央行：總部經(jīng)濟(jì)影響貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

央行發(fā)布的《2007年北京市金融運(yùn)行報告》指出，經(jīng)長期跟蹤調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，總部經(jīng)濟(jì)對貨幣政策傳導(dǎo)的信貸渠道和利率渠道帶來了新的影響和沖擊。由于總部經(jīng)濟(jì)具有較大的影響力，在當(dāng)前從緊的政策背景下，更應(yīng)關(guān)注其對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響，以提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。 央行指出，總部經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響和沖擊體現(xiàn)在四個方面： 一是企業(yè)集團(tuán)資金的內(nèi)部自我循環(huán)對銀行信貸渠道產(chǎn)生替代效應(yīng)。企業(yè)集團(tuán)普遍加強(qiáng)內(nèi)部資金集中管理，在一定程度上對銀行信貸渠道產(chǎn)生替代效應(yīng)。 二是從緊貨幣政策意圖較難通過信貸渠道傳導(dǎo)到企業(yè)集團(tuán)層面。即使在銀根比較緊張的時期，金融機(jī)構(gòu)也會壓縮其他企業(yè)的貸款，優(yōu)先滿足企業(yè)集團(tuán)的貸款需求。 三是企業(yè)集團(tuán)在金融市場上較強(qiáng)的融資能力降低了它對銀行信貸渠道的依賴。 四是在總部經(jīng)濟(jì)這種運(yùn)行模式下，利率渠道的彈性受到一定限制。