中國經(jīng)濟(jì)或東邊太陽西邊雨 制造業(yè)10年整合

    2008年如果你的投資安排是依據(jù)過去經(jīng)驗做出的話，那很可能是錯的。這是一個經(jīng)濟(jì)動蕩的年代，2008年也一定會在未來的10年內(nèi)被多次提起。我想先簡單討論一下全球的經(jīng)濟(jì)形勢。  
    總的來說，明年全球發(fā)達(dá)國家基本上都將進(jìn)入衰退期，發(fā)展中國家將放緩增長。金融危機(jī)還遠(yuǎn)未結(jié)束，底部還未明確，目前存在的不確定性我覺得主要有四個。  
    第一，金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延的程度，這和奧巴馬政府將要采取的政策有很大的關(guān)系。  
    奧巴馬政府和布什政府較大的區(qū)別就是，前者較重視經(jīng)濟(jì)、環(huán)保和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資，這些在一定程度上能對經(jīng)濟(jì)起支持作用。但這能否刺激消費，或者改變消費者的預(yù)期，使得消費減少的速度放緩，都存在著較大不確定性。
    第二，美國向歐洲、日本、韓國等國家擴(kuò)散的程度。  
    擴(kuò)散已是事實，歐洲經(jīng)濟(jì)已處不確定中，日本經(jīng)濟(jì)在過去十幾年發(fā)展速度緩慢，這次將繼續(xù)下滑。歐洲市場不如美國透明，很多金融機(jī)構(gòu)一年才公布一次財務(wù)報告，若今年的年度公布遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，則可能導(dǎo)致新一輪的經(jīng)濟(jì)動蕩。  
    第三，大宗商品價格的大幅度下跌對資源類國家和美國流動性的影響程度?！?nbsp; 
    澳大利亞、巴西、加拿大等國家受到了很大影響，但尚未出現(xiàn)因受大宗商品價格下跌拖累而瀕臨破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)。  
    第四，包括中國、印度等經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的新興市場的不確定性。  
    未來三年，中國經(jīng)濟(jì)的走向基本上將由中國政府的政策決定，這里面有很多的不確定性。  
    接下來我想展望一下2009年的中國經(jīng)濟(jì)。目前看來，中國尚不能獨善其身，未來是否能具備此能力取決于我們現(xiàn)在的政策。  
    最近業(yè)界的共識是，明年中國經(jīng)濟(jì)低開高走沒有問題，不確定性在于未來低會低到什么程度，而高又會高到什么程度。  
    依據(jù)目前的情況來看，中國今年的外貿(mào)順差基本上是零增長，這意味著今年中國GDP增長是9%左右，但明年中國經(jīng)濟(jì)形勢沒法像今年這么樂觀，因為外貿(mào)順差消失了，而它牽涉和影響到很多部門。這里面存在一個溢出效應(yīng)，但我們很難判斷這個效應(yīng)究竟有多大。  
    我之前做過一個測算，發(fā)現(xiàn)以人民幣計價的出口增長率每放慢一個百分點便會導(dǎo)致23萬人失業(yè)。去年的出口增長率是20%，今年1-3季度是10%，但到了今年11月份卻同比下降了10%。如果今年的出口增長率同比減少20個百分點的話，則全國失業(yè)人口是460萬。  
    據(jù)統(tǒng)計，目前全國回鄉(xiāng)的農(nóng)民工有400萬－500萬，如果考慮到當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)的農(nóng)民工都失業(yè)，那么現(xiàn)在失業(yè)的農(nóng)民工達(dá)到了1000萬人左右。如果出口的溢出效應(yīng)是一半的話，則諸如鋼鐵業(yè)、服務(wù)業(yè)等行業(yè)也將可能有460萬人失業(yè)。這樣看來，明年中國經(jīng)濟(jì)到底能取得一個怎樣的支撐就業(yè)的增長率呢？這在很大程度上將取決于政府拯救經(jīng)濟(jì)的力度，這個我們得拭目以待。  
    接下來我談一下服務(wù)業(yè)。  
    先以美國為例。美國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（人均GDP）為3000美元的時候，服務(wù)業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展的第一階段，而當(dāng)人均GDP達(dá)到10000美元時，美國的服務(wù)業(yè)得到了更快的發(fā)展。  
    臺灣也是如此。人均GDP達(dá)到3000美元時，臺灣服務(wù)業(yè)占整個經(jīng)濟(jì)的比重高達(dá)50%，此后這一比例不斷提升，最后達(dá)到70%左右。這也意味著，人均GDP3000美元是服務(wù)業(yè)發(fā)展的一個門檻。  
    從這一指標(biāo)來看，中國的服務(wù)業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展的階段，未來10到20年將是其快速增長期（2007年中國人均GDP為2461美元）。  
    此外，美國服務(wù)業(yè)的成分包括金融、地產(chǎn)、教育和醫(yī)療等。中國也是如此。目前我們不僅呼吁要減稅，還呼吁要開放金融、教育、醫(yī)療等行業(yè)，因為這些行業(yè)對刺激國民消費起著很大的促進(jìn)作用。  
    我覺得，目前中國需要一個真正的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型計劃，其中要把民生問題放在首位。中國目前的很多政策，包括中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定的原則，比如說保增長、繼續(xù)改革開放等，都提得非常好。 但問題是，目前我們的經(jīng)濟(jì)處于關(guān)鍵時期，不僅要關(guān)注平衡，還要關(guān)注其重點問題是什么。  
    最后我想預(yù)測一下明年的經(jīng)濟(jì)形勢。我認(rèn)為，明年8％的GDP增長率是可以保持的，但最可能的是一邊下雨一邊晴。
    從投資的角度來說，我個人推薦幾大方向。  
    第一是服務(wù)業(yè)，這取決于政策的開放程度。當(dāng)中國的消費沒能得到刺激時，中國就不得不開放服務(wù)業(yè)，這包括金融、教育和醫(yī)療等，是一個很大的方向。  
    第二是制造業(yè)當(dāng)中的龍頭企業(yè)。制造業(yè)較大的風(fēng)險是破產(chǎn)風(fēng)險，中國的制造業(yè)將不得不面臨一個10年左右的行業(yè)整合過程，在這整合的過程中會有很多企業(yè)倒閉。  
    但我們應(yīng)明白，當(dāng)一些企業(yè)倒閉時，另外一些企業(yè)會以較快的速度擴(kuò)張其市場份額。投資當(dāng)中選對了這樣的企業(yè)，未來的投資回報應(yīng)該會是十分可觀的。  
    此外，我認(rèn)為未來10到20年，中國的私營企業(yè)當(dāng)中會出現(xiàn)世界500強(qiáng)的企業(yè)。這樣的企業(yè)蘊(yùn)涵著很大的發(fā)展?jié)摿蜋C(jī)會。如果投資者選中了這樣的企業(yè)，投資回報也會是很高的。能否找到這樣的企業(yè)，對投資者來說是很大的挑戰(zhàn)。  
    第三是大宗商品的周期性行業(yè)。如果我們可以看準(zhǔn)未來大宗商品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢的話，我想我們也會有更大的機(jī)會。  
    本文作者沈明高，系花旗銀行中國區(qū)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。 

信息來源：（理財周報） 采編：信息8