6月貨幣信貸增速或回落 近期加息可能性較小

    央行的貨幣政策似乎走到了十字路口。一方面，為了給偏熱的宏觀經濟降溫、擔心固定資產增速反彈、抑制通脹以及出于貨幣政策時滯性的考慮，從緊貨幣政策仍應堅持；另一方面，由于擔憂經濟增速可能下滑、中小企業(yè)和出口企業(yè)生存發(fā)展問題以及房地產業(yè)資金鏈斷裂，從緊貨幣政策需要做出調整。   
    分析人士認為，下半年貨幣政策走向取決于調控部門對宏觀經濟走勢的判斷。短期內從緊貨幣政策仍應堅持，奧運會前加息的可能性不大。   
    6月貨幣信貸增速或回落   
    數據顯示，今年1－5月，貨幣供應量M2增速分別為18.94%、17.48％、16.29%、16.94%和18.07%。分析人士指出，6月份是第二季度的最后一個月，商業(yè)銀行可能會在季末壓縮貸款，以實現信貸規(guī)模按季度控制的目標。在緊縮信貸調控、上調存款準備金率的作用下，6月份貨幣供應量及信貸增速都將回落。   
    中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，預計6月份的貨幣信貸增速將回落至正常水平。5月份貨幣信貸反彈的現象是暫時性的，地震因素使得5月份貨幣信貸暫時反彈。同時，近期外匯儲備增加較快，特別是非FDI和貿易順差部分增長較多，帶來較大的基礎貨幣投放壓力。央行5月份公開市場的回籠力度有所放松，整體凈投放840億元，使得M2增速有所反彈，而援災貸款也使得貸款增速略有反彈。   
    高盛預計6月份M2和本外幣貸款同比增幅可能分別回落至17.5%和15.3%。也有分析人士認為，6月份M2增速將回落至17％－17.5%。   
    盡管如此，分析人士認為，目前信貸反彈壓力仍然較大。央行發(fā)布的二季度企業(yè)家調查問卷顯示，第二季度企業(yè)固定資產投資指數達7.9%，分別高于上季和上年同期3和0.3個百分點。分行業(yè)看，部分重工業(yè)行業(yè)投資熱情不減。其中，煤炭采選、金屬礦采選、石油天然氣開采和黑色金屬冶煉等行業(yè)的企業(yè)家，認為固定資產“增加”的比例為47.7%、32.2%、27.8%和27.1%,分別高于全國平均水平28.7、13.2、8.8和8.1個百分點，表明這些行業(yè)內在的投資沖動依然較大。二季度貸款需求指數達68.8%,為2004年以來同期最高值。   
    銀行間市場上，同業(yè)拆借利率和回購利率的表現顯示商業(yè)銀行的資金并非如想象那樣緊張。近期銀行存款的大幅增加也為商業(yè)銀行提供了較多的可貸資金，商業(yè)銀行放貸沖動仍然強烈。   
    緊縮力度是否會放松   
    未來宏觀經濟走勢和貨幣政策走向面臨著較大的不確定性，市場在等待調控部門對下半年宏觀調控“定調”。   
    此前有媒體報道，6月份CPI同比將增長7.1%。分析人士認為，這一數據或意味著短期內加息可能性較小。但從長期看，扭轉實際負利率、發(fā)揮利率調節(jié)資金供求作用仍應是貨幣政策的目標。   
    哈繼銘指出，預計央行將維持此前的緊縮力度，繼續(xù)以數量型緊縮工具為主，采取包括發(fā)行央票、提高存款準備金率等方式來管理流動性，同時保持信貸控制。   
    對于熱錢“綁架”利率政策的問題，安信證券首席經濟學家高善文認為，目前信貸政策緊縮，一些企業(yè)資金緊張，企業(yè)對資金需求強烈，這在一定程度上刺激了熱錢涌入。如果放松信貸調控，用不了幾個季度，熱錢基本上就會消失，同時各類金融資產的價格會重新回到一個較高的水平。   
    對外經濟貿易大學教授丁志杰認為，央行應該通過加息來調節(jié)企業(yè)的資金需求，放松貨幣信貸。從這一角度來看，加息可以抑制熱錢涌入。