龔方雄：中國(guó)或動(dòng)用外匯儲(chǔ)備促增長(zhǎng)

    摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄2月9日發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)仍是美國(guó)國(guó)債的凈買(mǎi)入國(guó)；中國(guó)大量拋售美國(guó)國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)極低，中國(guó)決策者或考慮動(dòng)用外匯儲(chǔ)備增強(qiáng)財(cái)政部的開(kāi)支能力 。
    龔方雄相信，短期內(nèi)中國(guó)不得不繼續(xù)充當(dāng)美國(guó)國(guó)債及美元資產(chǎn)凈買(mǎi)入國(guó)的角色；這不僅是為了維持全球金融系統(tǒng)近期的穩(wěn)定，還在于中國(guó)目前尚未為其不斷增加的龐大的外匯儲(chǔ)備找到一個(gè)可行且流動(dòng)性充足的替代市場(chǎng)。
    龔方雄表示，在各方通過(guò)銀行貸款、發(fā)行特別債券或以參股的方式為中央政府提供支持的情況下，4萬(wàn)億元財(cái)政刺激方案的資金應(yīng)可獲得。鑒于全球衰退加劇，加之中國(guó)政府考慮通過(guò)其他措施促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)（尤其是國(guó)內(nèi)消費(fèi)），政府考慮動(dòng)用巨額外匯儲(chǔ)備刺激增長(zhǎng)的舉措非常合理。
    在部署巨額外匯儲(chǔ)備時(shí)，一個(gè)可行的方法就是央行向財(cái)政部借出美元資產(chǎn)。財(cái)政部可將“從央行借入的美元”經(jīng)央行“兌換”為人民幣，然后用于財(cái)政刺激方案。事實(shí)上，就央行資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)（近年來(lái)，海外凈資產(chǎn)占主要部分，且比例越來(lái)越大）而言，該項(xiàng)操作提高了政府對(duì)央行的借債；就負(fù)債而言，此舉將增加貨幣流通量及整體的貨幣供應(yīng)。藉此，財(cái)政部以可以想象的低融資成本（鑒于目前美國(guó)國(guó)債的孳息較低，且人民幣兌美元在未來(lái)數(shù)年升值的可能性極大）進(jìn)行開(kāi)支（特別是用作促進(jìn)國(guó)內(nèi)開(kāi)支需求）的能力將大大增加，而此類(lèi)支出便可特別用于促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)。