短期融資券惠及中小企業(yè)

    10月8日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)接受包括福建海源自動(dòng)化機(jī)械股份有限公司、橫店集團(tuán)聯(lián)誼電機(jī)有限公司和廣東宏大爆破股份有限公司等6家中小企業(yè)發(fā)行短期融資券的注冊(cè)，注冊(cè)額度共2.52億元，首期計(jì)劃發(fā)行1.97億元。這意味著，一直徘徊在大型企業(yè)間的短期融資券開(kāi)始惠及中小企業(yè)，利用金融市場(chǎng)為中小企業(yè)融資打開(kāi)了一條新路，中國(guó)直接融資步伐有望向前邁進(jìn)一大步。 
    業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，短期融資券可以緩解中小企業(yè)資金短缺，也有利于推動(dòng)債券市場(chǎng)品種供給多樣化，促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展。同時(shí)，還有利于豐富投資渠道，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，降低銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
    中小企業(yè)融資難是歷史上一直沒(méi)有解決的難題，在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)“一保一控”的宏觀調(diào)控背景下，這一問(wèn)題顯得尤為突出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也一直在尋求有效的舉措來(lái)應(yīng)對(duì)。但由于我國(guó)的中小企業(yè)普遍存在公司治理薄弱、規(guī)模較小、信息披露透明度低、缺乏合格抵押擔(dān)保品等特點(diǎn)，使得其在利用直接融資渠道方面難有突破。前不久，央行在《2008年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提出，構(gòu)建多層次的中小企業(yè)融資體系，擴(kuò)大小企業(yè)直接融資渠道成為下一階段央行的主要政策思路之一。而央行今年發(fā)布的《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，并沒(méi)有對(duì)短期融資券發(fā)行企業(yè)在政策準(zhǔn)入上設(shè)立“門(mén)檻”，這為中小企業(yè)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行短期融資券掃清了障礙。
    眾所周知，相比于銀行貸款和股市融資，短期融資券在融資成本和籌資便利度等方面更具優(yōu)勢(shì)。我國(guó)于2005年5月啟動(dòng)短期融資券發(fā)行，截至今年9月底，已有數(shù)百家企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了792只、總量超過(guò)10646億元的企業(yè)短期融資券。這種以非政府信用為支撐的信用工具，顯然讓發(fā)行人、承銷(xiāo)商和投資者都嘗到了甜頭，也為中小企業(yè)短期融資券提供了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。
    為有效解決優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)融資難題，支持中小企業(yè)發(fā)展，8月初以來(lái)，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)的研究，并就有關(guān)工作作出了部署。根據(jù)市場(chǎng)成員的意見(jiàn)和建議，協(xié)會(huì)選擇了發(fā)行短期融資券作為探索中小企業(yè)融資的開(kāi)端，并在8月中旬組織市場(chǎng)主要成員，就中小企業(yè)發(fā)行短期融資券試點(diǎn)工作進(jìn)行研究。隨后，協(xié)會(huì)多次召集有關(guān)各方進(jìn)行座談，共同商討解決問(wèn)題的路徑，而中小企業(yè)發(fā)行短期融資券試點(diǎn)工作也在短短一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)順利展開(kāi)。因此，首批中小企業(yè)短期融資券的成功發(fā)行具有重大方向性意義。
    首先，短期融資券在一定程度上緩解了中小企業(yè)的資金壓力。當(dāng)前中小企業(yè)融資難問(wèn)題已經(jīng)引起了社會(huì)各界的高度關(guān)注，解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步、增加就業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定等方面均具有重要作用。與其他金融產(chǎn)品相比較，短期融資券具有的利率市場(chǎng)化、注冊(cè)效率高、發(fā)行方案靈活等優(yōu)點(diǎn)，使中小企業(yè)能夠根據(jù)自身狀況，在較短的時(shí)間內(nèi)募集低成本資金，保障正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
    其次，中小企業(yè)短期融資券有利于促進(jìn)銀行間市場(chǎng)信用產(chǎn)品、發(fā)行主體、發(fā)行方式的多元化。從銀行間市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，發(fā)行主體普遍具有較高主體信用級(jí)別，中小企業(yè)短期融資券的推出，促進(jìn)了市場(chǎng)發(fā)行主體向多元化發(fā)展。由于中小企業(yè)短期融資券的擔(dān)保方式和發(fā)行方式比較靈活，有利于銀行間市場(chǎng)信用產(chǎn)品向多元化方向發(fā)展。
    再次，中小企業(yè)發(fā)行短期融資券，有利于提高金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)水平。以往商業(yè)銀行雖然有積極開(kāi)拓中小企業(yè)市場(chǎng)的意愿，但是受制于對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)產(chǎn)品非常有限的客觀條件，往往是"心有余而力不足"。中小企業(yè)短期融資券的推出，在一定程度上扭轉(zhuǎn)了這種狀況，有利于建立更加全面的中小企業(yè)金融服務(wù)體系。
    當(dāng)然，中小企業(yè)短期融資券的信用等級(jí)、定價(jià)機(jī)制等能否得到機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，以及能否從試點(diǎn)走向推廣都是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，對(duì)此，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，相比于大企業(yè)而言，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)更大，這就需要中小企業(yè)加強(qiáng)公司治理，規(guī)范自身的信息披露。此外，中小企業(yè)發(fā)行短期融資券還需要市場(chǎng)環(huán)境的改善和相關(guān)政策的支持，如針對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資缺乏規(guī)范、完善的擔(dān)保體系，可以建立起一個(gè)全國(guó)性的、具有高信用等級(jí)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)和體系為中小企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保。此外，對(duì)參與短期融資券的投資者范圍也應(yīng)適當(dāng)放開(kāi)。
    我們相信，隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，直接融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，將會(huì)有更多的符合條件的中小企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)進(jìn)行融資，中小企業(yè)直接融資步伐必將繼續(xù)向前邁進(jìn)。