中小企業(yè)融資渠道有望拓寬

    據(jù)了解，有關(guān)部門已開始著手促進(jìn)中小企業(yè)在銀行間債券市場推出短期融資券工作，有主承銷資格的商業(yè)銀行也紛紛進(jìn)入研究狀態(tài)，為能盡快推薦符合條件的中小企業(yè)發(fā)行短期融資券進(jìn)行前期準(zhǔn)備工作。如此，一直徘徊在大型企業(yè)間的短期融資券發(fā)行現(xiàn)狀有望得以改變，中小企業(yè)融資渠道有望進(jìn)一步拓寬，中國直接融資步伐有望向前邁進(jìn)一大步。
    由于美國次貸危機(jī)陰云不散，世界經(jīng)濟(jì)趨于下行，這對高度依賴外部經(jīng)濟(jì)的中國，意味著外需減弱、新貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，部分出口導(dǎo)向型、勞動密集型行業(yè)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營可能更為困難，直接影響到就業(yè)。因此，按照經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整原則，解決好符合產(chǎn)業(yè)政策要求的中小企業(yè)融資需求，就成為急需且必須解決的問題。近日市場傳來的中小企業(yè)短期融資券有望獲準(zhǔn)發(fā)行的消息，無疑讓翹首以待的市場各方為之一振。
    據(jù)了解，有關(guān)部門已開始著手促進(jìn)中小企業(yè)在銀行間債券市場推出短期融資券工作，有主承銷資格的商業(yè)銀行也紛紛進(jìn)入研究狀態(tài)，為能盡快推薦符合條件的中小企業(yè)發(fā)行短期融資券進(jìn)行著前期準(zhǔn)備工作。如此，一直徘徊在大型企業(yè)間的短期融資券發(fā)行現(xiàn)狀有望得以改變，中小企業(yè)融資渠道有望進(jìn)一步拓寬，中國直接融資步伐有望向前邁進(jìn)一大步。
    實際上，中小企業(yè)融資問題始終深受各界關(guān)注，而管理層也一直多措并舉地力促這一難題的解決。過去的一個多月以來，國家從多方面、多角度大力推動中小企業(yè)解決融資問題。7月中旬，浙江等地政府對央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》作出快速反應(yīng)，下發(fā)了《關(guān)于開展小額貸款公司試點工作的實施意見》，小額貸款公司試點工作正式啟動，管理層以期通過規(guī)范民間借貸，為中小企業(yè)融資雪中送炭；隨后央行又在《2008年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》中，建議給予民間借貸合法定位，并適時推出《放貸人條例》，引導(dǎo)其“陽光化”、規(guī)范化發(fā)展。與此同時，國家更是以調(diào)高部分產(chǎn)品出口退稅，增加商業(yè)銀行信貸額度等財政、金融、外貿(mào)政策措施，對中小企業(yè)加大扶持力度，實實在在幫助他們渡過難關(guān)。
    但是，我們必須清醒地認(rèn)識到，當(dāng)前面臨的國內(nèi)外環(huán)境之復(fù)雜、不確定性之多、調(diào)控難度之大，是多年來未曾有過的。而且，下半年國內(nèi)外各種不利因素依然存在。“長三角”、“珠三角”等外貿(mào)出口企業(yè)集中地區(qū)，中小企業(yè)的經(jīng)營困難還將持續(xù)，由此帶來的融資難問題還會困擾企業(yè)。畢竟，在銀行信貸資源有限的條件下，大型企業(yè)資信普遍好于中小企業(yè)，信貸風(fēng)險相對較小，銀行信貸資金“目光”會更多關(guān)注于大型企業(yè)。
    因此，各方期待宏觀調(diào)控能更加注重“區(qū)別對待、有保有壓”，對不同地區(qū)、不同領(lǐng)域、不同行業(yè)的特殊困難能因癥施策，以保證和增強(qiáng)中小企業(yè)的活力與競爭力。金融專家進(jìn)一步指出，僅僅依靠銀行信貸難以從根本上解決中小企業(yè)資金問題，通過金融工具的引導(dǎo)，改善中小企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)才是“治本之策”。而央行今年發(fā)布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，并沒有對短期融資券發(fā)行企業(yè)在政策準(zhǔn)入上設(shè)立“門檻”，這為中小企業(yè)進(jìn)入銀行間債券市場發(fā)行短期融資券掃清了障礙。并且，自2005年5月底開始發(fā)行的企業(yè)短期融資券成功經(jīng)驗，完全可以借鑒到中小企業(yè)在債券市場上進(jìn)行直接融資的實踐中。
    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，已有數(shù)百家企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行了759只、總量10148億元的企業(yè)短期融資券。這種以非政府信用為支撐的信用工具，顯然讓發(fā)行人、承銷商和投資者都嘗到了甜頭，但迄今為止，中小企業(yè)仍未能發(fā)行短期融資券。此時，如果能在銀行間債券市場順利推出中小企業(yè)短期融資券或者類似創(chuàng)新產(chǎn)品，不僅為中小企業(yè)短期融資開辟出一條新路，而且也有利于中小企業(yè)優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本，同時還有利于豐富投資渠道，促進(jìn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，降低銀行系統(tǒng)性風(fēng)險。
    當(dāng)然，市場人士也指出，中小企業(yè)的參與，在信息披露、評級制度等方面對短期融資券市場提出了較高的要求。不可否認(rèn)，我國的中小企業(yè)普遍存在公司治理薄弱的現(xiàn)實，這在一定程度上可導(dǎo)致決策的主觀隨意性，同時也為轉(zhuǎn)移資金、逃廢債務(wù)等不法行為提供了便利。所以，在短期融資券的信息披露方面，應(yīng)有針對性地探討事前預(yù)防、嚴(yán)格披露、監(jiān)管得力等措施。信用評級是短期融資券市場定價的重要依據(jù)，中小企業(yè)的參與將打破市場主體僅為信用級別高且無差別的大型國企壟斷的市場格局，這對信用評級機(jī)構(gòu)將提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。同時，投資人也需要進(jìn)一步提高風(fēng)險識別與判斷能力。市場既需要保護(hù)，也需要完善，既需要規(guī)范，也需要創(chuàng)新，只有健康的市場，才是可持續(xù)發(fā)展的市場。
    值得欣慰的是，面對外部環(huán)境趨緊和成本上升，不少中小企業(yè)已開始主動轉(zhuǎn)型，爭相優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，依靠科技創(chuàng)新、依靠自主品牌、依靠產(chǎn)品升級換代擴(kuò)大出口，增強(qiáng)市場適應(yīng)力。而中小企業(yè)這些積極的變化，不僅掀開了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的嶄新一頁，也為其早日進(jìn)入短期融資券市場奠定了基礎(chǔ)。我們相信，隨著我國債券市場的快速發(fā)展，直接融資市場結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，符合發(fā)債條件的中小企業(yè)必將成功進(jìn)入債券市場進(jìn)行融資，中小企業(yè)直接融資步伐必將繼續(xù)向前邁進(jìn)。