貸款增長(zhǎng)放緩難改流動(dòng)性寬松格局 無須過度反應(yīng)

    根據(jù)央行數(shù)據(jù)，今年上半年，我國(guó)人民幣各項(xiàng)貸款增加7.37萬億元，月均新增貸款1.2萬億。6月末廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額同比增長(zhǎng)28.46%，增速創(chuàng)下近13年多來最高水平。而到了7月份，當(dāng)月新增貸款僅為3559億元，M2同比增長(zhǎng)28.42%，比上月末低0.03個(gè)百分點(diǎn)。 
    雖然7月份新增貸款環(huán)比大降77%，但瑞銀證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，剔除票據(jù)融資后，7月份銀行對(duì)企業(yè)和居民戶的新增貸款達(dá)5500億，與5月份的水平相當(dāng)、高于4月份的水平，流動(dòng)性仍足以支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)復(fù)蘇。 
    國(guó)泰君安固定收益部高級(jí)分析師林朝暉則指出，近期市場(chǎng)的波動(dòng)受資金面的影響大于基本面的影響，但應(yīng)該看到新增貸款的快速下降并不意味著流動(dòng)性寬松的局面改變，并且扣除票據(jù)融資因素目前信貸增長(zhǎng)并不低，因此市場(chǎng)流動(dòng)性不太可能出現(xiàn)明顯收縮。 
    歷史數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)M2增速只在極少年份高于20%，而目前M2的增速高達(dá)28%，處于歷史高位。部分專家認(rèn)為，目前流動(dòng)性實(shí)際上已是一種極度寬松的狀態(tài)，因此即使M2增速適度回落，也不會(huì)扭轉(zhuǎn)流動(dòng)性整體寬松格局。 
    值得注意的是，銀行人士表示，雖然下半年信貸增長(zhǎng)會(huì)放緩，但是不會(huì)急剎車。8月份的新增貸款可能高于7月份，這將對(duì)M2的增長(zhǎng)有一定推動(dòng)作用。 
    除了貸款，外匯占款和公開市場(chǎng)操作是影響流動(dòng)性的另兩大因素。而截至18日，央行尚未公布7月份的外匯占款數(shù)據(jù)。林朝暉預(yù)計(jì)，雖然目前市場(chǎng)對(duì)熱錢大規(guī)模流入的討論很多，但是實(shí)際上6月份的外匯占款環(huán)比有所下降，預(yù)計(jì)7月份的外匯占款也將保持平穩(wěn)，大概是一兩千億的水平。 
    在外匯占款保持平穩(wěn)增加的同時(shí)，央行在公開市場(chǎng)操作上操作力度也十分溫和。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月份央行公開市場(chǎng)操作回籠資金量為6630億元，而到期釋放的資金量卻達(dá)到8160億元，回籠量明顯低于釋放量，公開市場(chǎng)實(shí)際向市場(chǎng)凈投放資金1500億元。 
    從8月份的最新情況來看，前兩周央行連續(xù)兩周向市場(chǎng)小幅凈投放資金。第一創(chuàng)業(yè)分析師鄭振源的報(bào)告認(rèn)為，近期央行不存在通過公開市場(chǎng)大量回籠貨幣的強(qiáng)烈動(dòng)力，央行公開市場(chǎng)操作力度將逐步回落。 
    即使考慮到接下來幾個(gè)月央行可能對(duì)貨幣政策的操作、貨幣政策的重點(diǎn)、力度、節(jié)奏進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)，但多位券商人士均認(rèn)為，全年M2增幅將至少在25%之上，這將是一個(gè)比較高速的增長(zhǎng)，這也意味著年內(nèi)流動(dòng)性不會(huì)成為大問題。