中國(guó)貨幣依然寬松 全年信貸總額或達(dá)10萬(wàn)億

    8月信貸數(shù)據(jù)又給市場(chǎng)一個(gè)超乎意外的結(jié)果，新增人民幣貸款4104億元高于市場(chǎng)平均預(yù)期。對(duì)此多家投行發(fā)布預(yù)測(cè)指出，中國(guó)貨幣狀況依然極其寬松，大部分意見(jiàn)認(rèn)為全年信貸總額將在10萬(wàn)億左右，且每一個(gè)季度末可能有“沖高”跡象顯現(xiàn)。 
    如此寬松貨幣狀況下，通脹壓力已經(jīng)不可避免。 
    票據(jù)轉(zhuǎn)變成項(xiàng)目貸款
    美林證券亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，對(duì)于下半年的流動(dòng)性不必?fù)?dān)心。一方面，上半年7.4萬(wàn)億貸款并非“真實(shí)”水平，其中1.7萬(wàn)億新增貸款是票據(jù)融資形式；另一方面，下半年票據(jù)融資余額出現(xiàn)下降，每月新增貸款實(shí)際數(shù)值可抬高2000億至3000億。
    根據(jù)野村證券的估算，如果扣除票據(jù)貼現(xiàn)因素，8月份流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新增貸款額實(shí)際上達(dá)到了6870億元，為過(guò)去第五大單月增幅。野村證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春表示，上半年銀行因擔(dān)心央行未來(lái)收緊信貸，紛紛將票據(jù)融資作為貸款額度的蓄水池，眼下銀行已開(kāi)始將這些票據(jù)轉(zhuǎn)變成真正的項(xiàng)目貸款。截至8月31日，中國(guó)各家銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的未償還貼現(xiàn)票據(jù)額為3.2萬(wàn)億元，說(shuō)明在今年剩下的時(shí)間里，銀行擁有充足的空間來(lái)將更多的貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)變成真正的項(xiàng)目貸款。
    德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿預(yù)期，未來(lái)數(shù)月貸款將保持在平均每月4000億左右的規(guī)模，季度末將略有上升。預(yù)期今年全年新增信貸額度為9.8萬(wàn)億，明年則將回落至7萬(wàn)億左右。高盛亞洲中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì) 學(xué)家宋宇同樣指出，考慮到今年剩余時(shí)間內(nèi)將有大量票據(jù)貼現(xiàn)貸款到期，且商業(yè)銀行可能會(huì)在9月和12月適當(dāng)加大放貸規(guī)模，當(dāng)前信貸擴(kuò)張速度應(yīng)為每個(gè)月新增人民幣4000億～5000億元，2009年全年總額約為人民幣10萬(wàn)億元。
   貨幣基調(diào)整體“寬松” 
    陸挺表示。“雖然一些政策微調(diào)已被用來(lái)為股市和樓市降溫，整體貨幣和信貸政策基調(diào)在明年春節(jié)前將繼續(xù)保持‘相對(duì)寬松’”。 
    在馬駿看來(lái)，目前M2增速高出名義GDP增速20個(gè)基點(diǎn)，暗示著通脹壓力不可避免。孫明春同樣指出，中國(guó)極其寬松的貨幣狀況不太可能會(huì)很快改變，即使下半年總體貸款增長(zhǎng)減緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不會(huì)缺乏流動(dòng)性。中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成“不可避免，并且只會(huì)越來(lái)越大，可能會(huì)超過(guò)2007年”。
    摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示，“中國(guó)的貨幣緊縮是三個(gè)步驟。首先是信貸控制，其次是加存款準(zhǔn)備金 ，最后是加息。”王慶說(shuō)，“明年年初起，整個(gè)信貸、貨幣增長(zhǎng)將啟動(dòng)回歸正常化的過(guò)程，信貸增長(zhǎng)同名義GDP增速開(kāi)始接近一致?？紤]到明年名義GDP增速或達(dá)到14%～15%，預(yù)計(jì)明年貨幣和信貸的增速將達(dá)到16%～17%。”
　　孫明春則指出，雖然直至2011年都不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的CPI通脹，但預(yù)期央行將會(huì)在2010年加息81個(gè)基點(diǎn)，2011年加息108個(gè)基點(diǎn)，最早加息可能出現(xiàn)在2010年3月份。加息舉措是為了避免出現(xiàn)負(fù)的實(shí)際存款利率。