宏觀調(diào)控取向明顯轉(zhuǎn)變

    央行10月8日宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率，國(guó)務(wù)院決定9日起暫免征利息稅。分析人士認(rèn)為，未來我國(guó)進(jìn)入降息通道的可能性較大，但政策制定仍會(huì)受到美國(guó)救市政策及其效果的影響。 
　　貨幣財(cái)政政策各司其職
　　此次存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率下調(diào)及利息稅停征，各肩負(fù)著不同的使命。
　　存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，使得商業(yè)銀行有更多的可貸資金注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大了信貸規(guī)模，緩解部分企業(yè)資金缺乏、貸款難的問題，也有助于緩解固定投資增速下行的壓力。
　　貸款利率的下調(diào)，使企業(yè)應(yīng)用資金的成本降低，可以直接增加企業(yè)的凈利潤(rùn)。從提高企業(yè)的盈利能力、防止信用緊縮進(jìn)而形成國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性緊縮方面看，貸款利率的下調(diào)具有比擴(kuò)大信貸規(guī)模更加積極的意義。
　　停征利息稅有助于緩解長(zhǎng)期存在的“負(fù)利率”現(xiàn)象。停征利息稅相當(dāng)于帶來加息0.2個(gè)百分點(diǎn)的收益，一定程度上緩解“負(fù)利率”局面，并避免加息可能給經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面效應(yīng)。同時(shí)，停征利息稅有助于增加居民實(shí)際財(cái)富，刺激消費(fèi)。受物價(jià)上漲和資產(chǎn)價(jià)格下跌等因素影響，今年以來居民財(cái)富縮水明顯，尤其是中低收入群體受通脹影響更為明顯。在這種情況下，政府減稅讓利的措施不僅有助于增加居民實(shí)際收入，還能刺激消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，從社會(huì)公平角度來看,利息稅在我國(guó)并未起到有效調(diào)節(jié)居民收入差距的作用，我國(guó)實(shí)施的是固定百分比的比例稅制，稅收累退性明顯，收入調(diào)節(jié)效果大打折扣。而且，我國(guó)利息稅收入的主要來源是定期儲(chǔ)蓄存款利息，而定期儲(chǔ)蓄的基本群體是中低收入者。
　　申銀萬國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇認(rèn)為，在存款利率下降的同時(shí)，取消5％的利息所得稅對(duì)沖了存款利率下降對(duì)居民存款收益的影響。
　　或進(jìn)入降息通道
　　李慧勇認(rèn)為，此次存貸款利率齊降，準(zhǔn)備金率普調(diào)可視為貨幣政策全面放松的開始。預(yù)計(jì)未來12個(gè)月存貸款利率會(huì)再降80個(gè)基點(diǎn)，準(zhǔn)備金率會(huì)再降5個(gè)百分點(diǎn)。
　　他表示，盡管準(zhǔn)備金率和利率的下降將刺激銀行信貸增加，但在對(duì)銀行信貸仍實(shí)施信貸額度管理的情況下，這一效果會(huì)非常有限。為了保證刺激信貸的效果能夠落到實(shí)處，預(yù)期未來可能取消銀行信貸額度管理。
　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，從應(yīng)對(duì)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)看，我國(guó)進(jìn)入降息通道的可能性較大，但尚存不確定因素。美國(guó)9000億美元救市方案的實(shí)施效果將影響到中國(guó)的貨幣政策決策。由于美國(guó)國(guó)債發(fā)行增多可能帶來美元貶值，進(jìn)而推高國(guó)際大宗商品價(jià)格，使我國(guó)面臨的輸入型通脹壓力再次增大，這可能會(huì)掣肘央行的下一步?jīng)Q策。