在國內(nèi)做內(nèi)部實(shí)際匯率研究的學(xué)者幾乎沒有。如果我們對內(nèi)部實(shí)際匯率有所研究，我們將會(huì)認(rèn)識到匯率是一個(gè)重大的產(chǎn)業(yè)政策變量或重大的結(jié)構(gòu)調(diào)整政策變量。 東南亞金融危機(jī)后，人民幣匯率有較為明顯的低估。假如說均衡匯率在7元，但我們的官方匯率固定在8.3元。這種低估的意義何在呢？這種低估實(shí)際上就是讓非貿(mào)易行業(yè)（主要為服務(wù)業(yè)）和進(jìn)口部門給出口行業(yè)補(bǔ)貼。也就是出口企業(yè)每創(chuàng)造1美元外匯收入國家補(bǔ)貼1.3元。這種匯價(jià)補(bǔ)貼相當(dāng)于合理銷售收入（以7元的人民幣匯率計(jì)）的18%。而制造企業(yè)的利潤通常只有銷售收入5%左右。這種補(bǔ)貼的力度不可謂不大。其實(shí)除了匯率補(bǔ)貼外，國家還通過退稅、低利率、土地、礦產(chǎn)、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素價(jià)格的低估給出口制造業(yè)補(bǔ)貼。因此與農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)相比，出口制造業(yè)極為有利可圖，出口占GDP的比例從2000年的20%上升到2006年的35%。這在很大程度上緩解了東南亞金融危機(jī)后國內(nèi)產(chǎn)能過剩和通貨緊縮的壓力，維持了經(jīng)濟(jì)的高速增長。但是由于門檻過低，高污染、高消耗、低效率的低端出口制造業(yè)過度發(fā)展；附加值低，加上行業(yè)內(nèi)惡性競爭，導(dǎo)致出口價(jià)格過低，結(jié)果是國家稀缺資源的賤賣和國家利益（包括工人和企業(yè)家自身利益）向進(jìn)口國家的輸送。 另外，宏觀經(jīng)濟(jì)層面，隨著對外依存度上升，脆弱性也大幅度上升，國民經(jīng)濟(jì)抵御外部沖擊的能力下降，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的失衡也進(jìn)一步加深。農(nóng)產(chǎn)品、資源等生產(chǎn)要素價(jià)格上升，或成本推進(jìn)與制造業(yè)產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)正是三大產(chǎn)業(yè)中工業(yè)過度發(fā)展的結(jié)構(gòu)矛盾加深的表現(xiàn)。美國經(jīng)濟(jì)衰退與美元貶值帶來的進(jìn)口成本推進(jìn)只是使這種內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡的危害更明顯地顯現(xiàn)出來，更讓人難以承受而已。實(shí)際上外部市場的開拓和國際原材料的進(jìn)口，通過釋放過剩產(chǎn)能和平抑成本推進(jìn)的方式緩解或掩飾了內(nèi)部結(jié)構(gòu)矛盾。目前結(jié)構(gòu)矛盾已到了非解決不可的地步。 為了促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，政府近期已對以往的出口產(chǎn)業(yè)傾斜政策作了相應(yīng)的調(diào)整。隨著國內(nèi)生產(chǎn)要素價(jià)格的提高，實(shí)際匯率的調(diào)整與名義匯率的升值已使人民幣幣值低估的狀態(tài)得到改善。但是通過國內(nèi)通貨膨脹壓力對實(shí)際匯率作出修正的社會(huì)成本遠(yuǎn)比名義匯率調(diào)整的成本大得多。通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致全社會(huì)生活費(fèi)用和生產(chǎn)成本的上升，嚴(yán)重?fù)p害低收入群體的切身利益；扭曲市場信號，無法形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在激勵(lì)。因此有必要全力以赴防治通貨膨脹。這就需要讓人民幣名義匯率根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求作適當(dāng)升值。這是具有當(dāng)前穩(wěn)定物價(jià)和長期優(yōu)化結(jié)構(gòu)雙重效應(yīng)的理性政策選擇。身處出口制造業(yè)的企業(yè)家必須認(rèn)清形勢，以大局為重，主動(dòng)積極地作出明智的戰(zhàn)略調(diào)整。 充分認(rèn)識人民幣升值的國際金融戰(zhàn)略意義 人民幣升值壓力很大程度上還與美元貶值趨勢有關(guān)。雖然2005年7月21日人民幣匯率改革以來，人民幣對美元匯率已升值15.4%,但是由于美元對歐元等其他主要貨幣的貶值, 人民幣實(shí)際有效匯率并沒有明顯升值。因此人民幣升值問題的討論離不開對美國經(jīng)濟(jì)形勢與美元變化趨勢的分析。 美國目前所處境地與上世紀(jì)70年代頗有相似之處。60年代后期美國深陷越戰(zhàn)泥潭，擴(kuò)張性的貨幣和財(cái)政政策作為越戰(zhàn)的副產(chǎn)品導(dǎo)致國內(nèi)通貨膨脹和國際市場“美元災(zāi)”的發(fā)生。美元危機(jī)促使美國總統(tǒng)尼克松于1971年8月15日宣布關(guān)閉黃金窗口，放棄了美元兌換黃金的承諾。美元危機(jī)以及石油價(jià)格沖擊造成了石油輸入國家此后十多年的滯脹（通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)衰退并存）局面。2001年以來由于911事件和IT泡沫的破滅，美國面臨經(jīng)濟(jì)衰退的危險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)采取擴(kuò)張性貨幣政策，2004年美國利率水平降低到47年來的較低點(diǎn)，美國采取貿(mào)易赤字的方式輸出美元，并通過資本輸入方式維持其金融市場的穩(wěn)定。美國的對外貿(mào)易自1976年以來持續(xù)入不敷出，出現(xiàn)30多年赤字，這也使美國成為全球頭號債務(wù)國。 與30多年前不同的是，美國虛擬的金融經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)過度發(fā)展之態(tài)勢。一切未來的現(xiàn)金流都可以通過創(chuàng)設(shè)金融工具讓其提前兌現(xiàn)。次級貸款及其所擔(dān)保的次級債券就是建立在房地產(chǎn)價(jià)格未來上升趨勢這種脆弱基礎(chǔ)之上的金融產(chǎn)品。美國金融市場猶如建立在流沙之上的高層建筑，次債危機(jī)只是其冰山一角。 另外從人口結(jié)構(gòu)和技術(shù)周期變化趨勢看，發(fā)達(dá)國家可能正在進(jìn)入長達(dá)十年以上的持續(xù)經(jīng)濟(jì)衰退周期，在此背景上，美元即使有短期反彈的可能，其長期貶值的趨勢則會(huì)越來越明顯。因此在美元持續(xù)貶值背景下，如果人民幣不升值無疑是鼓勵(lì)賤賣國內(nèi)稀缺生產(chǎn)資源以換取持續(xù)貶值的美元紙鈔，透支國民經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展?jié)摿砭S護(hù)當(dāng)代部分集團(tuán)利益的做法。事實(shí)上，按照目前外匯儲(chǔ)備增長的速度，到今年年底國家外匯儲(chǔ)備將達(dá)2萬億美元，而全球官方外匯儲(chǔ)備也就6萬多億美元；已接近全部發(fā)達(dá)國家官方外匯儲(chǔ)備持有量，并相當(dāng)于包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家官方外匯儲(chǔ)備的40%以上。 因此無論是從國際視角還是國內(nèi)視角看，人民幣升值符合國家長遠(yuǎn)而根本的利益。 此外，關(guān)于人民幣升值的國際陰謀論在國內(nèi)也是頗有市場的。人們認(rèn)為，通過壓迫日元升值導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)崩潰是美國的一大陰謀，如今美國想故伎重演對付中國。 筆者曾對日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅前后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題作過研究，近期又查閱了日本相關(guān)年代的國民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。我的看法是，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅最主要原因在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)僵化，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)必須作出調(diào)整的時(shí)候未能成功實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。日本經(jīng)歷了戰(zhàn)后20多年的經(jīng)濟(jì)高速增長，1980年代初國內(nèi)勞動(dòng)力成本已大幅度上升。日本企業(yè)加快了向東南亞和拉美國家的海外投資步伐。當(dāng)這些承接日本產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移并奉行出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略的國家產(chǎn)能大幅度增加以后，電子產(chǎn)業(yè)開始出現(xiàn)全球性的生產(chǎn)過剩。日本在這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上已無法與這些后起之秀競爭。日本在經(jīng)濟(jì)全球化背景下必須在國際分工中找到新的位置。工資水平很高的日本經(jīng)濟(jì)占有優(yōu)勢的領(lǐng)域應(yīng)該是技術(shù)密集型商品和服務(wù)領(lǐng)域。但日本并沒有將日元升值和海外競爭作為產(chǎn)業(yè)升級的契機(jī)，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展。這是因?yàn)槿毡镜闹縻y行制度和終身雇傭制度無法為新興產(chǎn)業(yè)的崛起提供金融、技術(shù)和用工方面的支持。事實(shí)上，在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅之前，日本經(jīng)濟(jì)的空心化問題已經(jīng)存在，只是泡沫的產(chǎn)生掩蓋了這些問題，隨著泡沫的破滅，問題充分暴露出來，并顯得十分嚴(yán)重。 日本央行對日元的急劇升值作出的過度反應(yīng)，也帶來嚴(yán)重后果。由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，日本央行于1986年1月至1989年5月實(shí)施并一直維持寬松的貨幣政策，過度寬松的信用政策成為泡沫經(jīng)濟(jì)形成的重要原因。在政府寬松的貨幣政策環(huán)境下，企業(yè)并沒有致力于的投資和發(fā)展生產(chǎn)。一方面，日本制成品銷售已開始受到市場需求的約束，另一方面日元升值對出口的約束也限制了經(jīng)濟(jì)的景氣回升。因此企業(yè)控制設(shè)備投資而將富余的資金和銀行籌集的資金投資于債券、股票等金融資產(chǎn)。股票債券價(jià)格的上漲，有利于企業(yè)在資本市場籌資。因此通過市場籌資的企業(yè)增多，籌措的資金再投資于有價(jià)證券和不動(dòng)產(chǎn)。于是不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格、股價(jià)和債券價(jià)格進(jìn)一步上升。如果股票價(jià)格指數(shù)以1985年為100點(diǎn)，1989年已高達(dá)258點(diǎn)，增長158%。不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格以1980年為100，1985年約為120，1990年已接近300點(diǎn)。資產(chǎn)市場的通貨膨脹一旦形成，在缺乏限制性貨幣政策的條件下，對資產(chǎn)價(jià)格上升的預(yù)期和對更高資本收益的期望會(huì)進(jìn)一步增加對這些資產(chǎn)的需求。由于過去價(jià)格的增長決定未來價(jià)格的預(yù)期，日本投資資產(chǎn)市場的實(shí)際借貸成本往往是負(fù)的，例如日本在1985-1989年間，平均貸款利率低于6%，并且一直處于下降的趨勢，而股票價(jià)格的年平均增長高達(dá)27%。資產(chǎn)價(jià)格的上升擴(kuò)大著人們對資金和資產(chǎn)的需求，信貸與資產(chǎn)需求的擴(kuò)張又推動(dòng)著資產(chǎn)價(jià)格的膨脹。兩者相互促進(jìn)，愈演愈烈。泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅已是不可避免的事情。 另外，日本早在1970年代初就已開放境外投資者對日本股票的投資。1980年《外匯和對外貿(mào)易管理法》修正案的通過，對國外投資者簡化了投資程序，放寬了對特定公司的投資上限，外國投資者對日本股票的購買得到了恢復(fù)和增長。在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的時(shí)候日本資本市場的國際化程度已經(jīng)很高。國際資本的大規(guī)模進(jìn)入和退出無疑也是泡沫的形成和破滅的重要推動(dòng)因素。 由此可見，美國要搞垮競爭對手，施展陰謀詭計(jì)，決非壓迫對方升值這么簡單。嚴(yán)重的深層次結(jié)構(gòu)矛盾才是日本經(jīng)濟(jì)崩潰的根本原因。日元的急劇升值只能是其慢性重癥急性發(fā)作的一個(gè)誘因。 就中國今天的處境來看，我們在三方面與日本當(dāng)年相似：一是內(nèi)部存在深層次結(jié)構(gòu)矛盾；二是本幣面臨強(qiáng)大升值壓力；三是國際市場需求減少（現(xiàn)在是美國及其他發(fā)達(dá)國家可能的經(jīng)濟(jì)衰退，當(dāng)年是新興國家搶占日本出口市場）。與日本當(dāng)年不同的是：一、中國國情不同，中國有13億人口，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的梯度差距也很大，因此在內(nèi)部市場開發(fā)和成本控制方面有更大的回旋余地；二、尚未實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下貨幣的完全可兌換，國際資本想來“剪羊毛”還不太容易；三、發(fā)展水平不同，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅時(shí)人均GDP已達(dá)25000美元,而中國目前人均GDP大約為2500多美元。中國不允許發(fā)生金融危機(jī)，這是中國這個(gè)仍然相對貧窮的國家，中國大多數(shù)仍然相對貧窮的人民所不能承受之重。四、國際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境已有很大的不同。美國金融體系脆弱性已引起國際金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大幅度上升，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)也在大幅度上升。 因此中國面臨的首要任務(wù)是從根本上解決內(nèi)部結(jié)構(gòu)矛盾，降低國民經(jīng)濟(jì)的對外依存度，將來自發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)衰退與金融危機(jī)兩種沖擊的負(fù)面影響降到較低，保護(hù)30年改革開放的勝利果實(shí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長和可持續(xù)發(fā)展。人民幣匯率升值就是調(diào)整產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)從外向型到內(nèi)外平衡型的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重大政策。 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的配套政策措施 人民幣升值對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍然是不夠的，需要相應(yīng)政策進(jìn)行配套實(shí)施。人民幣升值只是提供了產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整或轉(zhuǎn)型的激勵(lì)或壓力，但結(jié)構(gòu)調(diào)整的順利進(jìn)行需要相關(guān)政策的配套實(shí)施。具體而言有以下5點(diǎn)建議： 1、放松服務(wù)業(yè)的管制和市場準(zhǔn)入限制，允許更多民營企業(yè)、私人企業(yè)和個(gè)體經(jīng)營者進(jìn)入各類服務(wù)性行業(yè)，并對新建和新進(jìn)入企業(yè)提供稅收和融資等優(yōu)惠政策的支持。目前可重點(diǎn)考慮是通過發(fā)展有市場需求的消費(fèi)服務(wù)業(yè)和中低端的生產(chǎn)者服務(wù)業(yè)，為出口制造業(yè)釋放的勞動(dòng)者提供就業(yè)崗位。中低端生產(chǎn)者服務(wù)業(yè)有呼叫中心，客戶服務(wù)中心，數(shù)據(jù)輸入和處理等企業(yè)服務(wù)性工作的外包。應(yīng)大力促進(jìn)沿海發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)和機(jī)構(gòu)內(nèi)部服務(wù)性工作向中西部地區(qū)外包，通過在中西部生活費(fèi)用相對低的地區(qū)建立承受外包的服務(wù)公司，既可創(chuàng)造就業(yè)崗位，又可降低發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)經(jīng)營成本。消化吸收外部經(jīng)濟(jì)沖擊的不利影響。 2、在各級政府財(cái)政預(yù)算中設(shè)立產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)基金。用于支持企業(yè)在產(chǎn)業(yè)間、地區(qū)間的轉(zhuǎn)移或轉(zhuǎn)型；用于生產(chǎn)技術(shù)改造或更新，促進(jìn)節(jié)能減排等新工藝和新技術(shù)的運(yùn)用。 3、商業(yè)銀行對現(xiàn)有信貸政策作出重大調(diào)整。事實(shí)上商業(yè)銀行對固定資產(chǎn)投資的抵押貸款政策很大程度上可能造成重復(fù)建設(shè)，助長制造業(yè)的產(chǎn)能過剩。因此，商業(yè)銀行應(yīng)將信貸支持的重點(diǎn)從固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)內(nèi)重組和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。商業(yè)銀行需要設(shè)計(jì)開發(fā)并購融資等新型貸款業(yè)務(wù)，促進(jìn)競爭性產(chǎn)業(yè)的整合和重組，促進(jìn)由優(yōu)秀企業(yè)家和先進(jìn)企業(yè)制度支撐的行業(yè)龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)，通過提升企業(yè)創(chuàng)新能力和全要素生產(chǎn)率方式提高產(chǎn)業(yè)內(nèi)資源配置效率和整體的對外競爭力。 4、在失業(yè)或就業(yè)人員的技能培訓(xùn)、再就業(yè)工程、勞動(dòng)市場的流動(dòng)性和信息發(fā)布等方面需要充分發(fā)揮政府、市場和企業(yè)的多個(gè)積極性。減少結(jié)構(gòu)性和摩擦性的失業(yè)，同時(shí)需要健全并促進(jìn)失業(yè)救濟(jì)等社會(huì)保障機(jī)制的有效運(yùn)行。 5、通過財(cái)政補(bǔ)貼、金融支持、經(jīng)濟(jì)組織創(chuàng)新和技術(shù)援助等方式吸引民工回流農(nóng)業(yè)部門，以促進(jìn)農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化、市場化和現(xiàn)代化發(fā)展。從全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上升的態(tài)勢來看，農(nóng)業(yè)已成為全球經(jīng)濟(jì)增長中的瓶頸產(chǎn)業(yè)。雖然中國這幾年來農(nóng)業(yè)豐產(chǎn)，糧食儲(chǔ)備充足，但是農(nóng)業(yè)并沒有改變靠天吃飯的性質(zhì)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的壯勞力已十分稀缺，技術(shù)和生產(chǎn)率水平也十分低下。因此，從糧食安全角度看，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)部門的生產(chǎn)要素（包括勞動(dòng)力）的投入和制度創(chuàng)新對中國這樣的人口大國是十分必要和迫切的。政府可以幫助農(nóng)民工中的能人實(shí)現(xiàn)自由創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工和銷售的一體化和市場化的發(fā)展，將更多的利潤留在農(nóng)業(yè)部門內(nèi)部，促進(jìn)其休養(yǎng)生息，可持續(xù)發(fā)展。